２００７年第一季度，尽管美国经济增长明显放缓，但欧日及亚洲新兴市场经济体的经济增长依然强劲，通胀风险犹存使各国央行普遍面临着加息压力。

    全球经济走势分析

    美国经济受房地产拖累增幅将继续放缓，但总体衰退风险不大。２００７年１月美国大都市区房价出现全面下跌，２月全美新屋销售量降至近７年来最低水平。另外，受房地产市场不景气的影响，美国企业盈利在经历了四年之久的高速增长后开始出现增幅放缓迹象。据汤姆森金融公司预计，美国标准普尔５００种股票指数的成分公司今年第一季度的盈利增长率仅为３．８％，全年增速也将减缓至６．７％。

    鉴于房市降温仍然是主导今年美国经济增长的因素，我们判断美国经济２００７年一季度增速将放缓至２％左右，全年经济增速将降至２．５％左右，但美国经济陷入衰退的风险不大。

    欧元区经济增长势头强劲。２００６年第四季度欧元区经济增长加速，环比增长０．９％，同比增长３．３％。２００７年一季度，尽管受德国提高增值税率及欧元走强的不利影响，欧元区经济仍然保持了去年以来的强劲增长势头，主要表现在以下方面：首先，零售销售反弹。受德国增值税率上调３个百分点的影响，欧元区零售销售在１月份环比下降０．８％，但在２月份实现了０．３％的增长，这说明经济的强劲增长在一定程度上抵消了增值税率上调对消费的抑制作用。其次，就业改善提升消费信心。欧元区２月份失业率从１月份的７．４％降至７．３％，为历史最低水平。良好的就业状况使欧元区信心指数由２月份的１０９．７升至３月份的１１１．２。其三，短期通胀水平较为稳定。欧元区１—３月通货膨胀率分别为１．８％、１．８％和１．９％，尽管有上升趋势但仍保持在欧洲央行２．０％的控制目标以下。其四，工业产值反弹。受能源产值上升的拉动，欧元区２月工业产值环比增长０．６％，同比增长４．１％；较１月明显反弹，制造业的复苏进一步佐证了欧元区经济增长前景良好。预计欧元区２００７年第一季度ＧＤＰ环比增长率有望达到０．５％。

    日本经济增长势头良好。２００６年四季度日本经济强劲反弹，环比增长１．３％，同比增速高达５．５％，平了日本近３年来 ＧＤＰ的最快增速。２００７年一季度，日本经济继续温和扩张，主要表现：首先，约占日本经济５５％的个人消费增速加快，１—２月的平均增长率为１．１％，高于去年四季度０．９％的平均增幅。其次，国际收支情况良好，出口增长有力。２月份日本经常项目盈余２．４１７５万亿日元，同比增长４．９％，连续２个月超过上年同期水平；２月份日本贸易顺差１．１１８９万亿日元，同比增长３．６％；由于汽车、钢铁、半导体和其他电子产品出口良好，２月份出口额为６．１０６４万亿日元，９％的同比增幅也达到了历史最高水平。但日本２月核心ＣＰＩ同比微跌０．１％。１０个月以来首度下降，表明其通缩尚未彻底改善。预计日本２００７年一季度经济同比增速将放缓至１．９％。

    亚洲经济增速不断加快。今年一季度，亚洲发展中经济体继续保持良好势头：印度２００６年财年（截止到２００７年３月末）ＧＤＰ增速高达９．２％，创下近２０年以来最快增速。１—２月印度工业增长率分别高达１１．４％和１１％，制造业同比增长１２．１％和１２．３％。但随着印度央行紧缩性货币政策力度的逐渐加大，汽车、零售业、银行业等部分行业的需求出现明显下降，而印度货币卢比对美元的大幅升值亦极大地影响了ＩＴ业、纺织业和汽车业的出口量。预计印度２００７年ＧＤＰ增长率将放缓至８．５％左右。由于个人消费开支增加以及出口强劲，韩国２００６年经济增长率达到５％。今年前三个月，韩国出口同比增速分别为２０．７％、１０．５％和１３．６％，韩国一季度消费者信心指数由去年四季度的９８升至１０３。预计韩国一季度ＧＤＰ增长率有望超过去年四季度的４％，但韩元对美元走强以及国民收入增速较慢将会影响韩国未来的出口及消费开支增长。随着消费者和投资者信心的不断增强，内需已成为拉动香港经济增长的重要动力，２００６年全年实际经济增长率达到６．８％，保持了较快增长势头，但由于进口增速超过出口增速导致贸易顺差减少，预计２００７年香港实际经济增长率将放缓至５．６％左右。由于出口增加及消费改善，预计新加坡和印尼一季度的ＧＤＰ增长率将分别达到７．５％和５．８％。

