本周市场最悬念处属于：技术层面如何处理沪综指和深成指与30日均线之位置关系(目前沪综指在其之下，深成指已触及此线)；以及30日均线如何在挨近60日均线后转变为一种更为明确的趋势关系（金叉则成“大转折”；向下牵引则前功尽弃后“大崩溃”）。

    以“兵临城下”形容眼前局面最为贴切！----行情进一小步则进为一大步；反之退一小步，也为退一大步！

    从实战角度看：需要上战略上藐视对方；而战术上却重视对方。

    目前影响指数趋向的因素正在发生一些积极的变化：比如，一、7月18日之后指数能够继续走高意义深远，表明6月启动的行情从指数角度而言，能够在延续30多个交易日之后，仍保持在前底上方附近的强势运行，意味着行情发展态势相对乐观；二、人民币升值预期目标预期终于开始兑现，一般而言，这意味着以人民币计价的资产都将从中收益，股票作为流动性较强的资产当更直接反映这种变动进程；三、宏观调控不再出台新的紧缩政策，包括房地产行业近期也不再出台新政，这将缓解短中期制约股市发展的“内外瓶颈”因素（上市公司业绩变动轨迹预测、股市资金供需平衡判断及各种内外环境和心理评价等）；比如，本处于长周期增长过程中，只是由于宏观调控暂时打乱了这种节奏而显得周期性有所反复或稍稍变短一些（外界所谓的“周期性行业”）也因此能避免出现业绩见顶或股价趋势见顶或进一步下滑等不利局面继续存在等等。但是上述因素还比较矛盾，诸如人民币升值等也是一把“双刃剑”，包括目前中报业绩披露序幕也已拉开，此外，第二批试点之后，全面铺开股改摊子也引发投资者对于目前非试点个股千差万别的股改对价模式或者完全无参照的“一哄而起”感到担忧和陌生。上述种种都对股价预期稳定产生正反不同程度之效力，或者更多表现在不同行业、不同市场、不同品质印象个股强弱的千差万别。

    今日媒体披露的一些信息，正是目前市场犹豫再三的关注因素。

    就整个股权分置改革将会持续多长时间？已完成股改的公司股价持续走低是否意味着改革失败？是否应该规定对价的支付区间？带着这些问题，在日前召开的“当前资本市场投资与发展态势专业研讨会”的间隙，记者采访了证监会研究中心主任李青原。

    第一、不能以当前股价判断改革成败”----当前，整个大市基本在1000点徘徊，不少人说股权分置改革已经失败。对这一说法，李青原认为，许多投资者根据一个时点上的价格来判断股票的长期投资价值，这是因为股票市场经过十几年，一些基本的体制干扰使很多投资者伤了元气，对股权分置改革一时看不清，对市场缺乏信心，“这是可以理解的。”李青原说，但不能因此就说改革失败了，就要停止改革。改革的方向、党中央的关注和国务院领导的决心是不容质疑的。　她说，股权分置改革不会像有人说的要持续8年、10年，近1400家上市公司中占市值60％－70％的只有200、300家，这些公司如果能在一定时间内完成改革，市场就会有一个清楚的预期。

　　第二、没有必要规定对价支付区间 ----第二批试点中有大盘蓝筹公司提出，由于上市时间不长，只要是遵循价值投资的投资者并没有太多损失，为什么一定要在对价问题上做“标杆”？李青原认为，大盘蓝筹占的市值大，发行时在市场得到的利益更多，全流通时对市场的影响也比小盘股大，客观上决定了大盘蓝筹的对价方案就是标杆；投资者可能有攀比对价的心理，但讨价还价最终由市场决定，对价多少是存在价值等客观规律的，比如投资者结构、要流通的非流通股比例、上市公司成长前景以及减持承诺等。因此，对于市场人士提出的规定其对价支付区间，李青原认为没有必要，应该由市场做选择。李青原说，在股权分置改革一二批试点结束后，证监会将总结经验，出台相关的规则、指引，相关的方案审批权等将转交证券交易所。

　　第三、运用各种手段为改革创造宽松环境 ----李青原说，虽然不能用一时的股价表现判断股权分置改革的成败，但改革成败确实和股市稳定息息相关。如果投资者在改革中得不到好处，股价长期低迷使对价谈判艰难，就会严重阻碍改革的进程。“因此我认为有必要采取各种措施，为改革创造宽松环境，打破恶性循环。” 推动改革应该主要依靠市场化手段，李青原说，但我国证券市场还没有高度市场化的环境，如果片面强调只能依靠或者说大部分依靠市场手段是不行的。因此在为股权分置改革创造宽松环境的过程中，不应该作茧自缚，只要是有效的手段就应该采用，使个股和大盘都相对稳定。即使在高度发达的市场经济国家，也会通过一些有效的行政手段阻止股市恶性下跌。现在一些地方政府正在考虑动用地方的手段和政策，比如推动优质资产置换、收购兼并，提高资产质量等。股权分置改革将会使市场活血化瘀，改革的进程也是资本市场换血的过程，“如果不换血，资本市场的深度和广度就无从谈起。”

