今日指数一度上涨，最高上摸至半年均线，但复牌后的武钢认沽权证（580999）被封于跌停位置，加之武钢认购权证（580001）也独木难撑，终致下跌，同时，G武钢（600005）下跌-4%左右，其他权证概念股（或所谓的权证创设概念股？）也纷纷出现回落整理，指数暂时难以继续保持强势；但今日始终可见，中国联通（600019）和中国石化（600028）翻红报收，即便G长电（600900）和G宝钢（600019）也是强势整理，跌幅也未过-1%，且G长电（600900）今日还盘中创出近期行情新高。指标股强势特征明显，意犹未尽。

    总体而言，今日市场可以说是“权证”斗法，殃及指数！相信短线无论权证如何运行，指数都将在曲折之中走强。

    一定要从一个较长远的角度看待权证、指数及其相互关系：权证对于指数具有双向的趋势引导或杠杆放大作用-----其既具有资金分流作用，也构成反向补充回流；既形成区间套利压制，又造就反向空间弥补关系---其主角是“正股”，配角是其权证！而且，权证的趋势波动，不仅受到创设机制（权证供给增加），也受到正股的价格、行权价格、集团公司承诺护盘价格、全流通或减持条款及补充规定等因素制约，更直接取决于市场对于未来股改前景的基本看法。

    所以，在短线方面，不要认为今日权证下跌是创投机制的威力，而是权证本身规律的直接反映，比如，宝钢权证（580000）已经连续量能萎缩，当然，其就难以上涨了，且其价格进入前高附近属于窄幅整理，其眼前今日大幅下跌-17%就不奇怪了----本栏早在上周就已经不断指出宝钢权证（580000）短线油水已经不大了；另外，当G武钢（600005）价格进入2.90元，此既是其认购权证行权价格或价格成交密集区)，自然使得其正股价格上涨较为困难或趋于将要反复，如此也就开始压缩其认购权证的正向推动能力；同时由于正股价格也开始贴近3.13元这一其认沽权证行权价格时（其认购权证和认沽权证中间是锁定0.23元的狭小空间），则认沽权证也将接近成为虚值，总之，正股与认购权证行权价格和认沽权证“三合一”于一个区间价格时，就会相互之间产生消极的趋势牵扯，即趋势波动更倾向于“区间胶着状态”，如此怎能有较大的“油水”，所以即便是其没有创投机制，本周也不大可能上涨了，而且宝钢权证（580000）已经先于此前作出趋势暗示，所以，本栏上周强调，被胃口吊足的权证再追已经不大适合，强行追涨，要么是追不到，要是追买到，可能就是油水不大之中要盘整或者马上要套牢了。

    当然，权证，在分流正股市场资金同时，也赋予正股市场未来的看涨期权或者部分锁定并保障投资者的部分卖出利益，更赋予非流通股东将来更灵活机动的抛售权利。所以，不能简单认为权证只有负面效应，而完全一无是处。

    而且，也不要错误以为，所谓的创设机制是为了抑制权证投机，这属于非常表面看问题，虽然其客观上能够借增加了的供给而抑制权证过分炒作，但是其主观利益驱动则是某些创新券商借此又能多了一个提高积极性的生财之道！且为了创设权证，相关券商需要先购入正股或准备资金----如此助长正股，并反过来为权证价格相对稳定具有了一定的参照坐标。

    当然，短期内，权证供给增加，也造成多方不得不识时务之中，暂时回避矛盾：即先退出观望的机动性。由光大证券、海通证券等10家券商创设的11.27亿份的武钢认沽权证于今天上市，从而使武钢认沽权证上市数量达到16.01亿份，是原有武钢认沽权证数量的3.378倍；另外，深交所也鉴于“野马（权证）难以驾驭”，将G新钢钒（000629）的认沽权证(2.33亿份、4.85元)与鞍钢新轧（000898）认沽权证（行权价格是3.60元）和21亿份万科权证（3.73元）等捆绑上市，很显然，近期权证交易的集中供给，将使得其炒作难度加大，有助于权证市场走向理性，但决定未来权证市场的因素还很多，很难说权证行情后面不再出现看点。

