（一）“五年熊市”本周终结

    9月中旬以来，本栏一再预言行情调整到11月15日之后结束；本周在G宝钢（600019）等如期崛起基础上，也验证指数是“打破前底即为底（深成指尤其如此）”并于11月15日后崛起！本栏强调：这是“五年熊市”彻底结束的日子，是跨年度行情和长期牛市的开始，很多人可能还没有意味到眼前行情启动的意义，接下来的“转折”将会以“简单轻松”地“向上跳空”形式最终完成这一开始的“确认过程”：周五沪综指已经站上站上半年均线和30日均线，须进一步跨越60日均线和年度均线等等！

    在市场多数人麻木不仁之际，本栏近周更一再强调行情启动已近在咫尺。上周四：战术灵活、战略沉稳-----离11月15日越近越要增强信心！上周五：11月15日：“井喷”将在“平淡”中产生！本周一：11月15日：转折刻不容缓，“冲锋号”将响起！周二：算大帐、看长远，投资股市有赚头！周三：“权证”挥剑，意在“正股”---- “股改行情”等不可限量！周四：“做空者”将“无利可图”且被“无情轧空”！

    为什么说，“五年熊市”本周终结呢？

    首先，我们说中国股市15年以来，大致就是“圈钱”的历史，尤其是前10年是价值发现之中流通股东“单玩游戏”、“虚估价值”的过程，但进入“股改程序”之后或“全流通背景”下，未来非流通股或流通股的利益已经完全捆绑在一起，而且，目前政府所做的“游戏规则”修改，倾向于做多意图非常明显，“功利性色彩”肯定有，但眼前只是为了取得民意、换取支持和信任，根本还没有“争利”的举动，其利益兑现是在未来几年之后；只可惜基金经理们过于“聪明”，拿到“对价小利”之后开始“算计”市场和散户，如此影响并增加了投资者对于股改行情的“负面观感”；当然，指数一度没有过快走高，也间接维护了“对价基础”不至于过分降低，同时，也在市场下跌之中，倒逼出“大股东占款清欠的具体时间表”、“关于提高上市公司质量的意见”、“高管及职工股权激励”或未来可能的“T+0”等交易制度放宽、融资放宽或金融产品创新等加快股改同时平衡各方利益的一系列配套政策，这些政策基本上还“很粗”，但已经开始触及到促进股市“稳健上涨”之根基，未来政府调动各种社会资源促进股市上涨的办法还很多。我们不妨拭目以待。

    其次，前期市场调整是主动或有规律进行的结果，也就是说行情没有失控，而是被一只“无形之手”牢牢掌握着，既然如此，我们为什么失去“分寸”、乱了“阵脚”？从目前引导指数趋势节奏、左右多空情绪变化、决定市场游戏规则变化的重要力量超级权重股方面，已经提前四周见底，其吸货之后再度于近周“沉底打压”，则为未来行情上涨尽量减少“对手做空盘”而力主扫除障碍，眼前果然是部分资金在“在谷底”被“震慑出局”！可以认为：G宝钢（600019）、G长电（600900）、中国石化（600028）、中国联通“600050）这“四大金刚”完全是有备而来的！其再度走强，具有重新改善“股改行情”观感、提振“市场重心”，显示“解铃还须系铃人”的作用，它们的启动，将带动所谓“周期性行业”、核心资产个股重新走强，并营造出所谓“非周期”、“防守性”个股箱体稳定后继续走高，并再度扮演“轧空行情”的主角。可以认为股改不成功，它们的行情不会完----这其中不仅仅具有企业价值的定位，更肩负其它重任！

    再次，从中国期货市场从严监管时起到最后再度宽松环境的形成（1996年到2001年）的过程看，本栏感到股市也会因“五年周期”循环规律将发生神奇，本月中旬正好是始自2245点大调整以来的完整55个月，而沪深股市之中典型的一些大周期性行业个股或老龙头个股，都有相对长的下跌历史，比如四川长虹（600839）、深科技（000021）都下跌了104个月，浦东金桥（600639）下跌了128个月、爱使股份下跌了78个月等等，这些制造业、银行业、高科技龙头股、著名的并购典型个股，具有较长时间“卧薪尝胆”的历史过程，具有了“否极泰来”的初步基础；结合短中长期大菱形整理与下半年30日均线运行速度、已经金叉的季度均线和半年均线、尚在上方的年度均线等位置关系，本栏成功预测了11月15日发生在眼前已初步证实着的转折！

