（一）震荡，为平稳扎实的“加快上行”创造条件

    本周沪综指到达1200点上方附近出现了快速杀跌，伴随着周二起10日均线金叉120日均线或30日均线金叉60日均线这种显示长线重大转机的信号，周四快跌显示行情终于具备“快刀斩乱麻”的震荡气势！

    这是本栏近周强调之“真震荡”。按照本栏观点：大震荡大行情、小震荡小行情，没有震荡无行情的说法，这种震荡属于加速前的波幅加大。

    周五上下反复之后仍显示强势，证实了继去年“913行情”第五次之后本轮行情站上年均线可能最终证实是真实的。

    既然本轮行情已经完全脱离底部，既然不再担心稍稍反复危及根基，那么必要的震荡又如何不可以？上周五或本周四之震荡的“假戏真作”，也正像本栏前期观点：“震荡也是一种动力”---好比我们经历了长达四年的大熊市，我们不喜欢波折，但如果行情出现绵而不绝地升势，其间没有一丝戏剧性起伏，也太平淡无奇了，假如出现些许曲折，让我们当它是“让行情出味”的“一种调味品”。

    此是夯实半年均线或等待已金叉的30日均线和60日均线尽快跟上指数步伐的需要，更是股价上涨能重新重视公司治理质量及业绩回报等基本面比较的开始；更重要的是股改必须注重效率和公平且经得起历史和时间考验的稳固过程。

    注意，震荡调整后仍站稳1184点-----则长线真正的空翻多信号出现了！若半年均线短线不保，且指数破30日均线，另直到8月30日行情还不能再度启动，则反向思考中谨慎从事。

    本周之所以冲高回落，主要是因为本周复牌之G长电（600900）、G中信（600030）、G宝钢（600019）等出现了复牌高开涨幅渐小、比阶段性指数表现弱或勉强，且其高开走低对部分先前参与抢权的人们人气打击较大；虽然G物华（600247）和G宏盛（600817）复牌第二日起开始补涨，但试点个股降温成为不争事实。

    注意：G宝钢（600019）股改中的附属产物---宝钢权证下周一上市交易！权证,是一项人们似曾相识的交易方式,但却为借股改而圈钱带来不好之开头；其虽实行灵活的T+0回转交易，且波幅更大，具吸引力，但若权证价格高出正股价格减行权价格（4.50)差额过高,则得不偿失,若G宝钢(600019)交易不活性则会对此权证不利；权证仍不能做空,必须等待价格低到足够程度的时候，才具魅力。

    另外，人们也对于试点后全面推开股改带来很大的认知困难。

    须指出：日前，上海证券交易所副总经理周勤业透露，第二批试点公司股改结束后不久，中国证监会将联合国资委、中国人民银行、财政部，共同颁布全面股改的操作指引，当前试点过程中遇到的十二大“疑难杂症”将得到破解。他在山东上市公司股权分置改革培训会议上说，股权分置改革的全面成功还有赖于难点的突破，全面股改指引对亏损公司、破净公司、重组公司、ST公司等十二大疑难问题已有解决思路。一是破净公司，优先考虑回购、认沽权证等方式；二是ST、亏损、绩差公司，可以以重组作为对价，重组之后，非流通股直接获得流通权，不再设定限售期；三是非流通股东持股比例低的公司，如非流通股东有优质资产可注入，可采取向非流通股东定向增发，以增发股权向流通股支付对价；如非流通股东有现金，可以现金支付对价；如非流通股东既无资产又无现金，则可采取非流通股东向流通股东发行分期兑付的可兑换债券支付对价；四是已实施过资产重组，非流通股东持股成本较高的公司，非流通股东可向流通股东说明其重组中对公司净资产增值的贡献，以较少的对价获得流通股东的支持；五是母公司海外上市或境内上市的，可经董事会同意后，由大股东支付；六是非流通股股东分散的，非流通股在就支付对价协商时也可采取少数服从多数的方式，引入三分之二原则，即经其三分之二以上同意就可进行，同时给予不同意支付对价的少数非流通股东一定的出路，如现金选择权，由战略股东以一定的价格收购其股份；七是对于大股东占用资金的公司，可以采取以股抵债，回购等方法；八是非流通股权存在瑕疵，如质押冻结的公司，只要保证对价部分股权无瑕疵即可；九是流通股股东分散的公司，要积极做好投资者关系管理；十是部分非流通股东失踪的公司，可采取先由战略股东代为支付的方式；十一是欲借股改建立管理层激励机制的公司，要将激励机制与评价、考核、约束机制同时建立；十二，有关B股、H股公司的股改政策也作了明确。全面股改指引还在股改公司的信息披露、缩短上市公司停牌日期、提高市场效率等方面作了完善。

