(编者按：2005年是“否极泰来，众人拾柴”的一年。目前四周已经过去，第一周指数“鸡冠红”，我们指出“平凡中孕育巨变”；第二周果然是节节走高，而挨近2月24日本预测系统早在春节前指出的时间窗口时，我们提示将“晴转多云”；第三周，也验证处于“出轨后回拉修正阶段”的预测；第四周也验证强行上拉再整理，且因半年均线得而复失，证明“调整时空”未到位；而且也说明目前指数平庸或者曲折反倒造就个股凸现的局部空间。上周四验证虚假突破后出现震荡切割，上周五及本周初也验证是反作用力之脉冲行情，周二、周三、周四之下跌，证实本栏强调警惕深跌的开端。连续两天沪综指没有站稳1266点，即便再有反抽，也将继续空间深跌指向1207点，时间指向本月底之3月31日。

    注意，短线回调既有验证转折性质、也有利益均衡，更跌出可能的“团结一心”的“真转折”；是为中线转折创造条件或加以检验。未来：若中国股市生死转折达成更广泛共识，且各自为政局面大为缓解，本土资本话语权独立存在和重新找回，如此三点具备，则未来中国股市之上升行情才顺理成章。

    节前，我们的“股市日记”以“展望2005年，我看周期”20篇连续地对于今年行情作了全方位的展望，其中核心意义在于，揭示出中国股市由此结束四年大调整，即将由全面、单一被动防守之旧局面，转入重点进攻，乃至全面进攻新阶段!上系列展望篇从ST亿安篇开始，并以区域景气新景气之展望结束，目的就是通过全方位视野透视未来新变局：目前行业炒作坐标逐渐模糊、价值和成长理念纠缠不清；是到了一种承上启下，开拓新视野的时候了！可以说，行业经济视野和区域经济视野，本人多年以前就得心应手应用之，近年来基金经理们所倡导的行业分析，本人早在数年以前就应用；去年下半年新基金始发，今年逐渐蔓延之的区域经济投资热，正好揭示出我们过去重视这条路是正确的，当然，股市过去这方面展开不够，或者停留在一些浅层面，眼前区域经济投资热，不能仅仅是新基金营销的“新卖点”，此“老思路但新视野”当具有实实在在的新内容和事实存在！欣喜地看到：新春开市后，先是第一周“东北虎”、“西北风”、“湖南兵”神气也即中部热点也崛起，而节后第二周湖北股力诺工业一周上涨45%；其后资源概念股群雄逐鹿、“太阳能”热潮真假莫辨中左冲右突，但区域板块仍展现出深不可测的魅力，比如东北股继续活跃或后来居上、西藏股的神力也带动了西北、西南股等的崛起，而且近周舆论也在展示湖北股“谋兵布局”新特征。此正是延续了我们节前最后一展望篇独特视野的新验证。是“中华一盘棋”、“雄鸡将崛起”的具体体现。另外，中国股市在变，但再变也离不开政策导向的影子，“北上西进”、“合纵连横”的区域经济发展重点和互补，符合国家战略及老百姓利益，是科学发展观的新体现。请注意：在指数没有大的突破前，“区域板块热”是今年行情一大特征，或者也是必要的战略准备。同时也是局部资金“游击突破”----先分兵割据，游击中消灭对方；在有条件下建立一片片独立的根据地，逐步巩固“大后方”且最终“连成一片”的战术体现，这颇似红军长征结束后由全面防御转向重点防御和重点进攻---陕北保卫战和延安保卫战，甚至人民解放军通过“辽沈、平津、渡江三大战役”等，也即最终的全面“大决战”所付出和进行的艰苦卓绝斗争-----人民军队的能够反败为胜，初期主要是以消灭敌人有生力量为主，不以夺取对方一城、一池为目标，直到人民解放军力量强大到足够之时，最终争夺“地盘”才成为一种重要选择，但之前这种“区域战斗”，为人民战争获得全国解放奠定了坚实的“物质基础”。去年沪综指之1726点那波行情波澜壮阔，但虎头蛇尾，愿今年行情转折更平稳、扎实、健康，因而也更久远，这是近期本栏一直强调的观点，眼前调整是在意料之中的，中线仍为准备大升浪的序幕或仅仅为热身阶段，眼前当指数平庸或多数个股处于操作曲折及两难境地时，正是考验长线眼光之时。 本篇是系列关于“三大战役”----中国股市新征程的“续篇”。)

