(编者按：2005年是“否极泰来，众人拾柴”的一年。目前四周已经过去，第一周指数“鸡冠红”，我们指出“平凡中孕育巨变”；第二周果然是节节走高，而挨近2月24日本预测系统早在春节前指出的时间窗口时，我们提示将“晴转多云”；第三周，也验证处于“出轨后回拉修正阶段”的预测；第四周也验证强行上拉再整理，且因半年均线得而复失，证明“调整时空”未到位；而且也说明目前指数平庸或者曲折反倒造就个股凸现的局部空间。短线行情将以沪综指1291点检验指数重心稳定状态，以季度均线检验是否出现深跌。上周四震荡切割后，上周五及本周初都将属于反作用力之脉冲行情，继续呈现虚假走高，但后劲不足状态。3月14日若指数还无起色，或者本周三继续如此，则调整时间必然指向3月31日。

    短线应警惕深跌。但时空之剧烈震荡，将为中线转折创造条件，但眼前还以曲折为主；若中国股市生死转折达成更广泛共识，且各自为政局面大为缓解，本土资本话语权独立存在和重新找回，如此三点具备，则未来中国股市之上升行情才顺理成章。

    节前，我们的“股市日记”以“展望2005年，我看周期”20篇连续地对于今年行情作了全方位的展望，其中核心意义在于，揭示出中国股市由此结束四年大调整，即将由全面、单一被动防守之旧局面，转入重点进攻，乃至全面进攻新阶段!上系列展望篇从ST亿安篇开始，并以区域景气新景气之展望结束，目的就是通过全方位视野透视未来新变局：目前行业炒作坐标逐渐模糊、价值和成长理念纠缠不清；是到了一种承上启下，开拓新视野的时候了！可以说，行业经济视野和区域经济视野，本人多年以前就得心应手应用之，近年来基金经理们所倡导的行业分析，本人早在数年以前就应用；去年下半年新基金始发，今年逐渐蔓延之的区域经济投资热，正好揭示出我们过去重视这条路是正确的，当然，股市过去这方面展开不够，或者停留在一些浅层面，眼前区域经济投资热，不能仅仅是新基金营销的“新卖点”，此“老思路但新视野”当具有实实在在的新内容和事实存在！欣喜地看到：新春开市后，先是第一周“东北虎”、“西北风”、“湖南兵”神气也即中部热点也崛起，而节后第二周湖北股力诺工业一周上涨45%；上周及本周资源概念股群雄逐鹿、“太阳能”热潮真假莫辨中左冲右突，但区域板块仍展现出深不可测的魅力，比如东北股继续活跃或后来居上、西藏股的神力也带动了西北、西南股等的崛起，而且近周舆论也在展示湖北股“谋兵布局”新特征。此正是延续了我们节前最后一展望篇独特视野的新验证。是“中华一盘棋”、“雄鸡将崛起”的具体体现。另外，中国股市在变，但再变也离不开政策导向的影子，“北上西进”、“合纵连横”的区域经济发展重点和互补，符合国家战略及老百姓利益，是科学发展观的新体现。请注意：在指数没有大的突破前，“区域板块热”是今年行情一大特征，或者也是必要的战略准备。同时也是局部资金“游击突破”----先分兵割据，游击中消灭对方；在有条件下建立一片片独立的根据地，逐步巩固“大后方”且最终“连成一片”的战术体现，这颇似红军长征结束后由全面防御转向重点防御和重点进攻---陕北保卫战和延安保卫战，甚至人民解放军通过“辽沈、平津、渡江三大战役”等，也即最终的全面“大决战”所付出和进行的艰苦卓绝斗争-----人民军队的能够反败为胜，初期主要是以消灭敌人有生力量为主，不以夺取对方一城、一池为目标，直到人民解放军力量强大到足够之时，最终争夺“地盘”才成为一种重要选择，但之前这种“区域战斗”，为人民战争获得全国解放奠定了坚实的“物质基础”。去年沪综指之1726点那波行情波澜壮阔，但虎头蛇尾，愿今年行情转折更平稳、扎实、健康，因而也更久远，这是近期本栏一直强调的观点，眼前调整是在意料之中的，中线仍为准备大升浪的序幕或仅仅为热身阶段，眼前当指数平庸或多数个股处于操作曲折及两难境地时，正是考验长线眼光之时。 本篇是系列关于“三大战役”----中国股市新征程的“续篇”。)


