(一)新高可期，但仍在调整中！

    本周是明显的调整市，但具有一般投资者所不具备识别能力的跳跃性。周一本栏以“牛市也有节奏风险—写在雾里看花的时候”揭示短线市场的逆转；有人迅速指责我们变化太快，但周二、周三连续两天大跌证实了本栏的前瞻性；跟着大家好不容易接受指数在调整的事实，本栏周三却又以“峰回路转5.25”为题揭示调整行情之戏剧性，结果也被人不雅而“骂”，实际周四指数果然稳定，周五仍能继续扬升；也可能因周五市场表面再度强势，很多人又会以为调整已经结束，本栏则认为调整远未结束；目前处在“策略牛市”阶段，但趋势“主升不可逆”是必然的。

    这个市场很多人素质的确不高，而且常常是自己不得要领，事实将证明，本栏的观点既是战术灵活的，更是在战略上经得起时间考验的，至于“个股灵魂”相信时间越久越能表现出绝对实力；本栏愿意在一片“口水声”中勇敢前行，因为，我们追求的是真理趋势，不是“斗气”----那是傻瓜的作为，是没有出息的表现，让市场去教育无知！

    本人长期以来的预测特点都具有前沿及主流的大资金的运作风格，我们在趋势的坚定性、价值的中庸性、策略的灵活性做到相对统一，更深刻揭示眼前行情处在“空间未到、时间已到”阶段，故而当前具有如此戏剧性（上升途中突然下跌或下跌途中突然回转）；但很多投资人（包括某些愚笨的机构资金）很显然不能适应这种瞬息万变的能力；而且对于“未来市场发展的轮廓”存在相当模糊的认识。

    缘何本周出现调整？本栏预测系统图例所示，一般而言，之前上升的股市，走到抛物线（黄线）顶端往往有个向下垂落，这是力量的均衡；之后，在时空磨合之后，将因抛物线顶端切线（粉红色线）作用而再度喷发，那是真正像样的“喷发”阶段。

    具体调整的外部因素包括，两周前就有中金公司首席经济学家哈继铭提出这轮牛市基础是否牢固的三个问题：如价值是否重估的问题？重陷资金推动型牛市？因原材料和能源价格高企上市公司业绩将倾向于下滑？可能因为中金公司政策背景深厚加之其具有对于高端客户的影响力，这引起部分研究和投资人士的重视，但因为上周正逢“5.18或5.19”纪念周，市场憧憬对于诸如实施T+0或融资融券等突发性政策预期的想象中，行情继续在想象之中冲高；但周边股市却出现冲高大幅震荡，包括美国股市、中国香港股市、境内外商品期货市场大宗商品价格也出现大幅波动，如此挫伤投资有色金属等资源股投资者的积极性；特别是到了本周二由于媒体发表昔日著名空头人物针对时下股市的文章《许小年：证券市场勿蹈覆辙》，此篇文章触及十多年股市痛处，那就是上市公司圈钱---官员寻租——中介炒作——股民投机——政府救市的原有博弈格局，间接也在说明此轮牛市基础并不牢固的问题，如此，市场闻之大变，从而拉开两天指数虽然波动不大，但个股呈现狂风暴雨的震荡洗礼；兼有，投资者想起深受套牢之苦的过去五年熊市，深怕眼前“煮熟的鸭子又飞”了，前期人性的贪婪演变为眼前慌不择路的惊恐。

    惯于看周边市场的人，更是强化了某种“影子市场的心理”，但很显然，跟涨不充分，跟跌一致本身就说明我们这个市场的某种“非独立性人格”。当然，国际市场期货铜的价格波动，也如“过山车”：周二大涨、周三又大跌，如此真假，难以莫辩未来方向，于是已经大幅上涨的境内期货铜、包括我们沪深股市的也是如此上下颠簸；投资有色金属等资源股等人当然是一头雾水！而仅仅以资源股作为市场趋势和节奏风向的人也是很难清晰地洞察其中细节。

    更兼有基金经理们去年年底底气不足，千三还在说心里跟随指数“七上八下”，周初却一边倒地一致看多；更有担心中国股市牛市基础不牢固、上涨之后也会重蹈覆辙；还有就是这边是房地产、钢铁、水泥景气上升；那边极力进行宏观调控。
  
