今日是11月30日，本月的最后一个交易日，经过今日的回探，沪综指1091点未有效被跌破，最终沪综指收报1099点，从而使本月月K线出现转机初现的阳十字K线！眼前，本栏继续强调转折的必然性，同时也指出转折之中遭遇“年底的经验性情结”，因此，我们需要战略做多同时，适当考虑“转折中因素复杂性”，即战术上适当灵活处理！

    周三市场走强与权证行情再温和走高和权重股选择性走强具有关系，具体有三点启示：

    第一、“权证与正股市场”是“唇齿相依”而“非你死我活”的关系。正股为权证提供定价基础，权证行情夸张之中作出正股远景看涨或看跌期权预期，套利创设者为权证“套上笼头”，让其不过分越轨；每“一分子”都在其中享受部分利益，但若过分侵占其他利益方的利益，则会受到利益“反报复”或使得其利益愿望落空，比如若着眼于你死我活的争斗，则正股资金分流到权证，则正股不振作，权证涨跌成为无源之水，很快将干涸；又比如，当创设套利者过分压缩权证炒作者的投机空间时，自己也将无法兑现利益，因为，跌停位置无法成交和成交有限；进一步看，当投机空间被压缩时，投资者的空间也将因此受到限制，投资空间受到限制股改的前景和上市圈钱机制也将受到影响，股改远景规划没有诸如期权性质的风险技术保障，即讨价还价更加复杂化或促使股改对价难以为继。

    本栏连续两天强调，权证斗法，很难说创设券商就是最终赢家！本栏反对过高爆炒权证，也反对过分创设权证，认为还是需要各利益方实施利益均衡机制。近期对于权证行情，市场已经走过三个阶段的极端：先是完全排斥权证，这是不对的；其后就是过分追捧权证，这也不对，但眼前“往死里整投机者”，则其在不断伤及爆炒权证者利益对方同时，也将直接危及自己的利益兑现，此也是有违市场经济竞争原则的。而且，本栏认为，创设者未必最终能够彻底打赢“这场战争”！从股市各种利益平衡机制看，投机宽容度是利益平衡机制之中重要的一个环节，它既给套利者提供空间，也给投资者提供趋势想象力；虽然由于武钢权证接连不断进行创设，加之后续权证即将捆绑上市，引发权证行情因供给失衡出现行情逆转，使得表面上看券商盈利和占据主动，但决定权证价格的不仅仅是供求关系，还包括利益的平衡机制、正股的价格变动，股改的前景基于预期、认购或认沽权证的执行价格、股票价格的波动性、到期期限、利率及股票红利率等相关因素。特别是，目前权证还是股改的副产品，这赋予其特殊的意义；现在，有人把权证等同于“白条的白条”，也有暗自以为这就是股改大餐之中“认购证”：前者看中的是一种近景，后者看重的是一种远景规划和预期，前者是算实帐或小帐，眼前帐；后者是算大帐、看长远！ 需要风物长宜看市场各方利益的平衡机制，才能清晰并准确地洞察指数趋势。

    昨日宝钢权证（580000）在30日均线初现稳定但未上涨，今日其底部抬高，上涨11%；如此间接帮助了武钢两只权证实现暂时稳定，其中，武钢认购权证（580001）上涨1%、G武钢（600005）2%、而其认沽权证下跌-1%，正股和认购权证更有价值的观点得到初步验证，但其认沽权证也因创设者不得不暂时“手下留情”而没有跌破1元。权证初现稳定，还须观察----今日G宝钢600019）下跌不足-1%，但至少给正股市场一个初步的“正面观感”。    

    第二、权重股作用需要关注，今日银行、电力、钢铁等权重股走势较强，是指数稳定的重要依据；但是超级权重股，如中国联通（600050）目前只是微涨，G长电（600900）持平，中国石化（600028）和G宝钢（600019）则短线还处在曲折当中，今日下跌不足-1%。这说明目前超级权重股的态度还处于摇摆当中；市场依据经验不大看好或不能肯定看好年底市场----或对于股市供求关系表示担心，或对于明年经济形势看不大清楚。

    比如老生常谈的一些问题，一看标题就觉得肤浅。尤其是，对于所谓钢铁业产能过剩，本人有不同的预期，基于固定资产投资规模压缩和房地产市场局部降温，目前钢铁显在消费是有所减低，但潜在需求是否考虑呢？工业化、城市化、奥运会、上海世博会、东北振兴、西部大开发等战略远景规划是否有足够重视？！所以，所谓钢铁业产能过剩等某些短期甚至一年的预测，往往源于经验和肤浅；另外无视众多领域的涨价和水涨船高，一味地依据宏观调控，就断言某些行业进入业绩下滑周期，其实也是忽略经济波动长周期因素，因为世界性大宗商品涨价，往往是15年以上一个周期，哪有简单一两年就进入下滑阶段的？黄金价格也能创出18年以来新高，你能说物价处于下滑周期？