    周一指数先低调整理，一度重心再度下台阶，因上午温总理会见中外记者，其中应最后一个问题作答含蓄地谈到股市，故能够再度走高，午市后比较明显，但总体看，指数上涨力度有限，行情仍按本栏所说是属于短线“脉冲行情”。

    上周初本栏即指出：“调整时空”未到位，启动行情基础并不牢固，要大家“见好就收”，行情需要再夯实，果然上周四出现剧烈“震荡切割”，如此虽然加快中线转折步伐，但短线因上周四之“作用力”震荡切割，上周五或者本周初仍属于“反冲力”之“脉冲行情”性质：且证实，眼前多数个股属于真调整，只有少数个股是“借机洗盘”。

    ---眼前之“倒春寒”由于来得迟了一些，必然会拉长、调大调整行情之“时空；行情必须继续夯实基础！

    指数调整没完具有内外复杂背景。

    基本面上看：原先很多投资者都将解决股市深层次矛盾如股权分置问题寄予“两会”，本栏近周已经反复强调“两会”不是“资本市场建设研讨会”，现实条件下，诸如此类的深层次矛盾还缺乏解决问题的契机和条件，且股权分置问题虽然重要及根本，但并非解决此问题就能一劳永逸地促进股市彻底好转，其是必要但非充分条件。随着“两会”双双闭幕，投资者已经看到，股市问题受到了重视，但没有取得实效和进展。从周一上午温家宝总理讲话看，也比较含蓄和低调。温总理是应中国某媒体记者最后一个提问时发言的，他说你这个问题是互连网上点击率最高的一个问题，也是很多听众非常关注的问题；他很少就股市发表意见，但是现在他每天都关心股市行情，谈到股市，他说中国资本市场为中国经济作出了巨大贡献，但由于制度原因和我们知识经验不足，股市还存在许多制度性障碍，这是最近几年股市持续下跌的根本原因；他表示中国政府将继续支持资本市场的发展，大力发展直接融资；未来中国股市必须在五方面下功夫：一是抓好上市公司质量，这是根本；第二、建立“公开、公正、透明”的证券市场；第三、切实加强监管，打击违法、违规；第四、从制度上根本上推动资本市场的基础建设和健康发展；第五、保护投资者利益，尤其是公众投资者的利益；

    从中我们看到，证券市场之发展空间仍然是以融资功能作为前提和条件的；表明股市空间将始终受到新股扩容因素的影响：一方面，就使得证券市场发展未来空间广阔长远；但另一方面，股市却又时时被扩容等矛盾所牵制、限制阶段性指数或个股空间；另外，长期看，“优质个股优价”是必然的，但在股权分置背景下，这种定价机制仍只是二级市场的博弈，难以被2/3非流通股占到实惠，因此二级市场虚高股价背景没有根本改变，种种融资或者监管措施将制约整体股价的过度上扬，单边高价股走高缺乏现实基础，或者步履艰难；总之，“上市公司质量提高”、“三公原则”、“加强监管”、“制度建设”都是有利于股市中长线转折的。但短期内不会立竿见影。

    技术层面上，目前看，跨度不大的“双底筑就”2月2日一根“大阳线”从布林线下轨拉至上轨，一下子就撑起指数重心，目前看其很不稳定，因为其与2月4日“两阳夹一阴”之“多方炮”：“前阳线”大、“后阳线”小，说明指数做多力量主要消耗在春节前，节后走势属于惯性因素，且一旦力臂伸长，则回拉力量增强，而自2月24日本栏提示之头部出现后，上周五启动行情因崛起于中轨，且KDJ在50偏强势区以下，自然力度不强；何况是MACD本欲死叉却先上挑，虽然延缓了下跌时间，却不能避免再度下跌，上周四就是如此，眼前仍属于脉冲行情，调整时间或者空间远未到位。空间看，本栏调整可能回吐升幅之70%左右（大致在1229点位置，极限位置是1200点，时间也将拉长至本月底，本周三前后是短线较为关键点。

