周四指数继续惯性下探，因30日均线被跌破，指数下跌处于加速状态，前期最为做多的游资成为主要做空力量，题材股下跌幅度较大，低价股溃不成军。消息面方面，借助指数的跌势也风雨俱来，如*ST猴王等几家公司已经接到交易所的通知，其被中止上市，如此对于近期最为活跃的ST家族个股多数构成打击；又有什么新的IPO实施细则正在制订当中，新老划断即将开闸；还有报道说：股改遭遇A+H压力，广州药业副总经理兼董事会秘书何舒华对一媒体直言不讳地说：香港地区的H股股东明确告诉他，“在股改过程中，最低限度要保持表决权，否则他们会提出集体诉讼”；而中国证监会上市公司监管部有关人士昨日表示，监管部门正在积极研究含B股、H股公司以及ST公司的股权分置改革问题，上海证券交易所一位人士透露，这三类公司的股改争取尽快破题----如此“矛盾”中的“破题而解”，本栏认为：自然会使人感到A股股东被讹诈的命运仍然暂时难以被排除（奇怪的是近年来H股股东的地位迅速窜升，这主要与“特定时期（加入WTO后）”一系列“海归”政策出台有关，使得其地位要高过A股股东，当然，现在他们维权打着的是“同股同权”这面“旗号”！），上述种种，显示“空方大有来头”，似乎市场行情彻底结束、熊市即将再度恢复的意味。

    盘中几无反弹，主要还是国庆长假即将来临的缘故，大资金一般不会在节前过分投入兵力护盘，这使指数上涨没有最直接的动力，而指数或个股越是下跌越没有人承接，如此就形成恶性心理循环；周边市场方面，美国股市周四低开后单边走低继续下滑；而美联储升息后，部分银行一年期外币存款存在一定的升息空间----这种预期对于投资者比较敏感，因为短期内部分基金经理本来就对利率市场化、人民币汇率短期趋势反复十分敏感。

    今日盘中主要亮点已经是非常之少，全面股改第一批公司今日许多个股复牌交易，多数下跌，少数上涨，其中综艺股份（600770）尚有一定涨幅，其联动中国软件（600536）等科网股表现活跃；另有绵阳高新（600139）、上海永久（600818）等小盘重组股、中金黄金（600547）等局部资源类个股走强；合肥百货（000417）等商业连锁个股也较为出色；其他方面，部分G股出现温和反弹、部分汽车股、部分农林牧渔或医药类个股表现良好；上述都还无特别之处，惟有*ST新智（600503）不畏指数或多数ST家族个股下跌，继续涨停，其今日已是拉出第18个涨停，如此强势个股已如“天外来客”，但投资者多只对此“感叹”、“诧异”中作“壁上观”。

    指数兵败如山倒，充分反映资本逐利避害、损人利己的本性---有利大家来，无利众人散；财富归于己、风险卖给别人，“墙倒众人推”的弊端暴露无遗。

    再看人们寄予希望的稳定力量，虽然因为先跌目前下跌有分寸，但此波调整最早的挑动者就是超级权重股中国联通（600050）、中国石化（600028）、宝钢股份（600019）等之流。所以，行情出现扭转，与这类权重股个股率先倒戈一击不无关系！但反应最为敏感的却是近期的某些因价格之低、概念之美的题材股，那些“信誓”坦坦的持股依据早已被抛股机构们忘在脑后：惟有早一点卖出，早一点心安理得。这就是股市之中奇怪的人们，前几日还是热火朝天，今朝却是避之不及----环境未变，只是人们心情暂时变了！但其实股市中多数人是非常肤浅地在参与市场，很难作前瞻性判断；而且因为短视，所以恐慌贪婪时常发生；其实，股市中能赚钱只要在遵守纪律或心平气和之中择其一方面优点，即可改变命运----因为战胜自己，就能战胜市场！

    近期很多牛股飙升，但不少人错过了机缘，买在“山之背阴处”，结果眼前已是苦不堪言，说明什么呢？时间不对了！证券市场上要么找对趋势，要么找对时间----但时间有时候比牛股趋势更重要！过了“这个村”没了“那个店”！？买股要买“山之阳（山之向阳光这一面）”！

