（一）30日均线再度站稳，检验指数何时重返强势！

    本周沪综指稍稍站上年度均线之后就触成两市单边震荡回落，验证本栏关于9月月K线最终将是“冲高试盘性质”K线或节前需要“习惯性做空”的预测和判断。

    指数调整原因大致有“六方面”：一、技术原因，本周5日均线意欲金叉250日均线（周三已向下钩头）、60日均线也已金叉120日均线，前番30日均线金叉120日均线时指数是上涨的，但此次因指数上涨力臂伸之过长，加速脱离上轨很不现实，必然向处于下轨附近的60日或120日均线回头以暂时妥协；二、获利盘、解盘盘双重挤压-----沪综指1200点上方是此波行情上行以来的“碗口价格”，也是“去冬今春”指数盘跌而破的前一箱体“底线位置”，两相一挤压，指数必然遭遇“瓶颈心理”，而近期题材股升幅过大、面积过宽，一旦指数摇摆，部分游资节前便急于兑现利润；三、控盘机构的“矛盾心态”：保守且稳健的基金既尝试做多，却也害怕指数过快上扬以免未来股改对价谈判中处于不利地位，故欲图刻意压制指数，这为指数调整早已事先埋下“伏笔”；四、全面股改加速且预期不太明朗，全面股改第一批40家公司本周一只复牌上海金陵（600621）1家公司，大量公司还处于股改方案大股东之间协调磋商阶段，尚未完全复牌，本周一却又公布了全面股改第二批38家公司名单；且上述78家公司名单中，没有超级航母的身影，也没有带H股、B股的A股或ST等股权结构特殊或“疑难杂症”公司，这影响了权重股成为指数上涨的和谐因素、也影响了相当部分特殊股权结构或非常活跃的ST家族股价走高的稳定预期；另外，本周三之后全面股改第一批上市公司几乎完全复牌，强弱不齐之中自然增大筹码供应量和抛压；五、消息面方面，借助指数的跌势也风雨俱来，*ST猴王等几家公司已经接到交易所的通知，其被中止上市，如此对于近期最为活跃的ST家族个股多数构成打击----ST板块个股行情参与者担心未来因其股改难产而难以避免最终被迫中止上市的命运；另有消息称新的IPO实施细则正在制订当中，新老划断即将开闸；还有报道说：股改遭遇A+H压力，广州药业副总经理兼董事会秘书何舒华对一媒体直言不讳地说：香港地区的H股股东明确告诉他，“在股改过程中，最低限度要保持表决权，否则他们会提出集体诉讼”；而中国证监会上市公司监管部有关人士也表示，监管部门正在积极研究含B股、H股公司以及ST公司的股权分置改革问题，上海证券交易所一位人士透露，这三类公司的股改争取尽快破题----如此“矛盾”中的“破题而解”，自然会使人感到A股股东被讹诈的命运仍然暂时难以被排除----近年来H股股东的地位迅速窜升，这主要与“特定时期（加入WTO后）”一系列“海归”政策出台有关，使得其地位要高过A股股东，当然，现在他们维权打着的是“同股同权”这面“旗号”！当然，也反映H股股东维权意识比A股股东要强许多；六、节前“焦虑综合症”：周五之前市场几无反弹，主因还是国庆长假即将来临的缘故，大资金一般不会在节前过分投入兵力护盘，这使指数上涨没有最直接的动力，而指数或个股越是下跌越没有人承接，如此就形成恶性心理循环；周边市场方面，美国股市周四低开后单边走低继续下滑；而美联储升息后，部分银行一年期外币存款存在一定的升息空间----这种预期对于投资者比较敏感，因为短期内部分基金经理本来就对利率市场化、人民币汇率短期趋势反复十分敏感。

