春晖股份（000976）上市8年以来，业绩持续下滑，2005年首度出现每股0.2元的亏损，尽管公司运用了延长设备折旧年限、资产收购和出售等行为进行补救,但展一时之财技，恐难挽颓势。

    延长折旧改善账面

　　春晖股份2005年报披露，鉴于公司1986年、1987年投入使用的纺丝专用设备现在还能正常运转并生产出质量合格的产品，为了使公司的生产成本核算更加接近实际水平，提高产品竞争力，公司从第三季度起对公司纺丝专用设备的折旧年限由现在的14年变更为18年，对本年利润影响金额约为1483万元。

　　年报显示，公司2005年净利润为-8560万元，扣除非经常性损益的净利润为-8936万元，也就是说，公司2005年的非经常性损益为376万元，延长设备折旧年限虚增利润1483万元，公司的非经常性损益项目实际上是亏损的，亏损额高达1106万元。

　　财政部已经公布新企业会计准则，并将于2007年1月1日起开始实施新的公允价值估值方法，将公允价值的变化确认为损益，不再进行摊销。如果春晖股份不在2007年之前调整账务，恐怕以后机会就更渺茫了。

　　春晖股份的纺丝专用设备占固定资产的80%，而且设备是在上世纪80年代购置的，资产的公允价值与取得成本相比，早已大幅增值。延长这些设备资产折旧年限，2007年后，将会带来大幅度的溢价，从而在账面上大大改善公司的资产负债状况。

    抵押贷款增加现金流

　　通过对比近几年的财务指标，每股现金流量可以说是春晖股份公司财务的唯一“亮点”。

　　公司年报的收购资产栏披露，2005年3月28日，春晖股份向开平亚联复合纤维公司收购了7台加弹机，收购价为4391万元；在2005年6月6日向母公司开平涤纶集团收购了前、后纺涤纶长丝的生产设施等资产，收购价为1972万元，两项共计6363万元。

　　但公司却在2006年1月5日，将这些资产作为抵押物的一部分，分别提供给工行广东开平支行、中行广东开平支行，作为追加担保物，以及向光大银行广州东环支行借新还旧7000万元。事实上，现金流量净额的增加，正是在这种先收购资产，再以资产作为抵押物进行贷款中实现的。春晖股份2005年年报中，至少有700多万现金流量流入净额，与公司实际应收应付账款会计状况改善无关。

    资产收购“救主”

　　年报显示，公司在2005年进行了一系列的资产收购、出售。2005年6月6日，公司向母公司开平涤纶集团收购了联新公司30%股权，公司称计划作长期持有。但仅仅过了3个月，公司就将联新公司30%股权转让了出去。

　　年报还显示，公司还于2005年6月28日向母公司开平涤纶集团收购某土地使用权，收购价格为1385万元，并于同一天向开平三埠假日酒店（母公司的一家全资子公司）收购物业楼宇一幢，收购价格为2125万元，共计3510万元。更值得关注的是，公司每一次的资产收购对象几乎都是母公司。

　　2005年4月29日，春晖股份母公司开平涤纶集团与开平美达色母粒公司存在买卖合同纠纷，被江门市中级人民法院查封（扣押）了其部分资产。2005年6月11日，开平涤纶集团对广东嘉士利集团公司与广东发展银行开平支行的借款合同纠纷一案，承担连带保证责任，被江门市中级人民法院冻结了其所持有春晖股份国家股中的800万股。2005年8月27日，开平涤纶集团及其子公司开平三埠假日酒店，涉及拖欠中国建设银行股份有限公司开平支行借款一案而被申请诉前财产保全，其所持有公司的国家股全部被广东省高级人民法院冻结。

　　由此可见，真正捉襟见肘的是控股股东广东省开平涤纶企业集团公司，大股东2005年的处境颇为窘迫，而偏偏在此时公司在流动资金紧张的情况下，春晖股份接二连三向母公司收购资产。（常锦/中国经营报）