（一）关注下周二的时间窗口

    本周指数震荡略微平势向上，如沪综指依托半年均线的支撑逐渐崛起，但指数仍处于上有前高压力，下有30日均线不破放胆暂可中线做多的心理支撑的“犄角形态”之中；一旦前高突破，则证实长线转机彻底来临----以加速上扬为标志；反之，则还需要时间等待外力被动来推动趋势的突破----以区间震荡为标志；或者还有反向震荡的可能----以跌破30日均线为标志，若如此，则应谨慎从事。

    当前行情处于这样几个复杂因素之中：第一、技术面上，除了明显的上有压力、下有支撑的“犄角形态”之外，也与目前短线均线系统缠绕显示尴尬状态有关，预计下周二短线市场因面临金叉60日均线之后加快速度靠拢上来的30日均线再度将金叉半年均线的直观印象，所以，指数短线打破这种区间平衡是完全有可能的-----指数可能会加速上行以靠近正在步步下移的年度均线，后者正是未来比较重要的长线多空分水岭之一，为了更提前明确这一态势，本栏指出只要沪综指1184点跨越，就可提前知道长线转机的来临，当然，在指数靠近此均线之后还会有最后一次比较猛烈的震荡，之后指数进入长线上行的基础就更加扎实和稳健了！第二、8月下旬是中报披露进入尾声的时候，8月剩下的只有下周三个交易日了，中报之影响本来今年就如本栏前期预测，虽个股方面产生了板块之间基于业绩预期不明朗之中的摇摆或轮换着修正的状态，却实际上没有对于整体市场产生较大负面影响；随之而来是中报业绩不明朗因素将完全消失，所以，对于多方是有利的；第三、目前试点个股只有6家没有复牌，但实际上已经显示试点进入尾声，本周三媒体披露出五部位颁布最新的“股改意见”表明，全面铺开股改发出“动员令”：股改接下来将“积极稳妥”进行；“成熟一家、推出一家”，这打破了先前市场“一哄而起”的担心，指数稳定向上就是证明，但指数也突破力度不大，也与股改进入“攻坚阶段”有关，比如一批重量级的中央国企如何进行股改？数量众多、占面积更大的“非业绩股”、包括一些股本结构较为复杂的上市公司如何消除各种具体的“疑难杂症”同时而进行“股改”？本周“指导意见”规定得并不具体，本栏认为：本周的股改“指导意见”不能等同市场原先预期的“股改指引”，后者若出台才是市场消息面完全打破“真空”的标志---本周的“股改指导意见”充其量只能算是：前期试点的简单总结，接下来股改铺开的一个大致方向，而政策面目前尚未涉及更为具体的操作规则，也许还要等待国资委的具体意见或需要两地交易所出台具体指引等等。

    未来“对价”几何？是否引入“创新机制”取代“对价”？大股东占款如何处理？非流通股东不愿意支付对价怎么办？带H股或B股上市公司股改要与A股股东协商解决？但是否支付或对价并没有给予明确，上述种种实际上仍是一个谜。

    其实，早在上周，在山东地方股改会议上，上交所副总经理周勤业倒是将此疑难杂一一列出，给定了一个大致的原则出路，本栏感到，投资者可以从中找到未来股改操作的梗概。

    近周两市本地股、包括异地股中那些非流通股比例较大公司，尤其是小盘重组公司更为活跃，实际上可能是早就对于周勤业这一讲话精神提前“预知或预炒”，甚至不排除在有点“运动式”加快进行的“地方股改动员大会”上，某些有背景或消息灵通人士通过这种渠道、包括种种传播渠道提前知道了某些政策动态性信息。

    目前，两地交易所被授权将成为“股改”的“一线实施者”或“一线监管者”，所以，作为，投资者需要在避免内幕交易或不规范操作行为同时，尽量掌握一些第一手或更具体的政策动向，这对于把握未来投资方向，准确捕捉热点是非常具有指导意义的。本栏再次将上周媒体披露的上交所副总经理周勤业的一段讲话录于此大家供再度揣摩，看看近期上海本地股等区域热点或某些非业绩甚至ST家族个股等热点的炒作，是否吻合接下来其中未来股改内容所涉及的政策精神？！

