按本栏关于两个交易日不上30日均线，且向下回补8月8日之向上跳空缺口1129点，则注意指数调整空间或时间放大或拉长的预测，周二单边走低，继续向第二目标进发，最低到达1132点，离1129点一步之遥。

    估计周三盘中再度反抽，但本栏坚持节前指数无大戏、个股全凭造化的判断。

    目前短线走势不佳已经弱化投资者的进取心理，节前保守性操作占据上风，另外9、10月份常常是世界股市之多事之秋的阶段。按照本栏预测，9月属于冲高试盘、10月份应是探底稳定，11月份才是再度包容阳线，如此行情完全稳定并产生新一轮行情须到本预测系统指示之11月中旬的11月15日。

    技术层面上，指数年度均线处的回调带有熊市“碗口溢出”或熊牛交替时期的区间震荡以为再度出击拉出碗口作准备“合二为一”的特征。

    目前长线趋势仍然乐观，但指数的阶段整理特征要尊重，与此同时个股的差异化状态更要重视。

    今日除部分中高价二线成长股、次新股、袖珍性小盘重组股、少数ST及航天、航空或商业连锁个股走强外，其他个股多数下跌，包括近期比较活跃的新能源概念个股等。

    本栏前期已经隐约地对于节前多种力量作出预期：认为以前最为做多的游资是节前后主要的做空力量，这部分个股整体升幅较大、个股良莠不齐、股改预期不明朗或没有进入股改程序，所以多头阵营最容易激流勇退，然后人心涣散。而前期过于惯性看空的力量则会逐渐逢低买进，包括前期部分保守或过于稳健的基金，前期是不喜指数上涨，特别关注对价高低，现在对价预期降低之后，会重新加大对于上市公司内生价值的关注，其最近追捧个股会带有上市公司成长性的特征。

    加上部分概念个股如已经是“箭在弦上”不得不发的技术突破，也会继续零星活跃，因此近期行情会重现昔日“二八效应”，只不过此“二八”非彼“二八”，但本质上是少数个股走高的预期强烈，如此多数个股近期将很难赚钱。这对于眼光独特、个性化突出、具有理念支持的专业投资者会有好处，但多数投资者则会丧失信心，变得群众基础薄弱。

    本栏认为局部行情活跃是近期主要特点。

    消息面方面，央行行长助理易纲日前在出席北京大学金融与产业发展研究中心金融论坛时指出，股权分置改革正在全面有序地推进，从目前的情况来看将会得到平稳的解决。他还表示，在宏观政策上，国家的利率政策、汇率政策和货币政策都会支持金融改革。

    另有建行拟10月14日在港招股的消息。

    值得关注的是：昨日，中国金融衍生品论坛在上海隆重举行。人大副委员长成思危到会作了重要讲话，证监会主席尚福林、上海市副市长冯国勤出席并发表演讲。尚福林表示，随着股权分置这一历史遗留问题的逐步解决，客观上将消除推出股指期货等金融衍生产品的制度性障碍，为资本市场产品创新拓宽道路。证监会将积极推进与资本市场稳步发展相关的基础制度建设，统筹考虑，积极探索，适时推出股指期货等金融衍生产品，为投资者提供风险管理的工具。

    成思危在讲话中指出，积极创造条件发展我国的金融衍生品市场，充分发挥其价格发现、套期保值、分散和转移风险的功能，对我国经济的发展显得十分必要。

    另外，在市场比较关心蓝筹公司股改动向之际，因武钢股份（6000005）是股改全面推开后的第一大盘股，所以其股改方案倍受关注，其最新公布的股改方案包括了送股、认股权证和认沽权证，从而成为迄今为止内容最全面的股改方案。其第一大股东武钢集团的对价安排为：武钢集团向流通股股东支付43608万股股票以及28440万份认沽权证，流通股股东每持有10股流通股将获得武钢集团支付的2.3股股份和1.5份认沽权证，其中，每份认沽股权证可以3.00元的价格，向武钢集团出售1股股份。这是继新钢钒之后第二家采用认沽权证计划的上市公司。

    在武钢股份的股改方案中还包含了认股权证计划，武钢股份拟通过发行认股权证的方式募集资金，用于收购武钢集团与武钢股份钢铁主业密切相关的资产。认股权证计划主要内容为：武钢股份向全体股东发行117,570万份认股权证，即股权登记日登记在册的全体股东每持有10股股份将获配1.5份认股权证，行权价为2.90元/份。

    除规定的承诺义务之外，武钢集团还从四个方面提出承诺：一是股票最低减持价格的承诺。武钢集团所持股份自获得上市流通权之日起三十六个月内，通过证交所挂牌交易出售的股份，其出售价格不低于每股3.13元人民币；二是最低持股比例承诺。在2010年底前集团所持有的武钢股份的股数不低于武钢股份总股本的60%；三是最低现金分红比例的承诺。武钢集团将从2005年开始连续三年提出现金分红比例将不低于当年武钢股份实现可分配利润的50%的年度股东大会预案，并承诺在股东大会表决时对该议案投赞成票；四是权证购回承诺。若认股权证计划得以实施，在权证行权日，武钢股份上市流通权证持有者有权将所持有的武钢股份权证以0.20元/份的价格出售给武钢集团。