    哪一方是在全面考虑问题？在提出自己论题或观点同时他们都十分偏颇；全面一致看多者看不到目前市场进入阶段性疲劳周期；全面看空忽略了众多板块个股强弱不一致的时间差或者证券市场的“长周期景气因素”；尊重股东文化和回报机制的人不太重视资本属性的特点、熟读经济学的人不懂实体经济；如此要在目前瞬息万变、舆论分歧也大之中把握趋势方向、节奏特点、价值矛盾、人性状况等方面做到穷尽真理，作为一般投资者似乎是很困难的。

    调整还未完全结束，主要原因在于；本周二向下跳空缺口暂时还未回补（1657至1647点）；本周五沪综指刚刚站上刚刚5日均线，但还未站上10日均线，上述两根均线刚死叉；G股复牌涨幅总体变小，连续上涨可能性短线概率不大；前期领头羊品种大多虽然稳定，但上涨已经犹豫；权重股抗跌之中抗涨、强势品种也容易摇摆不定、高价优质股出现分化。

    而调整的戏剧性在于此轮行情的上升空间未到，而时间进入相对的疲劳周期所致。空间未到而时间到，调整当然就会复杂。所以，近期不能单边看多或看空，应灵活滚动、稳健运作，并保持一段时间的“短平快”！

   （二）“时空”在“磨合”，趋势“主升不可逆”！

    周边市场方面，美国股市“五一”之后先扬后抑，眼前似有稳定，周四出现高开走高；境内外期货市场大宗商品前期大涨近期大跌，波动较大之后趋于稳定，但上涨已经心有余悸。  

    这利于沪深股市的逐步稳定。

    恰巧也是因为周四周边市场的强势因素，比如境内外主要大宗商品期货价格周四再度稳定，尤其是美国股市经历了近两周持续低迷徘徊后，本周四高开走高，如此激发沪深股市在“峰回路转5.25(周四)”后，周五能再接再厉走高而相对强势。

    目前市场或板块内部的强弱均衡调整仍在进行，这一点是要有清醒认识的，但从长期趋势看，大宗商品的长周期仍存在，股改是长远利益的博弈、上市公司业绩总体在改善、尊重股东回报的文化及机制也在逐渐形成，所以牛市的基础仍然牢固，只是目前周边市场的趋势和心理影响，还是或多或少给予市场以负面观感；不过也要考虑，中国股市曾经经历了长期的财富洗劫一空和推倒重来，另外中国股市特殊的股改因素，这些都是周边市场所不具有的，所以，中国股市既受到周边市场的趋势影响，也会有自己的个性特点。不可能完全亦步亦趋。---“主升不可逆”！

   （三）超级权重股怎么分化了？高价贵族股为何不再全面风光？“策略牛市”的思考！

    超级权重股表现一般，主因是市场认识趋同，主力资金不是“雷锋”，大家后知后觉之认可程度高，必然对此短线加以冷处理，何况相关个股不是炒作型，而是投资性，比如G宝钢（600019）本周四已经除息（红利即将到帐，巨额筹码持有者会有“大礼包”，当然没有心思傻乎乎地推高其股价；G长电之权证价格高企，赢利程度之大，已经代替单一持有G长电（600900）的收益，这是主力资金算暗帐不算明帐之举，一般见识人如何能够体察？某些分析师后知后觉地推荐，足见他们的水平与一般投资者同样是滞后认识和小见识！周五：G宝钢（600019）上涨不足1%；中国石化（600028）下跌不足-1%；G联通（600050）2%，相对显强，因为，其近期变成G股复牌高开上涨8%，当日收盘上涨13%，此番回试向上跳空缺口之后，必然有回弹要求，何况作为大笔资金，变成G股长时间停牌之后，已经远远小于同期指数波幅，机构资金都有运营成本，拉高出货部分还钱，可以想见；所以，近期权重股往往是众人看好，未必很好，众人看平，则反而不俗，如此强弱拉扯，指数将呈现箱体拉锯状；从本栏提示的4月14日时间窗口成为指数加速趋势之开端以来，都是以资源股、优质股、大盘权重股等“龙抬头”作为市场领涨标志的，目前跨越本栏预言之5月25日之时间窗口后，短期趋势继续向上，但整体市场板块调整又没有彻底结束，因此，超级权重股集体发力暂时不可能，更多是延迟发力或轮番接力走高；不过在短线消化抗涨之中的滞涨性（即缺乏的弹性因素后）未来指数被打飞起来是可以继续预期的，需要从更大视野看其趋势；眼前多数需要适当洗盘。

