（一）上涨不易、下跌不甘，个股激情演绎中却也剧烈分化，意味着指数空间有限或还将有曲折且股价结构性调整远未结束

    在新近反抽60日均线失败之后，周四沪综指一度考验下行考验半年均线支撑，因两市最大超级权重股中国联通（600050）暂时稳定但上涨还很被动，且更多权重股已经挫伤人气，幸而金融股启动行情，指数暂时有惊无险而微涨；周五进一步得益于受外资并购的深发展（000001）涨停的影响，两市继续走高，但本周热点既然属于“反潮流”之后的低价股担纲，因此行情局部个股有气势、甚至多数个股一反前期状态而活跃，但指数则难免还是“志大才疏”；何况作为深圳特区改革“窗口”体现之一的深发展（000001）却一而再将其起死回生的命运系于并不牢靠的“外资并购”也足以令人感叹不已。

    本周热点无序之中有序，却又热烈之中不乏冷落---此局部兴盛却难共振，也是“时令入秋”之后市场炒作心态“藏头露尾”、进取两难之“矛盾”所在。

    “十一五规划”制订突出了经济结构转型的需要，传统的增长模式受到质疑；单一注重防守性或非周期的行业配置策略，也开始受到审视；保险基金揭露封闭式基金向社保基金输送利益之消息曝光，也使得基金重仓股出现筹码继续松动----其理念、诚信及能力也开始被各路资金所怀疑。

    而本周一继续公布全面股改第五批个股21家名单（“弹指一挥间”，目前已经有186家公司完成或进入股改程序），在人们感到不满足、不够味之际，也大大惊叹速度太快了、股改质量未必提高了；甚至流于形式，开始有所敷衍了。到本周为止，诸如A+B、A+H、ST之几大股权结构特殊公司都有代表公司进入股改程序，但遗憾的是，超级航母的股改还是不见踪影，这将很不利于市场完全稳定预期；而目前对价博弈流于10：3的形式、且波澜不惊的都能被通过，这为上述种种以及后来者之公司降低对价、创新之中取代“对价”提供了便利，而且诸如以股抵债、象征性“对价”之后再融资的先例已开----借“股改大船”搭“私货”或者“股改”场内外“信息互通”交易也开始显山露水----“老鼠会”再度时兴！这些都对市场长远健康发展较不利。

    加之前期G宝钢等“微施”对价后承诺维护其股价稳定未给予投资者满意，圈钱之宝钢权证（580000）又将现有所有介入其中的投资者全部套牢----上述权重股公司股改没有起到应有的良好示范，这些都使得本轮行情之一大因素---基于非流通大股东为换取流通权利所表现出来的诚意、诚心或给予市场的稳定预期在一一消退。诚然，非流通大股东的“利益兑现”是在未来的两三年（诸如“锁一爬二”等）之后，但其承诺之中不作为、不主动作为或不理想作为，都是有违其最初的“庄严承诺誓言”的。

    当然，市场之中，也有更长远思路、更规范运作、更道德的盈利模式，但本周某些“反潮流”也有肤浅或盲目的一面，这就需要在其后进行科学地扬弃。

    就本周五看，指数仍处于60日均线之下，半年均线之上，后期市场仍可以此作为上下强弱分水岭，短线关注周五初步站稳的5日均线是否有效。

    本栏倾向于指数随时有真正意义的反抽，但大致不会改变10月指数探底为主、回升为辅的基本特征。从月K线考虑，本栏坚持时空回旋还未完成，须到11月15日。

    但现在更重要的是研究个股的差异状态，没有调整或无意调整的个股可能继续向上运行，不大可能会半途而废变卦；相反，部分没有调整过的个股中只要驻扎其中的控盘机构心生调整、补跌念头，则难保当局部个股率先稳定，甚至指数回稳之后，上述个股还是会出现补跌之调整。这是市场复杂性所在，是个股调整时间有先有后的具体表现。

    就长线必然逻辑看牛股曲折或顺利，短线或然因素看熊股眼前风光，近期操作难度还是较大的。建议多休息为主：股市不是一个越勤奋越出成果的地方----一些操作不顺利的投资者需要暂时罢手，一些较为顺手的投资者也要懂得知易之后知难，知进之后知退。

