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　　编者按去年今日，令多少证券业人士和广大投资者寄予殷切厚望的中小板的诞生。
　　从新和成、江苏琼花等首批8只股票正式上市交易的那一刻起，一年里，中小板给人带来了多少的欢乐和希望，又给投资者带来了多少的唏嘘和泪水？脚步有些踉跄，有些蹒跚，但毕竟走过来了，逐渐成长为投资者不可忽视的投资品种。
　　蓦然回首，我们竟感觉到了这个板块目前的众多尴尬，与我们原来设想的方向，似乎愈来愈远。
　　？在旧框架上建立起来的新制度，到底是否足以减少上市公司的种种问题？
　　？定位不清，中小板会否成为一个有名无实的空洞概念？
　　？面临要容纳不断虚胖的中小盘股的压力，中小板会否偏离既定轨道?
　　一问：
　　制度虽新框架旧　中小板难避污点
　　在广大投资者以及业内人士的想象中，正在建设发展壮大的中小板，应该是一个比主板制度更健全、监管更规范、治理更完善、上市审核更严格、上市公司更完美、公司行为更干净、公司前景更美好、投资价值更高的市场。
　　鉴于深沪股市十几年发展中存在的乱圈钱、乱投资、伪装上市、大股东掏空上市公司、高管贪污挪用资金、重大信息披露不及时等种种问题，中小板在创办之初，就陆续制定、颁布了一系列制度法规，以期防患于未然。
　　新制度频出不断
　　2004年5月20日，深交所颁布《中小企业板块交易特别规定》、《中小企业板块证券上市协议》两个基础性的法规，在上市准入制度、交易制度、信息披露监管制度、股份流通制度、市场监察制度等方面进行了适应中小板特点的制度创新，为中小板的上市开辟了通道，也为中小板上市公司可能遭遇的退市厄运，预见性地制定了《中小企业板块上市公司特别规定》，指明其退市后的出路：“股票被终止上市后，公司股票进入代办股份转让系统继续交易。”并要求每一家上市公司与代理商签定了协议，以便维护投资者的切身利益。
　　2004年6月24日，深交所建立上市公司诚信档案管理系统和诚信评价体系，并根据评估结果对上市公司实施分类监管。其后深交所又建立了“募集资金专户存储制”，这开了我国证券史上的先河。
　　老毛病依然难治
　　毋庸置疑，中小板在发展过程中，迅速构筑起一套较为完善的监管机制和法规框架，完善了市场监察手段，提高了市场监察的效率。但是，正如一位资深人士指出的那样，由于基本的制度框架脱胎于原来主板，因此即使有一定的进步和创新，但依然没有超出“小修小补”的范围。这就使得一年来中小板发生的一些令人拍案惊奇的事件，多是对主板已经发生过的事件的老调重弹。
　　虽然只有短短的一年时间，但中小板所发生的令投资者伤心的事件却也不少。
　　第一件是江苏琼花事件。作为中小板首批8家上市公司之一，江苏琼花上市仅10个交易日，就爆出了中小板的首例丑闻：公司上市前隐瞒了3笔金额合计为3555万元的国债投资。这3笔投资占了2003年末公司净资产1.18亿元的29.66%，合作方均为问题公司。3笔投资均有不同程度的损失。市场舆论一片哗然，各界人士再次对上市公司的诚信问题提出了质疑，对市场监管的无能为力感到震惊。
　　第二件是黔源电力事件。该股属于今年询价制实施之后中小板上市第一股。但谁也想不到，这只上市初期表现良好的股票2005年第一季报就令人大跌眼镜，每股收益竟然是-0.25元。上完市就“变脸”，速度之快可谓“前无古人”。
　　二问
　　定位模糊不清　尴尬并未改变
　　按照开板前的设想，中小企业板定位于一个高增长、高科技含量的市场。目前来看，除了少数像苏宁电器、凯恩股份、登海种业等个股上市后依旧体现了比较高的增长速度之外，其他公司上市后业绩增长并不明显，而且一些公司隶属于纺织、建材等行业，一点也看不出其高技术含量在哪里。