    综合以上因素看，武钢股份的股改方案本栏认为，优缺点都有：

    首先是：一、“认购＋认沽”的组合权证方式，将使投资策略更为灵活，对于投资者来说,组合权证的投资策略要比单向权证更为灵活多样,投资者可以根据自己的偏好,构建出适合的投资方案。例如,看好武钢股价的投资者可以保留认购权证,抛出认沽权证,以期在武钢股价上涨时获得最大收益；同样,看空武钢股价的投资者可以保留认沽权证,抛出认购权证,从而在股价下跌时获利。更为重要的是,组合权证可以使投资者回避掉方向性风险,从而实现“暴涨暴跌都赚钱”的效应。例如,投资者可以同时购入一份认购权证和一份认沽权证,此时,无论股价是大幅上涨,还是大幅下跌,投资者都可以获利,只有在股价维持平稳不动时,投资者才难以赚钱。二、武钢首度运用了美式权证的方案。美式权证,是指权证持有人可以在到期日之前的任意一天要求行权,而此前的宝钢、长电、新钢钒等权证方案都是采用的欧式权证,只能在到期日当天行权。相对于欧式权证来说,美式权证更为灵活。欧式权证的最大缺点在于,由于所有权证在同一天行使,上市公司需要在短时间内送出大量股票,这会对股价造成一定的冲击压力,如果采用美式权证,由于权证持有人可在到期前的任意时刻行使换购股票的权利,因而送股不会对股价造成过大压力。此外,由于美式权证可随时行使,投资者可拥有更多的投资策略选择。三、武钢权证在存续期方面,是目前所有权证方案中最短的,只有6个月,远远短于宝钢权证的378天和长电权证的18个月。存续期较短将使武钢权证的时间价值大大降低,对投资者来说,应当特别注意短线操作,在股票中常用的长期持有策略不适合用于武钢权证身上。四、在武钢的股改方案中,认购权证并不计入对价部分。因为，对价安排和认购权证计划被作为并列的两部分,而且，认购权证的发行股权登记日与公司执行对价安排的股权登记日不为同一日。

    缺点或操作的灵活性需要关注：一、认股权证其实就是配股权证，需要牛市作为基础；反之认沽权证则看跌权证，如果股市不是熊市反而上涨，则一样得不偿失。二、上述组合权证要保证利益均衡或最大化，必须适时灵活操作，类似期货市场的同一品种两个方向的对锁单（但权证只能单边交易），必须在趋势之不同时点上，分别解单，否则就会上下乘电梯：一时锁住的利润或风险最终一样无利可图！或者该持有认股权证却卖出了认股权证，而持有认沽权证；反之该持有认沽权证却卖出了此权证而持有认沽权证，最后焦头烂额，全部出错；第三、其认股价格与正股价格过于接近，此不利于权证获利空间打开；而且其认股行权价格是2.90元，接近正股价格，过高！反之其认沽权证行权价格是3元，接近正股价格，太低，如此认股权证和认沽权证，中间只锁定了0.10元的赢利空间,设计者聪明过度或吝啬过度！滑头耍到这种份上！？第四、虽则其认股权证不属于对价之列，也不在同一登记日，但其送股比例较低，也是不争事实，所以，对价的设计方案，还是带有以创新之名，行低对价之实。

    短线方面请注意：今日指数继续下跌，与超级权重股继续疲软有关，为什么会出现这种现象，除了节前因素外，也与近期股改全面铺开速度过快有关，投资者不能迅速消化如此之多的股改方案，也很难想象股改存在对价讨价还价的余地，10：3左右已经成为公式化的无奈预期；另外，超级权重股股改动作迟疑，且已有的准超级权重股股改方案对价偏低，并且有借助创新之名行圈钱之实，反而隐盖低对价的不足，而且宝钢股份（600019）或宝钢权证（580000）虎头蛇尾的股价走势很难使得投资者对于上述权重股走势产生认同感。另外，带B股、H股的A股或ST公司等股权结构特殊的公司股改也将会稍稍垫后出现，这对于前期活跃个股的持续热情带来审美疲劳感，而且，目前已经完成股改程度或进入股改程序的公司，大致已有123家，现在每周还在一批批增加，如此少数公司股改方案明朗或进入股改程序，这将使得市场重新进入所谓的“二八效应”，这对于多数个股的操作带来难题或排斥。而且随着对价预期越来越低或者趋于平淡，上述公司题材的朦胧性，成长性会被关注，这虽然能够张扬价值投资或成长性投资理念，但过强的选择或排他性质，也会使得刚刚呈现的百花齐放良好炒作格局暂时被打破----如此炒作的群众性会大打折扣。