    注意，从西方资本市场观察，期权和约（标的资产有股票----有期权特征的证券还包括可赎回债券与可转换债券、指数、外汇、农产品、贵金属与利率期货等）这些衍生工具价格依赖于其他证券，也是强有力的套期保值或投机工具，期权已成为资产组合专家们的基本工具，如看涨期权是一种放大了的股票投资，它们的价值随股票价值的变化而按比例增长；而保护性看跌期权提供了防止股票下跌的保证，限制了损失，因此它是一项资产组合保险；尽管人们认为衍生产品意味着风险，但它也是进行风险管理的有效工具，很多例子表明，公司利用衍生工具及其他技术管理风险成为一种法律义务。

    国内市场之中大家津津乐道的所谓时间价值，境外投资专家却认为期权的大部分时间价值其实是一种“波动性价值”，只要持有者不执行其期权，其收益就不可能小于零---虽然，其看涨期权现在处于虚值，但仍然具有正的价格，因为其股价一旦上升，就存在潜在的获利机会；而在股价下跌时却不会遭受更多的损失，波动性价值依赖于当执行对于自己不利时可以不执行的权利。期权执行的是权利而非义务，期权股票下跌时提供了保险。

    影响看涨或看跌期权的因素至少包括股票价格、执行价格、股票价格的波动性、到期期限、利率及股票红利率。目前权证还是股改的副产品，这赋予其特殊的意义，现在，有人把权证等同于“白条的白条”，也有暗自以为这就是股改大餐之中“认购证”，前者看中的是一种近景，后者看重的是一种远景规划和预期，前者是算实帐或小帐，眼前帐；后者是算大帐、看长远！

    所以，眼前权证斗法，很说说眼前赢家是谁？这是一次需要注重战术和时机的短线博弈，更是一项长远的资产组合计划。

    所以----说股市是虚拟市场，不是说投资者不用真金白银去参与其中；而是强调投资者是一种基于未来远景规划和财富预期而参与其中，“说傻不傻”才是！股票市场是理性者的融资场所、是冒险家的乐园，也是“折衷主义者”进退选择的灵活之地；各取所需而已！

    不难理解，眼前的一些负面消息，如股改进程再度恢复前期的速度，今天股改公司数量达22家，比上周突然减少的数量再度恢复到常态（之“快的进度”），另外，超级权重股如中国联通（600050）和中国石化（600028）也是没有呈现进入股改的稳定预期状态，江西发生地震等等。

    今日新能源等前期调整之热门股再度活跃，主因是《联合证券研究报告倡导资本市场要“拥抱新经济”》这篇文章。联合证券研究所日前在成都主办“新产业、新思维、新机遇”大型投资研讨会。会议主题报告认为，在国家战略规划的推动下，新型实体经济已经或即将启动，加上股改等变革为证券市场的良性发展打下了相对扎实的制度性基础，资本市场完全有理由、有必要去“拥抱新经济”、分享新一轮的经济增长。联合证券的报告指出，在“十一五”期间以及更长一段时期内，我国产业结构、经济增长模式将发生重大变化。我国经济的增长将会以与过去不同的模式来实现，一些新经济构成将会获得更快的发展速度。

    如此挽留住上述板块个股不至于跌破上升通道趋势线，但其很难再现前期升势，因为其准备还不充分，或者“新经济”不是“免费大餐”，需要转换成本；新经济是美好，但过分脱离传统产业的新经济其实是不存在的，新经济和传统经济是你中有我，我中有你，本栏认为新经济的说法是不科学的，这就像以前图解网络经济是新经济一样，眼前人们将新能源等也说成是新经济，这是“理念词汇”的贫乏。当然，如果是业绩股、价值股、成长股，有概念当然被没有概念更好，但即便是没有概念，你能说它就一无是处吗？决定未来前景大方向仍是上市公司内生价值、成长空间、诚信品质，其他外在的因素和“概念花环”，必须依托此才有上涨之足够事实根据！

    今日指数处在前高附近再度震荡，为半年均线的最终起飞正在创造着“反冲动力”。本栏一直以来强调的11月15日后发生转折验证后，本栏强调这是五年熊市的终结，是跨年度和长期牛市的开始，上周二稍稍震荡之后，连续三天走强，眼前再度置于半年均线上方附近预期越是震荡越走高，且即便一时曲折也不会更改这一大的趋势，属于为未来行情培养最后一批空头，也为今后“连续轧空”创造尽量多的“对手盘”，预期行情将在本周二或稍后，体现出转折确认后突破的“向上跳空，简单轻松”，即“井喷”状态中“连续轧空”！

    
（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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