    由此可见，股改疑难问题正在研究或有比较成熟的想法，这能最大程度地消除投资者的担心，当然，今后在具体实施过程中还要掌握分寸、不能操之过急，既要考虑效果，也有兼顾公平---不排除：近周两地本地股炒作之火爆中，可能消息灵通人士早就先知。股改如果节奏控制不好或者过程不清晰，则会变调为闹剧甚至出丑闻。在全面股改开始前，此不得不观察。

    （二）股改不能过快、行情必须健康
    
    近期上海和深圳本地股的炒作如火如荼，这对于长期人气不振的大面积个股的财富激励是积极的，此就是本栏今年惯常重视区域性景气炒作的画龙点睛之笔，可惜两市本地股是绩差股而非业绩股的代名词，股改行情催化此波本地股行情是完全合情合理的，但是在谜底即将完全揭开前，我们发现内幕交易的痕迹很重，部分人士过早知道了某些消息内幕，而且炒作在合理上涨之后正朝向完全不看公司基本面及公司治理质量的负面方向在演进。

    撑死胆大的，饿死胆小的！正是短线行情的最真实写照，这种极度的热情使得很多人开始自负，认为只管追涨就能赚钱，完全可以不看基本面并随心所欲，过去四年那种受绩差股的苦难早就忘得一干二净；即便是某些比较理性的人们怒其不争中开始心猿意马。整体市场日渐浮躁起来。

    股市之内人们抓紧追涨停，股市外围加快股改的论调便多起来。

    全然大家比较注重“股改”慢了等不起，但却过分忽略快了更出问题的思考。

    上周初起，本栏在一方面感到股改太慢拖不起同时，也特别强调“顾雏军案发”与股改加速虽表面上风马牛不及，但却不无担心有人借股改加快夹带“私货”，如再度恢复新股发行或者支持已股改企业再度无节制圈钱；更有甚之是损公肥私者可以借加快进行的股改进行套现，完成不义之财的“洗钱过程”。目前来看，人们相关之担心果然开始显出冰山一角，本周二媒体就披露股改公司有望率先获得再融资权的趋向；眼下二级市场之行情如火如荼进行，本来此是流通股东翘首以待的事情，但为何非流通股表现出更大的积极性呢？原来是他们支持二级市场上涨得更猛烈，将来他们可以卖个好价钱，至于什么公司治理、什么证券市场的长治久安，可能并不是他们的本意，当然，确有相当部分真心诚意地支持证券市场彻底好转的上市公司高管层和实际控制人；但也有不少人属于“歪和尚念歪经”的，他们打着支持改革的旗帜----骨子其实想得都是什么呢？

    最近一周，上市公司之南京中北（000421）6亿资金被大股东占用受到媒体的猛烈抨击，本栏也特别关注此事，作为分析师，本栏特别担心，股改加快后会掩盖一些证券市场根深蒂固的更严重问题，比如诸如南京中北（000421）高管就把上市公司的6亿元资金挪作他用，今天人们终于知道，这笔钱都到与公司高管有关或以所谓职工持股会名义组成的另一家公司里去了，后者恰好是南京中北（000421）第三大股东；这种利益输送有猫腻，属于损公肥私或者变相地的MBO，在目前股改终于开始进行，甚至已经开始政治动员之际，我们是否允许这种借改革之名即将开始的损公肥私？作为社会公众公司应该将自己的行为置于法律监管、全体股东利益及社会舆论的监督之下；没有理由脚踏两只船，搞些偷鸡摸狗的事情！

    我们的股改若太慢了，拖不起；但太快了，是否也有猫腻？股改要讲效率，更要讲公平，尤其要经得起历史的考验。那种以为只要改革了，全流通了，大股东占款可以一笔勾销、所做的见不得人的事情难以追究责任，是大错特错----股改要快，但更要稳；注意欲速则不达！

