(编者按：2005年是“否极泰来，众人拾柴”的一年。目前四周已经过去，第一周指数“鸡冠红”，我们指出“平凡中孕育巨变”；第二周果然是节节走高，而挨近2月24日本预测系统早在春节前指出的时间窗口时，我们提示将“晴转多云”；第三周，也验证处于“出轨后回拉修正阶段”的预测；第四周也验证强行上拉再整理，且因半年均线得而复失，证明“调整时空”未到位；而且也说明目前指数平庸或者曲折反倒造就个股凸现的局部空间。上周四验证虚假突破后出现震荡切割，上周五及本周初也验证是反作用力之脉冲行情，周二、周三之下跌，证实本栏强调警惕深跌的开端。因本周三没有攻克1291点并固守1266点，则空间深跌指向1207点，时间指向本月底之3月31日。

    注意，短线回调既有验证转折性质、也有利益均衡，更跌出可能的“团结一心”的“真转折”；是为中线转折创造条件或加以检验。未来：若中国股市生死转折达成更广泛共识，且各自为政局面大为缓解，本土资本话语权独立存在和重新找回，如此三点具备，则未来中国股市之上升行情才顺理成章。

    节前，我们的“股市日记”以“展望2005年，我看周期”20篇连续地对于今年行情作了全方位的展望，其中核心意义在于，揭示出中国股市由此结束四年大调整，即将由全面、单一被动防守之旧局面，转入重点进攻，乃至全面进攻新阶段!上系列展望篇从ST亿安篇开始，并以区域景气新景气之展望结束，目的就是通过全方位视野透视未来新变局：目前行业炒作坐标逐渐模糊、价值和成长理念纠缠不清；是到了一种承上启下，开拓新视野的时候了！可以说，行业经济视野和区域经济视野，本人多年以前就得心应手应用之，近年来基金经理们所倡导的行业分析，本人早在数年以前就应用；去年下半年新基金始发，今年逐渐蔓延之的区域经济投资热，正好揭示出我们过去重视这条路是正确的，当然，股市过去这方面展开不够，或者停留在一些浅层面，眼前区域经济投资热，不能仅仅是新基金营销的“新卖点”，此“老思路但新视野”当具有实实在在的新内容和事实存在！欣喜地看到：新春开市后，先是第一周“东北虎”、“西北风”、“湖南兵”神气也即中部热点也崛起，而节后第二周湖北股力诺工业一周上涨45%；其后资源概念股群雄逐鹿、“太阳能”热潮真假莫辨中左冲右突，但区域板块仍展现出深不可测的魅力，比如东北股继续活跃或后来居上、西藏股的神力也带动了西北、西南股等的崛起，而且近周舆论也在展示湖北股“谋兵布局”新特征。此正是延续了我们节前最后一展望篇独特视野的新验证。是“中华一盘棋”、“雄鸡将崛起”的具体体现。另外，中国股市在变，但再变也离不开政策导向的影子，“北上西进”、“合纵连横”的区域经济发展重点和互补，符合国家战略及老百姓利益，是科学发展观的新体现。请注意：在指数没有大的突破前，“区域板块热”是今年行情一大特征，或者也是必要的战略准备。同时也是局部资金“游击突破”----先分兵割据，游击中消灭对方；在有条件下建立一片片独立的根据地，逐步巩固“大后方”且最终“连成一片”的战术体现，这颇似红军长征结束后由全面防御转向重点防御和重点进攻---陕北保卫战和延安保卫战，甚至人民解放军通过“辽沈、平津、渡江三大战役”等，也即最终的全面“大决战”所付出和进行的艰苦卓绝斗争-----人民军队的能够反败为胜，初期主要是以消灭敌人有生力量为主，不以夺取对方一城、一池为目标，直到人民解放军力量强大到足够之时，最终争夺“地盘”才成为一种重要选择，但之前这种“区域战斗”，为人民战争获得全国解放奠定了坚实的“物质基础”。去年沪综指之1726点那波行情波澜壮阔，但虎头蛇尾，愿今年行情转折更平稳、扎实、健康，因而也更久远，这是近期本栏一直强调的观点，眼前调整是在意料之中的，中线仍为准备大升浪的序幕或仅仅为热身阶段，眼前当指数平庸或多数个股处于操作曲折及两难境地时，正是考验长线眼光之时。 本篇是系列关于“三大战役”----中国股市新征程的“续篇”。)




    尽管先期调整的部分指标股如中国联通、部分先期调整的行业如银行股、地产股、部分先期调整的题材股再度暂时稳定，如机械板块之汽车股今日表现强势，甚至部分新高个股还有分化基础上的强势，部分长达数年冷门沉寂的个股出现亮相，但已经头部确立或者趋势扭转的指数导致市场参与各方逐渐已经“打退堂鼓”。究竟如何看待眼前调整呢？我们试从调整成因、性质、策略、态度、方法中来探讨行情未来出路问题。