   “股权分置改革的全面成功还有赖于难点的突破，全面股改指引对亏损公司、破净公司、重组公司、ST公司等十二大疑难问题已有解决思路。一是破净公司，优先考虑回购、认沽权证等方式；二是ST、亏损、绩差公司，可以以重组作为对价，重组之后，非流通股直接获得流通权，不再设定限售期；三是非流通股东持股比例低的公司，如非流通股东有优质资产可注入，可采取向非流通股东定向增发，以增发股权向流通股支付对价；如非流通股东有现金，可以现金支付对价；如非流通股东既无资产又无现金，则可采取非流通股东向流通股东发行分期兑付的可兑换债券支付对价；四是已实施过资产重组，非流通股东持股成本较高的公司，非流通股东可向流通股东说明其重组中对公司净资产增值的贡献，以较少的对价获得流通股东的支持；五是母公司海外上市或境内上市的，可经董事会同意后，由大股东支付；六是非流通股股东分散的，非流通股在就支付对价协商时也可采取少数服从多数的方式，引入三分之二原则，即经其三分之二以上同意就可进行，同时给予不同意支付对价的少数非流通股东一定的出路，如现金选择权，由战略股东以一定的价格收购其股份；七是对于大股东占用资金的公司，可以采取以股抵债，回购等方法；八是非流通股权存在瑕疵，如质押冻结的公司，只要保证对价部分股权无瑕疵即可；九是流通股股东分散的公司，要积极做好投资者关系管理；十是部分非流通股东失踪的公司，可采取先由战略股东代为支付的方式；十一是欲借股改建立管理层激励机制的公司，要将激励机制与评价、考核、约束机制同时建立；十二，有关B股、H股公司的股改政策也作了明确。全面股改指引还在股改公司的信息披露、缩短上市公司停牌日期、提高市场效率等方面作了完善。”

    当前，个股行情激情洋溢、主流趋势积极向上，主要源于场外“非流通股东”积极面对未来而对于时下展开的“股改”报以较高热情，此外部利益驱动局部感动场内做多情绪，但远没有达成趋势和赢利模式的共识基础。 但行情却是“小荷才露尖尖角：虽道路曲折，但前景广阔，投资者必须以积极心态应对，少些灰暗心情---境由心造！

    （二）“股改”更新“游戏规则”----掌握股改精神、研究创新手段，也不忘价值尺度；淡化指数研究，重点放在“区域热点”“分进合击”之个股有节奏之重点突破上

    本周两市涨幅靠前十名(深市中小企业板取前五名)分别是：G天威（600550）34%、ST丰华（600615）33%、*ST多佳（600086）28%、ST幸福（600743）22%、ST济百（600807）21%、ST天龙（600234）21%、岁宝热电（600864）20%、*ST联谊（600065）20%、ST松辽（600715）19%、*ST金荔（600762）18%；*ST兰宝（000631）30%、ST深泰（000034）29%、ST吉轻工（000546）27%、*ST华发（000020）26%、南方摩托（000738）23%、*ST飞彩（000887）23%、*ST化工（000791）23%、*ST天纺（000813）22%、ST春都（000885）21%、广州冷机（000893）21%；京新药业（002020）13%、G新合成（002001）9%、双鹭药业（002038）5%、思源电气（002028）5%、丽江旅游（002033）5%。

    上涨强势个股属性是：ST家族个股、G股中的新能源概念股、东北区域性小盘重组股、上海、深圳本地或广东等沿海发达地区或股份制经济建立较早或较为集中的区域性个股（也是国企相对集中地区）、西部股、中小企业板中部分中报业绩显示具有一定成长性个股等。

    本周两市跌幅靠前之五名个股（深市中小企业板个股单列）分别是：G人福（600079）--14%、宁波富邦（600768）-12%、菲达环保（600526）-10%、G银鸽（600069）-10%；G鲁西（000830）-11%、深深房（000029）-10%、银河动力（000519）-9%、华联控股（000036）-8%、G韶钢松山（000717）-7%；G七匹狼（002029）-4%、G苏泊尔（002032）-4%、江苏三友（002044）-4%、G海特（002023）-3%、成霖股份（002047）-3%。

    弱势体现在G股中部分既少业绩也没有概念的个股、前期跟风上涨的人民币升值受惠个股（主要是非业绩股）、中小企业板个股、基金重仓持股等。

    上述现象说明，本周属于亏损股、绩差股、重组小盘股、概念性股的天下；而昔日表现较好之G股本周出现多数不再有“新意或油水”的现象（个别例外）、业绩股除了周二表现稍好外本周总体比较受冷落；同时前期活跃的中小企业板个股也出现了相对的不活跃态势。

    可以认为，中报“扫尾”没有对于“非业绩股”起到太大不利影响，这主要与股改全面推开后“游戏规则”将有变相关，因为绩差股也将进行股改，且其套现欲望更强烈，但现在卖不出好价钱，随之而来必然要重组，获得外部支持，这方面政策开始显示出支持力度。

