（一） 蓄势后“碎步上扬”，指数即将“呼啸上行”

    本周沪综指“新高后再新低”，先越过上周高点1297点，最高达到1301点，然后突然“回马枪”，跌破上周最低点1266点，但节后向上跳空之缺口1263点未跌破，并于本周五这一本栏预言时间窗口或将于稍后再度崛起！本栏春节前即强调，进入热点切换、强弱均衡之震荡周，为期两周以上，其中第二周也即本周将出现更加震荡剧烈的态势，但总体爬坡上行不会变化。

    本周初本栏提示收敛形态之突破往往具有“一波三折、时间较长、波动加剧”的特点。本周正好如此：上周高开走低，为此大家不太敢相信本周能看高，结果是本周能强力走高，但也因本周三再续新高之后，众人以为向1300点上方发起攻击是必然，结果本周四出现剧烈震荡，正当大家再度心灰意冷，周五指数出现些微稳定；估计，下周还将考验上周一向上跳空缺口之下沿的1263点，注意1258点或者30日均线不能被有效跌破！正是在这种虚虚实实、真真假假之中，指数实现了“高低点”均已拓展（越过上周高点即1297点，也打破了1266点）的形态特点，如此已使上升通道拓宽。眼前“入春”也有“倒春寒”，这是“战术视野”；但“既然已是春天”，指数就断然不会出现“绝对的头部”，只会越来越“暖和”。

    本周消息面包括：全面G时代进入前奏 “深证新指数”3月1日前发布；深市将采取停牌等“边缘化”措施促拒不股改公司；上市公司明年起使用新会计准则；60条配套措施力挺科技创新；QFII管理办法基本修订完成，资金锁定期大幅缩短；券商创设权证将可以T+0，不需申请；深交所促大股东还款 占资数额大者6个月解决。

    投资者对于上述基本面因素有应接不暇的观感，其中部分“一线监管者”“力促股改”之中显示有点“急不可耐”的态势。这加剧那些尚没有进入股改公司部分投资者的担心。另外，新近投资者比较关注的是G股再融资、全流通发行新股等扩容压力；以为行情会受此影响，本栏认为，这种情形当然值得关注，但这不是影响未来行情发展之主要因素，而且在种种增资政策导向下，供求关系总体比较宽松和和谐，也无所畏惧。至于上市公司业绩是否与迅速上行之股价相匹配或者能否消化高物价之“收支相抵之平衡”，倒是更值得关注，当然，这需要动态评价，当前上市公司去年年报尚没有完全披露完毕，相信目前对于去年上市公司业绩整体印象的推测都流于一种肤浅或笼统的观点。

    本栏继续强调这样的“大局观和灵活战术”：第一、股改没完成或利益不兑现则行情远没有结束；眼前一年之初进取精神总体大于保守力量，应继续进取为主；第二、热点在变、强弱在均衡，市场重心是“接力而高”；第三、本周指数就是震荡加剧周，调整已止于本周五或将稍后，这是震荡拓宽通道的需要，也是指数“呼啸上行”的前奏曲！

    近日，新华社一篇署名文章指出：股市自身仍存在很多缺陷，不会因为股改而一下子都得到解决，需要继续进行完善。必须冷静看到，中国股市依然有很多的问题，市场健康成长还有很长的路要走。上证所副总经理刘啸东在接受新华社记者采访时也表示，虽然当前影响市场的积极因素正在不断累积，但对于中国股市的未来，应有更长远、更持久、更高层次的期待，而不能为眼前的“牛影”迷失了双眼。这些基本面的信息无疑给持有“牛市”观点的人敲响了警钟。

