（一）30日均线检验指数或个股强与弱

    本周在消息面逐一利好兑现中大盘指数逐级回落，投资者清晰看到，凡是利好，都是局部或暂时的，或者是十分有限的，而“大方向”仍是为股权分置改革“铺路搭桥”，政策面之“功利色彩”非常浓，投资者“博弈”中哪敢轻易地追高和稍长时间看高？

    “千点”博弈和功利性转折到底效果如何？下周将可能一见分晓！

    周五果然再度反复，虽然暂时仍稳定在30日均线处，但毕竟5日均线与10日均线对称收敛成死叉，配合5日均量线和10日均量线先一步已经死叉，30日日均线横亘5日和10日均线之间，呈现5日、10日、30日三线粘合剂中多头排列但十分别扭的态势。料近周往上突破或往下突破都属于假像，但更倾向于弱市中稍谨慎为好的态度，这样一来，转折更令人放心和自信。因为即便指数能够站稳30日均线，也未必一次转折成功，包括其后的60日均线或120日均线皆如此，短线须高抛滚动为主，然后等待两次以上确认巩固或突破，此时MACD白线和黄线再次粘合显示真实趋势，下周四可能短中长线趋势再度明朗；或下周一一次性强势3%以上基本确定为强势，但也要滚动；当然，如两天内30日均线继续失守，则警惕指数会再度逼近沪综指千点产生新的险情。

    目前为了试点改革顺利进行，证券市场处于有史以来政策面频出消息而需要投资者密集消化的时期，而且游戏规则的确变化很大，完全是“为试点开绿灯”；但是否考虑公允立场及是否能有长治久安的市场细节问题相信考虑得未必周全！

    继上周二媒体发布中国证监会关于上市公司回购社会公众股征求意见稿之后，本周一又发布了中国证监会《关于实施股权分置改革的上市公司的控股股东增持社会公众股份有关问题的通知》，并就此征求意见，即实施股权分置改革的上市公司，其控股股东为避免上市公司股价非理性波动，维护投资者利益和上市公司形象，可通过二级市场增持股份；因增持股份而触发要约收购义务的，可以免于旅行要约收购义务----此消息可谓不同人理解不一样，以为利好者以为，这是管理层力挺股价的举动，以为利淡者则认为，万变不离其中，哄抬价格之后是为非流通大股东最终以满意价格减持或套现创造一种游戏规则的条件，何况这种只要有利于自己就随意修改规则做法，有失公允立场；另针对市场矛盾说法，具有进一步明确之动向称：央行拟向申银万国和华安两家券商提供再贷款。这似乎是在表明管理层向压力深重的证券商不仅提供“棺材钱”、还提供了“买药钱”“甚至生活补助金”，也似乎在表明管理层似乎宠信券商而渐有怠慢和不满基金作为的姿态；但另一则消息似乎也在否定管理层不加区别一味款待券商的的姿态，即有消息称亚洲证券资金窟窿赶超德隆三券商，经侦大队介入；周二宣布红利税减半征收，试点个股施行对价部分免税---这里面减半税当然是好事，但实际是完全不该征收此税负；另外，试点个股施行对价免税，也真够优惠试点股，但是投资者会想到，支持此类改革方案，实际将带来整体市场未来巨大的非流通股套现压力；还宣布将用权证办法解决股权分置改革试点（征求意见），使得投资者预期试点改革将提速和大面积展开。固然，权证方式给予投机者更新一种的灵活交易选择方式，但如果真的实施权证方式解决股权分置改革试点，形式是快捷了，实际可能是以市场化方式隐盖了未来流通股和非流通股的讨价还价的公开化矛盾和民情意愿的直观反映---其似乎比较效率高和公允，更有人理想化地认为：今后价值投资者坚持价值投资，权证交易者可以更灵活地享受风险收益，各得其所，但事实上两个市场又怎能轻易分割？虽然认购权证与认沽权证有所不同，但交易中的风险因素是一致的！而今，市场预期完全改变，哪有正股价值投资预期不高，权证反倒能大赚钱的？

