(编者按：2005年是“否极泰来，众人拾柴”的一年，上周是鸡年新春开市后的第一周，指数出现鸡冠红！这种平静其实孕育着巨变，本周继续证实今年行情起点不俗。但本周好淡皆半，行情深化还须继往开来。本栏仍坚信目前行情处于准备大升浪的序幕或仅仅为热身阶段。节前，我们的“股市日记”以“展望2005年，我看周期”20篇连续地对于今年行情作了全方位的展望，其中核心意义在于，揭示出中国股市由此结束四年大调整，即将由全面、单一被动防守之旧局面，转入重点进攻，乃至全面进攻新阶段!上系列展望篇从ST亿安篇开始，并以区域景气新景气之展望结束，目的就是通过全方位视野透视未来新变局：目前行业炒作坐标逐渐模糊、价值和成长理念纠缠不清；是到了一种承上启下，开拓新视野的时候了！可以说，行业经济视野和区域经济视野，本人多年以前就得心应手应用之，近年来基金经理们所倡导的行业分析，本人早在数年以前就应用；去年下半年新基金始发，今年逐渐蔓延之的区域经济投资热，正好揭示出我们过去重视这条路是正确的，当然，股市过去这方面展开不够，或者停留在一些浅层面，眼前区域经济投资热，不能仅仅是新基金营销的“新卖点”，此“老思路但新视野”当具有实实在在的新内容和事实存在！欣喜地看到：上周新春开市第一周，“东北虎”发威、“西北风”猛刮、“湖南兵”神气也即中部热点也崛起，本周湖北股力诺工业一周上涨45%，显示，目前区域经济热之“好戏”在后头。此正是我们节前最后一展望篇独特视野的新验证。是“中华一盘棋”、“雄鸡将崛起”的具体体现。另外，中国股市在变，但再变也离不开政策导向的影子，“北上西进”、“合纵连横”的区域经济发展重点和互补，符合国家战略及老百姓利益，是科学发展观的新体现。因此，本篇是系列关于“三大战役”----中国股市新征程的“续篇”。)


     （一）短线“晴转多云”

    本周逆转上周五继续顽强且温和上行，也果然在2月24日后出现局部或整体之相对的“晴转多云”！究竟转折是否真实或者具有深度？下周将一见分晓。实际上2月24日之“时间窗口”或成个股阶段性高点，但更可能成为指数高低震荡重合点，此类似的高低震荡估计接下来还会出现，而且更为典型，但未来总体转暖可以预期。

    周五华电国际成为行情之“承上启下”的引擎。这验证了本栏周四“今日评论”中不无深意或前瞻性强调的：须“吃水不忘挖井人”！-----“此轮行情是为挽救新股融资及投资者信心崩溃双重努力的结果，与华电国际新股询价后上市、宝钢增发重新拟启动等机构资金反而有准备等因素和视野有关，正因如此上述个股需要继续关注下一步动向：目前行情活跃之后，这部分个股早已退居二线，需要进一步观察其强弱对象。”

    周五先承上后启下，前市之高开或扬升，很多投资者如“丈二和尚”摸不清方向，后来华电国际飙升5%以上，沪综指一度跨越半年均线，且继续向上挺进，大家也才恍然大悟。但指数既然还处“晴转多云”，最终冲高回落，仍收于半年均线之下。但保持微幅上扬态势，开盘跳空缺口最终暂时保持，这为下周具体走势留下想象。本周后半段大家感到了操作上的难度，或者某些个股暂时的偃旗息鼓。行情确实需要有一种“强大引擎”重新发动的状态。即便权重股中现在也“苦乐不均”：先“乐”着的目前“惰性”，暂时“苦”着的则具有化被动为主动的内在动力，于是行情具有多空之间的“拉扯”。

    其实，周四本栏重点分析的就是这些国企超级权重股。大家应该不忘它们，行情初期就是它们的功劳，及到后来超跌题材股纷纷亮相，可能许多人早已把其忘在脑后了！----中国证券市场中，最主要的功能不管大家愿不愿意承认，其实就是为了满足融资需要，其次是风险转嫁或进行时空转换平移（这是本人的认识），再次才是资源配置功能的体现。