　　第四、股权分置改革是落实国九条的契机 -----关于股改公司推行管理层股权激励，证监会相关部门一定会有相关规则出台的。李青原说，对于那些重大的、严重影响中国资本市场发展的问题，应该利用行政法规积极推进，比如QFII的进入就是这样。因此，推行股权激励机制也应该用同样的方式。股权激励制度已经在改革进程中提出，相关的办法将会在新老划断前后甚至更早的时间内推出。她说，股权分置改革是推动一系列改革的开始，在此基础上一些长期想做而无法做的事情就可以着手了。比如市场化发行屡试不成功，价格形成机制扭曲等，等新老划断后，真正代表市场询价、市场化发行的发行制度会好得多；还有股指期货、衍生产品工具等，在价格扭曲的情况下很难做，现在都可以进行规划了。

    本栏之所以不厌其烦引述上面的一些观点，基本上就是认为，其为今后勾画了一幅“股改路线图”，投资者也能借其中的讲话要点，看到其中的矛盾所在、机会或风险所在等等。

    一言以蔽之，改革任重道远，需要换血才能产生资本市场深度和广度的变化-----如果是一个理性投资者，注意市场炒作逻辑，更注重上市公司业绩等品质属性和金融工具的正反两方面作用，在这个市场中将会感到生存之路是越走越宽，而不是越走越窄！！！
    
    就今日看，有这样几个因素影响了盘面热点的变化：第一、发改委自7月23日起再次上调成品油批发、零售价格；二、部分“二线”高强个股中期业绩预期良好，再次创出行情、历史、除权新高；三、美国“发现者”航天飞机正式发射进入倒计时，定于7月26日上午10:39分进行；四、人民币升值开始兑现，使得部分商业零售、房地产经营、造纸印刷中部分质地好、弹性佳、股性活跃的个股持续走强，等等；部分有利空影响的层面也出现了局部少量的反向修正和理解。

    从本轮行情的几只领头羊个股看，浪潮软件（600756）和浪潮信息（000977）继续走强，但上行已经比较犹豫不决；另外襄阳轴承（000678）等也是如此；而航天电器（002025）则冲高回落、前期比较强之中小企业板个股多数走势出现趋势不佳态势。

    从超级权重股中尚未停个股看，中国联通（600050）、中国石化（600028）呈现稳健向上格局。

    纺织、家电等出口导向型企业，继续分化中走弱，沪B股指数虽然没有下跌，但其走势也相对矛盾。

    两方面结合看，是机会与风险同在。究竟是机会大，还是风险大，则取决于前述指数与30日均线上下位置关系，或者30日均线与60日均线是金叉向上，还是无缘之后垂落大致的结果选择。

    注意，上周启动行情，验证了本栏关于7月18日时间窗口的特别意义，但更重要的时间窗口是特别强调之7月29日日，为什么呢？因为，试点个股中比较有代表性的个股如长江电力（600900）短线处于停牌阶段，指数难有单边作为，再者，人民币升值虽然是中国趋势转折重要的“催化剂”，但非唯一因素；故，“千点拉锯战”中，多方将逐渐胜出，但阶段性还会多空胜负难分地胶着；且只要沪综指等一天不积极向上拓展空间，比如不站稳30日均线等，且30日均线不金叉60日均线成功，则最终指数还会摇摆中既有险情，心理层面讲：往下跳是死路一条，但往上走也要注意技巧和节奏，该“鼓东风”的时候不气馁，该平稳的时候应平稳，但生存之路或真理在于，只有飞翔才有希望、长期滞留于底是没有志气或者能力平庸的表现，或者最终将被“夜长梦多的各种不测和负面因素”所害。

    所以，短线仍须以局部个股把握为主。坚持鼓励投资者以“好心情带来好变化”积极态度关注股市新生力量和积极力量的同时，短线坚守弹性修复、中线仍须倡导“试点明朗”与否，再结合“业绩可靠、诚信真实、趋势确定”之“三原则”来把握。重点结合“区域经济新特色”！

    总之，题材战略、业绩较好、诚信品质、良好趋势、成交额支持等是近期指数出现质的突破前需要重要关注的五个要素。其中，本栏认为最重要的是业绩等品质因素决定趋势实质方向，至少局部个股机会个风险把握尤其如此。

（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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