    对于上述观点，我们强调要独立思考，自己判断。须知：国际大宗商品一旦进入景气周期往往是15年到18年的长周期，目前才过去三四年，相信去年起期货市场那些不断做空的经验主义做空者，目前已经深有感触和体会；固然熊长牛短是过去的历史，固然我们这个社会充斥着唯利是图、到处都可能的利益陷阱，作为市场化程度最高的股市也不可能那么“纯洁无瑕”，也需要我们大家时常留个心眼；但是从一个大的周期看，长牛才开始的观点一定要坚持，如果实体经济日益进入“高涨的景气周期”，股市往往是提前或率先反应甚至会过急过于夸张会加以表现，我们不能戴着“有色眼镜”去看问题，我们需要尊重历史但更要跳出历史经验看未来。

    本栏对于经过验证的始于去年11月或12月间崛起的这波史无前例的“大牛市”行情仍然充满信心。但面对一些痛定思痛还在继续重复的市场积弊，也还是比较担忧。比如单纯重扩容、重股改形式和速度；而轻上市公司质量、投资者回报、历史欠债的清理；重效率、轻公平合理，等等。当前之“大牛市”来之不易，各方面要珍惜这种来之不易的局面，特别是“可鼓劲而不可泄气”，市场需要多休养生息以恢复活力和生机，在这种情形下，不要过于急躁地推进某些不成熟的改革，也不宜采取人为的速度安排和“日程表”。

    本栏针对节后行情的短线总结：考虑近期是沪综指已与去年高点形成“多点一线”，或者季度均线、半年均线和年度均线果然也已并合成金叉且发散向上，估计震荡果然已于近两周，尤其是本周已展开，但大的趋势是今年将很难出现真正意义的调整，很难有年K线之下影线。市场当主要通过“板块强弱均衡”“不断接力走高”而展开。须知，越往上走，压力只在经验基础上的心理层面，摆脱“地心引力”的指数已经完全可以依靠“惯性或加速度”来推动，而毋须直接力量来推动，即便爬坡中随时还有继续震荡，指数总体态势是“更笔直”、“更轻快”地上升形式展开！

    本栏将去年底或今年初反复讲的一段话也再度记录下来，作为大家回头或展望未来大盘或个股的一个“思维蓝本”。

    本栏坚持去年年底之判断：经过2005年打底一年之后，去年11月至12月间，沪深股市已经结束“五年大熊市”、发生了重大转折和变局，2006年是“厚积薄发”、“人抬人高“的一年，全年行情很难出现真正意义的下影线，将具有极度进攻性，总体会不断拉出“冲天炮阳线”，甚至形成“井喷”起点继续可以预期，这其中已在部分个股之中演绎得淋漓尽致。特别预见：2006年指数“山谷”形成向上“带响的弓箭，即“连续井喷”的条件。届时将有个股从“顶、底或箱体中间”“三个视野”往上“呼啸上行”，如“火箭喷发”，这是对于“寄往走势”或“历史恩怨”的爆发性了结，是时间魅力或预期改变之后的独特景观，是人性向往与自然规律共振的结果。

    真正的“智慧的资金”：目光远大、布局长远，一步一个脚印在走高；可以预见最终也将连续涨停，像某些短线品种一样，既有“千里马的威严”，也有“短线黑马的潇洒”。这是一场比拼智慧、勇气、理念、主动性、耐力、生存哲学（趋势判断力、节奏洞察力、财富最大化把握能力、资金头寸调度灵活性）的“马拉松比赛”。“谁坚持笑在最后才是最好”，“好股票”（须有“患难与共之缘分”、“好淡遂愿之经久不息”）将是您“一生、一辈子”的“可贵真情”。