    另外，本栏前期率先发现宝钢权证（580000）的机会或其异动，可以认为正是通过宝钢权证（580000）“歪打正着”之中我们发现中国股市“固有的活力”和“应有的投机属性在复苏”，这正是中国股市近五年特别缺乏的，它的弹性或活力，是其灵活的交易规则所决定了的，本栏承认宝钢权证仍是一个“圈钱工具”，但其“疯炒”过程中，何尝没有道理？它赋予了部分对价职能、是股改的“副产品”、属于正股看涨的期权性质；还有：上交所规范或监管的出发点是其交易应合规和透明，不大可能是阻止其趋势波动之中的某种方向！从这个意义上讲，宝钢权证（580000）已经功不可没，可以认为推动历史进步的往往并不是“循规蹈矩”的力量！

    请注意，眼前行情，初看还有令人不踏实之感，也固然近年包括前期行情中股市“做空或耍滑头”大有“油水和便宜”可赚，但是当习惯成为经验，也应该想到接下来会发生什么？上周本栏已提示本周会平静之中孕育井喷，眼前已经开始，而且，本人从国内外期货市场上一些正反两方面的操作经验和教训可以得出：在期货市场上做空得不偿失，在股市上更无利可图，被无情轧空是必然的结论。本周有报道《国储局铁定要砸下高铜价》，一看这标题，本人吓了一跳，但马上就明白为什么了！１１月９日国储局正式公布抛售２万吨铜以平抑过高铜价后，伦敦金属交易所三月铜期货却在基金买盘的推动下，在随后的连续四个交易日迭创新高，15日盘中更是创下4175美元的历史新高；受国储局将继续拍卖现货铜的消息压制周四上海期铜价格全线下跌，但伦敦金属交易所（LME）铜场外电子盘却再度创下4182.5美元/吨新高；我们为国储局这种行动“喝彩”，也不无担忧。联系到以前的中航油(CAO)事件及早前国企在美国COMEX铜套利空头亏损10亿美元（预计全年的期货亏损达到100亿元；新近又有国储局交易员刘其兵失踪的事件，据伦敦金属交易所(LME)的一位交易员指出今年是中国境外期货交易最为惨淡的一年，刘其兵早前在伦敦沽空了30万吨的期铜，涉及金额90亿元。还有报道说因为企业、机构在国际期货市场上频频失手，证监会去年底决定，委派首批官员到伦敦培训。

    不要与趋势作对，这是一句至理名言；而且，任何一种趋势转折成立，往往是势不可挡的，这里面有其深刻规律。可惜在期货市场之中，我们大家很多人为着这样或那样的理由，不太喜欢看涨价格，因为这给经济增加成本因素，但却很少考虑：为什么会出现近年来国际石油价格、有色金属价格等一路上扬的大趋势呢？这其中有没有十年以上“长周期循环”的因素在里面呢？国内宏观调控固然能够一定程度上平抑某种局部需求，但能够完全改变这种大的供求关系布局吗？所以，不要过早地或仅仅以经验看问题，更不要仅仅着眼于国内因素看国际市场。

    也应注意到，“911事件”之后美国股市一度出现了强劲护盘上涨，其后种种“负面因素”和矛盾问题再度笼罩着美国经济和美国股市，但近年再度反复后的美国股市“万点大关”仍然牢不可破，本周四美国股市强势上扬，其中周四道琼斯指数平势震荡后单边走高，纳斯达克指数甚至创出4年半以来的新高。一般来说，美国股市具有对于全球股市的趋势向导作用，全球股市特别是亚太地区股市已经于近日纷纷响应。所以，有此作为背景趋势，本栏坚信，沪综指千点难破。