    周三，三一重工（600031）继续表现强劲，管理层对于其试点方案获得通过表示祝贺；对于清华同方则安慰鼓励其再来方案，祝福其未来成功。三一重工试点登记前的抢权，复牌后技术上不除权，但股市对其却自然除权，比照其没有作技术性除权处理的周三收盘价格23.82元，其周五有-30.27%的跌幅，按其对价方案，周五16.61元的收盘价格比复权价格17.56元还是下跌了-5.41%，是其流通股本增加了2100万股----盘子大了，筹码供应量增加，所谓不除权变成了笑话，市场替你自然除权！至于今后其后它还有10送转10派2元的2004年分红预期；包括还有其启动增持二级市场该公司股票的打算，那也是一种吊足市场胃口或大股东能自买自卖；今后其始终会有利益不均中股价重挫的可能性；本周相当部分个股继续重心下沉或左右摇摆，投资者十分担心扩容巨大而最终自行除权？目前多方、各地表态，坚决支持改革试点，这种行政命令和“表忠”行为是否契合市场经济的特征要求？

    当前超级权重股能左右和控制指数方向，“二线高强“个股影响人气状态，其他个股也将分成多空两大阵营，鉴于行情演变中多重利益的复杂化，本栏认为：全面悲观不可取，全面转折更荒唐。推倒容易建设难，重建牛市看诚信和利益协调，这不是轻而易举的事情。所以，本栏强调，自己救自己，“善用每分钱”是一个投资者生存下来，努力摆脱困境和寻找出路的本份。

   （二） 短线运作及波段运作热点明显

    周一热点是：纺织、汽车、太阳能等新能源；
    周二热点是：资产置换、航天高科技、试点概念股；
    周三热点是：试点概念股；
    周四热点是：中小企业板周年纪念前夕，对于“形象工程重点攻关”，主要是“套人”较深“恶名”突出的“新八股”，即代码为002001至002008区间个股等或适当扩展；
    周五热点是：低于净值较多，且具有稳定的现金流之类的“回购概念股”。

    另外，影响市场和人气因素的还包括，本周超级权重股矛盾中有所护盘，但强势非常勉强和尴尬；银行股走势较强；长江电力据称以权证方式纳入进试点第二批等；百联集团（600631）重组大商集团（大商股份600694之集团公司）被地方政府单方面自豪引为成功案例；此外，超级权重股或部分“二线高强”个股近周密集迎来送转股除权或分红派现除息时间，在市场波动有限且红利税减半增收，而试点个股对价后全免征税的优惠条件下，部分控盘机构是不会轻易放弃上市公司一年一度的此次红利派送待遇的，至少会看看再说，这就提供超级权重股暂时不深跌，是指数现阶段难以深跌的重要力量存在；特别是，深交所即将迎来中小企业板推出一周年纪念日（6月25日）：虽然深交所一年来作了很多“形象挽救”工作，甚至相当多的中小企业板个股也让市场参与者赚了钱，但最早推出的“新八股”则让管理层背上了许多骂名，如此在一周年之际，“形象工程”就不得不做，这就是代码从0020001到0020008这批个股短线机会突出的重要原因！！！-----近日伟星股份（0020003）一度能够涨停，“骂名之最”的的大族激光（002008）一度强势涨停；这类最不好的典型，包括江苏琼花(002002)，甚至推广到第二批试点预期较高的七喜股份（002027）和形象一直较好的达安基因（002030）等也都表现不错。注意，这类最让人“伤心”被背“骂名”的个股的上扬，多少能给那些极力推动深交所“祭出”中小企业板的各种利益方以一定面子；如此大涨和整体相对显强，总可以先入为主的造成这样一种印象：看，中小企业板推出一年以来，还是成绩大于不足，改革是有成效的！注意，如果是真有成效，相信中长期继续能相对稳定走高；但如果不是这样，则可能是部分机构故意提前炒作，当胜机已现后，看到未来矛盾仍然突出，一旦6月25日“锣鼓喧天”进行庆祝时，时间差使得其能够毫不犹豫地进行派发------中长期看，中小企业板除了募集资金使用较规范或有约束，包括其股本扩张潜力比主板许多股票具有优势，甚至一度也产生了两市最高的个股如苏宁电器（002024）；但其也是具有股权分置改革试点压力的，而且仍是一种“炒作符号”明显，回报主要借助送转股，派现很少；甚至上市公司发布消息与其股价配合默契的迹象丝毫不亚于昔日主板之大牛股之庄股印象；如此还是难脱“炒作怪胎”的印象！因此，其未必能够走出较长时间的独立行情；除非个股股票通过试点能够达到短中长期多赢或现在价格本身含有已经全流通预期后的被价值定位之认可！

