www.hexun.com 来源: 证券时报    


     作者：吴蒙


　　日前，葛洲坝（600068）公布了公司整体上市方案。公司计划以换股方式吸收合并其控股股东葛洲坝水电工程公司。葛洲坝此次合并方案的换股价格为公司2007年3月23日股票停牌前二十个交易日日平均价的算术平均值，即每股5.39元。葛洲坝水电工程公司经评估后的总资产47.41亿元共换得新公司约8.796亿股权，水电工程公司原持有的约2.66亿股权全部注销，合并后葛洲坝总股本变更为约16.65亿。业内专家认为，葛洲坝的换股吸收合并方案有四大亮点值得投资者予以关注。

　　其一，换股吸收合并实施后，公司赢利能力将大幅提升。方案说明书显示，合并前葛洲坝2007年、2008年预测的每股收益分别为0.08元、0.15元，合并后存续公司2007年、2008年预测的每股收益分别为0.24元、0.26元。合并将使葛洲坝股东享有的2007年、2008年每股收益较合并前分别增长200%及73.33%。

　　其二，水电工程公司已经承接的大量合同确保了葛洲坝经营业绩的持续性。水电工程公司2006年1月至2007年5月签订的合同总金额为319.44亿元，截至2007年5月，水电工程公司合同储备金额为390.66亿元，其中国外169.55亿元，国内221.11亿元。合并后，水电工程公司取得的订单全部进入存续公司，这些订单为存续公司未来业绩的增长提供了有力保障。存续公司的赢利预测报告显示，存续公司2007年至2008年的水电工程年收入约在120亿-150之间，水电工程公司已有的合同储备基本保证了公司今后三年水电工程收入的稳定增长。

　　其三，存续公司持有的大量股权投资转化为可交易金融资产，将给公司利润带来较大提升空间。吸收合并后存续公司将总共持有长江证券7000多万股股权（按长江证券股改执行对价后计算），该部分股权价值目前仅按法人股转让参考价每股4.8元计算价值。此外，存续公司持有的250万股交通银行A股也仅按5.6元每股入账，与目前其市场价相比仍有较大增值空间，而在存续公司的赢利预测报告中并没有考虑以上因素。此外，公司在武汉和宜昌储备的大量土地的潜在增值空间也值得投资者关注。

　　其四，合并后葛洲坝将成为国内水电建筑上市企业中第一家拥有非银行金融机构（葛洲坝集团财务有限责任公司）的公司。财务公司将为公司集团成员单位技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，使存续公司的内部融资能力和对外投资功能逐步完善。