经过连续两天阳K线之后，今日指数呈现略高开后带下影线之摔打阴线，表明指数处在上有前高或5日均线压力、中件横亘着半年均线，而下有30日均线心理支撑的尴尬境地－－－这种指数“犄角之势”，正是目前基本面处在股改试点进入尾声，但全面铺开却尚未出台具体“指引”的“真空期”所造就的。

    今日沪市成交额达121亿，其中宝钢权证（580000）则拥有其中21亿的成交金额，大约超过1/6比例，这说明了其短线热度。其收盘价格是1.586元,上涨幅度达25.57%(今日其涨停价格应是1.84元,即1.263元+4.63*0.1*1.25*1)。

    昨日本栏已经将其短中长期操作大致上叙述清楚，这里本栏再度讲述其中的奥秘。

    就宝钢权证操作看，需要明白其中四个价值取向，第一是其内在价值，等于宝钢正股价格减去行权价格的差额，比如今日宝钢股份收盘价格4.57元，减去4.5元,则内在价值等于0.07元；第二、时间价值，随着其行权时间的逐渐到来，是逐渐递减的，最终时间价值等于零；第三、理论价值，按照某种价值模型，假定其无风险收益率是3%左右、又假定宝钢股份股价未来波动区间是30%左右，则将行权价格（4.50元)、行权比例(1:1)等都考虑进入,如此计算的宝钢权证理论价值是0.60元至0.70元区间左右,原则上理论价值只在权证开盘第一日具有参考左右,或者在其后下跌到这里具有暂时心理支撑,其他时候,则没有多大参考价值。

    但是为什么宝钢权证还是吸引了如此之大的注意力呢？

    主要与其市场价值中的几个特殊涵义有关：第一是，宝钢权证是股改试点的附属产品，作为宝钢集团看，是明显的圈钱意图，但形式上却是作为试点对价的一部分来出现的，如此，附着其中的权证溢价就是对价的价值体现，就像G宝钢（600019）试点复牌且还权之后有一个较大跳空缺口一样；第二、当前，一些蓝筹公司大股东及实质控制人象征性支付对价后取得了未来非流通股的流通权，这是对于流通股东来说是虽小的心理安慰，但作为大股东在便宜占尽同时，但却摆出某种吃亏不少的姿态，因此，总是借金融创新之名，来行旧的“圈钱”之实---权证就是其中的某种计划和安排；假如未来，多数类似企业不愿意支付对价或更愿意以权证方式代替对价，明摆着股票是借钱后打的白条，现在却想着法子让你觉得，股票不是空头支票或白条，于是必然会在权证（“白条的白条”）之初的时候，想方设法让市场接受权证是未来的某种权利凭证，当然，附着于其中的价值就不是权证前述计算的所谓内在价值、时间价值或理论价值那么贫乏的印象了，还有非“白条”之外的某种特定“想象力价值”---这是通盘考虑股改铺开的效应中设计者的“高明”之处；第三、据说国泰君安正在进一步积极推动宝钢备兑权证的面世，这就是说除了上市公司作为发行主体外（公司权证等）具有特别积极性外，中介机构等也有热情，因为其能从所谓的金融创新中捞到好处（备兑权证等），难怪眼前权证初现特别火爆，是要体现未来权证大面积走来的“众多殷切之情”了；第四、股市熊了四年，目前急需要借各种金融创新工具来避险或者借此大发其财，就如近期ST丰华（600615）底部启动连续20个涨停，股价从最底部的1.19元,上涨到今日的5.61元,升幅达194%,近两倍利润（业绩改善属于外部支持和债务重组性质）中除了消息灵通人士外,一般人哪来如此幸运?所以,在这种短线内大家希望“迅速求富”却苦于无门之下,宝钢权证之特别的杠杆波动效应、T+0等便利特点，就成了短线市场速胜求富者的一个“情绪宣泄口”，也是对于“尝鲜吃螃蟹者”的风险补偿！第五、昨日宝钢权证以涨停报收，除了绝对控盘机构之外，多数人无缘参加其中，这就使得今日的高开震荡扬升成为必然。

    综合以上因素看，短期宝钢权证（580000）肩负“股改重任”或市场多方的谋利共识，出现远高于内在价值、时间价值或理论价值等，这是完全可以理解的，但本栏还是有必要提醒大家，既要合理利用T+0回转交易灵活的机制，也要规范运作，不要过于投机参与或操纵此权证，一个理性的权证交易者一定要牢牢记住其种种内涵价值，但也有巧妙利用市场的投机热情，但最终是顺势而为，权证交易赢利有三诀：充分等待合理价格、坚持长空短多、大处稳准很或小处及时了结---由于权证不能做空，所以以休息代替做空充分等待才能作为稳准狠；最终权证时间价值等于零，过程中的赚大钱不能自己冲昏了头脑。

    今日ST个股部分走势较强，这是全面股改铺开后基于对未来股改指引提前解读的一种认识，也即未来业绩不作为完全的考量因素，重组也可以作为对价，且没有限售期安排，这种游戏规则似乎对于激活沪深股市数量面积较大的众多非业绩股是较有利的，但是本栏一再提醒大家，我们一方面有理由相信政府支配规则和资源，能够拯救众多不佳公司包括整体市场，但基于过程复杂性或者众多历史经验教训，作为一个理性的投资者最终还是需要重点考察上市公司内在的素质，比如持续经营能力如何、公司治理质量状况等等。这样投资才能相对万无一失。

    除此而外，今日国防军工、新能源、G类公司、旅游股等等，都有部分个股活跃，但是其中却不乏业绩因素的体现。

    所以，即便是我们这个市场财富活力再现，具有足够的投机高度或频率，如此也打开投资的底线或宽度，但是最终需要我们审时度势，把握火候，尤其在8月中报披露近尾声中，虽然今年不会重复寄往股市8月必大跌的历史，但作为个股风险，作为资金配比，业绩股始终应是我们的重点。

    这是我们痛定思痛，继往开来，不败而胜的关键。


（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

（咨询电话:021-50827099，交易时间内；E-mail:lxygzs@21cn.net；信函地址:上海邮政126-003号信箱,邮编200126；另请注意原鲁晓云中国电信股市分析专线16883099因故暂停播出）