本网站“风云测市”专栏昨日预测今日周三是：“关注G宝钢(600019)是否配合权证作正向铺垫行情，此两只组合品种共同撬动杠杆行情，以大力改善和修复国企权重股前期因实施主动套利操作客观上业已被损坏的市场形象；尽管如此，由于各权重股存在多空分歧或其他个股具有强弱时间差，指数还将有反复。”本栏昨日还特别指出：指数虽初步站稳5日均线，但仍被刚刚已死叉的10日均线和120日均线所反压着，虽然指数暂时重心上提或摆正了下跌角度，但总体而言指数还将有反复；大的时空仍须到本栏预测之11月15日；本栏还强调，目前热点朝来暮往，多数个股不具有操作性，硬行操作不会具有好心情。

    周四果然指数再度调整，但宝钢权证（580000）继续上涨，而宝钢股份（600019）也一度作出初步配合姿态，只是暂时还反复于30日均线位置而摇摆，上述一对组合的“异动”原因须关注，或许是为大力改善和修复国企权重股前期因实施主动套利操作客观上业已被损坏或市场形象，或者有更多利益考虑，或属于行情自救或套利操作？甚至仅仅是战术风格多变者的短线趣味？

    正像本栏上周五预测那样，本周宝钢权证（58000）这只前期已经“臭不可闻的空头品种”出现了“兵不厌诈”的反向合理区间修复行情(暂时仍受制于1.26元前期破位箱底压力，最终上涨13%)，并且也正是在体现或还原其长空短多，投机性强投资性弱、风格“骠悍”之本来面目！而同时我们大家却诧异为何上交所作为一线监管者既必要又多余地对宝钢权证（580000）先是进行重点可疑帐户监控或对上榜券商发出协察函，又于周三早盘后停牌一小时进行风险警示，这般地“兴师动众问责”，似乎有点小题大做，或者监管错位及本末倒置，人们感到其作为除了响应《证券法》出台因素外，还可能与另外因素有关。

    果然，今日媒体亮出监管底牌，深谙游戏规则的游资为何大肆围剿宝钢权证进行炒作的迷底也开始显现。因为，权证产品本月有望大扩容！据记者了解，近期即将有几只权证上市，权证供不应求的局面将发生扭转。除宝钢权证之外，目前还有长江电力、万科、新钢钒、鞍钢新轧、白云机场、武钢股份等六家公司的股改方案中包含了权证产品，且品种较为丰富。除已有的认购权证外，万科、新钢钒、白云机场、武钢股份等公司还推出认沽权证，其中武钢股份的方案是认购权证与认沽权证的组合，即所谓蝶式权证。中国登记结算公司和沪深交易所日前已发布《关于长江电力、白云机场由深圳市场转登记至上海市场及其他相关事项的通知》，规定持有长江电力、白云机场两公司市值配售股份的深市投资者，应在本月14日至24日向其股份托管的证券公司提出股份跨市场转登记申请，否则这部分配售股份将被挂账处理。只有在进行了跨市场转登记，即深市投资者将其持有的长江电力或白云机场转登记至上海证券帐户中，才能进行两公司权证的买卖交易。为此，上证所可能将免费为这些深市投资者办理上海帐户。 根据上述《通知》的日程安排，本月24日之后，长江电力权证将有可能安排上市。而在其余几家公司中，除白云机场将在12月份召开股东大会外，其余公司均将在本月召开股东大会表决股改方案，如果获得通过，也有望在本月上市。如此，权证市场规模将得以大幅扩容，仅长江电力一家所派发的权证就超过了宝钢权证，估计上述全部公司的权证上市后，市场将扩容十倍左右。届时，权证产品的稀缺性问题将大为缓解，权证投资的理性化程度将有所提高。

    一眼观此消息，似乎说明监管的目的就是揭示其投机性、警示其投资风险，同时也在暗示，正是它具有投机性，所以我们现在要增加供给：既然大家喜欢权证，那么我们就索性多发一点权证以满足需要(注意，权证多了,原已有的旧的品种就会加快折旧或贬值的过程，或容易变得审美处于疲劳之中！也会加快现有权证不再恋战或快速上拉以脱身等考虑）？

    我们审视任何借以带有“创新”之名的新金融工具，包括权证等，也欢迎这个市场引入投资、投机各得其所、适应不同风险层次或投资偏好的投资者给提供以尽量多的品种选择，但将权证引入股改，并使之作为对价的部分或可能全部，则合理性有待商榷。