   （二）继续强调：牛市也要有“归队的判断力” ---“全球视野的价值观”、“本土话语权的成长观”！

    2006年新年之后市场有许多流行型偏好，QFII在借投资理念影响市场形成气候并在逐步摸透这个市场深浅之后，终于走上前台，开始凭借资金实力说话，估计因外资进入中国A股大门已经大开之后，这种影响还将深入（其可买G股或将来全流通发行之新股）。在内有股改、人民币升值，外有中国资本门户开放的契机，伴随种种“开闸放水”增资政策，中国股市的“大牛市”自此开启，但可喜之中也可叹、美中有不足，即行情到现在为止，仍是本土资本话语权旁落为特征的；目前热点之变动方向，主要是直接受外资或受外资深刻影响的部分内资起“资本话语权作用”的，而过去牛市中放大资金、信用头寸、行为不太规范的不少境内机构在近几年之大熊市中已不少陷入困境或被清退出场，剩下的机构目前多数是因为尴尬的处境，颓废、暮气的心境，举止保守、思维教条或过于瞻前顾后，显得十分不合时宜。

    但境外投资理念在深刻影响中国股市同时，也因过强的选择和排他性，尤其是过分地爱憎分明，使得个股机会不均形成强烈反差、其多有单边走高、单边下跌，波幅剧烈的特征，这种凶悍作用，牛市是福；一旦退潮就是一把“杀人的刀”，所以，身处其中，内资尤其是多数中小投资者，既要充分投入以把握十足机会，又要具有知己知彼的能力，并在“痛定思痛中再思考”，需要条分缕析，比较各阶段性、各潜力机会和各风险因素之大小。

    我们需要全球视野的洋理念，重视资金、人才、资源对于经济发展之重要承载作用，注重低市盈率、低市净率和低形态个股的机会出发点，更要从中国转型经济之中把握购并重组之机会，尤其是始终注重坚持高业绩、高品质、高诚信品质的个股魅力方向。须强调，股市与期货市场等还是有很大不同。与期货市场仅仅只考虑供求关系和现货价格变动不同，股票市场还要考虑企业的经营管理品质，诸如公司治理、业绩、回报、诚信品质等因素。

    一言以蔽之，我们需要“全球视野的价值观”和“本土话语权的成长观”

    本栏遵循这样视野而认为的“主题投资”，主要包括这样几条“主线”：一、制度创新（股改观感）；二、资源涨价；三、人民币升值带来资产保值增值；四、涉及内外资收购、兼并、重组、整合上市公司而带来资产重估机会；四、区域经济协调发展；五、自主创新和可持续发展带来的机会；六、业绩提升、回报增加、诚信突出引起投资者对于其价值和成长性的认同并追随。

    春节前主要是资源股、科技股等形态大幅补涨个股展开财富效应，节后市场则是继续则是G股继续活跃，但有所选择，其中资产股、业绩股走上前台是最典型特征，另外还有内外资并购的题材。尤其是价值股、成长股等重新崛起，是节后市场值得一提的变化。

    时下，最主要是着重布局热点变化和强弱均衡的市场新特点。具体包括：一、工业热向农业热转变；二、原材料及能源热向消费品热点转移；三、非业绩概念热向业绩股更被关注的热潮转移；四、“资源型”热点向“资产型”热点个股转移，更突出的是“资产型”个股向“长期业绩型”个股转移；六、进取之中的保守性：尽量减持元旦后涨幅较大的“概念性”个股，而注重“业绩为本、成本区间、碗口突破”新选股特点；七、保守之中的进攻性：低价筹码摇摆性大，优质优价、高价更高、长牛更牛成为特色；八、股改观感长期魅力尤在，但短线激情有所减退，未完成股改的公司之中也有好公司甚至优质企业的观点也开始成立；九、股指上涨固然值得关注，更值得关注谁成为高价股？高价股之中是高科技占优？还是消费品牌领先？高价股区域分布后面有什么景气新特点？区域新景气是否在于缩小或打破“东西南北之地区差异”？十、新老指标股在未来行情之中的“景气位置”和“风范特色”？