    本栏认为：如果国际大宗商品价格保持一种总体升势或者人民币升值是个长期预期的过程；加上西部大开发和东北振兴、北京奥运会和上海世博会都非几天的工程建设，上述种种将会作为一种经济拉动的刺激和增长因素；包括股改的利益兑现、社会资源调动都是博弈布局在长远，本栏可以大胆预言，中国股市的前景不会悲观，因为作为流动性比较强的股市其不大可能长期背离实体经济而走弱，进一步结合本栏近期已经强调中所考虑指数技术面特征，本栏认为，股市走好基本眉目已经清楚。最近有海外基金经理不无嘲讽地说“我们正在买入被境内基金抛出的股票”，如赫马士·木星·龙腾基金执行董事代雪峰近日接受记者采访时称，当前正是购买廉价A股筹码的时候，坚信到2007年，龙腾基金将给海外投资者带来丰厚回报。代雪峰说，在当前境内基金纷纷选择卖出一些大型优质股票、买入一些小盘股票的同时，自己所管理的海外基金却在不断买入被他们抛出的某些股票。

    总之，由于股改中非流通股套现“大利”是在未来两三年之后，政府调动各种社会资源全力支持股改（游戏规则也在大力修改）并在人民币长期升值预期下，中国股市将长期走牛！目前银行系基金、保险资金、QFII、企业年金等正在加大进入股市的步伐，股市上涨是一种势不可挡的力量在促成。

   （二）股价上涨往往先从“思维纠偏”开始！----基金业“善变”既是“优点”，但过分之后，也成为“缺点”甚至“反向指标”

    如果说，本周基金和基金重仓股的行为包括多数市场人士谨慎的言论代表了“死多看空”则“熊市终结”的意味或麻木不仁的心态，则我们一样会诧异为什么：近年来国内某些重量级的国企期货投资机构会在国内外大肆抛空，结果损失惨重的事情？是否，无论我们的基金经理或是身处同样投资环境之中的其他市场人士，都具有某种需要“纠偏直观思维”的认识呢？

    对于基本面的认识，我们“聪明”的基金经理唠叨着什么业绩见顶、经济减速、行情无戏时，殊不知，宏观调控其实“烫平”的只是经济波峰但未必能够改变经济长期周期景气增长的趋势规律？到了年底，很多人看消息多有“负面观感”，现在总体是什么都在涨，部分在进行微调，房地产难道会过分下跌？股市会完全脱离实体经济而单边回落，这符合道理？转眼就到的奥运会、世博会难道不会再出现拉动经济增长的新背景因素吗？“西部大开发”、“东北振兴”难道是一个几天的“工程建设”？人民币升值是长期预期或过程，房价会过分下跌吗？股改是长远利益，非流通股东眼睛都盯着两年以后，有必要目光短浅看重一时？最近两天，某些短线过强而转疲劳或长线持久弱势而惯性最后下跌的个股搞坏了人们的心情，但是要知道：“一线超级指标股”已经下跌了两年，“二线蓝筹多数”已经下跌了一年半载，“周期性”个股众所认为业绩较差，其实业绩还是很好，如此等等，有必要在最后一跌之中“后知后觉地缴械投降”吗？

    对于投资理念方面，中小企业板先于股权分置改革之前一年于去年年中推出、股指期货没能在大盘权重股炒高后同步推出以及突然出现的宏观调控，打乱了大盘蓝筹股完美“套利”计划和基金经理们的豪迈“誓言”，“核心资产”不“核心”，“五朵金花”终凋零，蓝筹股行情“虎头蛇尾”和基金经理们言行不一，促成市场开始对于基金操作理念施行“反潮流”----之后，去年底今年初，“二线高强个股”崛起，非周期、防守性行业个股异军突起，但继续如此这般地“抱团取暖”，“因利而生异心”伴随着中集神话“高成长”被怀疑而偃旗息鼓；而在“二线高强”个股多数下跌已经较长时间之后，下半年因“十一五规划”和“股改”不断打破“原有价值评价体系”，基金经理们再度“慌忙调仓或换仓”，三番五次之后，基金们就是如此这般“善于变化”或“被动跟随”！？虽然，基金经理们“善于转弯”，顺应潮流、市场或政策而“随机应变”，是一种战术灵活的标志，但过于“精明和算计”，终于没能为自己争取到好名声，且如此迎合市场“短线习俗”，也助长中国股市“牛股短命”、“企业无常”的“负面印象”，投资者被动跟随之中渐感疲惫，近周基金经理们对于行情判断如此糟糕，其将因为缺乏“战略沉稳”或作为“理念变色龙”的代表而失去市场的尊重；随之而来，保险基金巨额赎回并状告封闭式基金向社保基金进行利益输送，更加重人们对于基金业道德风范的质疑。可以认为，中国基金业若不改弦易辙，也将被边缘化，甚至成为行情发展之“非主角”状态也势在必然。