    本周可圈可点的还有宝钢权证（580000）高举高打，在已经成为“价外权证”之后，仍不顾市场过分理性的舆论导向，而出现继续走高，其一度还上摸2元之上，周五收盘仍在1.807元价格左右：它远远超出其内在价值、时间价值和理论价值，完全在于对其市场价值的挖掘潜力----比如对于其作为一项附着于G宝钢股份(600019)股改“对价权利”的理解；又因其作为杠杆效应突出、T+0之当日交易回转灵活的一个交易品种被理解为特别的新生事物；或者也被赋予未来以此种创新形式取代“对价”来获得流通权的示范理解，为更多中介机构发行备兑权证多一条生财之道体现出开路先锋的作用，加之部分机构心领神会某些游戏规则，比如重视宝钢集团公司的多项承诺（在4.53元护盘、卖价不低于5.63元，持股不低于67%、减持只有12亿多股，且其中含此按4.5元价格行权配股的3.877亿股等等），总之其集合“众多因素”，成为“短线爆炒致富”的一个“情绪宣泄口”。完全体现了继中小企业板、上海本地股、ST丰华之后又一个短期能迅速致富的财富焦点。

    本周轮胎橡胶（600623）、氯碱化工（600618）曾经再度被封两个涨停，而ST丰华（600615）截止本周五已经是连续24个涨停，股价从底部1.91元，上涨到周五收盘之6.49元，累计升幅达239.79%，其间只经历一个多月，前后共28个交易日，这种如此眩目的上涨吸引了场内的众多眼球，但估计场内投资者非常少，大多观望而未参与，另外其公司内部实际情形究竟如何，一般投资者是无从把握的，但是，正是因为这种看得见未必摸得着，再结合其他许多或大或小或明或暗的大牛股或者慢牛的个股行情，场内外投资者逐渐看到了久违四年的中国股市财富效应和希望，可以认为股改究竟好不好，不在于管理层如何说，也不在于舆论如何评价，更不在于理性资金如何呼吁理性投资，而是在于是否能够赚钱，这才是股改最终被人们接受好淡观念的最直观印象。

    另外，本周一些历史上包括前期非常活跃，股性优异的个股如金瑞矿业（600714）、浪潮软件（600756）、岁宝热电（600864）能稳扎稳打不断上行，也从另一个层面提示他们的积极向上，或勇敢行为，恰好从反面映衬出众多基金等所谓“正规军”过分保守拖拉的思想或不谙时势、缺乏对于未来清晰的认识和行动----未来“股改”将大大转变“旧有的游戏规则”：导致财富重新分配和一种“竞争新秩序”；正规军固然讲究规范运作，但是却对于“新趋势变动”麻木不仁或“财富效应”迅速增长和积累的灵敏性重视不够；一言以蔽之，是缺乏政治智慧和市场智慧的表现。

    短期内逐渐形成这样几点思路：个股重于指数、小盘比中大盘活跃、次新股比老股活跃（超跌老股则例外，显示出较大的弹性或活力）、非流通股比例较大个股比非流通股比例偏小个股活跃；概念股比业绩股活跃等态势；但这并非一成不变；而且行情还以区域热点板块轮跳形式展开，但在其中，也阶段性按业绩、概念、股性及生存灵活进行排序或炒作。

   （三） 为“科学投机”正名、为“智慧投资”叫好---投机讲究“度”，投资重视“时”

    近期，本栏提示：股改要积极参与、新生力量要积极投入；但也要特别地心存价值尺度。最具体的例证是近期一些股性好、或有货真价实之题材或有或货真价实之业绩个股的迅速上涨，都能从点线面角度折射出当前股市开始恢复“百花齐放”的良好局面！这比过去几年要么全面下跌，要么只是“一九之一”或“二八之二”上涨要“色彩”好看或丰富得多；当然，我们也要防微杜渐。要讲究“投机之度”，要重视“投资选时”，争取较佳的结合点。

   “股改”接下来，确须总结----“股改”进程要快慢适度：避免半途而废或欲速则不达；闭门造车或者内幕交易；既要活跃市场，也要规范运作；虽然局部开始出现一些盲目炒作的行动，但总体发展状况是健康的，因此，当前行情还不能就说“糟得很”，而应是“好得很”中需要总结经验和尺度。

    世界上的股市都是投机为主的（不投机就选择钱存银行等途径），“股改”拿什么说好，还不是需要财富效应，所以，目前局部的大幅上涨从正统意义上讲是糟得很，但从股市长久下跌人气恢复、鼓舞大家信心或吸引外围资金关注方面来看，却是好得很。