   （一）调整是主客观因素决定的，因而是必须、必要的。

    眼前调整完全在本栏预测之中，而且情绪高低点包括时间细节等因素也完全吻合，证实了此调整符合技术特征、基本面预期后的修正、行情内在的反思等主客观要求。

    技术层面上，此轮行情初期之“双底”时间跨度不大，2月2日一根“大阳线”从布林线下轨拉至上轨，一下子就撑起指数重心，目前看其很不稳定；且其与2月4日“两阳夹一阴”之“多方炮”：“前阳线”大、“后阳线”小，说明指数做多力量主要消耗在春节前，节后走势属于惯性因素，且一旦力臂伸长，则回拉力量增强，而自2月24日本栏提示之头部出现后，第二波行情启点崛起于中轨，且KDJ在50偏强势区以下，自然力度不强；何况其是属于MACD本欲死叉却先上挑，虽然延缓了下跌时间，却不能避免再度下跌，而且即便短线产生脉冲行情之后，仍需要空间震荡下跌，时间上横向递延，本栏预期，空间看，本栏调整可能回吐升幅之70%左右（大致在1229点位置，极限位置是1200点，时间也将拉长至本月底），本周四左右因指标股下跌在先，会有短线反抽，但鉴于板块调整“链条”顺序没到和谐一致的“共振起点”，行情调整仍未完毕。

    基本面方面，本轮行情“四个转折”前提失去“三个”：一、行情初期，“不转折”，市场参与各方日子都不好过！现在因为行情进行了一段时间，这种“迫切性”或“团结合作”精神大大降低；第二、发新股或者新股询价引来中金公司等护盘机构及低风险偏好新股参与者，由于近期华电国际虎头蛇尾之表现，大大降低人们对于大盘新股的兴趣，而“A+H”“模式”新股发行上市“两会后”渐行渐近，扩容压力加大、指标股估值失去稳定和向心力，其股价稳定受到挫败；再者虽然理论界、媒体及舆论开始正视“产权问题”并不能立竿见影或实质改善上市公司质量及效益，但股改及发行上市成为一种国家战略及长期任务，证券市场面临压力也是长期的、阶段性压力沉重的；三、“两会”已经闭幕，朦胧的想象和期待热情逐渐较弱，且两会着重审议通过“反分裂法”，对于股市深层次问题没能破题而解，虽然也表明政府关心股市，但今后着眼点是“抓好上市公司质量这个根本”、“加强监管、打击违规、违法”、“建立公平、公正、透明的市场”、“从制度根本上解决股市基础建设问题”、“保护投资者利益、尤其是公众投资者的利益”；但这些提法暂不具体、短期内难以奏效，且缺乏具体操作坐标及时间表。现在只有第四点，即上市公司质量总体提高，回报股东意愿增强，宏观经济形势总体态势不错。但是就第四点看，目前也有令人不安之处，因为今年仍然强调“抓住宏观调控不能松”，其没有结束的可能，是一项长期任务，甚至强调是“加强和改善宏观调控”，加强是力度，改善是方式方法。如此，未来周期性行业业绩将受到不可预知因素的影响。

    市场心理层面方面，本轮行情热点众多，机构资金活跃，散户情绪开始好转，后续资金也源源不断，但在热点衔接、推高方式、市场预期等方面，还具有很大的不协调性，各自为政，如此动摇了转折的基础。比如炒作资源概念股，虽然体现对于资源稀缺性的足够重视，炒作能源及太阳能概念，也具有注重“人、自然资源和谐发展”、“可持续进步”的积极意义，但是相关行业的景气却助长了对于其他行业及公司利润的侵蚀；再者，炒作高价股固然打开非指数线性个股空间，但是无形之中，却见基金重仓持股垄断自己手中个股上行的嫌疑、或者众多投资理念的合理同时，也因其被“QFII等境外资本玩家”左右中国股市“游戏规则和话语权”，这种我的股票及理念能赚钱，你的股票和理念是落伍的，带有冠冕堂皇及很大欺骗性，何况，优质股中一哄而起，也鱼龙混杂，更不谈双重价值标准之下，重基金、QFII，轻民间智慧、券商及数量众多的中小投资者利益。上述很多上涨理由表面充足，其实在符合商业利益股市炒作利益背后，也是有违价值理念精髓，更脱离社会责任感距离很远的现象。

    现在连大家寄予厚望的保险资金入市，也简单肤浅地追捧所谓共认价值标准，选择一些已经高高在上的二线成长股和优质股（对于优质股投资有“庸俗化趋向”）。如此，希望换来安全，省心的投资方式，但是证券市场没有“免费饭局”，如此图省心并不能省心，如此图安全并不见得真正安全，本周一些高价股开始出现滞涨后的跳水，证明了本栏近期的前瞻性。在中国股市追捧优质股是应该的，但要考虑时间因素。没有永恒的绝对的优质企业，也没有永恒的优质股。