    股改不完成行情不会完，但如果过快而忽略效率中的公平合理及时间检验，则行情会前功尽弃。

    所以需要既快且好。

    本栏近期不断揭示：目前行情发展处于总体良好局面，我们在欢呼同时，也要需要警惕证券市场有人浑水摸鱼！如此葬送来之不易的大好局面。

    而概念股大炒初期是好事，但如果过分偏离业绩轨道则是不利的----必须坚持基本面为主而辅之其它：板块间轮换着循序渐进、但更能表现出业绩主导作用下的差异化或螺旋式上升。

    眼前必须注重业绩或者景气行业及景气区域或者景气概念属性；即便未来股改全面铺开有更全面的考虑或特殊安排，业绩不再作为单一的“考量”因素，但作为理性的投资者一方面需要借助外力，相信政府能下决心重组好绩差公司，如此拯救证券市场多数公司出泥潭；但另一方面也要特别注意：过去十多年证券市场历史来看，又有几家公司经过外力重组而成功的？！所以与其相信人定胜天！不如尊重自然法则的选择，多注意上市公司业绩的可持续增长方面，这才是永恒的股价增长因素。  

    （三）业绩，永远“一览众山小”！

    本周两市涨幅靠前十名（深市中小企业板取前五名）分别是ST丰华（600615）32%、氯碱化工（600618）32%、先锋股份（600241）31%、轮胎橡胶（600623）29%、 G宏盛（600817）26%、申通地铁（600834）25%、科大创新（600551）23%、开开实业（600272）22%、西藏天路（600-326）22%、ST中西（600842）22%；江铃汽车（000550）36%、ST吉轻工（000546）34%、皇台酒业（000995）30%、ST湖山（000801）29%、特发信息（000070）25%、阿继电器（000922）22%、广东甘化（000576）23%、中汇医药（000809）21%、中通客车（000957）20%、小天鹅（000418）20%；天奇股份（002009）28%、G鑫富（002019）11%、思源电气（002028）10%、美欣达（002034）9%、七喜股份（002027）7%。

    上述热点集中在上海或深圳两地非流通比例较大之小盘公司、部分次新股中报业绩每股收益较高公司、中小企业板部分公司、部分汽车股、部分科技股、部分复牌首日涨幅不大但质地较佳之G股等板块类型个股上。

    本周两市跌幅靠前五名分别是：新天国际（600084）-22%、广船国际（600685）-15%、山西焦化（600740）-14%、海泰发展（600082）-14%、芜湖港（600575）-14%；健特生物（000416）-27%、滨海能源（000695）-13%、闽福发（000547）-13%、思达高科（000676）-12%、广宇发展（000537）-11%；G苏宁（002024）-12%、G海特（002023）-9%、巨轮股份（002031）-7%、G苏泊尔（002032）-7%、G七匹狼（002029）-7%。

    上述不佳个股属于前期表现较好但中报业绩不佳或者还包括中报业绩增长但绝对数值不高等公司类型，历史上破落庄股诸如健特生物（000416）本周跌幅较大，此外，复牌前累计涨幅过大之G苏宁（002024）等跌幅较大。

    在近周狂炒两市本地股或莫须有之种种概念股中，部分理性的资金却反其道而行之，比如控盘的超级航母指标股基本上早就开始减仓，而先前冲着对价而抢权的基金多数在试点个股复牌后就进行高抛为主的滚动操作，某些资金选股淡化概念仍坚持业绩为主的理念。

    后半周之震荡整理领跌的正是上海本地股或中小企业板块，说明短线获利较大板快回拉力量增强。

    但概念股热情并未完全熄灭，只是本栏感到业绩股，永远“一览众山小”，是接下来必须关注的目标。

    目前对价因素逐渐被人们看得不是太重或者已经不是最初那种直接促成股价上涨的因素了；而人民币升值是一个长期过程需要始终关注，但阶段性也会被上市公司内在业绩的特别关注所代替；归根到底，惟有业绩值得人们更重、更长远的期待。风物长宜放眼看，证券市场出现了众多有利上涨的因素，我们要珍惜，但更要自重。

    此轮行情属于大转机，下半年行情较好，往年8月下旬行情猛跌的局面将不会再现，但作为一种策略安排，此阶段包括未来较长时期，业绩因素必须重点关注。

    追寻积极向上的力量是我们合群的一种象征，但能使我们“夜夜安枕”：还是拒绝过分投机，完全以投资眼光切入！业绩，永远“一览众山小”！

（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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