资本市场/高颖  




　　作为庄股时代的最后见证，思达高科一旦完成高台跳水，中国证券市场将有可能彻底翻过"庄股时代"这一页。

　　4月初，股市行情的由强转弱出现在11日。当天沪深指数小幅下跌，强势特征虽然没有完全改变，但已发出了转市信号。而在当天的行情中，走势最令人关注的是思达高科（000676，SH）的跳水行情--这只股票在下午临近收市前的半小时内，股价突然出现跌停，而且当天的日换手率达到了0.90%，这是今年3月以来的阶段性大量。

　　尽管在此之后的几个交易日中，思达高科的股价奇迹般地再次恢复强势，连续四天无量空涨，并回到了股价下跌前的位置，但对于电力二次设备制造业个股思达高科来说，4月11的行情仍或许是一次意义重大的转折起点--从此迈上漫长的价值回归之路。

　　从历史走势来看，虽然庄家一直拼命"苦撑"，但思达高科在2004年下半年还是出现了三次"险情"。第一次险情发生在8月27日，低开低走，形成"破位"之势，尾市被拉起；9月8日再度跳空低开下跌，9月9日再现"破位"走势，随后几日被勉强救回；第三次险情发生在10月28日的一轮下跌中，连续20个交易日的下跌使人们惊呼随后可能的"雪崩"走势，但又被神秘资金缓缓拉起。而今年4月11日的下跌行情，则是思达高科多年以来的第一次跌停，资金苦苦护盘几年的心血尽数颠覆。

　　业绩牵强

　　3月29日，思达高科披露了2004年度业绩。报告期内，公司实现主营业务收入68919.83万元，同比增长80.55%，但仅实现3110.01万元的净利润，同比下降了2.69%。2004年度公司每股收益仅为0.10元，以跳水前的18元股价计算，静态市盈率高达180倍。

　　虚高的市盈率成为思达高科股价下跌的导火索，但这并不是全部。根据年报显示，思达高科的应收账款和其他应收款项合计金额达到了38332.73万元，较上一年度激增了10718万元，增幅达到38.07%。而在2004年度公司的股东权益也不过42408.03万元，应收帐款占到了公司净资产的90%，这是一个相当令人不安的财务状况。而如果以报告期末公司每股净资产1.35元计算，思达高科的市净率也高达13.33倍，这也是一个不足以支撑股价的市净率水平。

　　值得注意的是，截止今年1月18日，思达高科对外担保累计总额已达到人民币2亿元，占到同期公司净资产的50%左右，或有财务风险巨大。

　　在2004年电力设备行业景气度极高的情况下，公司虽然付出了更大的努力--三费同步上升--盈利也未见增长。这一状况在短时间内不会得到明显改善，公司基本面乏善可陈。

　　筹码高度集中

　　思达高科曾经是沪深两市不多的老庄股，甚至更是自1999年5·19行情以来，惟一没有出现过跳水行情的老庄股。在2001年以来的四年漫长熊市中，思达高科的股价异常坚挺--2001年初逆市上涨，并在2002年9月创出股价历史新高。之后，虽有一定程度的回落，但也一直在17-19元之间窄幅波动。

　　在此期间，已先后有多只庄股相继跳水，思达高科何时跳水，已成市场悬念之一。

　　而根据04年报来看，至少在去年12月31日前，公司股票仍然显示筹码高度集中。截止04年12月31日，思达高科的股东总户数仅有3291户，以公司9775万股流通股计算，户均持股数达到了29700股，这意味着公司股东平均持股市值超过了50万元。即便在大跌跳水之后，思达高科的筹码集中度将仍然很高，因为这只股票在当天的换手率不足1%。一般观点，当一只股票的日换手率达到或超过了7%以后，才意味着筹码产生松动。

　　谁是庄家？

　　思达高科的牛市行情最早应追溯到1999年的5·19行情，当时公司股价以12元左右起步上涨，在2000年9月达到了55.57元的天价，之后历次多次转股除权，形成了大约9倍的涨幅。