    上述种种，显示“空方大有来头”，似乎市场行情彻底结束、熊市即将再度恢复的意味。因惯性下探跌破30日均线，指数下跌处于加速状态，指数开始逼近半年均线或8月8日之向上跳空缺口------前期最为做多的游资成为主要做空力量：其中，多数题材股下跌幅度较大，尤其是低价股溃不成军（极个别超强势之ST家族个股例外，如*ST新智600503就是如此）。周五个股强势局部再度恢复，但周末因素和长假因素交织，加之投资者仍处惊慌失措之中，周五指数尝试反抽30日均线的目标暂未成功！

    但凡：熊市指数趋于“碗口价格”之“完美状态”时必然会出现“向下溢出”，是“完美之中转而不完美”；反之牛市则在碗口处，继续向上运行一段时间，然后回头进行检验，之后再拉出去，一次或者三番五次之后必然出现更有力度之“加速扬升”，这仿佛拴着线绳的石头，当其做圆周运动并速度很快时，最终能脱离此运行轨迹产生离心运动，即会“飞飘出去”一样！

    本栏已经提前预测，9月行情属于“冲高试盘”性质，指数突破1200点“碗口”区间之后会有回拉，这是一种快速的回探检验，而且这也是不持股过周末或长假的一种自然习惯和情绪流露-----与多空力量对比转换之后的趋向没有本质联系；而且从种种迹象看，短线行情虽然暂时出现了一些不利因素，但长线转好因素并未根本改变。所以，本栏判断本周已经连续几天的快速回探，不是“熊市碗口”的溢出或行情彻底结束，而是一次“脱离熊市努力”后走向“牛市辉煌”第一步的重要“心理试金石”，行情即将在震荡拓宽通道之后加速向上运行！而且如果短线内投资者对指数产生情绪反应过度，则不排除节前就有行情再度启动或飙升的可能。

    本栏还早就于前几日指出：压住指数或拖住指数过快、过早地上扬，恰好也是为“猛炒个股”营造更好的指数环境----此符合股改的长远利益及股市投资者在逐步消化历史沉淀包袱中以努力实现眼前财富的极大或迅速增值之“双重要求”。

    本周预测下周及今后是：节前无大戏成为定局，且若指数未来两个交易日之内不能站上1184点并跌破1129点，则须关注指数出现较长时间或较大幅度之调整；反之若指数站稳此点位，则节后行情第一周相对乐观，但估计真正走好还待时日；个股须按质地等因素排列股价顺序，单一炒价低或题材股的风气逐渐淡寂。若从调整复杂角度而言，本栏倾向于此轮调整行情最终将可能去考验快慢不一上行的60日和120日均线，时间最长会拉长到11月15日。

    未来行情绝对是个股行情比拼质地和潜力的时期；这既包括短线观潮起潮落之中“真英雄”，还须风物长宜放眼量！

   （二）潮涨潮落，方识“真英雄”

    本周两市涨幅靠前十名（中小企业板取前五名）个股分别是：*ST新智（600503）34%、交大昂立（600530）30%、ST冰熊（600753）27%、航天机电（600151）23%、ST长控（600137）20%、绵阳高新（600139）18%、ST济百（600807）16%、ST渝万里（600847）13%、通葡萄酒（600365）11%、G恒生（600365）11%；ST春都（000885）26%、思达高科（000676）22%、*ST闽电（000993）21%、华光陶瓷（000655）21%、*ST天仪（000710）18%、中核科技（000777）16%、领先科技（000669）16%、中成股份（000151）14%、*ST仪表（000862）12%、大同水泥（000673）11%；G伟星（002003）8%、G中捷（002021）6%、威尔科技（002016）4%、江苏琼花（002002）2%、科华生物（002022）3%。

    本周两市跌幅前五名（中小企业板个股单列）个股分别是：飞乐音响（600651）-18%、岁宝热电（600864）-17%、安彩高科（600207）-17%、彩虹股份（600707）-16%、新太科技（600728）；深赛格（000058）-16%、锦州石化（000763）-16%、数码网络（000578）-15%、聚友网络（000693）-14%、朝华集团（000688）-14%；凯恩股份（002012）-11%、七喜股份（002027）-11%、德豪润达（002005）-10%、天奇股份（002009）-9%。