    所以，中集集团（000039）本周最后一跌后周五轻松拉涨停，对于某些“智慧过分”的“后知后觉者”是个“莫大的讽刺”！本周一、二线蓝筹股即将再度启动初期，还有“后知后觉”地强调“微小主义”选股思路（其实小盘股炒作从去年下半年就开始了！从“一线股”到“二线股”再到“次新股”等实际就已经是如此思路的体现）；可以认为，进入11月份之后，伴随着某些“高强”个股的补跌或进一步沉底，所谓基金调仓换仓的说法不绝于耳，其实包括基金经理在内的投资界或市场舆论方面，其实思维相当紊乱。

    本栏认为：行情接下来，需要我们审时度势之中对于基金理念或其善变之弱点，进行反思。如此才能正确地找到未来行情发动之契机！可以认为，坚持“企业内生价值”和“成长空间”的关注是一条“颠簸不破”的真理，但看好中国经济和迎合潮流之中，不要失去自己的判断。

    第一、所谓“周期性行业”业绩见顶纯属无稽之谈----宏观调控只能“烫平其波峰”，但未必能改变其长周期增长的根本趋势，重化工业发展战略，虽然不再提起，但中国工业化、城市化进程将决定钢铁、水泥、有色金属、石化行业等将较长时间保持景气状态，何况这类个股下跌已经两年了，完全可以再度关注；特别是，去年至今，水泥行业本来就是处在宏观调控“夹缝中间”的一一块特殊区域，其本来就没有显示过热迹象，现在过分的挤压反而突出本已相对低企的上涨优势，加上所谓循环经济的题材想象，成为近期相对人气最集中的板块之一；至于汽车，虽然降价已成趋势，基于中国人口基数较大，中国汽车行业仍处相对的发展期；上述种种是基于对于所谓“周期性”行业个股的偏颇认识进行“差异纠正行情”，也须结合循环经济导向政策；等等。

    第二、面对遍地是低价、很多行业处在最困难的最低谷、全流通的可预期背景和趋势，如此并购热情将再度燃起；

    第三、房地产行业个股调整非常充分，即便针对房地产行业的宏观调控政策不断出现，但人民币升值是一个长期预期；何况，房地产实物产品、房地产市场和房地产股票三者之间不是一个完全时间点上重合的简单事物；同样题材想象或具有受益的还有部分商业连锁类个股等；此外一些处于周期起始端的电器、机械、银行等行业个股等也可关注；

    第四、着眼于跨年度，需要关注一些具有股本扩张能力的次新中低价股；

    第五、京津冀沪渝等环渤海及直辖市板块（奥运板块、世博会板快、西部重镇建设等）以及西部大开发、东北振兴等区域新景气板块；

    第六、某些小盘重组股、ST、基金、权证等非指数杠杆板块等；

    第七、近期转弱的航天、航空；新能源、新材料、新技术及某些最后关口转弱部分个股等，须从长计议关注；估计也将被指数感染或同化走强。

    看看下面涨跌幅的一些特点，就可见，本周炒作风向标显示两个特点：第一强弱个股发生均衡和中和，且仍按或遵循特定的“时空差规律”进行；第二、“股改行情观感”再度“修正转好”及“周期性个股”重新被关注-----这是对于以基金为代表的各种投资力量进行深刻“理念反思”，于“多变之中”的再度坚持“价值观或成长观”的理性回归；带有“否定之否定”也即“再度肯定”的意味。