    其中“业绩最优”或“长期一贯良好”将成为“更牛、更高股”的最重要的“检验尺度”！

    具体来看：

    本周两市涨幅靠前十名（深市中小企业板取前五位）分别是：华源制药（600656）32%、兴业聚酯（600259）21%、华联超市（600825）18%、周三复牌之G恒源（600971）16%、沧州大化（600722）14%、周三复牌之G晨光（600501）13%、本周四复牌之G外高桥（600648）13%、华源发展（600757）11%、新太科技（600728）11%、西藏金珠（600773）11%；泛海建设（000046）44%、周二复牌之G锡业（000960）25%、周二复牌之G宝恒（000031）24%、周五复牌之G深深房（000029）22%、周二复牌之沈阳化工（000698）22%、周二复牌之G江铃（000550）16%、焦作万方（000612）12%、ST闽闽东（000536）13%、徐工科技（000425）13%；宁波华翔（002048）23%、苏宁电器（002024）9%、宜科科技（002036）9%、威尔科技（002016）3%、广州国光（002035）2%。

    本周两市跌幅靠前五名（深市中小企业板单列）分别是：G动力源（600405）-17%、中国卫星（600118）-15%、周五复牌之G风帆（600482）-13%、GST中西（600842）-13%、中金黄金（600489）-12%；G藏矿业（000762）-15%、G中金（000060）-13%、G宏峰（000594）-11%、G丰原（000930）-11%、赛格三星（000068）-10%；京新药业（002020）-12%、轴研科技（002046）-11%、思源电气（002048）-10%、凯恩股份（002012）-9%、东信和平（002017）-8%。

    本周G股涨幅靠前五位分别是：周二复牌之G锡业（000960）25%、宁波华翔（002048）23%、周五复牌之G深深房（000029）22%、周三复牌之G恒源（600971）16%、周三复牌之G晨光（600501）13%；本周G股跌幅靠前五位分别是：G动力源（600405）-17%、G藏矿业（000762）-15%、周五复牌之G风帆（600482）-13%、GST中西（600842）-13%、G中金（000060）-13%。

     可见：华源系重组生变数、人民币升值受惠资产股、中石化整合、外资并购成为本周最热门股。

    具体特点包括：资源股出现业绩股引导下的松散性的反弹（主要是有色金属、钢铁股、煤炭石油类个股等）、资源型热点向资产型热点转移（主要是地产股、另外银行股、商业连锁、港口、航空股、造纸等形成选择性走强）、业绩股崛起（主要是一些业绩优异个股）、高价股相对抗跌（主要是一些股性较好品种）、前期跌幅靠前个股反而选择性走高（主要是部分中小企业板个股），甚至出现牛股；内外资并购重组股风起云涌（华源系重组、中石化整合旗下公司及酿酒食品、水泥行业公司之涉及的外资并购等）；部分”低价、底部“之商业连锁和低价科技股出现选择性走强。

    而前期涨幅突出个股惰性回跌（见跌幅榜，很多前期是强势之“明星股”）

    本周尤其引人瞩目的是伴随多数个股回跌走软，而贵州茅台（600519）、宁波华翔（002048）、苏宁电器（002024）、G万科（000002）、招商局（000024）等则创出历史新高。这其中既有“消费品牌”个股、也有“高科技”成长企业，还有“资产类型”公司等等。

    （三）让“价值观担纲”，促“成长股翱翔”

    入春后“气候总体暖和”这是好事，但仍要防止气候反常或气温回升中各种“害虫”滋生，影响“环境和健康”。新近市场出现一股“歪风邪气”，即“错把肉麻当有趣”！

    本来牛市复苏：遍地是牛股、百花齐放应是正常的----所谓“万紫千红才是春”！但是你也不能不看业绩，只究低价、只重底部，中国股市如果总是习惯于抄底、炒低，是没有希望真正实现“线性趋势”向上突破的，如果不看业绩、只重概念，完全抛弃“价值观或成长性”，则是“死路一条”，历史已经反复证明，也将继续昭示未来，中国股市的前途在于高价股，在于优质优价，高价股空间不打开，低价股或中价股将总是穷折腾，是没有“真正出头”之日的。