    本周G股上涨前五名个股分别是：G恒生（600570）11%、G长力（600507）11%、S伟星（002003）8%、G天威（600550）7%、G中捷（002021）6%。

    本周G股下跌前五名个股分别是（含作为试点但对价方案未被批准继续努力之清华同方600100下跌-6%）：G三一（600031）-5%、G金牛（000937）-5%、G华靖（600886）-4%、G传化（002010）-4%、G申能（600642）-4%。

    本周全面股改第一批40家已复牌上涨前五名个股分别是：综艺股份（600770）6%、XD南化股份（600301）6%、建投能源（000600）4%、辽通化工（000059）4%、威尔科技（002016）4%。

    本周全面股改第一批40家已复牌下跌前五名个股分别是：凯恩股份（002012）-11%、江苏三友（002044）-11%、七喜股份（002027）-11%、德豪润达（002005）-10-%、天奇股份（002009）-9%。

    以上说明，本周强势股主要在于：1、超强重组中的ST家族个股之局部，如*ST新智（600503）本周连连涨停，完全不理会大盘及多数个股之摇摆，包括其他ST家族个股的下跌反复，其累积已经有19个涨停，此日渐趋同于ST丰华（600615）之23个涨停的纪录（还差4个涨停）！另外本周相比深市最强是ST春都（000885）其周二后连续四涨停；2、生物制品、保健食品、保健用品之交大昂立（600530）等，另有涉足医疗器械及通信技术的的领先科技000669等；3、航天和新能源兼有之航天机电（600151）、新能源概念之中核科技（000777）；4、新技术（3G概念）、新材料（三爱富600636）等；5、航空个股，如洪都航空（600316）等也表现较好；6、少数G股或中小企业板个股等；7、部分商贸旅游个股（如合肥百货000417、王府井600859）等；8、一些业绩良好、股性佳、市场形象不错的个股也走势较好（如索芙特000662等）；9、本周汽车股、铁路股等交通工具类个股也走势良好。

    本周弱势股都是一些新老问题股及景气被质疑行业类型个股，如部分家电类个股本周表现不佳，另外前期涨幅过大品种继上周回落之后，本周继续下滑；而中小企业板多数个股、包括G股也多数处于行情扭转之中的颓势。只不过整体暂时还下跌较有分寸。

    本周热点主要在于一些概念性想象力较足个股的上升，也带有某些技术形态突破碗口后加速的意味，但上述热门个股板块间出现分化，也被指数摇摆所同化。后半周虽然少数个股再度活跃，但总体而言，概念股炒作明显“退烧”，一些股性好或者质地较佳个股继续脱颖而出，这是大浪淘沙的继续。

    近期很多牛股飙升，但不少人错过了机缘，买在“山之背阴处”，结果眼前已是苦不堪言，说明什么呢？时间不对了！证券市场上要么找对趋势，要么找对时间----但时间有时候比牛股趋势更重要！过了“这个村”没了“那个店”！？买股要买“山之阳（山之向阳光这一面）”！当然，也有个股始终处于“山之阳”一面，买近如此“千里马”，必属长久磨难之“造化”，幸甚！

   （三）风物长宜放眼量----“个股质地”须最尊重！

    目前，市场仍处于熊牛交替初期，市场人气刚处于恢复的上升期，需要各方倍加呵护这个市场；估计当大盘权重股进入休整后，多数个股表现随大流，难有独立性走强，但仍会有层出不穷个股热点涌现！短线方面，一些股改或趋势预期稳定及想象力较好的个股，如“品牌优、质地好、股性佳”的“二线成长股”（包括品性稳定、质地上佳之G股）将重点表现；科技股、或“三新”（新材料、新能源、新材料）、“两航”（航天、航空）、“一军工”（国防军工）等股性做活的“人气板块”也将继续挺身而出，如此就使得市场中人气始终得以较好的维持。总之，短线尚处于宽幅震荡时期，然后经过一段时间的拉锯，中长线大盘仍具备良好的上升趋势。