    当然，股改目前确有速度、质量，包括炒作中总结经验和教训来进一步规范的必要。本栏认为，政策面在推动市场恢复财富效应，推动交易灵活、维护百花齐放方面，包括尽快取消T+1和涨跌停板交易制度“拘谨”之限制等方面要不遗余力；但在事关上市公司股改后再融资方面、新老划断后加快扩容方面则要慎重或缓慢考虑，要单纯地进行的“金融创新”，给市场避险、创富提供便利和条件，而要避免借创新之名行圈钱之实。

    投资者只能通过切切实实的财富效应，才能挽回过去四年极端“监管或调控”中因市场大跌导致的投资损失和宝贵信心；也只有这样，诸如大股东的护盘行为才能最终达到“双赢”的效果或目的。据悉：周五G广控（600098）已经失守4.35元护盘承诺价格两天，而宝钢集团承诺护盘4.53元的价格正好尴尬地成为宝钢股份(600019)周五的收盘价格。机构投资者，包括奉命护盘的“正轨军”也须明白一个道理：千条理、万条理，不如赚钱一条理！如果只是单纯护盘，却不想让参与其中的后续投资者资金增值，则最终护盘是难免失去市场效果和人气的。这是市场实际的一面，也是需要机构投资者正视的问题---“门槛不能太精”，要真心诚意让投资者赚钱，这是护盘成功的“真道理”。从这个意义上讲，与其被动护盘，还不如主动进取。这恰好是某些“游资”比“正轨军”更深谙投资之道的智慧之处---他们精明之中高明，他们懂得先给予后获得的“真理”。
      
    操作上特别应注意：股市走强需要假以时日，但不会太久，比如是在本栏预测的下周二之后！当前行情仍处于股改全面铺开实施具体行动前的继续观望期，即便“股改意见”已经颁布仍如此，目前尚需要具体“指引”出台，特别是需要“后试点”之后能看到具体推出的第一家股改公司出现明确的对价方案。既然股改的全面成功还有赖于难点的突破，按周勤业之讲话看，全面股改指引（现在是意见）对亏损公司、破净公司、重组公司、ST公司等十二大疑难问题提供思路，眼前之寻宝行情自然热点转向数量众多、面积更大的非业绩股，也即全面铺开股改后业绩不再作为唯一的考量因素，这使得非业绩股不再感到可耻和遗憾，没有特别后怕的结果（悬念在于：股改的急迫性是否重于解决不佳公司暂时“退市”问题）；但是也要知道此思路背离了昔日主流的投资理念，演变成有空子可钻、有机可乘、机不可失、时不再来，完完全全撑死胆大者的游戏，自然也就比较难以唤起最普通的最广大程度的人们的热情参与。

    正因如此，本栏从全局出发或从局部出发得出不同结论-----从全局而言：重视业绩或绩效-----这是我们痛定思痛，继往开来，不败而胜的关键。当前行情投机热情已经极大地被唤醒，这是一种积极的现象，因为只有具有投机活力，才有投资的底线或宽度！但现在更需要再添一把火，那就是业绩股必须往上打开空间。这是市场长治久安的必然价值选择。从局部而言：经历四年大熊市或单纯地一九效应或二八效应呆滞死板之后，当前，我们应看到行情革命性的变化，为百花齐放叫好。所以，两相结合起来，本栏鼓励大家积极参与股改全面铺开或新生力量，同时，作为战术多变性或原则坚定性，未来还是需要心存价值尺度。----如此，才既不辜负行情，也不被行情所累，做到两不误。

    总体看，当前行情进入“高投机”和“智慧投资”阶段？只要大家敢想敢干，当前行情虽然指数波动不大，却是非常容易合群之中赚钱的时期。

    股改深刻改变着既往思维模式、操作模式和游戏规则，这样的过程需要我们去适应，去创造，却发掘，但最终也需要我们掌握好分寸和节奏，尽量做到稳准狠，在操作中减少盲动，多数个股要滚动运作，少数领头羊要一路持有，总之要注意多提供精确打击，而中长线看，股市则宜采取风物长宜放眼看，因为股价上涨的最本质动力还是来之公司内在素质，这一点不能忘。

    ---概念股在长期寂寞后能够再度辉煌，业绩股昔日或将来也将如此：每朵鲜花都在特定适宜的季节和场所开放，这就是智慧投资----也是科学投机的精髓。

    预期“区域经济热”还将保持下去，并且与“股改新动向”及“赋予股改新游戏规则”中任何微小的变化高度相关，业绩（包括公司治理质量高低如何来赢得人们的真实信任程度）虽然不是唯一“考量”因素，但却是始终不能忘记的最终评价标准，股改中的“牛股”也要“打假”！最终需要在尊重“股性”好淡之基础上找到题材或业绩的“货真价实”之“交汇点”----这才不枉费“股改”外部客观“动因”及投资者“主观赚钱”的实际需求。
      
（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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