“我们已经在7月中旬把方案交到了深圳证券交易所，当时是应交易所口头通知的要求迅速上报的。”山东威达(002026.SZ)证券事务代表鞠明君7月29日对本报记者说道。她表示，山东威达也是“随大流”，采取了送股的方式。  

　　记者同时从深圳证券交易所了解到，中小企业板剩余40家的股改方案都已齐聚交易所，40家公司的方案绝大多数采取了送股方式，同时方案还附加了一些承诺条款。

　　前10家顺利推进

　　“对于中小企业板前10家股改试点，总体上各方都很满意。”深交所公司部有关人士表示。

　　银河证券研究所的张军一直关注中小企业板公司股改进展，他说，“跟第一批方案相比，中小企业板试点公司的方案比较优厚。同时，送股的也是一种比较简单的处理方式，所以也将更多的得到流通股东的认可。”

　　张军进一步表示，从方案本身来看，由于中小企业板公司的市净率相对来说比较高，非流通股要获得流通权，所要支付的对价补偿相对来说也比较高。

　　中信证券的有关分析人员也表示，“类似的对价支付标准可能演化为一个模式，除个别公司外，其余的中小板公司的对价方案可能普遍在每10股送3股以上。比较起来，这样的方案当然比主板中的一些大盘蓝筹股的预期方案更有吸引力。”

　　从已公布的几家中小板上市公司的方案来看，除了较高比例的送股，多数还配套以相关承诺，有利于锁定流通股东的风险。这样的“送股”加“承诺”的方案，往往会受到流通股东的赞赏和二级市场的追捧。

　　永新股份除了10送3.5股外，非流通股东还承诺三年内减持不超过8.08%，锁定期满后，不低于6元减持。鑫富药业对价方案为10送3股，同时第一大股东承诺60个月内不上市交易。新和成非流通股股东也承诺，在一定的期限内，只有二级市场股票价格连续5个交易日不低于公司股权分置改革的董事会公告日前30日收盘价平均值的115%时，才可以减持。

　　中捷股份推出10送4.5股的送股对价方案后，当日中小板开盘交易的39家公司涨幅均在7%以上，显示出市场对这一方案的肯定。6月28日，中捷股份以巨量封住涨停，成为市场热捧的对象。

　　自前10家公布方案后，中小企业板块明显受到各路资金追捧，表明了市场对中小企业板股改的一个良好预期。

　　据有关方面统计，进入6月份以来，中小板股价重心得到了大幅提升。在6月20日到6月27日，也就是10家试点公司停牌期间，剩余的40家中小板公司平均上涨幅度达到了13%以上，周换手率更是创下了历史记录，平均幅度达到了65%，其中有8家公司的换手率在100%以上，应该说，中小板的活跃程度与股改的全面推进有着密切的关系。

　　对于中小企业板股权分置改革的顺利推进，除了方案本身的因素外，业内也更多地看到了中小企业板公司体制和机制上的深刻背景。

　　天相投资咨询的林义相表示，以民营企业为主体的中小板，试点的积极性较大，机制相对其他企业更为灵活，更能在较大程度上满足流通股东的对价支付要求，这在第一批试点公司中的民营企业的方案中已经显露。

　　另有分析表示，目前市场流行的对价支付方式主要有现金、送股、缩股、权证，不论采用哪种支付方式，万变不离其宗，都是紧紧围绕全流通后的内在价值进行的。从流通股股东的角度来看，显然现金支付是最佳选择，其利益的不确定性最小。

　　然而对于非流通股股东来说，现金支付意味着必须有充足的现金流作为支撑，而中小企业板的非流通股股东大多为民营企业、中小企业或个人，这类群体的融资渠道非常有限，现金支付的方式的确是勉为其难，因此送股成为最佳选择。  

　　送股成主流

　　“对中小企业板股权分置改革工作的推进，交易所不遗余力。目前的状况令人满意。”深交所有关人士表示。

　　在前10家推出后， 深交所统一部署组织队伍奔赴股权分置改革的一线战场，全面动员上市公司积极参与。深交所负责人带头先后在广东、浙江、江苏等中小板企业集中地举行各种形式的股改座谈会，宣传股权分置改革的决心，鼓舞中小企业积极行动起来。分析人士认为，目前40家公司股改方案全部上报完毕，与在深交所的工作是密切相关的。

　　据记者了解， 此次除已进行股改的10家企业外，其余的40家企业得到通知后，都在7月15日前后向深交所提交了股权分置改革的初步方案。

　　市场普遍反映送股方式有较好的可行性，容易被流通股东理解与接受。也认为送股的方式简单易行，权证、缩股等方式目前为止面临技术和政策难题，可行性较低。

　　早前被业界传言会先期进行股权分置改革的七喜股份虽由于各种原因没有赶上第二批试点，但在7月中旬迅速提交股改方案。七喜股份董事会秘书廖健先生说，“股权分置改革对公司和股东是有利的，我们是采取了送股的方式，希望在流通股东中有良好的反应。”

　　大族激光也无例外地采取了送股方式，公司董秘胡殿君说，“送股的方式更为简单明了，易于被流通股东理解，也降低了沟通的成本和未来的不确定性因素。”

　　记者电话采访中小企业板尚未试点的公司中，大多数均表示他们的初步股改方案仍会采取非流通股东向流通股东支付股份的对价方式来实现，也就是仍旧延续“送股”的方式。

　　记者同时了解到，40家公司的方案许多还附加了一些承诺性的条款。而这些条款的内容基本与前10家接类同。

　　深圳证券交易所的有关人士对报送方案的中小企业板公司也提出建议，交易所公司部的一位人士说，“价值投资的理念也应成为公司在设计对价方式时考虑的因素。”他表示，有部分企业在对价方案上并没有特别的优势，但是公司本身的成长性和获利能力才是使流通股东最终能否获利的关键因素，因此，在考虑对价的时候要参考公司的投资价值，在与流通股东沟通的过程中也要积极传递价值投资的理念。

　　深交所人士指出，中小企业板上市公司先天的优势，以及在股改方案上的化繁为简，为下一步推进改革创造了条件，“全面股改的启动，时间不会太长。”他说。 （方原/21世纪经济报道）