    当然，本栏认为这条消息对于市场影响深远，第一、这是进入重点公司股改推进的一个信号，也即上述大型国企股改对价除权阶段来临或后来类似公司，包括中国石化（600028）、中国联通等也或将采取这种主要或部分以权证方式谋求进行对价而股改的试探信号；第二、从长线看，引入大量权证来稀释压抑权证价格泡沫无异饮朕止渴，得不偿失！因为权证交易具有杠杆放大的利益或风险，是把“双刃剑”，将其作为或部分作为“对价副产品”之制度安排，虽然非流通大股东会非常乐意，但风险杠杆却很独自只让市场投资者自己来尝试或承接，除了有违“公开、公正、透明”或“公平原则”外，也容易将来给万一股改失败产生负面观感之道义责任；第三、大量增加权证供给对于市场未必是好事，股改预期之下或将来再融资压力较大之下，股市筹码供应供大于求是大势所趋，所以，认购权证作为圈权工具或人为行权价格定位太高而不会受到欢迎，此成为价外权证，最终随时间贬值到零很有可能；而认沽权证，锁定投资者卖出风险其行权价格台阶也人为被垫低，这样，也会伤及投资者利益，其成为价外权证也有较大可能；简而言之，熊市认股权证亏钱，牛市认沽权证亏钱，如果投资者处理得好，则可以达到双向套利或锁定风险的目的，但是如果处理反了，则双向亏损！从权证交易寄往历史看，仅就交易过程都成为了长空短多的“害人工具”，其负面影响是很显然的（只有投机滑头赚了过水钱或者套牢者被迫行权之后等待正股大牛市才解套赚钱）；第四、当然，我们也不妨从好的因素也考虑一下，鉴于前期大家热衷于对价股改，现在自然除权大跌而损失后，某些风险承受能力较强的投资者可能不大喜欢再接受那种“表面温馨”、实际带有“苦果”的对价自然除权，转而会独立迎接这种更具风险担当，也更具有交易灵活性或趣味的品种；而非流通大股东本意以较小代价甚至零代价实施股改的意愿是非常强的，不排除后续权证交易中，会出现风险共识形成后，产生利益共振、集中火力炒作而积聚财富的行情预期！

    两相一结合，权证等创新品种要洗去回避矛盾、圈钱之嫌疑，给予市场正面观感，多少体现财富杠杆效应，有必要促成这样几个条件配合：第一、标的证券的正向配合或价值体现（不能脱离其基本面）；第二、市场环境的支持，包括指数阶段性趋势支持或其他创新工具支持，比如引入股指期货进行风险平衡对冲，在矛盾中刺激指数形成平稳机制（中国股市需要尽快结束这种苦多甜少，始终如“财富屠宰场”的极短时间“单边上涨”，多数时候周而复始“单边下跌”的“人造熊市”）；第三、投机品种或套利工具多一些，可以让部分高风险承受能力的投机力量有集中情绪宣泄做空的场所，不再会在单一通过股票做套利差价或波段，如此会间接减少中国局部或整体都反复无常波动的负面影响，更减少投资者在这种“不定不稳投资环境”常常惊恐万分的心理负担，或能因此投资、投机各得其所！

    目前市场具有很大矛盾，到了一个“十字路口”，单纯炒高股指，容易引来扩容、再融资、监管、或对价降低的担忧；而故意压低股指，虽然容易为个股爆炒、局部财富宣泄营造好的环境，但是股指过低且周而复始，容易折断“长线做多者”的高飞的心情，一旦高价股不高，低价股也将难以振作，或者整体概念乱炒，不看业绩，市场也因此会变得庸俗不堪而至萎靡不振。所以，本栏强调，中国股市目前呼唤一种“长效稳定”、“业绩回报”、“重于质控”的监管发展模式！

    就眼前趋势看，本栏坚持行情调整大的时空没有完结，属于空间未到位但基本到位，时间远未到位的情形，可以认为，作为指数初步站稳5日均线，但仍受制于已经刚刚死叉的10日和120日两根均线压制之下，但短线内指数的抵抗性反抽，已经提升市场重心或摆正了指数下跌的趋势角度，使得转折具有了某种希望，但主导市场下跌的根本因素并未完全消除。估计短线内指数还将有反复或波动，须到本栏早已预言并一直强调的11月15日趋势才完全稳定或明朗。