    
    今日行情一波三折，先快速下跌，后急速反弹，在稍稍翻红后再度栽下，尾市稍稍上翘，仍收跌。在指数今日跌幅不大中，因指数已经连续阴跌两周，投资者情绪逐渐变坏，个股强弱变化面目全非；短线市场情绪变化也异常激烈，投资者若节拍踏错或者换股不当，患得患失之间，任何仓位变化及多空立场转化，眼前导致亏损的可能性都大大增强！盘中中国联通等先期调整的少数指标股能够虽然一定程度稳定，这也是今日指数一度上涨或最终暂时跌幅不大原因，但最终我们发现，指数依然调整，且个股多数下跌，有的则跌得惨不忍睹。充分证明调整的坚决性、复杂性；矛盾中也让不遵守纪律者或者选股不当及踏错节拍者更加痛苦！----沪综指还在1320点附近时，本栏一再强调：预期本轮调整可能回吐升幅之70%左右（大致在1229点位置，极限位置是1200点，时间也将拉长至本月底）；昨日进一步预言：本周四左右因指标股下跌在先，会有短线反抽，但鉴于板块调整“链条”顺序没到和谐一致的“共振起点”，行情调整仍未完毕。且昨日文章标题强调：调整越是彻底、残酷，则未来“真转折”也才更到位。

    所以希望投资者把眼前行情想得“残酷些”非常有必要。

    当然，今年到底是不是“转折年”大家有分歧，即便认为是转折，也因为大家站的角度不一、利益不同，认识也可能相差十万八千里。比如，有的人就把市场转折寄予希望解决“全流通”问题，这中间确有部分是忧国忧民，为市场长远转折着想，但更多的人是为自己手中大把、大把没有流通的“法人股”等“鼓与呼”。

    中国证券市场2005年转折处于“生死攸关”之中，“全流通问题解决”只是必要但非充分的环节，还有许多需要加以“改正及改进”，诸如“只能做多不能做空的单边市”、“T+1资金回转”及“涨跌停板制度”（大大方便机构资金早上拉抬股价、下午关门折磨人、利用涨跌停限制买进或卖出等诱骗散户的交易规则的缺陷）、境外投资机构“理念”吃香、基金等地位稳固、利益更被重视；资本市场与货币市场中间被隔断联系，但扩容压力不减，虽然保险资金等入市改善供求失衡，但其也不是“雷锋精神”特别善意等。

    考虑人类就是在艰难困苦和险阻中前进，未来股市“大转折”的希望仍在，但之前市场需要付出代价才能换来“团结一致”。

    可以认为：未来气候总体将越来越暖和，但是因为前期“全国性的倒春寒”天气来的比市场普遍预期晚（本栏在指数趋势及细节问题等问题上事先有考虑及准确预测），所以，其后的气温降下来令许多地方人们很不适应， 但上海的天气也很奇特，一旦下雨、闷热过后，马上天气就晴，而且目前即便再天气反复，估计“春日暖阳”也不会特别冷到哪里去！当然，“多雨季节”，晴带“雨伞”仍是必要的？照例股市也应该这样，但是眼前为什么股市让我们很多朋友感到“冰冷刺骨”呢？这其中，主要是因股市是一个情绪化场所，因为利益相关，所以往往显得比较神经质，行情节奏稳定和趋势状态良好时，除了先知先觉者激流勇退外，其他人在那里忙短线不以乐乎，但岂知趋势已经短线扭转，一旦大家明白过来，则争先恐后杀跌出局，当然，后来者也鉴于前面行情的思维惯性也不断承接，但场内原有的投资者已经心不太齐，这就造成调整不情愿，但调整也比较坚决，在头部区间之右边抄底的人容易吃亏，而忽视指数及多数个股颓势追逐强势杀跌弱势的人更容易损兵折将，左右挨耳光，这样一来就会加大短线投资者情绪的挫败，导致行情杀跌中新增短线一族，如此也就助长行情调整之空间加大、时间延长。

    因此“单边乐观”之后，“遭遇挫折”的人们也容易马上走入另一个极端；股市其实就是不断暴露人性弱点的地方：错误越多，亏钱越多，改正错误的代价也越高；反之赚钱的人则是尽量避免人性弱点，并将战胜市场、尤其是战胜自己弱点为目标，最终反过来发挥优势的人们。