    第三、目前部分短线热点往往昙花一现，而长线热点也有年底兑现利益的嫌疑，这就是典型的年底情结，比如短线进取之中的藏头露尾、长线进取之中的保守主义，如此，限制了投资者短线或稍中长线看好市场的“眼界”。

    但指数转折也具有大周期、长周期的道理，这方面，本栏前期已经强调较多，眼前就不再重复。

    总之，基于转折的必然性，或转折之中的年底情结---我们需要战略做多，战术灵活。

    所谓战略做多，就是不太重视指数，而是通过权证行情得出三点启示，第一、起点很低或被忽略，第二具有无风险套利的可能；第三游戏规则具有灵活性，即率先实施T+0的预期等。
    
    比如长周期调整后，业绩有较大幅度提升，市盈率低、且股改中大股东承诺分红率较高的钢铁股、银行股等，这类个股可以在几年时间内拿回成本及享受企业现金分红回报，是稳赚不赔的投资；另外，低于企业净值买股票，是在企业万一破产清算之假设前提下，以远低于其帐面价值买股票，也是稳赚不赔的买卖，以上是完全的魅力投资。

    另外，目前两市具有期权性质的股票或预期投资标的不少，比如可转债及正股、部分具有发权证计划的蓝筹股，基金等。这里很多人可能不解，基金等也能发权证？其实前不久深交所模拟权证比赛，就有诸如股票认购权证（深发展之认购权证）、基金权证（广发基金权证）、指数认沽权证（深成指权证）、指数基金权证（某交易所基金权证），结合股改前景和中国证监会前不久的表态，可以认为，今后交易制度变革（主要是T+0预期）、并购重组（上市公司股份回购、管理层及员工股权激励等）、融资条件（主要是G股再融资）和衍生产品创新等都将放宽，这就带来沪深股市前所未有之多的投资机会，使得各种投资风格和风险偏好的投资者都能在股市找到适合自己投资或投机及套利的土壤。

    此外，经过牛熊更替和经济长周期的考验，许多上市公司业绩优秀、回报上佳、诚信品质良好，加上目前证券监管法制严格，有理由相信，证券市场必将涌现一批长线大牛股，这是证券市场真正的春天将来临的标志。

    战术灵活，即要注意“年底情结”或一些经验性特殊因素，比如年底经验性结帐会提前在12月上旬开始，某些长线牛股或做庄失败的个股都将有部分资金抽离或分流；另外年底喜欢炒作非指数杠杆品种，比如ST、基金、权证等，但ST有业绩不明朗因素、基金战场有大小局限，权证也使人们畏首畏尾，因此舞台更广阔的还是整体市场之“正股”，因此指数的作用仍是主要参考坐标，不能忽视；但是也要注意，目前指数设计遇到股改难题，即股改对价后流通盘变大，而总股本未变，在对价除权之后，必然短期将摊低平均股价，作为以总股本为基数的乘数效应，自然可能使得上涨带有更大难度，这将在短期内压抑指数的过快上扬或者使得指数上涨或反复带有周而复始的性质。

    眼前，须提醒：作为引导指数的重要风向标：眼前权证斗法，很难说眼前赢家是谁？这是一次需要注重战术和时机的短线博弈，更是一项长远的资产组合计划。作为投资者（正股）、投机者（权证炒作或套利者）、特别套利者（权证创设人）既是食物链条的上下环节，也是相互关联的利益方，必须坚持竞争之中有合作，否则过于短视就等于在消灭对手同时也呈现利益“自杀”；作为一般投资者，须注意：过分排斥权证或极度追捧权证都不是正确的态度。只有正确认识到权证和正股及整体市场之间是你中有我、我中有你的关系，权证和正股及整体市场才能形成良性互动关系。

    本栏认为，我们既依据经验和需要尊重历史，又须跳跃思维局限、着眼大局；当前行情需要放眼世界、着眼全局、风物长宜，明年经济不悲观，股改前景可以预期，人民币长期升值，决定了股市绝不悲观。且众多领域具有战略投资机遇，只要稍稍注意战术进出时机而已就能稳操胜券。

    技术面上，准备日渐到位，基于“年底结帐”和“经验性无行情”包括权证困局的肤浅认识，只能造就最后一批“对手盘”，从而为轧空行情创造有利条件。一旦指数向上跳空，则近期与指数若即若离的半年均线就是指数起飞的“助跑线”。
    
（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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