    当前，仍是机构性机会和风险并存！

   （二）有序之中无序、合理之中混沌的热点表现------高价股若多数“折断翅膀”，则低价行情再热，也难成普遍气候

    本周两市涨幅靠前十名个股（深市中小企业板取前五名）分别是：（*ST天海6007511复牌上涨104%）、三九发展（600614）39%、航天机电（600151）23%、联创光电（600363）19%、新华光（600184）19%、四川金顶（600678）19%、鲁抗医药（600789）16%、中牧股份（600195）15%、金宇集团（600201）15%、秦丰农业（600248）14%、烟台万华（600309）13%；002025）24%；陕国投（000563）33%、美达股份（000782）32%、四川双马（000935）27%、泸州老窖（000568）25%、徐工科技（000425）19%、合加资源（000816）17%、天伦置业（000711）14%、许继电气（000400）13%、西飞国际（000768）13%、南玻A（000012）12%；航天电器（002025）24%、轴研科技（002046）16%、G新合成（002001）13%、双鹭药业（002038）12%、山东威达（002026）6%。

    本周两市跌幅靠前五位（中小企业板个股单列）分别是：长春燃气（600338）-18%、雄振集团（600711）-18%、*ST云大（600181）-13%、中国纺机（600610）-12%、*ST新智（600503）-11%；*ＳT长岭（000561）-25、盐田港（000088）-15%、思达高科（000676）-14%、渤海物流（000889）-14%、云铝股份（000807）-13%；G七匹狼（002029）-7%、达安基因（002030）-6%、G苏泊尔（002032）-5%、南京港（002040）-4%、成霖股份（002047）-4%。

    本周试点股上涨前三名分别是：G新合成（002001）13%、G天威（600550）8%、G海特（002023）5%；而下跌前三名分别是：G韶钢（000717）-8%、G七匹狼（002029）-7%、G中化（600500）-7%。

    本周全面股改第一批复牌个股中：2家上涨，其中德豪润达（002005）上涨2%、霞客环保（002015）上涨不足1%；3家下跌，分别是南京港（002040）-4%、G金陵（600621）-4%、中金岭南（000060）下跌不足-1%。

    本周全面股改第二批复牌和交易个股中，上涨前三名分别是：泸州老窖（000568）25%、航天电器（002025）24%、轴研科技（002046）16%；下跌前三名分别是百科药业（000627）-7%、达安基因（002030）-6%、成霖股份（002047）-4%。

    本周全面股改第三批复牌和交易个股中，上涨前三名分别是：浙江阳光（600261）8%、北方国际（000065）8%、瑞贝卡（600439）6%；下跌前三名分别是：申通地铁（600834）-7%、滨海能源（000695）-5%、龙元建设（600491）-3%。

    本周全面股改第四批复牌和交易个股中，上涨前三名分别是：许继电气（000400）13%、第一食品（600616）10%、华工科技（000988）9%；下跌仅一只个股是上海新梅（600732）-3%。

    本周一公布的全面股改第五批个股一共21家，全部停牌无交易。

    本周热点大致有这样几个顺序，第一、新能源超过传统能源个股之后，“泛能源低价股”全面补涨，但维持了仅两天半；第二、低价股水泥股、商业股、医药股全面上涨，主要体现在本周后半段（但是中高价商业股、医药股等表现不佳）；第三、“新能源股”再度分化中走高、航天高科技股也出现分道扬镳；第四、全面股改第二批、第三批、第四批个股之中，部分个股复牌和交易中补涨、部分个股则表现不佳；第五、部分得政策支持的农业股或西部股继续乘胜上涨，势头良好；第六、在建行等赴港上市消息已定之后，前期受打击的银行股或金融证券业务股出现利空出尽而上涨，周五复牌之后的深发展（000001）得益于通用电气入股消息刺激而涨停。

    本周表现不佳个股特点有：第一、三季度报表公布并预计全年业绩下降的长春燃气（600333）跌幅较大；前期炒作过热，但第三季度业绩预亏的雄震集团（600711）也跌幅突出；前期炒作火爆热烈的上海本地小盘股中国纺机（600610）出现了理性修复；创出历史新高价格之后，公布优异前三季度报表的马应龙（600993）上演“见光秀”----出现很多人百思不得其解的下跌。

    总体而言，本周热点变化体现以下三个特征：一、热点由业绩股向微利股甚至亏损股转移；二、高价股热点向中低价股热点转移、防守性非周期个股资金继续流向进取性之新能源、新材料、新技术；航天、航空、国防军工等“十一五时期”政策扶持优势或彰显实力及成长空间、想象空间的行业及区域个股方面转移；三、继G苏宁（002024）再度除权摊低股价并下跌拉低股价之后，航天电器（002024）脱颖而出自然成为中小企业板之最高价格个股，也是两市“准最高价股”，加之部分中低价科技股遥相呼应，如此表明，已经时隔六年之后，由传统产业及消费领域个股占据两市“最高贵族股”的垄断格局开始动摇或打破！这也是近期新能源崛起或“神州六号”成功发射或回收，昭示中国科技实力的一个自然反映。也是投资者对于宏观调控及经济结构转型认真思考之后具有的新变化；另外，也是对于近期保险资金揭露封闭式基金向社保基金输送利益再爆行业黑幕之后，投资者对于基金重仓持有个股、包括其宣传的投资理念一种不信任或反潮流的结果。