    当然，目前基本面也的确是矛盾，部分人沉浸既往行情之中，容易对于外界一些利空因素加以忽视，但等待预期落空之后，又容易“见风就是雨”，反过来认同利空并放大这种影响。不过目前的确有很多是需要我们投资者加以深刻研究并重视的基本面因素：

    一、为什么一谈及发展资本市场，马上就提到进一步扩大直接融资，这表明中国股市还是坚持以“圈钱”和做大“外延”为目标，投资者利益的保护停留在比较“浅的层面”上！

    二、过去我们谈“三公原则”：“公开、公平、公正”，现在则悄然变成“公开、公正、透明”，这是一种什么信号？这就是说，今后政府对于资本市场的环境建设，是在确立一种秩序，这种秩序保障、监督、确立一种“公开机制、公正立场”，但并非能够绝对“公平”，在市场经济条件下，投资者须能够审时度势考虑问题，自己作出判断和抉择；在独立承担风险基础上享受利益----政府不作最后“买单者”：即便某些事情下必须这样做，也将越来越少！投资者必须树立“自我保护”意识。

    三、银行个人贷款利率今起上调，这是前期开始现在延续的对于房地产投资、消费的一种进一步抑制措施。对于今日股市中的房地产股票再次“构成重伤”，同时也对于理性投资者心理上构成不小的“阴影和压力”；虽然有乐观者预期：抑制房地产投资者会化解房地产的泡沫破灭，使经济健康发展得到保障，同时也会驱赶过度的资金进入股市，岂不是很“美”？但这种认识是肤浅的，应该看到房地产泡沫是存在的，但并非像境外某些极力主张推倒房地产泡沫的人所说的那样！问题在于国内某些有话语权的人们却也极力主张一定要去主动把“房地产”泡沫“捅破”，现在我们已经看到政府开始下决心如此，显然是听从了这部分的意见。如此一来，房地产不说泡沫是否最后破灭，却对于已经买房者构成更沉重的还贷压力：前几年鼓励人们买房，现在一揽子宏观调整政策影响下，一再提高利率，结果可想而知：真正有实力或者兴风作浪的境内外炒房者早已经乐呵呵退出，如此调控措施一而再三，打击的不是境外炒家利益，而是普通百姓的利益。而且更有利于在未来房地产市场周期性起落中再度走高，带来给外资操纵（赌人民币升值）空间，这是否会产生“亲者痛、仇者快”的效果？如果说前几年硬要把股市“推倒重来”，结果股市是“推倒”了，但重来遥遥无期，而证券市场也问题没有实质和明显地解决，如此“推倒”，已经伤害了普通投资者的利益，何必又要在房地产市场上上演股市近年之悲剧呢？要知道：去年的银根紧缩，虽然一定程度抑制了物价的过快上涨，但物价上涨基础仍然复杂存在，如此反而加剧垄断行业之暴利，却打击了众多部门和行业的利益，应该看到，近年工业原材料、能源、房地产、消费品等涨价具有多重因素影响，而且作为一个人口大国基础上资源相对贫乏的国家，过分的调控，实际上反而起不到应有的效果，相反却助长“国际资本玩家”及工业发达国家及“资源富国”的利益。我们又何尝具有实质利益？所以，我们谈加强和改善“宏观调控”，因为是以“加强”为目标，以“改善”为方法，如此一来，我们这一轮比较健康和快速的经济发展势头是否因为调控不当，最终被扼杀在“摇篮”？如果将来物价上涨、通货膨胀没有因调控而根本遏制住，反过来经济活力受影响，普通百姓利益直接受影响，是否欠妥当？或者即便是通货膨胀被遏制了，但我们却错过了大好发展时机，经济再度处于疲软状态，经济重振和百姓积极性大为削弱，如此一来，是否也得不偿失？总之，调控及银根紧缩的力度加强，确有商榷的必要！