    短线需要继续关注率先调整或引导指数调整的超级权重股在已经下跌前一轮升幅之90%以后随时可能出现的反抽（但技术形态显示凡是5日均线跌破30日均线又逢节假日，连续下跌概率较大），但估计个股参差不齐，必然制约行情高度或者完全稳定后的上涨需要11月中旬之后。

    当然，股改会最终平稳进行，其是一项政治任务，其利在眼前或将来，而压力在三年之后；人民币升值是一个长期过程，如此股市长线没有不上涨的理由，所以，目前的操作需要一一排除种种不确定性，并遵守技术面的要求，需要一定的时空回旋；并且要注意，股票价格高低，其实就是对于投资者层次的筛选，越是价格“中高”之股票，越是对于低端客户或小额投资群体具有排斥性，这类资金汇聚于“金字塔的塔尖”，反而更具有投资魅力，因为其被资金实力强，心态好，具有理念或支持的超级资金或大资金所拥有，更能抵御指数摇摆或被多数个股震荡而不受过多的负面观感所左右。当然，价高但上涨过多，也会引发多头内部阵营出现分裂，所以，也还是需要一定技巧。

    操作建议，除了明显走弱或明显比指数偏弱个股需要节前强制退出外，不建议杀跌出局，但节前如果有个股逆市上涨过于强劲，可滚动操作，除了单一考虑节前因素需要习惯性滚动或退出外，本栏认为那些却有“可圈可点”之股可以不必考虑长假因素继续持有。

    经历了四年大跌之后，什么风浪没有经过？！所以，不要过于悲观，但节前的保守性操作对于一些趋势不佳个股仍是必要的；短线趋势关键是看指数在30日均线（1178点）或8月8日向上跳空缺口1129点之间作何选择。个股上，潮涨潮落方识“真英雄”---全看“造化”！

（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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附：

1、央行行长助理易纲日前在出席北京大学金融与产业发展研究中心金融论坛时指出，股权分置改革正在全面有序地推进，从目前的情况来看将会得到平稳的解决。他还表示，在宏观政策上，国家的利率政策、汇率政策和货币政策都会支持金融改革。他指出，我国最近对四大国有商业银行的3家开始了股份制改造，它们的不良资产比率已降到5%以内，整个银行业的不良资产比率也在下降。证券行业的股权分置改革已全面铺开，券商重组也在进行之中。保险业的开放程度是最高的，外资在华的保险公司数量上远远超过中资公司，目前保险业的资产超过了1.5万亿，也可以直接投资证券市场，这有利于保险业的发展。在谈到我国产业发展情况时认为，凡是完全竞争的产业，例如餐饮业、零售业，发展都比较健康，既不存在产能过剩问题，也存在不良资产问题。石油、电信等基本上由国家控制、没有民间投资的行业，虽然不存在产能过剩，但会存在一些其他问题。而那些国有资本、私人资本、外资都可以进入，但在行业准入政策上又有所限制的行业，问题最大，最需要推进改革，像钢铁、水泥、电解铝、电力行业等。

2、尚福林在演讲中指出，金融期货市场是当今世界最具活力、不断创新，并有广阔发展前景的市场。适时稳步发展我国的金融期货市场，是我国资本市场改革和发展战略中的一项重要任务。尚福林强调，适时发展包括金融期货在内的金融衍生产品市场是我国资本市场的重要创新和发展。我们既要充分借鉴国际市场成熟的经验，又要结合中国的实际情况，全面总结我国商品期货和以前国债期货试点的经验教训，加强制度建设和法规建设，本着“充分准备，平稳推出，隔离风险，强化监管，逐步发展”的指导思想，促进中国金融期货市场健康有序发展。

3、针对社会上有人认为金融危机完全是由金融衍生品造成的观点，成思危明确指出，这种认识并不准确和全面。在当前积极推进资本市场改革开放和稳定发展的形势下，发展金融衍生品或金融期货，对提高我国金融体系的效率及其避险能力具有非常重大的意义，有关方面必须深化对金融创新的认识，转变那些不合时宜甚至以偏盖全的观念。他认为，只有金融衍生品的不恰当运用和过度的投机，才会加剧金融风险和危机。目前，我国商品期货市场发展虽然还不尽完善，但这并不妨碍我们推出金融期货。我国内地商品期货市场经过十多年的发展，已经取得长足进步，为金融期货的发展积累了宝贵的经验。我国经济正处在上升阶段，金融衍生品市场具有广阔的发展前景。

    冯国勤在演讲中说，建设上海国际金融中心是党中央、国务院所作的重要战略决策，也是一项具有全局意义的国家战略，上海始终把建设国际金融中心作为四个中心建设的核心，置于优先发展的地位。上海将按照“5年打基础，10年建框架，20年基本建成”三步走的战略部署，集中精力，加快推进国际金融中心建设，把金融创新作为重要的任务，争取尽快形成与我国经济发展相适应的金融产品创新和交易中心，形成符合国际通行惯例、交易制度规范有序、法律体系比较完备的金融发展环境。