2月6日，6.93元；5月9日，52.08元。

　　S前锋(600733.SH)将券商借壳概念发挥得淋漓尽致。

　　公开数据显示，有三家机构提前突然大举进入，大致计算可以发现，截至3月底，这三家机构可能获利上亿元。

　　获利丰厚

　　S前锋1月25日公布了与首创集团进行资产置换和股改的方案，首创证券借壳上市，S前锋的全部资产将变成首创证券100%股权。

　　2月6日复牌后，S前锋连续25个交易日涨停。3月20日前后短暂调整，接下来的27个交易日继续高歌猛进，最高曾到52.08元，较其复牌前的价格翻了七番。

　　2006年年报显示，流通股股东前两位分别是深圳市拓红信息咨询有限公司(下称深圳拓红)和北京凤武盛达投资咨询有限公司 (下称北京凤武盛达)无疑获利最丰。

　　公开资料显示，深圳拓红与北京凤武盛达均是在2006年10月-11月期间进入，分别持有268万股和178.3万股。3月底时，这两家机构还在名单之中，而北京凤武盛达仍在继续建仓。

　　按照停牌前一个交易日的收盘价6.6元来计算，至3月底，这两家机构获利超过250%。如果其持股到5月31日，则收益翻了五番，而以这两家机构在S前锋复牌时持有数量来看，深圳拓红将获利9000多万，而北京凤武盛达也有6000万进账。

　　在2006年年报中名列流通股股东第三的北京浩鸿房地产开发有限公司(下称北京浩鸿)也至少赚了2500万元。

　　公开资料显示，北京浩鸿是2006年三季度进入，当时成本价不超过5元，而3月20日S前锋的收盘价为22.31元，北京浩鸿获益300%以上，而复牌前其持有144.4万股。

　　S前锋复牌后25个交易日内的交易量都很小，平均每天不过几百手，平均交易额在50万左右。而3月20日至22日三天成交量突然放大，每天交易额都突破了2亿元，三天的换手率更是高达46%。某私募人士介绍，3月20日当天开盘就连续出现了几千手抛单及一笔超过万手的大单，前期获利盘有成功出逃迹象。

　　在S前锋2007年一季度报告中，已经不见了北京浩鸿的影子。"它很可能就是在3月20日左右出货。"上述私募人士说。

　　进入时机

　　S前锋是在2006年11月21日公告停牌的，而从当年第三季度开始，流通股股东中突然出现这三家机构。其中北京浩鸿以170万股登上了流通股东榜首，此前公司的半年报中尚未见其身影。

　　很快，2006年年报中，深圳拓红和北京凤武盛达则抢占流通股东的头两席，北京浩鸿以144.4万股位列第三。深圳拓红和北京凤武盛达此前也并未持有过S前锋。

　　三家机构在停牌前夕大举进入，时机巧妙。

　　由上述信息可以推断，北京浩鸿是在2006年第三季度开始大量买进S前锋的，正好赶在停牌前几个月。

　　北京浩鸿曾在2003年出现在S前锋流通股东中，直到2005年年初才退出。从当时S前锋的股价变动来看，北京浩鸿并未获得多少收益，但这次，北京浩鸿赚了个盆满钵溢。

　　北京工商注册登记处资料显示，北京浩鸿的法人代表为侯守法，巧合的是，S前锋公布的资产重组报告书提及，首创证券原股东之一北京长安投资有限公司(下称北京长安投资)的法人代表也是侯守法。

　　据资产重组报告书显示，北京长安投资出资4000万元，拥有首创证券6.15%的股权。而且，北京长安投资已将此全部转让给了城市动力(北京)投资有限公司，但尚待证监会审核批准。

　　相关信息显示，侯守法曾是北京首创期货经纪有限责任公司董事长，1996年创立北京浩鸿。此外，北京长安投资的一则招聘信息也介绍称："北京长安投资是北京浩鸿房地产的主要股东。"而本报从北京浩鸿了解到，侯守法现在既是北京浩鸿的总经理，也是北京长安投资的董事长兼总经理。

　　根据公开资料，深圳拓红注册资金仅10万元，但持有多家上市公司股票，持股市值一度高达亿元，"很有可能是一个略具规模的私募基金。"招商证券分析人士称。工商注册登记资料显示，北京凤武盛达注册资金仅50万元。

　　上述私募人士称："由于S前锋本身的盘子并不大，复牌后每天都直接封在涨停板，说明流通出来的筹码很少，都相对集中在小部分人手里，这些人能够比较容易拉升股价。"

　　公开资料显示，深圳拓红与北京凤武盛达还在2006年结伴出现在大唐电信的前十大流通股东中。

　　北京浩鸿

　　S前锋股权结构显示，其控股股东为四川新泰克数字设备有限公司(下称新泰克数字设备)，而目前北京首创集团拥有新泰克数字设备94%的股份，此次借壳构成了关联交易。

　　新泰克数字设备的第二大股东四川新泰克控股公司(下称新泰克控股)人士称："首创集团几年前就有将首创证券资产置入上市公司的想法，由于前期证券市场状况不好，一直没能成行。"

　　上述人士直接参与了新泰克控股与首创集团的协商，也曾是S前锋的高管，对S前锋资产重组情况颇为熟悉。"股改和证券市场走牛后，2006年中期，首创集团正式开始进行首创证券与S前锋资产置换及股改的工作。为了平衡各方利益，保证股改顺利完成，新泰克控股将持有的新泰克数字设备的大部分股权转让给了首创集团。"

　　作为持有首创证券6.15%权益的北京长安投资，其关联公司北京浩鸿却恰好在这段时间大量购入S前锋。

　　一位证券行业分析师认为，"时间如此巧合难免令人生疑。"

　　本报查询工商注册登记资料发现，城市动力(北京)投资有限公司的注册成立时间为2006年8月22日。因此，北京长安投资转让首创证券权益应该在8月22日之后。

　　但同一时间段内，北京长安投资为什么又会通过关联公司大量买进首创证券的借壳对象S前锋？

　　本报致电侯守法时，他对关于长安投资转让首创证券权益时间、原因等均回答"过去很久了，不方便透露"，而对于北京浩鸿与北京长安投资是什么关系时，他表示正在开会，立即挂断电话。

　　业绩透支

　　上述招商证券分析人士认为："首创证券如顺利借壳，S前锋的基本面将发生巨大变化，但问题在于即使按照首创证券的业绩计算，目前的股价也已经透支了其重组后的业绩。"

　　按照S前锋此前公布的经会计师事务所出具的盈利预测审核报告数据，首创证券2007年预计可实现净利润8790万元。按借壳完成后总股本测算，其2007年预测的每股收益为0.14元。根据借壳方案折算，现在1股S前锋流通股相当于借壳完成后的1.68股，照此，目前每股收益为0.24元，但按当前股价其市盈率已经达到了200倍左右。而宏源证券目前的市盈率为41倍，中信证券的市盈率仅为31倍。（胡中彬/经济观察报）