    本轮行情除积极层面之外，也得有一个反思过程。

    指数或者高价股离开了权重股的稳定（代表国企融资或者权重股重心预期）则必然会被压缩空间或者限制其空间；资源股炒作以损害其他产业及行业利润为前提，必然难以持久；而医药股炒作忽略了全国60%以上人口没有医保、60%居民有病不去看或者看不起病；炒作高价股离开了股权分置背景或者低价股重心不稳定，也难单边走高；而所谓的一些优质二线股，部分也不排除只有单纯之股本扩张，没有现金回报，少数新型贵族公司不排除其属于经济生活中的暴发户印象，难以经过时空检验。新股中除了个别外，很多权重股如华电国际和黔源电力近期表现不佳，其给予二级市场投资者生存获利空间较小、甚至继续套牢，无形中使得大家对于市场扩容前景偏于谨慎。而QFII等海外投资理念及资本游戏规则虽然具有阶段性“革命意义”，但因其完全左右中国股市之资本话语权，最终因为“脱离多数群众”（个股）及“中国土壤”（本土文化、国情和市情）也将最终把投资者引向歧途。这是一个看似暂时不问题严重，其实将祸害中国股市的根本因素。

    周一上涨突出之个股除了部分属于低价超跌股外，其他均是一些形态良好，在高位运行且因QFII或者基金重仓持有的个股涨幅较大。“抓上市公司质量是根本”似乎成为其做多的极强鼓舞，但其属于“各扫自己门前雪”也充分暴露出眼前这波行情之“片面的特征”。中国股市迎来根本转折，成为各方一致或比较认可的共识，但却因为这种“各自为政”将最终削弱行情基础，且要看到行情正完全朝向境外投资者理念及游戏规则转移，如此思想被俘虏，最终资本市场怎能有辉煌空间，或者是在牺牲多数个股财富效应，而且又是在股权分置背景下进行的如此游戏，如此“终场”（是否“内资被外资”套，或者“旧资套新资”；或者是机构资金集体内耗）需要警醒！

    下跌突出之个股是：一些并非基本面利淡，仅仅是因为不符合境外机构理念或者未被近年“正规资金”所光顾的资金类型，值得注意的是思源电气属于近期涨幅较好，年报公布，且有送转题材之个股，今日也下跌处于跌停，证明高价股也开始出现分化。

    这是一种什么信号？

    按理说，本栏应该欢呼，因为，我们在去年就谈到二流企业、一流品牌及股价；今年年初也强调“优质优价为主”，“矫枉纠偏为辅”，也极力支持高价股打开空间。

    虽然目前行情正按照本栏最初设想方向在走，但本栏却感到遗憾和不安。因为这并不是我们中国股市现实条件所具备的，甚至也不是完全属于境内投资者，尤其是多数投资者所能具有的实惠，就像去年工业原材料涨价，固然国内某些企业也赢利较丰，但更高兴的是境外一些资源大国。目前，股市上涨，也似乎进行某种“垄断”，他们垄断了中国股市之资本话语权，因为也垄断了这个股市上涨，“谁说了算”？！

    高价打开空间从长期看，是必然的。但因为眼前许多高价股并非是真实的业绩创造者，实际是反映出一种周期性现象，甚至也是一种暴发户。如此将为未来“大洗牌”埋下隐患。---高价股行情重来是中国股市的一道风景线，一个梦想，可能最终“曲折成真”，可是至少眼前还是难以摆脱这个规律，“高价股”炒作为阶段性行情划上“句号”：就是在这种美好的梦想当中，指数或者多数个股不知不觉“重心”下移了。这是“人造的畸形牛市”：局部的“价值发现”，更突出的“价值创造和价值图解”，不排除是“价值的极端演绎”！

    操作上，总体仍须“见好就收”，鉴于行情还存在复杂化、多样性及客观性，个股方面也不能一概而论，应有所区别；总体按照先调整先上涨，后调整后上涨；没有摆脱成本区间及没有套利操作空间的还有继续的机会，强变弱标志是单日跌幅过-3%，第二天不上涨或者跌破30日均线为走弱，继续维持温和上涨且保持原上升斜率为惯性，在30日均线之上为中线继续强势。但注意，目前个股空间取代指数空间，但指数空间最终必然制约指数空间：只有当指数走好，也才有整体市场或者多数个股之最大机会，而眼前指数调整远未到位！

   “力源于压”：“调整或夯实”其实是挤压出“共识”及“团结合作”之转折基础。

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