    本周两市涨幅靠前的前十名个股分别是：新华医疗（600587）17%、*ST黑龙（600087）14%、国投电力（600886）10%、广州控股（600098）10%、都市股份（600837）9%、天威保变（600550）8%、上电股份（600627）8%、邯郸钢铁（600001）8%、伊利特（600197）7%、申能股份（600642）7%；*ST太光（000555）18%、新大陆（000997）13%、*ST通金（000766）7%、凯迪电力（000939）6%、中联重科（000157）6%、ST重实（000736）6%、现代投资（000900）5%、华西村（000936）5%、新钢钒（000629）4%、长城股份（000569）4%；传化股份（002010）9%、伟星股份（002003）6%、苏宁电器（002024）5%等。

    本周两市跌幅靠前的前五名分别是：耀皮玻璃（600819）-25%、两面针（600249）-25%、中海发展（600026）-24%、江西长运（600561）-23%、天利高新（600339）-23%；思达高科（000676）-46%、中集集团（000039）-22%、聚友网络（000693）-20%、威孚高科（000581）-20%、丽珠集团（000513）-17%。

    一批短中线个股从高空坠落或低空坍塌，反映出中国股市投资者环境并没有因沪综指形式上到千点暂时稳定或反复出现些许固定。

    须关注，三一重工（600031）等“试点改革”方案及行为本身，从一开始，市场对此就带有争议-----高管借用“博弈学说”中的“猪论”（体现的是“非流通股”对于“流通股”的高下之分或感觉良好，或者“大股东”与小股东的利益、利害关系，反映出“后者地位”其实是非常“尴尬”的）；但其却通过系列公关、沟通，包括形式上所谓对价补偿让利之适当妥协，包括其后还将进行20004年送转红股或派现红利，而政策上也对试点进行扶持，频繁地作“游戏规则”的改变，试点对价中免税，上市公司可回购社会公众股予以注销，大股东和上市公司增持本公司流通股，这就体现出，其意图不是套现，而是如果你不买账，我就自买，当然这也是为自卖创造条件，可能许多投资者错把市场部分机构对于其博弈中的短线有利可图，看成是其试点成功的标志，周三有人在其第二涨停之后还敢去追，结果周五三一重工（600031）不按除权方式计算下跌-30%，按其自然除权方式，下跌-5%以上，因为其流通股获对价后自然增大2100万股，相当于股票供给增加，如何不跌？证券市场上，见钱眼开，而不讲原则和利益分配在时间点上的风险转移，是要吃大亏的。还是留一半清醒一半醉吧！

    股市是个利益场所，突然间的“温情、体贴和关怀备至”后面到底最终藏着什么样的盘算呢？股权分置改革应不应该搞，是否具备解决的前提条件，检验其成效胜败如何，须从局部、整体；短线、长远等四个角度要综合考察，如此才不会以偏概全。清华同方（600100）试点方案没有通过，但在管理层默许和鼓励下，是否具有重启二次试点改革的可能？已经三天过去了，紫江企业（600210）和金牛能源（000937）还在停牌，其方案是否获得通过，股东大会开得怎么样？还是不被公众知晓。这已经比较令人奇怪。