    本轮行情经过指标股稳定、低价超跌、中价题材、高价优质的顺序炒作，其实已经到了热点顺序的最后一环节。

   （二）调整是什么性质？

    现在该到了反思此轮行情的时候了？否则，如果大家只考虑赚钱，却不考虑渐进性与基本面发展制约吻合、不考虑持久性如何？也忽略是否损害各种市场参与者相互之间利益均衡的原则问题：就怕什么都没有改变和解决，股市却已经上涨上去了，到时候还得“补课”，但等到问题成堆，届时一旦风吹草动，转折就会前功尽弃。如此再想挽救，则悔之晚矣。

    调整就是总结此轮行情成因的过程？-----需要审时度势观察哪些是真实迎来转折，哪些只是我们预期，却没有实质的虚幻。本轮行情转折之初，其实就是两点“心理基础”：一是大家觉得要转折，否则指数重心就会打破最后技术面背离态势，形成非理性及不可控的加速下滑，所以希望国家给予股市“吃定心丸”。二是华电国际发行上市引来主承销商中金公司的护盘及稳定指数。目前看，大家心安理得地享受转折成果，但却没有注意到基本面实际上除了保险资金入市、印花税降低外，股市一些深层次矛盾及问题其他没有实质性改善。或者说缺乏实质有效的措施。

    调整是改变“各怀心思”为最终同心协力的过程；调整也是一个利益均衡的过程，有助于大家把一些因为指数一度强势或者个股张扬中，可能忽视的问题想想清楚。

    这波行情中：基金和QFII拉抬自己手中重仓股，美其名曰价值投资，成长理念，国际估值，优质股是稀缺资源；券商问题成堆，在此波行情没有话语权，其守住自己那些因配股、增发、做市等被动介入的个股波段操作；民间投资机构热衷于重组，但却很多消息没有公开，股价已经上涨70%以上，甚至价格翻倍；而投资咨询机构风光于“商业股评和媒体分析师”的鼓惑，极力拉会员或者制造题材，什么IPV6、什么太阳能，等等，不一而足，但多数是涨停突然，介入很难，一旦买进，马上遭受套牢或者煎熬。而控制指数的权重股机构心态随自己的投行业务需要而动，只要新股发得出去，指数能够稳定，则激流勇退；再等下一项目投行业务。如此必然是控制指数表面上利他的，其实主要是利己的，如此，指数就必然时不时出现震荡摇摆，而其他机构似乎也看透了这一点，在时间差方面，聪明和深谙资本游戏法则的机构无不抓紧有利时机迅速做完行情，这可就苦了一些过去稳健及胆小怕事的弱小机构及投资者。无形中助长市场的投机风气。

    调整最终将换来供求关系的实质改变。股市长期不振，一个重要问题是与股市之定位有关，当前，股市还是以圈钱为主。必须加以改变，股市才能迎接真实转折，中国是一个喜欢讲究外延增长的国度，喜欢贪大、求快，在新股发行上市上也是如此。如此表面上是做大了，事实上是内耗及投资者损失惨重，可谓得不偿失！但是因为这个得失关系利益者不一，于是解决问题中市场付出了很大代价。

   （三）调整中的策略、态度及方法---未来股市的出路何在？

    指数没有时空到位，则总体策略为休息观望；另外要注意先调整先涨、后调整后涨，涨起来的会受到跌下去的制约；没有摆脱成本区间的个股还有第二波等；上涨趋势和节奏没有发生大的改变大的改变的个股可能还有继续上涨动力，但是如果上述个股已经弱化，则应首先尊重指数。

    调整是迅速快捷简单的，但过程中不要报太大幻想，股市如战斗，一旦前期上涨结构有变，则市场曲折就随之而来，这种态势一旦达成一致，则后来者包括场内交易者都会被其感染和同化，无形中会加大抛压。所以，不要抄底，最后两度底部出现后再度进场。

    另外关注基本面是否改善，结合本栏前述分析之行情调整成因及性质去判断基本面是否改善，技术面是否重新变得乐观。

    调整中也须加强对于错误估值及定价公司的吸纳，这需要技巧和眼光，非一般投资者能力所及。建议多数投资者等待指数充分稳定。这方面，近期无论是强势股或者弱势股，我们都要“鼓掌”！由于他们不同表现，将行情发展状态及先知趋势，明明白白展现在我们面前。

    如此让我们把握行情更客观、科学、到位和准确。

    本栏必须强调：中国股市是否2005年迎接真实转折不要怀疑，这一点各方基本达成共识，现在是改变“各自为政”或者单一的“境外资本玩家”左右中国股市话语权或者赢利规则的做法。

    总之，调整是教育浅薄或张扬，却给已经卧薪尝胆数年之股票（也包括一些新贵股”以更大更高的上升幅度和空间；调整只会使没有先知或没有准备的人以恐惧。却给予充分准备及眼光科学独特人们以丰厚回报；“调整或夯实”其实是挤压出“共识”及“团结合作”之转折基础。

    如此，如果大家珍惜这种转折基础，并改掉坏毛病？则中长线转折是必然的，我们已经从图形上看到未来千军万马奔腾的景象，甚至某些个股已经在三月指数平庸中显示出真实黑马或者千里马的先兆。

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