    本周两市涨幅靠前十名（深市中小企业板取前五名）分别是：N*ST联华（600617）126%、N*ST湖科（600892）84%、福建水泥（600802）33%、上柴股份（600841）24%、香梨股份（600506）22%、南京新百（600682）18%、西宁特钢（600117）18%、沱牌曲酒（600702）17%、牡丹江（600173）15%、中纺投资（600061）15%；四川双马（000935）17%、圣雪绒（000935）15%、西北轴承（000595）14%、海德股份（000567）14%、中原油气（000956）14%、扬子石化（000866）14%、清华紫光（000938）13%、远东股份（000681）13%、长春高新（000661）12%；G华翔（002048）15%、G达安（002030）13%、G科华（002022）7%、G新合成（002001）5%、G巨轮（002031）5%。

    本周两市跌幅靠前五名（深市中小企业板单列）分别是：金宇集团（600201）-22%、G龙元（600491）-14%、涪陵电力（600452）-10%、洪都航空（600316）-10%、G金山（600396）-10%；G鑫安（000719）-15%、G滨能（000695）-15%、G丰原（000930）-12%、美菱电器（000521）-10%、G津滨（000897）-8%；G轴研（002046）-9%、G航天（002025）-9%、G京新（002020）-8%、G海特（002023）-7%、G盾安（002011）-7%。

   （三）“风格多变”还不如“不变”！“战术灵活”不如“战术沉稳”，“守正”才能“出奇”

    按本栏预言，在其眼看就要跨越前高“解放”所有“行情参与者”时，宝钢权证（580000）留下了行情趋于完美无缺之中的暂时“缺撼美”！宝钢权证（580000）的投机是游戏规则所决定了的，更是其作为股改对价一部分意味着其正股未来之看涨“期权”！只有从这个角度认识才是科学的，其它说法都是不着边际的！很多交易者应从宝钢权证（580000）实际走势之中知道什么叫作“兵不厌诈”了！

    估计受宝钢权证（580000）近期“吊起众人胃口”，部分资金将关注后续权证，本栏提示，不要被“声东击西”或“指南打北”所迷惑，年底氛围固然有“炒权证、基金和ST”的传统，是年底有“进取之中却保守”或“藏头露尾”情绪的具体体现，但“权证”挥剑，意在“正股”，以后权证还会进行炒作，但其本质还是作为股改对价的一部分而对于未来股改公司股票的看涨期权；或者作为一种跨年度考虑，对于一些长远因素的关注或对于上市公司内生价值和成长空间的关注也很重要。

    我们这个市场受近年行情熏陶，培育了很多过于注重细枝末节只是注重细小“精明”和“算计”的力量，但在其“盘算”之中，何尝高瞻远瞩考虑问题？我们这个市场不乏智慧超群的人们，但是最大弱点在于过于短视和爱憎分明！我们在敬重某些人的“赶时髦或合群精神”同时，也不得不指出，他们太为潮流所动，或者归于“追星族”而忘记“身份和要事”（就像赶场之中的记者，也会忘情地追赶着大喊：周杰伦或者刘翔等等明星一样）！

    “风格多变”还不如“不变”！“战术灵活”不如“战术沉稳”，“守正”才能“出奇”。股市需要深谋远虑！需要“大智慧”！股市转折刻不容缓，这种转折将会以“简单轻松”地“向上跳空”形式最终完成这一开始的“确认过程”。



(前期不断提示将是短线投机者“进天堂或快乐游戏”；同时却也是长线投资者“最迷茫无助或痛苦”的时候！估计其后即11月15日后将再度有一个“兵不厌诈再度反向的时候”！大的方面，全流通预期之后，上市公司的估值应该建立在一个更趋宽广的“舞台”基础上，可以想象或重新构建。但无论外部因素怎么变化，最终决定股价高低的还是应以上市公司的内生价值或成长空间为基础。)

（另注：本月14日，世界上最长寿的动物，一只名叫哈里特的大乌龟度过了它的175岁生日。它还曾经是生物学家达尔文的宠物。1835年达尔文结束“贝格尔”军舰的环球考察，回到英国时带回来了好几只小龟。这些小龟既是他的宠物，也是他的研究对象，其中就包括哈里特。----中国股市也应该有诸如此类“长寿增长”的企业和牛股？！中国股市当拒绝个股短命、投资者短视！）

（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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