来源:21世纪经济报道




    【作者：王凤君】


　　刚刚创下的新高转眼便被踏在脚下，全球金属期货犹如脱缰野马般一路狂奔。LME期铜、期锌更是以暴涨的方式，震慑着每一位试图摸顶的投资者。

　　4月14日，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜创出每

吨6140美元的百年新高，上海期货交易所7月期铜也达到56910元/吨的历史纪录高位。

　　“今年铜价已经上涨了30%以上，现在的铜价我们完全看不懂。”业内很多人士表示，目前的价格已经严重脱离了基本面。究竟是什么因素推动铜价一涨再涨？

　　铜价暴涨源头之争

　　有分析师认为，铜价暴涨是由供需矛盾造成的。

　　中国是一个铜消费大国,也是一个铜资源匮乏的国家，目前进口的铜精矿已占到国内总需求的60%。据称，未来20年我国铜供需缺口将达5000万-6000万吨。

　　自2003年以来，我国铜市场就处于供不应求的结构中，其中2003年、2004年巨大的供给短缺消耗了市场一半的库存储备，并使得铜市场的库存消费比降低至历史最低水准。

　　“虽然我们期望高铜价可以刺激铜产量大幅增加，但是生产方面却因为长时间投资不足，生产设备陈旧，以及铜矿品位下降等诸多因素困扰铜产量水平的提升。最终，我们难以看到铜市场有大量的供应可以用来调节铜价，因此处在商品牛市气氛当中的铜价走出了节节攀升的行情。”一位分析师称。

　　而反方观点则认为，铜价暴涨完全是由于大量基金入市拉动。

　　“目前，铜价已经脱离基本面，更多反映的是资金推动因素。”中国五矿化工进出口商会铜业分会一位负责人对记者说，现在再用供求来分析铜价，简直就是徒劳。因为现在的铜价之所以涨这么高，完全是基金在拉动，跟供需一点都没有关系。

　　该人士称，基金不断买入，是推动铜价格上涨的根本动力。几乎所有LME基本金属持仓总量都在上升，特别是目前铜持仓量几乎创下了历史新高，铝持仓量也相当庞大。正是在这种情况下，市场关注的重点因素也在发生潜移默化的改变。“以前市场关注美元贬值、现货升水等一系列主导因素，而目前这些因素对铜价利好已经逐步淡化，当前铜市场更多地反映了宏观面和资金面，超级牛市的背景以及基金大规模介入，延长了本轮牛市周期。”从今年二季度经济情况看，目前虽然处于加息过程中，但在当前利率水平，基金仍然不会改变他们的商品买入策略。

　　上涨行情仍将继续

　　虽然对于铜价暴涨的原因众说纷纭，但业内一致认为，未来一段时间内铜价上涨行情仍将持续。

　　中国电器工业协会高级工程师何诗丝表示，"西电东输"和城乡电网改造等电力建设将使电力工业对铜的需求，在未来几年保持快速增长势头。

　　何诗丝预计，“十一五”期间，我国电线电缆年需求将以7％－8%的速度增长，2006年，电线电缆的用铜量将达到235万－245万吨,到2010年,将达到310万－335万吨。

　　此外，智利Collahuasi铜矿的采掘出现问题，将导致产量下降7000－8000吨；赞比亚Kansanshi铜矿、墨西哥集团La Caridad铜矿罢工，也对价格提供了支撑。

　　此外，第二季度仍有部分冶炼厂检修，这对于铜价来说仍然是利好因素。据称，曾经作为重要的冶炼扩张计划之一的泰国Rayong冶炼厂（年产18万吨），由于技术原因重开时间将从今年3月推后到5月；另外两个重要冶炼厂印度Birla（年产25万吨）和Sterlite（年产30万吨）将在今年4月检修；韩国冶炼厂Onsan（年产25万吨）也将在4月检修；印尼的Gresik(年产27.5万吨)在5月检修。另外，中国产量增长并不如大家预期，中国冶炼保持温和增长态势，并没有对价格产生实质性影响。

　　麦格理银行日前发布报告认为，由于生产持续中断，全球2006年铜市场供应将出现缺口5万吨，铜库存偏紧使全球铜价高涨，该银行年初曾预测铜产能将出现过剩20万吨以上。

　　国际投行瑞银金属分析师也称，第二季度到来往往预示着全球金属需求高峰的来临，这从LME库存下降中得到反映。因为对供应感到担忧，一些实货买家争相补充库存，而国际基金经理也往往会在每个月或季度之初进行资产配置。随着这些资金涌入商品市场，基本金属和贵金属将继续走高。据熟悉国际投资基金的人士称，未来数月中某些商品将会吸引到更多资金，基本金属方面表现最好的将是铜和锌。

　　因为4—5月份都是销售旺季，安泰科信息公司铜业部分析师何笑辉预测，在6月份之前，国内现货铜价都将保持一个上涨趋势，“突破6万元/吨指日可待”。

　　高铜价之忧

　　铜价上涨给铜加工企业生产经营带来了严峻考验，中国有色金属协会一负责人称，全球铜价迭创新高促使中国电线电缆厂家不得不使用更多废铜。

　　此外，记者了解到，高铜价对铜管行业企业带来了巨大影响，企业普遍反映流动资金日益紧张，不少企业不得不将原先计划用于技术改造的资金用于购买原料。

　　一项最新调查显示，截至目前今年空调用铜管消费较去年同期减少30%。同时，高铜价压制了下游消费，使消费减少、延后，并逐渐导致部分行业替代消费的产生。

　　安徽铜都公司一位人士称，2005年7至8月，由于高铜价使铜管企业备货期库存量大为下降；9至12月，铜消费也多采取即用即买、高进高出形式。同时去年空调行业积压严重，并且由于国家行业标准调整，积压的空调必须在今年全部卖出，这也将在一定程度上挤压今年的消费空间。业内人士表示，目前铜价已到了铜管企业能承受的极限。如铜价进一步上涨，企业将面临资金链断裂危机。电线电缆行业也受到高铜价抑制，今年电线电缆用铜消费较去年同期减少20%。

　　另据国家统计局公布的1至2月工业产品产量数据显示，今年1、2月国内铜加工材产量分别为37.17万吨和37.24万吨，同比分别增长12.74％和21％，铜加工材产量远低于去年9月的峰值49.62万吨，我国铜消费因为高铜价而受到压抑。