   “错把肉麻当有趣”，还包括对于“内外资并购”一味追捧，也是要不得的。股票不仅仅是一种价值凭证，可以用来赚钱，更体现某种股东的权利和义务，固然，目前中国石化整合旗下公司有溢价收购的短线财富（大致20%左右），这迎来短线客的看好，但是最终上述公司将在4月7日之后会终止交易资格，对于未来来说，其连交易资格都没有了，哪来的分享今后牛市空间的机会(这是否类似企业买断职工公龄)？更何况即便是给予短线收购之溢价，但对于那些历史上高位买进套牢的人来说，还是得不偿失的----目前很多人对于这种并购的看好，仅仅是从一种短线的涨升观看好，是忽略了历史价值观、未来成长观的尺度的。再说，中国石化（6000028）目前还是国有股权占主导的公司，即便将来其自主权利会提升，也还是公众公司，其整合旗下公司，难道真的是“私有化”，这种名不副实，或者也引起大众情绪极度反感的“私有化”词语还是少用不用为好。再说外资并购，如果从外资争先恐后买进中国上市或非上市公司股权，需要我们鼓舞信心、看好自己手中股票的角度来说，这是健康的立场观，但是抛弃民族自尊心，只要有利可图，不看是否贱卖都鼓掌欢迎，这就有点“洋奴哲学”。本人绝非“上纲上线”，也反感给人“扣帽子”，但是本栏真的对于那种“崽卖爷田不心疼”深不以然或者对于那种把“自己或祖宗或公众资产”都“私分或外卖”了，还“欢声笑语感到遗憾和可耻”！

    中国经济近些年是增长比较快，但从绝大部分老百姓角度而言，却并没有充分享受这种效益增长背后带来的公平分配的实惠，离“国富民强”还有距离。中国经济目前仍在低谷，股市刚刚遭遇价值质疑、强行接轨、重新推倒重来之中的财富洗劫，面对物价上涨等成本因素，企业和人们生活质量将经受“收支难抵”的艰巨考验，人们渴望改善就业、增加收入、实施积极的资本市场政策，但在市场走出低迷前，在各种法律关系没有理顺前，在各种产权没有界定清楚前，在改革发展路径还有很大争议前，目前阶段究竟是效率为先、还是公平为重还没有定论前，不宜过快推进股权制度的变革，同时，时下局面之中，大量实施并购重组，不说难有绝对公平价格，更直接地将导致国有资产的可能流失、社会财富可能不公平分配、民族经济利益可能长期丧失！

    我们不能只重效率、效益，而忽略公平；我们不能见利取义、只对未来负责，而忽略历史和“道德良心”！产权界定或产权明晰也许并不错，错的是借搞活、开放而实现私有化或者丧失国家民族利益；再借“流通”将“私拿、外卖”变得“股权不清”，进而法不责众而“合法化”了！

    本栏认为：股权分置改革是消除了历史的隔阂，为中国股市的“牛市开端”创造了机会，但在这场“利益再分配”、“财富再恢复和再均衡”的过程之中，我们不能忽略公众利益、公平要义----股市是相对最市场化的场所，它不排斥甚至鼓励控股、收购、兼并等行为，但是我们对于虽有效益但欠缺公平或者缺乏对于历史足够尊重、甚至不道德的收购要行使自己股东的权利。

    总之，我们既不能纵容“贱卖”以实施“公众利益私有化”、“大众利益集团化”，“民族产权外资化”、“竞争不足垄断化”；也要充分关注“货真价实”，比如摈弃单纯“炒作、哄抬”没有“价值”和“可持续增长”的公司股价。

    这也是本栏过去，现在再次强调，“贵有恒----呼唤理性、健康、有良知且遵守纪律的投资方式”的重要原因和视野所在。目前迫切需要“让价值观担纲“，并”促成长股翱翔”的健康氛围。

    （四）中国股市的前途在于“优质高价”、中国经济的重点在于“西部经济”