    四、与此相关，过去资本市场与货币市场一直有“一堵墙”隔着，如此证券市场上一边要被大量“抽血”支持“圈钱”，另一方面却得不到货币市场之给养，“又要马儿跑，又不给马儿吃草”，长期以来资本市场因而“营养不良”，在此基础上又加强监管，尤其是去年银根紧缩后，货币市场与资本市场的联系纽带彻底被隔断，这是去年股市创出数年新低，大量个股捅破历史新低、证券市场“危机四伏”、几乎全行业亏损、不少机构生存困难甚至濒临绝境、破产境地的重要原因！如今难道要像这样去对付房地产等经济实体？这样一来，银行的利益可能暂时保障了，风险表面控制了，但同时经济活力失去，银行是否也如“无源之水”会“断流”？所以，今年如果过分强调“加强和改善宏观调控”，尤其是对于“加强”过分重视，“改善”措施不力，则今年股市前景又如何能够迎来“真实转折”之年？可以说，房地产行业如果也生变数，对于经济层面影响会比股市影响范围更大，波及层面更复杂；最终“境外资本”或者“国内部分投机倒把资金”是否反而更加有利？

    今日两市创出历史、行情及除权新高个股有4家，与周三持平；类似创出新低者31家，比周三增加26家；突破盘整箱体个股是6家，比周三减少2家。个股行情随着指数降温明显。
  
    按照本栏理解及预期，30日（周四是1273点）均线与60日（1268）均线金叉，同时半年均线（1312）也在平缓中加快下拉，与上述均线距离挨近，为中长线转折加快速度，但鉴于短线指数单边下跌（完全在本栏事先预测节奏及趋势当中），沪综指已经跌破半年均线、5日、10日、30日、60日均线，且5日均线（1270点）死叉10日均线（1285点）和30日均线（1273点），而30日均线虽然金叉60日均线，但此把“剪刀叉”并没有形成剪开态势，又向下拐头，这样一来，就完全验证了本栏关于行情非直观上涨依托30日均线的观点（见前期文章及本网站“风云测市”栏目）的一再提示。因此继续坚持行情空间必然跌到1229点或者1200点附近（1207点），时间指向必然到月底。

    即便因5日均线死叉30日均线，周五或者下周一将出现一次反抽，但鉴于行情头部“右边心不齐”；加之从板块顺序看，此起彼伏当中，必然强弱相互牵扯，如此调整仍未完结。本栏预期，完全调整完毕的标志是大面积高价股最终产生下跌“共振”且到位，市场对于QIFF出逃足够重视及开始评价之时（很多人现在还沉浸当中而浑然不知，当然，也并不是说上述个股没有继续强者，或者最终检验出来的“真强者”），但是，本栏直觉：总有一天，大家会发现QFII所谓的长线投资会露出“马脚”，资本“套人”的本性难移，目前外运发展眼前已经开始了这一幕！

    中国股市最近的“大牛股”有些是合理价值发现的结果，但也不排除“人造牛市”中独树“境外投资理念及境外资本玩家游戏规则”一面，其实：这种他们的股票能上涨，其他投资力量的股票就不能上涨，一概而论中也有偏颇之处，或者是政策面“厚此薄彼”的阶段性产物，等到管理层充分认识到“境外资本玩家”，也有“讨厌之处”的时候，可能他们已经害人不浅，而现在正是他们“春风得意”的时候。

    中国股市的真正春天在哪一天，就在部分盲目崇洋媚外个股出现跳水之后，届时重新出现的牛市也才是我们真正期盼和熟悉的牛市，那种牺牲多数个股及指数的少数个股创新高，绝对不是什么真正“牛市”；不要看其能够一段时间创新高，但整体市场股价下跌，指数不稳基础上，高价股的上涨基础是不牢的，“沙滩上”怎能建“高楼”？

    希望，这轮本处于“暖春“之中的“寒流”天气过后，大家不仅对于2005年转折年达成一致，而且对于“精诚团结”的必要性也有“深刻领悟”。

    如此转折才是“真转折”！当然，基本面方面，今年最大的悬念是宏观调控和银根紧缩力度如何之把握。

    眼前操作，最重要的是注重指数趋势，在指数没有到达“完全稳定的时空”之前，总体不要过分“乐观及抄底”；当然，也要考虑个股“个性化品质超群”：如果的确是“物有所值”，且年报风险已出，短线持有，滚动操作之外，在消化炒作嫌疑之后，仍然可以逢低介入，中线看高。

    投资者近期看空要有“定力”，做多“物有所值”个股在灵活之外，也要有“定力”。总之，看清细节及总体趋势，区别个股差异，该“做啥”就“做啥”（必要时空仓休息、或者即便满仓“精心之股”），不轻易被“盘面情绪变化”所左右。


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