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国内基金需向海外同行学什么 2003-05-16 07:52
——访Ｌｉｐｐｅｒ公司（亚洲）基金研究经理李京 随着中国证券业的对外开放，中外基金业的交流和了解日益加深。海外评估机构如何评价国内基金、他们的分析评价方法有何特点？近日记者就此采访了著名基金评价机构Ｌｉｐｐｅｒ公司亚洲基金研究经理李京。 海内外基金同“受灾” 李京认为，过去三年以来，熊市一直影响着全球的投资者，基金业亏损成为普遍现象。比如美国的股票型基金２００２年整体平均跌２０．８４％，是近３０年来表现最差的，去年基金业整体赢利的国家或地区在全球范围内很少见，所以，中国基金业的亏损虽不尽人意，却并不令人感到意外。 与其他国家相比，影响中国市场的不仅仅是世界经济本身的结构性与周期性失衡，地缘政治，股市泡沫破灭，以及上市公司缺乏盈利支持等全球投资者都面临的问题。中国２００２年经济发展被称为“一枝独秀”，但是股市运行与宏观经济出现明显背离。这主要因为国内的资本市场尚处于发展完善阶段，上市公司数量和质量有限，中国特有的国有股、法人股的市场流通及减持问题严重困扰股市，监管政策不明朗等等。加上债市不发达，金融衍生工具和投资品种少，都是基金经理所面临的挑战。在这种大环境的制约下，单方面要求基金业交出漂亮的成绩单并不现实。当然，中国基金业发展的时间不长，基金经理们在经验、投资理念、和职业操守等方面与“国际先进水平”仍有一大段距离。 中外基金六大差异 中国基金业所面临的投资环境，特别是金融市场和立法监管方面，与国外基金业，特别是成熟市场如美国和欧洲相比有很大差别。投资环境的不同使他们在理财技巧和水平上不具有可比性，发达国家成功的投资策略和例子拿到中国来不一定行得通。这并不意味着国外的经验没有可借鉴之处，相反，外国基金业在投资理念、风险意识、产品营销、立法监管、投资者培育等方面积累了很多经验供中国同行学习。 中外基金业的差异不仅体现在投资环境方面，中国基金业在其他方面也具特殊性，有待于逐步向国际标准接轨。比如：投资理念的差异中国基金经理更趋向于短线投机、追逐热点、不能坚持奉行基金本身定下的投资目标和策略；竞争对手不同 国外基金业中同类基金之间互为竞争对手。中国基金经理的竞争重点是散户投资者；奖惩机制不同：国外基金业的经理人定期由独立董事会或基金持有人对其绩效进行评估，并因此决定基金经理的去留或奖罚。而奖惩机制不完善和缺乏透明度是国内基金业需要加强的地方；市场分析方式的差异：中国基金业在对市场的研究分析方面比较重视技术和行情分析而忽略基本面分析。而国外基金业两方面兼顾；投资目标约束力不同：基金说明书所制定的投资目标和策略在国外成熟的市场具有法律约束力。在中国则忽略了基金说明书和其投资目标的法律约束力。 独立评估作用大 在基金评价方法和评价标准方面，中外基金业也有很大不同。李京介绍说，以Ｌｉｐｐｅｒ公司为例，随着全球基金业的发展，公司除提供常见的即时基金表现和投资组合分析之外，对于不同的终端用户还有多种评价服务。比如对董事会、管理层和基金持有者，我们着重于费用和回报方面的绩效评价，帮助分析基金花了多少钱和赚了多少钱，与同类基金相比其投入产出是否有竞争优势；这样的评价是对经理人管理能力的量化分析。 李京认为，基金评估体系的建立靠的是国际认可的众多方法和标准，这些方法和标准涉及到许多细节，比如基金净值的计算是否遵循国际会计原则，基金表现和技术分析的计算方法是否统一公正，作为衡量标准的指数的建立和选择是否合理等等。第三方独立的基金评估机构是世界各国基金业发展中必不可缺少的一环，评估体系的介入对中国基金业的规范发展能起到监督和促进作用。不过，基金评估的发展与投资环境和基金业的发展密切相关、相辅相成，它不可能独立于大环境之外而发展并起作用。中国基金评估的发展将与金融市尝立法监管、基金业一起循序渐进，不断发展完善，走向成熟。（记者 张雁/证券日报）
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