    当前，有基金经理将此阶段定义为：“后股改时代”，并称“市场将由混沌走向有序”。

    理性资金重视股改由此引发市场对个股的集中研究，这会加速个股最终向其内在价值的回归。

    天惠精选成长基金拟任基金经理朱少醒先生认为：造成目前市场处于混沌状况的原因很多：市场存在各种担忧，例如对股改可能导致的“劣币驱逐良币”的担忧；对短期经济见顶导致的行业增长放缓的担忧；在对价过程中，股东讨价还价导致的情绪化宣泄等，这些因素夹杂在一起造成了股改现阶段的估值混乱局面。但这个过程总会结束，巴菲特说过，只有在退潮时，你才知道谁在裸泳。股价的表现最终是由公司价值决定的。把握住了这一点，纵使没有那么多讨价还价带来的短期收益，基金的表现也不会差。当然，估计即便是其积极参与股改，也会因为精于算计，会以“不那么猛烈”的方式参与其中。如此G股或股改预期走强之个股只会温和向上，一旦过于急切就应短线高抛滚动。既然行情可能重新变成“箱体市”，基金之中“策略交易”就会大行其道，直到趋势完全转好，基金多数才会重新重视“战略交易”。

    未来股市不缺资金，后续资金会持续跟进，所以，重要的还是选股、选时或策略！以基金为代表的部分大资金未来的投资决策：短期会重点考察股改进程的深化、汇率调整后的影响以及宏观经济见顶后的盈利影响三个主题。且基于明年经济走势、产业政策、公司基本面情况、产能扩张等情况确定目标组合。以城市化、工业化、消费升级等中长期因素为框架，短期更多考虑对价主题---也就是说：重点关注那些因对价支付而显示出投资价值的个股！另外，基金的投资范围将扩大、组合灵活性更加强。

    本栏近日已提示：长线看，左右中国股市的三大因素必须深刻认识清楚：

    第一、人民币长期升值的预期将导致土地、房产、商贸旅游、物流运输、造纸印刷等行业直接收益，更推动作为流动性资产最强的股市长期上升；
    第二、股改目前已经开始产生积极和稳定的指数预期，因为非流通股减持或兑现压力是“锁一爬二”，真正压力在三年以后，而且全流通以后的市场估值水准更趋于国际化，更有利于真正意义的收购兼并和资源配置，总之，无论好淡公司都能在股改之中提升某种程度的内生或外力价值。当然，股改还须同步解决大股东占款、高管诚信、关联股东债务逃废等问题；此类问题的解决还需要其他环节予以配合。
    第三、在全球性或中国国内外错综复杂的利益格局或竞争环境中，我们只要处理好经济发展中的速度和质量问题、环境协调问题、可持续发展问题等因素，中国经济的发展势头总的良好，这也是决定股市长期走牛的关键因素，此也是新能源、新材料、新技术；航天、航空、国防军工；农林牧副渔；各景气行业、多景气区域等众多热点协调推升的促进因素。

    本栏认为：股市稳健向上、螺旋式上升，没有哪一种力量能最终遏制这种“奔腾向上的趋势”； 但是，作为一种操作习惯而非多空观点，本栏倾向于节前多数个股应灵活地稍稍保守性操作为好；少数趋势独立个股可以暂时不必理睬指数或节前操作习惯；而若指数过度负面反应，本栏提示，可以反而可于节前提前再度增仓，这是“先（于众人之前）不变应变”，再“以快变应（众人）之慢变”。

    未来将重现个股差异。一些质地较好、股性上佳、品相好个股将脱颖而出；甚至那些业绩优良但市场交易不活跃的公司股票，也将因为股改恢复了流动性而进一步上涨。同时，一些劣质的上市公司，即使支付了高对价，也会在股改后被市场逐渐抛弃。长线趋势要看清楚，短线策略要弄明白；但无论如何，短中长三方面结合来看，“个股质地”（包括股性）最须尊重！

（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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