岳冰清

    4月20日，高盛公司美洲及亚洲直接投资部联席主管韩礼（Henry Cornell）在北京接受记者专访时透露，上个月，高盛向江苏雨润投资3000万美金。此前，高盛投资了陕西从事浓缩苹果汁生产的海升公司。

    韩礼强调，高盛看好中国大型国有企业民营化市场。他说，高盛在全球投资了500多个企业，从未限制于某个行业。在中国市场，一些新兴的行业和有成长潜力的企业都会纳入高盛的视线，“我们更关注那些看得到并且可以做到的领域和项目，比如医药、医疗器械和零售”。

    高盛目前在中国的投资项目包括平安保险、中国网通、中芯国际、海王星辰、分众传媒等，其中，平安保险、中国网通和中芯国际已相继在香港或美国资本市场上市。

    规模放大的新基金
  
    今年4月13日，高盛集团宣布完成了旗下托管基金“高盛资本伙伴第五基金”(GS Capital Partners V，以下简称“第五基金”)的募集工作，集资总额为85亿美元。这是高盛第五只致力于产权协议投资的全球性多元化基金。高盛公司向此基金投入了25亿多美元，占总基金份额的30%，高盛员工投资10亿美元，其他投资者包括公司客户群中的部分够资格的机构投资者以及高资产个人。
  
    创立于1991年的“高盛资本伙伴基金”隶属于高盛公司商人银行部下属的直接投资部。高盛公司直接投资部到目前为止已建立了11个投资机构，资金总额超过260亿美元。拥有85亿美元资本总额的“高盛资本伙伴第五基金”已成为高盛公司当前最主要的协议收购产权投资工具。
  
    高盛董事总经理及直接投资部主管Richard A. Friedman说：“有了‘第五基金’，我们具备了继续进行企业股份收购的优势，而这一领域的规模在过去的几年中发展迅速。”此前三周，专事企业收购业务的凯雷（Carlyle Group）宣布推出一个价值100亿美元的基金。观察人士说，继续出现超大规模基金的趋势已经明显。
  
    同前几期基金一样，“第五基金”将会通过对具有优秀管理队伍的高品质公司进行产权投资来寻求长期的资本增值。它的投资方式包括杠杆收购、重新资本化，以及通过增长型投资向公司的收购或扩展交易提供资金。该基金将会投资于广泛的行业，而且通过参与所投资企业的战略决策以及运营理念的制定来创造价值。
  
    中国的重点：国企民营化市场
  
    韩礼透露，第五基金份额的30%将投放在中国市场，资金规模接近30亿美元。他说：“30亿美元不全在小型项目上，我们会有很好的平衡，一半投放在小型企业和民营企业，另一半继续关注国有企业的改革，比如，大型国有企业的民营化。”

    中国的种子期企业能分享到多少？韩礼说：“要看具体的项目而定，如果有好的管理团队，第一笔投100万美元也没关系，在企业成长的过程中可以逐渐加大盘子。”尽管如此，韩礼说：“我们的理念还是‘大一点’。”高盛在中国的创投方针和在美国的基本一致，每笔大约在1000－1500万美元。韩礼强调，85亿美元的规模，做成长期企业的项目再多，使用的仍然是一小部分资金，重点还是放在大型国有企业民营化市场。

    和高盛第四基金相比，此次募集的资金超出约30亿美元，分析人士非常关注其投资战略和操作方式是否有变。韩礼说：“投资的基本方针没有变化。”他指出，要找到好的管理团队，要看到公司的下一步发展，“我们对理念很坚持”。韩礼介绍说，高盛已投入的一些小公司，规模在5000万美元左右，未来会继续投入5到10个这样规模的项目；在国企民营化方面，关注介于5000万到2亿美金或2亿美金以上的项目。根据高盛的全球投资经验，每个项目平均占基金份额的3％－5%，一般投资规模在2.5亿美元到4亿美元之间。韩礼说，如果有参与四大银行重整体系的机会，超过上限高盛也能做，也愿意做，“这是高盛擅长的领域”。
有资深业内人士提出，中国市场是否有足够的、具有相当规模的项目，让这样大型的私人资本运营基金在五年内充分投入，尚需观察。

    “我们不是短期投机者”

    强势后来者的虎视眈眈自然引起了其它私人资本运营公司的警惕。

    当记者提出，《华尔街日报》不久前关于第五基金的报道中引述了美国新桥资本一位董事总经理的话，担心它是“一只披着羊皮的狼”。韩礼拍拍自己结实的前胸，笑着反问：“你看我像狼吗？”“你是否注意到，这句话后面他还说了一句话，‘高盛一直以来都是一个很棒的合作伙伴’”。高盛1992年即开展投资业务，目前在其它基金公司就任要职的有不少出身于高盛。韩礼认为，中国的市场非常大，一个人做不过来，高盛更愿意把对手当作合作伙伴。某大型海外私人资本运营公司董事认为，高盛第五基金的优势在于依托公司的直接投资部，使用高盛的品牌，免费利用高盛的整体资源，可以接触更多的项目。同时，如何避免和客户形成竞争关系也是一个挑战。

    韩礼爱用投资平安的例子说明高盛坚持看长期做长期的战略。11年前，高盛参股平安，用3500万美元换来今天6亿美元的回报，“虽然用了11年，但值得”。1994年高盛进入时，平安的保费收入是10亿人民币，而去年保费收入增长了60倍。韩礼指出，我们能带来的不仅仅是钱，和其它机构相比，可以带来除中国市场之外的更多机会。他说：“高盛对参股的公司有长期拥有的信念，守住一个项目，要有耐心做一个长期投资人。”他强调，不希望早早地把一个企业推上国际资本市场，投资是长期的赛跑，是马拉松，“我们不是短期投机者”。（中证网）