    指数11月发生转折的理由大致有：第一、月K线的预定规律，9月属于冲高试盘回落、10月是探底为主，10月才能在缓冲跌势之后逐渐稳定形成包容阳线；第二、两度始于“千点”的行情，形成了两度“碗形底”向上，当第二度碗形突破到碗口也即沪综指1200点区间时，压制指数保持对价底线或技术面上碗口溢出共振产生合力，所以，这波调整行情是“精心策划或有规律”进行的，只是“导演者”心知肚明，但场内多数投资者不明所以；结果在周而复始再度下跌逼近千点之际，场内很多投资者产生了如“世纪末的恐慌情结”。当然，引导者的这种“大智慧”或“过度精明”导致了众多参与者眼前之“脚忙手乱”，更因为整体市场都日臻“精明和算计”：无形之中挫伤了长期投资者的心！？于是眼前行情带有心情再度接近崩溃的边缘，属于一种心理极端疲惫或失望的状态。这对于未来转折构成某种沉重心理负担。就技术面本身而言，本栏认为，一般来说“碗口溢出，必打破碗底”！因此跌破1080点第二碗底或深入到第一碗口之1050点区间时，指数大致也就到位了（若市场失控属于整体市场“精明或算计”过度所致）；第三、按照目前已经金叉的60日均线和120日均线再汇合或等待年线沉底再上挑算，大致11月15日指数会有“奔腾之上涨”势头，以上是本栏就早已预言之11月15日强调几个具体理由。

    佐证指数区间稳定但时间还须等待的观点另有两个：第一、引导指数趋势、左右市场游戏规则变化或决定市场多空情绪变化的超级权重股已经明显率先稳定，且已经初步站稳30日均线区间，须等待“旗面横向摆动”再明显上涨；第二、目前高中低三个价格层次的个股调整之强弱时间差是不一样的，高价股普遍调整属于一个波段，中价股调整大致两个波段、而低价股则已经有三个波段，所以眼前属于低价率先稳定的特征比较明显。

    鉴于目前众多因素导致投资理念模糊或思维紊乱，近期行情将呈现短线“精明和算计”的明显特征，整体市场都习惯或无奈于这种“战术灵活”、“兵，诡道”的思路（当然，我们这个社会也充斥于上述种种“精明和算计”），无形之中会加大指数无常、个股善始无终、市场周而复始陷入“超跌、超低空循环”的思路、惯例或“死穴”之中。

    我们这个市场过去常常是投资不得法变成了投机、投机不成功变成了投资，这里面，投资人有错，市场处于新兴加转轨条件也决定了必然是如此，但监管定位不清晰、宏观调控目标多变、机构投资者过多过滥发展之利益协调难度较大、理念变化太快等都是一个问题。现在到了正本清源的时候了，比如需要注重上市公司质量的提高，注意宏观调控不要过分突出“枪打出头鸟”的特征、股改对价诚意及总体路径是否正确要反思、人民币是否稳健升值等等。尤其注重上市公司质量的提高，不能只强调对上市做优做强给予扶持，如支持整体上市或股改之后再融资提供方便，却避开提供投资者回报机制，这是不对的。可以认为，目前监管和发展模式还须探讨，不能谈到圈钱将强调国情，而监管或接轨就一味国际化，在股改制度安排上更不能只讲速度不讲效率，只做表面文章而不讲实际效果，更在利益倾斜上过分厚此薄彼。

    所以，本栏针对近期行情，强调，短线不过分看空，但需要绝对谨慎看多。近周或11月15日之前将是短线投机者“进天堂或快乐游戏”；同时却也是长线投资者最迷茫无助或痛苦的时候！其后将再度有一个“兵不厌诈再度反向的时候”！大的方面，全流通预期之后，上市公司的估值应该建立在一个更趋宽广的“舞台”基础上，可以想象或重新构建。但无论外部因素怎么变化，最终决定股价高低的还是应以上市公司的内生价值或成长空间为基础。

    中国股市呼唤“长效稳定”、“业绩回报”、“重于质控”的监管机制和发展模式！市场下跌，是问题暴露、想深想透的过程，而上涨则是矛盾弥合、问题解决和消化的过程，暂时还需要时空因素！股市无常，更呼唤理性、长远、有良知且遵守纪律的投资方式！

（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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