　　统计显示，2004年中小板上市公司主营业务收入平均增长31.1%，和主板的31.2%基本一样，净利润平均增长12.64%，还低于主板的26.67%。2005年一季报的情况是，中小板42家上市公司主营业务收入同比平均增长39.28%，高于主板的24.62%，净利润同比平均增长15.36%，比主板的6.62%高出一倍多，但苏宁电器一家公司的净利润增加额就占了接近90%，如果剔除苏宁电器，中小板公司一季度净利润同比增速将下降为1.45%，低于主板。
　　现实与设想大相径庭！难怪有人直言不讳地指出，承载着市场各方的期待与梦想起航的中小板，一年以来所暴露出来的的毛病看起来并不比主板少多少，主板上所有的毛病中小板不仅没有绝迹，甚至中小板上市公司“变脸”速度比主板公司有过之而无不及。
　　原来笼罩在中小板身上的光环逐渐褪去，露出了其平庸之身，“中小企业板块”成为一个无多少实质内容的空洞概念。
　　如果我们单纯从深交所恢复IPO的角度去看，也许可以这样说，深交所在恢复新股发行的同时，也带上了新的枷锁。这个枷锁正是中小板定位所带来的，新的定位将使得对市场影响力较大的大盘股从此离深交所而去。本来盼着重发新股以便吸引新资源和新资金源源流入，让深交所重新振作起来，但带上“中小企业”这层光环之后，可能会演化成带着脚镣跳舞的尴尬格局。历史上深交所与上交所的良性竞争曾给投资者带来非常大的好处，但如今深交所已经无法再与上交所站在同样的平台上竞争，或者说，两个交易所分工“明确”之后，深交所发展的脚步从此将更加无法与上交所并驾齐驱，两市的竞争格局将因此划上休止符。
　　三问：
　　小盘股虚胖加速　中小板量小难容
　　以股本规模大小作为标准划分板块，本身也难以让人信服。这一点我们从短短十几年的证券史中已经看得很清楚，目前主板上那些“老”上市公司，大多数在上市之初不也是一两千万的盘子么？但借助证券市场的快速发展平台，经过连年股本的扩张之后（送股、转股、最主要的是配股），流通股本迅速膨胀，很快进入大盘股行列；当股本不断扩大之后，很多公司业绩是"王小儿过年，一年不如一年"，当初的成长性大打折扣，甚或从成长股变成了垃圾股。由是观之，随着中小投资者最喜欢的送股、转股连年发生之后，中小企业板的定位也难免会变味了，到时还算不算中小企业，将是一个谜。
　　在主板市场，历史上由于坐庄投机的原因，小盘股曾经在“股坛”上以价值高估、股性活跃而占有重要的江湖地位。但如今放眼望去，主板上满眼的ST、*ST中，不就正是那些以往股本规模较小的公司么？
　　尽管一年前中小企业板的设立给了投资者种种美好的预期，并被认为是中国未来创业板的雏形，但如今一反思，我们似乎偏离了既定的轨道了。毕竟，小盘板块和创业板块，根本就是两回事。
　　中小企业板“简历”
　　2000年起，深交所暂停新股上市申请筹备创业板。
　　2000年2月21日，深交所高新技术企业板小组成立。
　　2000年9月18日，创业板组织体系建立。
　　2000年10月14日,中国“创业板”宣告诞生。
　　2000年10月26日，深交所举办第一期创业板拟上市企业培训班。
　　2004年2月10日至12日，尚福林提出2004年在深交所设立中小盘股板块。
　　2004年2月14日，深圳重发新股进入最后的技术准备阶段。
　　2004年5月17日，“中小企业板”获准设立。
　　2004年6月25日，第一批8只新股在中小板挂牌交易。
　　2005年6月7日，三花股份上市，中小企业板上市公司达到50只。(林燕辉 苏广华)  
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