    周四G茅台（600519）复牌变G股表现极其平淡，但其它一些先期调整的二线高强个股反而不受其负面影响，今日走势偏强。本栏昨日已经分析G茅台（600519）为何复牌表现一般，具体原因包括：第一、停牌时间太长，度过了市场的兴奋期；第二、上市公司给予参与股改投票的人优惠待遇太多，实际上也就没有考虑其它投资人的想法；殊不知，得好充分好处的人一定想得是卖出，而场外投资者则会因为大股东不智慧---因为股改是长远利益的博弈，你给投票者以优惠是应该的，但你送转股是关起门来股权登记和除权；想没想过：长期股价稳定需要持续不断的投资者买进和支持？如此过分厚此薄彼，必然引起后续买进者的思考；第三、前期升幅过大，理论上就会滞涨；第四、股价被摊低、又变成不是最高股价，加上盘子变大，失去想象力，如此股价上行有惰性就是必然的。

    尽管如此，没有G茅台（600519）的激情参与，其它已经经过前期“特殊洗礼“优质股”如小商品城（600415）等即如此，其周四终于还是能够走出独立行情。代表了一种个性独立的觉醒意识。

    注意，G茅台（600519）尽管短线想象力不强，但因参与其中停牌进行股改的机构投入资金较大，这是需要成本的，同期指数上涨这么大，当然，其心中是不太满意的，因此拉抬向上具有主观动机，但那些已经在其变成准G股前后赚得太多的机构，眼前已经非常满足，不会恋战，而将以退出拿回利润为主。其长线潜力取决其持有经营回报能力。

    本栏坚信：“优质股崛起”成为“独特的风景线”且“优质优价”是一个必然的长期趋势！！暂时落后个股之加速上行也是必然的-----无论强弱，“优质股空间洞开”将是最终长期且必然的结果。

    当然，经历短线曲折之后，投资者心境已经产生细微变化。行情不大可能如前期一样，单边上涨或下跌。所以，本栏提出了坚持长期牛市的趋势观、忽略共识反成拖累的价值争议、重点着眼于策略牛市的视野。

    具体包括：处在成本区间的个股主观杀跌动能不足，当然其上涨也较惰性、故做多要机警；率先调整的板块率先稳定、弹性较大，但内部矛盾也决定了其应滚动操作；宏观调控之中受影响较大的钢铁、水泥、房地产调整较为充分，且被人机械认识，考虑政策调控从来都是反周期运作、初期其会有负面影响，其后会更加迅猛发展，如此其应是矛盾大时买进，矛盾弥合时卖出滚动；等等。另外，优质股是放之四海的“最稀罕物”，值得我们冒险在股市下跌之中买进，并且“不按一般牌理出牌”。

    总之，是动态地见那些阶段性共识很高的品种滚动操作，然后不断地追随最新处于矛盾、压力和分歧之中的品种的迎难而声，借势发力。

   （四）“接力走高”之中：“后来居上”也是好样的！

    如同本栏上周五强调，眼前热点都是前期温和、滞后的后来居上者。

    本周两市涨幅靠前十名个股（深市中小企业板取前五位）分别是：本周三复牌的G众和（600888）113%、本周二复牌的准G股永生数据（600613）46%、本周一复牌的准G股江泉实业（600212）44%、本周二复牌的G天坛（600161）40%、本周三复牌的准G股三峡新材（600293）33%、本周二复牌的G汉商（600774）29%、本周一复牌的G轮胎（600623）27%、本周三复牌的广船国际（600685）24%、上周五复牌的准G股鑫科材料（600255%）24%、本周二复牌的G天鸟（600435）22%；本周三复牌的G南玻（000012）49%、上周五复牌的准G股中兴商业（000715）47%、上周四复牌的准G股宏源证券（000562）46%、本周一复牌的准G股深赛格（000058）37%、本周一复牌的准G股中通客车（000957）36%、本周一复牌的准G股襄阳轴承（000678）36%、本周一复牌的准G股银基发展（000511）29%、本周二复牌的准G股双汇发展（000897）29%、万家乐（000533）29%、本周一复牌的G*ST天然（000683）26%；轴研科技（002046）13%、鑫富药业（002019）11%、黔源电力（002039）5%、霞客环保（002015）4%、成霖股份（002047）4%。

