拟依诺10派0.32元
　　记者 孔维纯 上海报道　　

　　G宝钢（600019）今日公布的年报显示，2005年，公司实现销售收入1266.1亿元，同比增长116%；主营业务利润259.3亿元，同比增长55%；利润总额183.1亿元，同比增长35%；净利润126.7亿元，同比增长35%，创历史最好水平。经营活动产生的现金流量净额为227.2亿元，同比增长35%。实现每股收益0.72元，基本符合市场预期，但略低于去年增发时公司的预测盈利目标0.74元。

　　公司推出的分配预案为每10股派发现金股利3.2元（含税）。去年7月底董事会同意，拟提交2005年、2006年、2007年年度股东大会审议的年度利润分配方案中现金股利不低于每股0.32元。

　　董事会报告中提到，2005年，公司经历了原燃料价格的大幅增长与钢材价格的大幅波动。随着增发收购后一体化运作的深入推进和部分规划项目相继投产、达产，公司产能增加，产品结构进一步优化。全年公司销售商品坯材1878.5万吨，同比增长62.08%。2005年，公司主营业务毛利率由2004年的29.3%下降到2005年的21.0%，下降8.3个百分点，主要是主营业务成本同比增长141.3%，高于主营业务收入增长幅度。主营业务成本增长主要是由于商品坯材销售量增长及原材料采购价格上涨所致。

　　2005年4月底，公司增发50亿股，收购大股东宝钢集团钢铁生产、供应链及相关产业优质资产。增发收购完成后，公司具备了2000万吨级的粗钢生产能力，形成了普碳钢、不锈钢、特钢三大钢铁产品制造体系，产品覆盖汽车用钢、家电用钢、不锈钢、船舶和管线用钢、电工钢的特种金属材料、石油和电力行业专用无缝管、新型建筑用钢等领域，形成比较完整的产品结构体系，为进一步做大做强奠定了坚实的基础。

　　今日发布的董事会公告提到，按照经董事会审议通过的G宝钢2006年度财务预算，公司计划2006年产铁1925万吨，产钢2083万吨，商品坯材销量2022万吨，合并主营业务收入预算1300亿元，主营业务成本预算1087亿元。公司董秘陈缨表示，2006年，G宝钢将着重进行内部整合与挖潜。



    人民币升值预期缓解成本压力


　　东方证券　杨宝峰

　　铁矿石合约价格变数仍大

       本周一开始（3月27日），宝钢代表中国钢企再次与铁矿石供应商进行谈判，虽然结果难料，但近期国内外钢材价格的强劲反弹和钢铁原材料价格的趋强，使市场对铁矿石价格上涨的预期有所增强。由于宝钢几乎全部铁矿依赖进口，矿石价格上涨对宝钢2006年业绩影响相对其他钢铁公司将更加明显，预计2006年宝钢将进口3200万吨铁矿石，根据我们测算，假设铁矿合约价格上涨10%，宝钢主营成本将增加10.76亿元，分别降低净利润和每股收益7.2亿元和0.041元。

　　人民币升值降低原材料采购成本

　　近期人民币对美元升值更趋明显，即期汇率已经逼近8，而人民币对美元一年期无交割远期汇率也达到7.7，这意味着未来一年人民币可能还有接近4%的升值空间。人民币升值将对钢铁行业产生包括直接和间接两方面的影响。直接影响主要是升值对进口原材料成本影响、对进出口产品竞争力的影响和对相关公司外汇结算的影响，间接影响是指因升值对宏观经济和其他行业产生的影响从而间接对钢铁行业的影响。

　　由于G宝钢几乎全部的铁矿石和部分废钢、镍依赖进口，升值对宝钢原材料采购成本影响十分明显，按照2006年宝钢需要进口3200万吨铁矿石、150万吨废钢和2万吨镍计算，假设2006年人民币平均汇率相对2005年升值达到5%，宝钢将因升值降低采购成本7.83亿元、1.44亿元和1.2亿元，合计降低宝钢主营成本10.47亿元，分别增加净利润和每股收益7.02亿元和0.04元，升值对缓解宝钢成本上涨影响明显。

　　板材价格决定盈利能力

　　在2006年成本相对稳定的条件下，产品销售价格成为决定宝钢盈利水平的主要因素，占据主要产量比重的板材价格是盈利的关键。从国内看，在国内板材净出口大幅增加和库存下降的影响下，从2005年底开始国内板材价格出现大幅反弹，二季度宝钢对产品价格进行大幅上调，3月23日宝钢又追加上调了热轧板材价格。从国际看，由于全球需求的强劲增长和除中国外减产的作用，全球热轧板材出现短期供应“缺口”，我们预计至少上半年国际板材价格将维持上涨趋势，而国际板材价格高企和中国板材净出口的持续增长将对国内板材价格形成重要支撑。从2006全年分析，一季度是宝钢盈利的低点，二季度盈利将随产品价格的上调而获得大幅提升，并且随着宝钢新建项目的逐步达产，不锈钢、宽厚板和1800汽车板项目对公司盈利贡献逐步增长。

　　我们继续长期看好G宝钢。首先，宝钢整体竞争力仍远高于国内同业水平，即使在行业景气的低谷，宝钢仍会保持一定盈利水平，高分红收益率降低了短期的投资风险。其次，宝钢的产品结构在向高端出口替代产品延伸，普通板材产能过剩对其影响相对较小。第三，在政策支持下，宝钢未来具备良好的成长性，这可以表现在新建项目的审批和对其他公司的收购兼并上。

         国元证券研究报告：今年净利润将有所下降

　　在国内钢材价格综合指数从2005年3月底的138.33点下降至12月末的94.18点的背景下，G宝钢2005年度业绩再创新高，这主要得益于公司产量的大幅增长。

　　不过，由于今年钢铁价格平均水平低于2005年同期的价格，所以预计今年G宝钢的净利润将有所下降。

　　分品种来看，整体上市后，2005年公司产品结构更加完善。2005年冷轧碳钢实现销售收入399.81亿元，占主营业务收入的31.58%；热轧碳钢实现销售收入273.40亿元，占主营业务收入的21.59%；不锈钢实现销售收入90.51亿元，占主营业务收入的7.15%；特殊钢实现销售收入44.76亿元，占主营业务收入的3.54%。

　　报告期内，公司主营业务利润为259.3亿元，同比增长54.5％，低于主营业务收入增长幅度。公司增发收购后，因钢材市场开始降温，尤其是不锈钢市场的突变，使得收购资产、股权的收益低于预期。同时，进口铁矿石价格上涨71.5%，公司原材料采购价格上涨，使得主营业务成本大幅上升，同比增长141.3％，高于主营业务收入增长幅度。

　　年报显示，公司向控股股东及其子公司销售产品或提供劳务的关联交易金额大幅减少，由2004年的660.81亿元下降至340.57亿元，降幅为48.46%。这主要是因为公司增发收购后，关联交易减少，关联交易销售额占主营业务收入的比例以及关联采购额占主营业务成本的比例大幅度下降。

　　2006年，公司加大合资合作力度，已分别与马钢股份、八一钢铁签署了战略合作协议，增强公司抵御行业风险的能力。但公司将利用自己所拥有的地域和成本优势，通过提升高附加值产品的比例，努力化解钢铁价格下跌的不利影响。（姚春雷/中证网）