因成品油价倒挂引发的炼油业务巨额亏损,给中石化系上市公司2005年业绩埋下了一枚"定时炸弹",根据中石化2005年半年报,今年上半年公司炼油事业部经营亏损为人民币13亿元,同比减少收益人民币56亿元。而在中石化三季报中,炼油业务的经营亏损扩大到51亿元。中石化旗下其他炼油类上市公司情况也同样窘迫。  
    中央财政年底这笔100亿元的补偿款在解除了中石化系业绩警报的同时,也带来了意外之喜。100亿对中石化各上市公司的拉动作用有多大,我们可以仔细算笔账。  

    中石化能拿到68亿元左右  

    在给中石化集团的100亿补贴中,中石化及其附属公司获得一次性补偿人民币94.15亿元,中石化自然是补偿红包的大赢家。  
    目前中石化附属炼油类上市公司主要包括A股公司上海石化、扬子石化、石炼化以及正面临私有化的H股公司镇海炼化。由于各公司所获补偿份额是依据公司原油加工总量比例,按中石化的原油加工量折算,中石化此次获得的财政补贴在68亿元左右,其它3家A股公司共计分得13.84亿元,将在明年完成私有化过程的镇海炼化将有约12.1亿元入账。  
    这68亿元在纳税前将为中石化每股收益增加0.0784元,考虑到所得税和子公司并表,预计对中石化每股收益的贡献在7分钱左右。这将为中石化195.8亿股流通股带来约13.7亿元的"大红包",而公司H股股东大概能从中分得11.75亿元,是A股股东受益的5倍多。  

    下属公司影响各异  

    2005年国内炼油行业出现整体亏损,中石化下属的3家A股上市公司------上海石化、扬子石化和石炼化也同样陷入了增收不增利的困境。由于炼油业务规模和经营状况有别,财政补偿对各公司的业绩贡献也有所差别。  
    炼油业务规模最大的上海石化此次获得补偿最多,有近6.33亿元。但由于上海石化两地上市,股本规模较大,根据光大证券研究所分析师裘孝峰测算,从每股获利角度来说,扬子石化每股增加0.189元,拔得头筹,上海石化和石炼化每股将增加0.075元和0.145元。  
    效益最好的扬子石化2005年前三季度实现净利润28.85亿元,每股收益1.24元,据光大证券预计,按实际补贴测算,扬子石化今年每股收益将超过1.70元。受炼油业务拖累,上海石化今年前9个月净利润为17.49亿元,每股收益0.24元,同比降幅较大,财政补贴对公司业绩将有较大的拉动效果。  
    石炼化在3家公司中因炼油业务亏损受到的冲击最大,今年上半年,石炼化累计加工原油146万吨,实现销售收入43.81亿元,但由于原油与成品油价格严重倒挂,公司上半年利润亏损已达3.07亿元,净利润同比减少882.59%。到三季报时,公司前9个月亏损已达7.51亿元,平均每股亏损0.65元。即使此次获得2.34亿元的财政补偿,但也无力回天,石炼化今年亏损已成定局。  
    业内人士表示,大比例财政补贴除了对中石化等公司2005年经营业绩产生一次性影响外,也极大地减轻了市场对中石化等国内石油巨头炼油业务继续亏损的担忧。虽然明年国际油价仍存在继续上涨的可能,但100亿财政补贴的出台,基本表明在业绩测算中炼油部门的亏损是可控的。另外,补贴对中石化整合子公司的进程和方式可能也会产生一定的影响。(张喜玉/上海证券报)