   “财富焦点”是新近复牌的G股或准G股；另有医药、外贸、网络科技、电力、高速公路、机械、农林牧渔、电脑软硬件、电器、航空运输、纺织服装、环保等，还有部分属于新近发现属于行业领先地位个股等，均属于滞后板块类型大幅补涨走高类型或本栏上周所强调之“后来居上”的例子。中小企业板个股之中上述不少属于今年始终位列跌幅靠前个股，眼前在缩减跌幅并上涨之中，终于崭露头角。证明牛股不在先后，在于时间之延续：时间能够淘汰一切，并在其中证明最终谁是“真金”！---本栏认为；“最好的伯乐是时间”！

    本周两市跌幅靠前五名（深市中小企业板个股单列）分别是：G航动力（600343）-18%、G航天（600151）-17%、重庆啤酒（600132）-16%、G南自（600268）-15%、G鲁黄金（600547）-14%；G中金（000060）-28%、G冶特钢（000708）-17%、G南糖（000911）-14%、G燕啤（000729）-13%、G中核（000777）-13%；苏宁电器（002024）-12%、东信和平（002017）-10%、航天电器（002025）-9%、登海种业（002041）-8%、宜科科技（002036）-8%。

   “风险所在”属于前期大幅上涨之几大热门板块类型，如有色金属、钢铁等资源股、酿酒食品股、仪电仪表股、新能源及航天股、“优质二线高强个股”、中小企业板之前期强势股（部分名称带“航”字，其实属于汽配股；兼有新能源题材）等。

    本周G股涨幅靠前五名分别是：本周三复牌的G众和（600888）113%、本周三复牌的G南玻（000012）49%、本周二复牌的G天坛（600161）40%、本周二复牌的G汉商（600774）29%、本周一复牌的G轮胎（600623）27%；本周G股跌幅靠前五名分别是：G中金（000060）-28%、G航动力（600343）-18%、G航天（600151）-17%、G大冶钢（000708）-17%、G南自（600268）-15%。

    G股仍是财富热点所在，其中：有的复牌远远跑赢同期指数、有的则一般（准G股涨一段、变成G股又涨一段）；涨幅究竟大小如何？这跟其复牌时指数状况、市场人气、板块印象、股性活跃度等都很有关系，即便如此也比多数人跑来跑去的赚差价要来得实惠和稳健，属于炒家不如藏家的典范；当然，跌幅靠前的G股也是本周市场之领跌品种，这说明强弱均衡现象在G股之中具有代表性，也是整体市场强弱均衡的一个“缩影”。

    本周5个新权证上市：周一上市的是雅戈认沽权证（580992）、雅戈认购权证（580006）和海尔认沽权证（580991）均上涨惊人；周四上市两只分别是长电认购权证（580007）和中集认沽权证（0380006），前者周四涨停上涨38%、周五再度涨停上涨27%；后者周四涨停上涨158%、周五续涨4%；原有的权证中本周涨幅最靠前的是邯钢认购权证（580003）25%；本周跌幅最大是首创认购权证（580004）-23%。权证也出现剧烈分化。


   （五） 趋势观、价值观、策略观、生存观

    眼前是调整阶段，但短线怎么跌今后就会怎么涨，而且今年总体难以真正调整，就长远看，我们避免说调整，更习惯于说是高潮、低潮和平静而已。今年行情拉出下影线概率极低、全年行情具有极度的上涨进攻性。特别是：越往上走，是越来越轻快，而不是越来越滞重；所以需要跳出寄往的心情和经验，专注于厚积薄发的规律理解。就像“火箭助推“物体上天，达到一定速度，其就能摆脱“地心引力”，使其进入“预定轨道”而“有规律运行”一样，目前股市早已越过“这种临界点”。特别是一旦曲折之后摆脱1700点，突破2000点则是“快刀斩乱麻地”很快实现。很多个股已提前作出表率作用。