    中国股市的前途在于“高价股”！在于优质优价，在于上市公司的高业绩、高回报、高诚信品质。所以，本栏新近不断高度评价贵州茅台（600519）等“优质个股空间洞开”的这件事情！当然，我们要注意“罗马不是一天建成的”！同时也注意“高价股阵容”之中其行业、区域分布方面的特点；以及“资产、资源股、消费品牌”怎样通过“业绩回报”因素达到统一。可以肯定：一旦中国股市导入尊重“优质优价”原则，并注重“高业绩、高回报及高诚信”带来的“财富实效”，最终也必然会产生一批真正意义的中国股市“高价股群”；这样一来，基于补涨也好，整体市场上台阶，或者彻底大牛市来临等视野，我们都更加能够放心持有并满怀信心面对更长远的未来，可以认为，中国股市有没有真正意义的高价股，是检验中国股市是否具有真实价值和成长尺度最直观标尺！

    过去因股权分置，造成二级市场股价即便再高，也被场外未能流通的人士看成与已利益无关，因此斥之为股价虚高，想千方设万法，借左右的政策实施对冲股价：高速扩容、高价增发---“杀鸡取卵式”的粗放发展观就是一种与己无关下“棒杀、棒打、掠夺观”！因此，中国股市没有真正意义的高价股，即便有，也是不长久：要么被摧毁，要么经过除权---股价是“凤凰甘愿自己变草鸡”！反之，也因为没有流通的大量股权终究有变现流通的真实意愿，所以中国股市难有真正的“仙股”和“真正意义的退市制度”！

    而今，股改大幕拉开，股改调动了各方面的积极性，一些“隐藏”的利益被唤醒，上市公司股价被各方关注；且提高上市公司质量也成为短中长线投资者都不同程序加以关注的“终极目标”，股价“更高、更牛”，将不再只是二级市场投资者的单相思。而且，偌大一个中国，也应该有全球视野下能共同认可的高价值股或高成长股-----我们呼唤中国股市的“百元股”再度出现！本栏确信无疑，那些“长牛更牛”、“高价稳定更高”、包括“百元梦想”也将不再遥远。

    另外，打破行业看牛股、更多从区域角度看牛股具有更加科学的视野。本栏长期关注区域经济协调的发展视野观，并认为中国区域经济发展的大致规律是“北上西进”或“中华一盘棋”规律；但在中国区域经济协调发展之中：南北差距其实并不比东西差距更大，所以更突出的是弥合东西部差距的现实矛盾。无论是从军事、经济、政治、文化、民族、社会发展、人民安居乐业哪个角度而言，本栏都感到缩小东西部差距更加迫切。目前作为整体看，都市型工业、沿海型经济仍是主导中国经济发展的“区域领导者”。本栏确信无疑，中国经济未来的前途在于更广袤的中西部等众多“内线经济”。

    策略上，我们需要“进取之中的保守性”：在指数不断高企、大量个股崛起或加速之中，新近要注重“成本区间”而“碗口刚刚真实突破”个股，这是稳健之需要！但是，我们更需要“保守之中的进攻性”：因为整体市场重心继续在抬高，不断高抬的底部、箱体、不断洞开的顶部空间都使得我们不能眼光总是往下看，不能总是不忘记“移山填海”---始终“超低空作业”，不注重业绩、只注重所谓安全、低价、底部过于保守实际落后的操作观，我们要注重高价股是历史的选择，我们要坚信“一分钱一分货”，“优质优价”代表了众人人抬人高的必然选择，何况即便是高价，只要其是成本区间刚突破，又有什么风险呢？这才是真正的稳健也即真正的进取特点。

   “越是震荡越将上行”，这是指数的总趋势！“百元不是梦”、“西部牛股多”。再次重复：中国股市的前途在于“高价股”（是“优质高价”、“长牛更牛”）；中国经济的前途重点在“西部”（“西部鲲鹏起”，“黄土变黄金”）----国运昌盛，股市才牛！！！同时，“兼顾公平”，才更会“恒久”！

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