    全球股票市场走势分析

    全球主要股市震荡加剧。２００７年１月，美日欧主要股市均保持了去年以来的强劲走势，美国三大指数再创近年新高。进入２、３月份，以美国股市为首的全球股市震荡幅度加大。２月２７日，全球股市出现全面暴跌，其中美国道琼斯指数当日下跌４１６点，跌幅３．２９％；全球股市下跌产生的“多米诺骨牌效应”使亚太、欧美、拉美和非洲等地股市几乎无一幸免。本轮股市下跌的重要诱因是：受２月２１日日本央行升息的影响，投资者预期日元汇率将上升，大量的日元“利差交易”平仓引发了抛售其他金融资产、买入日元的现象，从而触发了股市下跌。此轮全球股市普跌行情延续了近一周之后才开始止跌反弹。３月中旬，由于美国次级抵押贷款危机升级、通胀数据高于预期引发了投资者对美国经济前景的忧虑，美国股市再次出现急跌，道琼斯指数在３月１３日重挫近２％。之后，由于美国房地产市场数据有所改善及市场对油价上涨的担忧情绪缓解，美股开始稳步走强。截至３月３０日，美国标准普尔５００指数收于１４２０．８６点，较上年末上涨了０．２８％；美国纳斯达克指数收于２４２１．６４点，较上年末上涨了０．２６％；道琼斯指数收于１２３５４．３５点，较上年末下跌了０．８７％，创下近两年以来的最大季度跌幅，也是自２００５年第二季度以来首个下跌季度。

    欧洲三大股指及日经指数的一季度走势与美股相似，说明资本市场国际化程度的提高已使全球股市呈现“同上同下”的现象。截至３月末，德国法兰克福ＤＡＸ指数收于６９１７．０３点，较上年末大涨４．８５％；法国巴黎ＣＡＣ４０指数收于５６３４．１６点，上涨了１．６７％；英国富时１００指数收于６３０８点，上涨了１．４０％；日经２２５指数收于１７２８７．６５点，上涨了０．３６％。值得注意的是，受欧元对美元升值、俄罗斯和中东欧国家股市的发展以及企业利润增加等因素影响，欧洲股市市值总额在今年３月末已达到１５．７２万亿美元，超过了美国股市１５．６４万亿美元的市值总额，显示出美国在全球资本市场的统治地位开始下降。

    在美国通胀压力犹存、经济增长前景不确定以及油价波动等多种因素的作用下，预计全球股市在第二季度仍将出现宽幅震荡。

    全球原油市场走势分析

    国际油价先抑后扬。２００７年初，受全球暖冬气候及美元走强影响，国际油价由１月３日的５８．３２美元／桶跌至１月１８日的５０．４８美元／桶。随后，国际油价震荡上行，一路攀升至３月１日的６２美元／桶。虽然此后受美国经济数据改善和中国加息影响有所回落，但３月２９日国际原油价格创出６６．０３美元／桶的半年来最高收盘价，比年初上涨１３．２％。

    一季度原油价格大幅上涨的原因有：一是美元持续走弱。欧元兑美元汇率从１月１１日的１∶１．２９０４升至３月３０日的１∶１．３３７４，美元贬值幅度达３．６４％。二是伊朗地缘政治冲突。国际市场担心伊朗紧张局势会减少伊朗以及波斯湾的石油出口，而伊朗于３月２３日扣押了１５名英国皇家海军人员更加剧了这种紧张局势，英伊双方政治冲突极大地推高了国际油价。三是美国原油库存下降。３月份美国商业原油库存下降９０万桶，降至３．２８４亿桶，包括取暖油和柴油在内的其他成品油库存下降７０万桶。四是天气预测机构纷纷发布飓风警告，预计今年美国地区飓风仍然活跃，从而推动了天然气期货价格强势上涨，并支撑了石油市场基本面。此外，持续了半个多月的法国地中海石油港口Ｆｏｓ－Ｌａｖｅｒａ工人罢工事件严重影响了美国从欧洲汽油进口量，这对国际油价也起到了推波助澜的作用。虽然伊朗释放英国水兵一定程度上缓解了中东地缘政治危机，从而有利于稳定油价，但受呈现疲态的美元汇率及夏季用油高峰即将到来影响，预计二季度国际油价将继续稳中有升。（邹新 马素红 宋玮 赵幼力/中国经济时报）