    时下操作还具有很大难度，非一般投资者所能应付自如。但不能因此对于长远行情失去信心。目前复杂的市况，不同人的对应方式会很不一样，趋势派有短线和长线，策略派有灵活和执着的两面性、价值派也有静止和动态而随时间改变的特点。

    上周已经强调，市场已经度过那种“稀里糊涂”能赚钱的阶段，市场现处于趋势牛市延续、价值牛市被质疑、而须重点关注“策略牛市”的阶段，也即市场的要旨在于：迎难而上、借势发力；反之结果相反；本周初本栏强调可能多数人由于“后知后觉”、“踌躇满志”之中因为错观形势，或者仅仅只因错误选择策略，接下来会在股市犹如“雾里看花”的时候“揩掉”部分前期好不容易赚得的利润，甚至“竹篮打水一场空”！ 结果周二、周三很多个股出现自杀性下跌。其后本栏迅速作出短线将稳定，但调整继续进行，行情上下均将有戏剧性，但主升不可逆的策略和趋势判断。

    本栏的观点一直是超前、客观、准确、形象、直观，尽量做到了趋势始终坚定、价值评价始终客观，而投资策略很灵活到位的特点。

    我想这也是长期跟踪我们观点的朋友很信任我们的原因。 但如果只是走马观花看我们的观点，却以为我们的观点缺乏变化。真正紧密跟随我们观点的人，应该是在我们看空或看多的时候都高兴，因为一个真正智慧的投资者绝不是一个死多头，那样他就不会在别人看空的时候而不高兴；反之也绝不是一个死空头，那样他就不会在别人看多的时候表现出不满意。

    须知：市场的走势是非常有规律且客观的，哪里是依赖人的评价而走呢？ 所以我们还是需要随和和客观为好。我们可以把股市投资当成一种“业余爱好”，但它绝不是一个“休闲之马虎之地”，在这里，如果“运营”得好，股市是台“印炒机”，反之则是一台“老虎机”！

    我曾经说过，股市是个利益场所，很难交到真正的朋友，也许某些时候我们做得还好，但未必人人总是说好；而且也许越是好心，也是难以有人理解；趋势执着与策略灵活本身就是一对矛盾：突出趋势牛市，就可能要欠缺策略灵活；同样，坚持了策略灵活，也就会削弱趋势执着。如同人不可能同时抬起两只脚走路一样，协调也是有先后的。

    从近期市场顺逆境及各色人群的反应看，股市真是一个“最教育人”的地方，它将人性自私自利的特点表现得淋漓尽致：熊市里常见人们“大度”；但牛市的时候却更见十足的“自私”；趋势、价值、策略、人性，最重要的还是人性；也因为股市是反映人性复杂性的地方，比如有信心的时候，再高也有人买；没有信心的时候，再低也有人卖，股市不是“讲理”的地方；而是“讲利”的地方，也许只有市场才能“教育人”如何才能“该有分寸”。所以，股市是世界上最低的“门坎”，却也是世界上最高等级的“学府”；股市是个很多人“自以为是”的地方，所以，某些时候，为了心神气定，我们不得不常常面对“孤独”、包括“反对的声音”。----战胜人性，才能战胜市场；战胜自己、才能战胜一切。

    市场的现象是：轮流进取、轮换休整----“接力走高”不断延续！投资者操作上需要策略灵活、趋势进取；因为，即便调整，也不妨碍大局---“主升不可逆”！

    本栏着重强调：“策略牛市”的精髓在于抛开大的趋势分歧和价值争议，找到在矛盾、压力和分歧基础上的“迎难而上，借势发力”之“时点”，同时在“化繁为简、去粗取精”中深度挖掘上市公司“外延和内生”“价值和成长”之潜力空间。这一点很显然比前期难度要大出许多，但我们更喜欢“挑战未知之中的必然胜算”！
  
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