    注意，去年非常之热，本年度也一度受追捧，但上周开始明显股价滑坡、去年下半年宏观调控严厉，因其属于非周期、防守性特点突出而被关注和吸纳的机场、港口、高速公路、消费品、医药等行业个股类型，尤其是一些绝对价格较高或形态高企之后的个股继续被排斥或遭受打击！这甚至累及一些业绩优良的商业个股、医药个股等----大有风气蔓延，不计好坏的嫌疑。也是本周低价股行情再起的一个自然逻辑及情绪体现的直接诱因。

    但是，可以注意到，仍有二线高强个股之中，选择性继续走高或加速创出历史新高，或者在短暂波动之后马上稳定，或者虽然对于其中个股表示观望，但其行业之中更低价格层次的中价股却受到青睐，最为明显的是，低价商业股、低价医药股、低价上述极大行业个股多数比较平稳，有的还走出独立于行业不佳走势的独立行情。主要还是顺从了理性分析及因其属于低价格成本区间，所以，没有受其行业中部分中高价股之拖累。

    注意，能够高处飞翔或低位绝处逢生，都是一种长久含蓄之后的必然奔放逻辑促成。

    要尊重这种必然逻辑，更也要适时根据指数因素或其他矛盾现象综合之后作具体战术调整。
    
     （三）策略安排：个股上涨之中有真假、下跌之中有虚实！

    本周部分高价股摇摆，甚至优质个股也如此，除非某些信息不对称因素外，大可不必烦心，但某些现象却要引起重视，第一、高价股本周风光暂时不再，是因一些因素所困，比如，由于近期贵州茅台（600519）作为两市最高价股一直阴跌不止，加之较早的高价股G苏宁（002024）眼前急切之中除权已将自己的价格摊低，反映出中国股市之多数机构具有价格恐高症状，不太自信和习惯于自己成为众矢之中的“高价股”，这就一定程度压缩了上述高价股单边向上的运行空间，以至难怪其从反向角度刺激起本周低价股行情再度卷土重来！但就一个长远的时期看，优质优价或诚信公司高溢价是必然趋势（需要反复地长期检验），特别是纳入全流通轨道之后，未来非流通股东或流通股东的利益是一致的，对于自己上市公司股价高低漠不关心的态度会逐渐改变，只是目前进入或完成股改公司之非流通股东的套现只是理论上可行，实际利益还较远，比如“锁一爬二”，是在两三年之后，非流通股东利益套现机制决定了其希望卖个好价钱，自然未来其维护股价的积极性会高起来，当然，专事二级市场的投资者或者专事一级半市场买卖的投资者也不是吃素的，现在就开始了场内外的掘金活动。因为股市是炒预期的，所以是压力在将来（也有政策性利好大背景，比如北京奥运会和上海世博会等作为另一种平衡性想象的对冲力量）、利益在现在。近期市场调整动因更多是技术层面的因素，也有股改流于对价形式的担心或者故意压制指数来炒做个股的博弈安排。

    第二、需要看到，高价股也是前赴后继，不要静止地、孤立看待一时。本栏上周三起在强调尊重指数必然要进行时空回旋观点的同时，特别指出要对于一些较长时间趋势决定的板块所在，不要“长线思路短线化”，结果上周后半段至本周初，航天高科技股、航空制造股等出现了继续分化中走高的态势；后半周则可以看到，新能源等板块也是如此。另外，部分中价次新股、G股、准G股也是徘徊中不断选择走强。证明了相当部分资金有比较长远的做多目标和信念，其能很快调整自己摇摆的心态，但多数人还是不可避免地容易受到指数或多数个股不佳走势或坏心情的干扰和影响。 特别是，目前，以航天高科技股为代表，部分成长性、想象力强的板块阵容开始进入两市准高价股或最高价股群体，这就打破了为期近六年以来的传统产业或消费领域贵族股占据两市高价股的格局，是一个值得重视的现象。