    （三）“试点改革”等“新游戏规则”之下，投资者的两难抉择：“要么离开、要么接受”； 或者还有一条，就是须走“中间路线”！

    周五，思达高科（000676）已是千点行情忽悠后再度出现庄股逃庄的第六个跌停，且先后多了几只过去的大牛股，如中海发展（600026）、天利高新（600339）、丽珠集团（000513）、亚盛集团（600108）要么是高空坠落；要么是不断创出行情、除权和历史之新底，如此“顶底”两个极端视野的“坠落和坍塌”，说明“逃庄”或“逃权”层出不穷，包括“除权之前逃权”和“基于整体和局部对价试点预期不看好”之前“逃权”两种！也说明了证券市场并非走出恶性趋势循环。

    与此同时，耐人寻味的是另外两则消息令人关注，一是有着世界上最大私人投资银行高盛公司背景和荣幸邀请到“奇特人物”许小年加盟的高华证券正式开始在北京拉开铺展营业部的工作；说明海外资本开始收拾中国股市之残局；另外，因处于观望中无量下跌或对于宏观调控前景把握不定态势的房地产行业，却迎接了大摩等海外基金大举介入北京、上海等顶级住宅和商铺，据称，大摩已经展开系列活动，已经或继续将上海广场（此化费9亿多人民币）等几大上海最豪华的顶级楼盘揽于怀中；而一度网络论坛争议较大日本斥资将建造的“环球金融中心”也已在浦东陆家嘴具有开始动工的驾势（争议中的“工程图案”似乎原封原地清晰地展现出来）。

    一切都显示“围城效应”！股市也好、宏观调控也罢----经济前景不定态势中，似乎清晰可见，内外资对于未来前景有着不同的预期。而政策面变得令人难以琢磨。游戏规则也变化中若隐若现。

    到底是马上好起来，还是会继续存在5个月以上的最后于千点附近300至400点区间波动“难熬期”抑或内外资不同处境和心态下的迥然命运？中国股市是否在有人收拾“残局”中，继续有“壮烈牺牲”的情形，中国股市有无在试点压力、宏观调控、上市公司质量改善和监管严厉、游戏规则极端接轨中最终彻底摆脱崩溃险境的能力和或者存在“推倒容易”“重来也如愿以偿”的幸运？

    我们需要在矛盾中等待；或者更灵活运用矛盾中的机会，并同时排除种种不确定和风险！如离场保存实力；又如接受强加的“新游戏规则”寻求短线的利益和长线的价值质疑过程中的痛苦判断；或者走一条中间路线------尊重利益但不唯利是图；不背离价值及成长认知但也不清高虚伪，即在在于市场若即若离当中，超短线运用市场炒作逻辑达到某些局部和阶段性热点的价值和成长命题及进行主题投资，精选个股进行“超短时空”命中。

    上述半栏列举的三种投资取向和态度，各个投资者的情形不一，也区别借鉴。

    某些输不起的，应该考虑是否另选出路，离场观望；某些对于新生事物执着，不愿意为原则劳心费神，只要有利可图不会计较是否背离价值判断的投资者可以被迫甚至主动接纳新游戏规则；而中间路线者，希望利益，但也不忘原则，当然是需要若即若离，保持与股市的间歇式局部接触。

    中国股市的命运最终如何？实际寄托于股权分置改革这条路是否“大方向”可走或对路？每走一步都回头想想这个问题非常有好处？

    潇洒走一回，一半清醒一半醉吧！关键时候自己多走几步，而众多人在走的“大方向”一定要有鉴别！本栏强调：以短见长、以近观远！脚踏实地“短和近”，是“生存之本”；目光长远时时自审“长和远”，是“发展之道”；短线能活出来最重要，如此才能有实力最终熬到转折“好时光”---注意，“多数人的好时光”到来的非常迟的，不要羡慕别人，每个人的处境是不一样的、命由自造，别人之福是别人，人最难得的是懂得能伸能屈恰到好处。

    谨慎中用好“每一分钱”是“穷人”发财找出路的本份！

（以上仅是独立分析和个人观点，一切以市场客观为依据，投资者据此入市风险自担。）

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