    昨日，本栏已经强调了此波行情调整的四个原因：一、保守且稳健的基金既尝试做多，却也害怕指数过快上扬以免未来股改对价谈判中处于不利地位，故欲图刻意压制指数；第二、近期题材股升幅过大、面积过宽，部分游资节前急于兑现利润；三、股改全面推开后第一、第二批共78家公司名单中，没有超级航母的身影，也没有带H股、B股的A股或ST等股权结构特殊或“疑难杂症”公司，这影响了权重股成为指数上涨的和谐因素、也影响了相对部分特殊股权结构或非常活跃的ST家族股价走高的稳定预期及导致担心未来因股改难产而难以避免最终被迫中止上市的命运；第四、本周5日均线意欲金叉250日均线（周三已向下钩头）、60日均线也已金叉120日均线，前番30日日均线金叉120日均线时指数是上涨的，但此次因指数上涨力臂伸之过长，加速脱离上轨很不现实，必然向处于下轨附近的60日或120日均线回头以暂时妥协。

    但凡：熊市指数趋于“碗口价格”之“完美状态”时必然会出现“向下溢出”，是“完美之中转而不完美”；反之牛市则在碗口处，继续向上运行一段时间，然后回头进行检验，之后再拉出去，一次或者三番五次之后必然出现更有力度之“加速扬升”，这仿佛拴着线绳的石头，当其做圆周运动并速度很快时，最终能脱离此运行轨迹产生离心运动，即会“飞飘出去”一样！

    本栏已经提前预测，9月行情属于“冲高试盘”性质，指数突破1200点“碗口”区间之后会有回拉，这是一种快速的回探检验，而且这也是不持股过周末或长假的一种自然习惯和情绪流露-----与多空力量对比转换之后的趋向没有本质联系；而且从种种迹象看，短线行情虽然暂时出现了一些不利因素，但长线转好因素并未根本改变。所以，本栏判断本周已经连续三天的快速回探，不是“熊市碗口”的溢出或行情彻底结束，而是一次“脱离熊市努力”后走向“牛市辉煌”第一步的重要“心理试金石”，行情即将在震荡拓宽通道之后加速向上运行！而且如果短线内投资者对指数反复产生情绪反应过度，则不排除节前就有行情再度启动或飙升的可能。

    本栏还早就于前几日指出：压住指数或拖住指数过快、过早地上扬，恰好也是为“猛炒个股”营造更好的指数环境----此符合股改的长远利益及股市投资者在逐步消化历史沉淀包袱中以努力实现眼前财富的极大或迅速增值之“双重要求”。

    长线看，左右中国股市的三大因素必须深刻认识清楚：

    第一、人民币长期升值的预期将导致土地、房产、商贸旅游、物流运输、造纸印刷等行业直接收益，更推动作为流动性资产最强的股市长期上升；
    第二、股改目前已经开始产生积极和稳定的指数预期，因为非流通股减持或兑现压力是“锁一爬二”，真正压力在三年以后，而且全流通以后的市场估值水准更趋于国际化，更有利于真正意义的收购兼并和资源配置，总之，无论好淡公司都能在股改之中提升某种程度的内生或外力价值。当然，股改还须同步解决大股东占款、高管诚信、关联股东债务逃废等问题；此类问题的解决还需要其他环节予以配合。
    第三、 在全球性或中国国内外错综复杂的利益格局或竞争环境中，我们只要处理好经济发展中的速度和质量问题、环境协调问题、可持续发展问题等因素，中国经济的发展势头总的良好，这也是决定股市长期走牛的关键因素，此也是新能源、新材料、新技术；航天、航空、国防军工；农林牧副渔；各景气行业、多景气区域等众多热点协调推升的促进因素。

    总之，股市稳健向上、螺旋式上升，没有哪一种力量能最终遏制这种“奔腾向上的趋势”； 但是，作为一种操作习惯而非多空观点，本栏倾向于节前多数个股应灵活地稍稍保守性操作为好；少数趋势独立个股可以暂时不必理睬指数或节前操作习惯；而若指数过度负面反应，本栏提示，反而可于节前提前再度增仓，这是“先（于众人之前）不变应变”，再“以快变应（众人）之慢变”。

（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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