    以上，是部分注重个股研究的投资者需要特别关注的焦点，但就多数投资者而言，还将不得不注意指数表现。

    以下几点可以参考：

    首先，从某种意义上讲，尊重时空回旋是一种必须的策略，这样一来，可以事半功倍；其次、我们也要注意调整之板块个股有时间顺序，不可能启动很和谐、调整一起来，这样就太整齐划一了；另外，既要看重权重股，也不惟命是从，就目前看，率先引导调整的超级权重股中，中国联通（600050）、G长电（600900）等差不多空间已经到位，但未必是介入其中能赚钱的最佳时期，大盘成交额不足，市场心态不佳，不是大盘股能够赚钱的黄金季节。那么是否小盘股更好一些？也未必！小盘股弹性好、股性活，但也是一把”双刃剑”：行情好时，其弹跳高；行情不顺利，其下跌也快。

    注意，现在价格高中低三个层次都有个股涨跌，只不过目前价格低一点个股短线上涨更突出或集中而已；就实质而言，需要多从成本因素考验，处于成本箱体启动初期或中期，往往上涨就稍稍放心一些，一旦突破成本区间，或者处于“山之背阳处”，就容易被控盘者或先来者“戏弄”（并非绝对，股市还是有一些先给予、后象征性索取的“善庄股”或股性好的品种；只不过太少了，尤其是近些年越来越少了或更怪异无常了）！

    本栏倾向于对于个股进行业绩及诚信打分，如果认为其中能够高分者，完全可以不必考虑是新热点或者老热点，一样持有稍长时间；但假如其公司印象分不佳，尤其是公司基本面、品德因素值得怀疑，则需要不短线被其“狐魅”住。

   （四）股市不是越勤奋收获越大的地方-----近期需要中庸之道，长线还是“审视之中”乐观好！

    本栏主张短线尊重指数时空回旋，尽量此间少操作，否则一旦阴差阳错，就会顺利变挫折，这是因为不尊重指数调整特点的结果；另外，也不要过于对于某些处于高中价三个价格层次的个股中仍处于成本区间或刚摆脱成本区间的个股产生短线丁点波动就过于敏感和担心（基本面出现问题个股例外）；如果万一好的个股遇到心怀叵测的资金控盘者，也要在第一时间灵活同时，沉重应战，仔细分析，如果上市公司基本面优秀，只是市场行为本身怪异，则完全可以忽略短线波动无常的纠缠不清。

    即便指数将出现较大之调整（以30日均线或60日均线为分割，上下对称）、时间拉长到本栏所称之11月15日，也要注意此波行情调整的三大动因：第一，是主动回调的，否则不会这么巧，刚好是在年度均线处开始回调；第二、指数不过快上扬，对于未来对价行情重回，有利！因为当1200点上方站稳的时候，就有基金经理公开坦承说不希望指数过快上扬，这样对于未来与非流通大股东对价谈判中会比较不利；现在调下了，正是顺应了这种心理的要求或想法；也是主动的结果；第三、本栏很早就强调过，熊市逢图形好碗口必跌而溢出的观点，但此次回调既带有相似的特征，更带有走出牛熊交替最后阶段的一次反复的特征。综上所述，这次调整，是一次审视此行情启动、发展，夯实各方博弈利益基础的过程，对于未来行情彻底转折是有好处的。

    对于长线行情，本栏依然乐观，这一点，本栏在行情初起调整之中一直在强调，但也不断指出、时空回旋须到11月15日；更指出，结构性机会或风险并存的特征。

    故处理短线行情是需要心态和技巧的，但若论稍长一点时间看，部分内在质地较好公司则完全可以忽略不计行情调整之过程复杂性，前提是必须从基本面选股，尽量淡化技术面的细枝末节。

    可以认为：眼前是长线投资者的短线收获最佳的季节；但即便是长线投资者，到了这一时期，也容易被更短线却昙花一现的东西所迷惑；也容易被丁点不如意就动摇自己心中坚定很久的目标和决心，这就是不能“坚守岗位”的表现，也是投资之大忌----最大敌人的是自己！

    一言以蔽之，短线因素多变，但中长线主导上市股价上升的仍是个股内生价值或成长空间，后一点要更应被重视。这类上市公司消化高成本增长因素的制约所体现出来的应对能力更强！也未必被排斥在循环经济等“新名词”之外，注意，指数还将调整，间或有反抽！指数方面，本栏坚持时空回旋须到11月15日；同时，结构性机会和风险并存，也就说近期一些底部崛起或碗口突破的个股表现出的超级黑马特征不会轻易受到指数影响，因为它们的飙升具有其长久含蓄之后的必然奔放逻辑！ -----只不过，某些人回比较顺利地拿到利润，某些人则稍稍要忍受一些短线曲折的考验。
        
（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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