　　思达高科目前的实际控制人，是思奇科技控股有限公司的法定代表人汪远思。汪远思在A股市场的另一个杰作，则是参与大牛股健特生物（000416，SZ）的重组。汪远思控股的上海华馨投资有限公司，目前仍是健特生物的第一大股东。在思达高科4月11日尾市急跌之时，健特生物尾市则大涨6.21%，给人以强烈的市场暗示。

　　必须承认，运作思达高科的庄家手法相当高明。时至今日，我们尚无法根据公开信息完全知悉运作公司股票的庄家究竟是谁。在公司披露的2004年度报告中，前十大股东流通股东均为个人股东，而且第一大流通股东范银秀的持股数只有43.8万股，略高于公司所有股东的户均持股数，第十大流通股东王忠宾的持股数只有28.70万元，甚至低于公司所有股东的户均持股数。

　　所谓"羚羊挂角, 无迹可寻"，此其言也。

　　不过，就公开资料披露的信息来看，在去年半年报中，泰阳证券曾一度持有思达高科319.55万股流通股，三个月之后泰阳证券又从公司前十大股东中神秘消失。泰阳证券是鸿仪系旗下的券商，曾经跳水的金果实业也与其有关。泰阳证券前身为创建于1988年的湖南省证券公司，是经中国人民银行批准成立的全国首批证券公司之一。2002年10月22日，亚华种业的一纸公告将泰阳证券的亏损问题凸显出来，泰阳证券成为第一家公开的亏损券商。

　　同时，由于4月11日思达高科出现跌停，按照规定将披露上榜的五家营业部名单。从公开信息来看，4月11日思达高科总共成交约89万股，成交金额为1580万元，买卖金额排名第一的是华夏证券天津解放路营业部，达到1442.487万元，而且其他四家营业部中，除了以买卖金额为41.81万元排第四的江南证券六席外，其余的三家都来自国泰君安的营业部，排第二的是天津六纬路营业部，排第三的是郑州花园路营业部，排第五的是海口金龙路营业部。

　　这成交居前的五家营业部买卖金额达2994.8万元，而当天思达高科的总成交金额也就1580万元。这就是说，思达高科4月11日95%的交易，都来自于这五家营业部。而从2000年以来的上榜纪录来看，国泰君安郑州花园路多次上榜，可以说是思达高科庄家"运筹帷幄，决胜千里"的大本营。但华夏证券以往从来没有在思达高科的公开交易信息中露过面。

　　仅从公开交易信息推测，4月11日思达高科的卖盘很可能来自华夏证券，因为思达高科的持有者长期在国泰君安的某些营业部运作，有着长期的合作关系，卖盘不可能出自该营业部而把盘面搞坏。而华夏证券的卖盘可能是其中的持有者因某种原因不得不出售，而且量并不多，持股者试图小笔多次卖出，但接盘者很快发现并试图承接。

　　这表明，在短时间内思达高科的庄家还有能力护盘。而4月11日跳水之后，思达高科的股价重新回升到横盘价位，也可以证明这一点。但裂痕已经出现，思达高科走势进一步危急。

　　最终宿命

　　在此之前，券商重仓股已先后有泰山石油、太极集团等倒下。如果思达高科与泰阳证券有关，则不难解释思达高科的跳水之举--目前证券业极有可能获得管理层"救赎"，进行注资或重组。而在注资重组之前，清理历史旧账势在必行。就算运作思达高科的庄家另有其人，也无法回避庄股最终的宿命--再次跳水只是时间问题。

　　2004年4月，市场万众瞩目的德隆系旗下三驾马车--新疆屯河、湘火炬、合金投资--同时出现了大幅跳水行情，股价跌幅超过了70%。

　　而在德隆系之后，足以荣登中国股市"第一庄股"的秦岭水泥（600217，SH），终于也耐不住寂寞，在去年9月踏上了"跳水"之旅，股价从跳水前的10元左右一路下跌到2.50元左右。

　　而以长线衡量，思达高科主力介入的价位大致在5元以下（当前股价水平向前复权），这意味着一旦展开跳水行情，思达高科的量度跌幅还很巨大。

　　作为庄股时代最后一个背影，思达高科的倒下似乎标志着庄股时代的彻底结束。