    所以，任何时候，尤其是行情处于十字路口的状态，我们是不能忘记权重股在干什么，或者它们的强弱趋势状态指向哪里？！

    权重股上涨自然指数会上涨，但未来每个个股的价值定位会比较复杂化，同时投资者当明白：这类股上涨的也意味着大家的注意力焦点应放到新股会加大扩容力度角度上，如此相关个股的机会会增加，部分权重股拉动指数会上涨，但盘中资金也会注意力转移，毕竟，场外资金进场是渐进观望的结果，场内热点若转移，原有的热点就会资金搬家，所以华电国际等一旦上涨，就可能意味着一些高价股资金注意力会转移他处，或者其他题材股聚集的资金也会部分分流，一旦该板块多空力量饱和某些力量赚钱太多或指数遇到风吹草动，时过境迁，注意，新股也会接踵而来，届时，“新人笑、旧人哭”（今年因保险资金等扩资政策存在，相对情形会好一些），市场就是在这种不断转移注意力和利益阶段性平衡分配中，在大家感到股市魅力的同时也体察到风险因素或扩容本性上来。

    ---市场关注扩容，尤其是大盘股扩容，则往往注意力会先集中于现有的权重股身上；随后则关心风险转嫁和时空因素的平移，比如题材股起劲表现，展现自己内在实力；当市场被投机股欺骗之后，往往就会发誓再也不碰垃圾股、题材股，于是优质股、含权股价格就会扶摇直上。一般投资者也总习惯于喜新厌旧、朝三暮四、随市场情绪而变化角色或多空立场，但最终痛定思，才有“家贫思良妻”----股市指数上涨背后，并非一好白好，故我们需要灵活对待同时，即“涨时重势，跌时重质”，但长期还得看质地优良之个股，看上市公司能否诚心待人，给予投资者长期真实回报。

    当然，股价炒作“做秀”本质还是唯利是图：拉抬国企股，为张扬后续大盘新股魅力；拉抬高价，展现优质优价，以为填权行情做心理工作；题材股花枝招展，则说尽资本背后故事，哪一样不都与谋利有关？所以，资本市场上是需要闭一只眼，睁一只眼，半梦半醒为好。特别是周四我们的“股市日记”也强调：以静制动，不要太滑头，无论做空或做多，眼光六路、耳听八方是自然，但在具体具体操作上，还是需要稍稍慢一步或者看清楚再行动。要警惕“聪明反被聪明误”的时候。

    本周，指数虽然能稳步发展上涨，甚至内在加速欲望十分强烈，但时时却也在盘中修正内在的冲动：比如题材股在退烧、科技股躁动、高价股编织美好梦想，但一般投资者反倒觉得本周后半周“赚指数不赚钱”！原因是指数上涨动力分散、投机，各自为政！这间接显示出行情并非真实强势。眼前若要将市场机会化为自己的真实赢利，在眼光、智慧技巧同时，也需要良好的“心理建设”。特别是过于“朝三暮四”的结果，反而不及老实人容易赚钱。

    （二）市场之风向标在哪里？

    近期除了注意华电国际最终理性定位在何处之外，重点还须关注宝钢股份增发事宜。同时也须关注在非指数线性之外，高价股空间是否打开？或者由此而来的行情深度及宽度。

    本栏认为，因众多因素不明朗，近期指数只能保持温和上升态势，若过急一般马上就会进行修正，而且估计半年均线与60日均线之间作区间的横向整理或“弓背上扬”时间跨度较长，大致为一个月左右时间，至少会有8至11个交易左右的时间段。

    原因也是因为宝钢增发实际上并不遥远了。本栏认为：宝钢股份的关键上下强弱分水岭是6.54元至6.35元区间位置。记得去年9月上旬，中金公司在一份研究报告中指数其认为宝钢收购资产及增发前景值得看好，其认为宝钢的市盈率应定位于9-10倍之间，目标价格为7.41元，采用自由现金流折现法得到宝钢的每股价值为7.60元。目前来看，宝钢股份增发肯定势在必行，因为其去年9月22日已经发布了董事会决议公告，随后其临时股东大会也通过了公司申请增发新股的议案。其关于定向增发和社会公众增发的比例、关于向原社会公众股东配售、关于定价机制都已明确，至于发行时机，当时其是这样表述的：“公司将会充分考虑全体流通股东的利益，并根据公司管理层的合理判断在有利时机实施本次增发”，也即只有这一个悬念！

    鉴于最近宝钢股份已经提前上涨，且空间较大，逐渐也接近中金公司原先估值的水准，现实其关于是否增发应毫无疑问，但暂缓还是立即进行，的确会根据市况来处理，这可能与中金公司与宝钢协调后对于指数或者投资者情绪两方面一致认可时机是否成熟有关。也即本栏周三谈到的另一种可能性较大，即作为投资银行的中金公司和宝钢股份可能达成了某种新的“时空计划”及“价格预期框架”。

    比如，按照其增发“定价机制“：增发价格确定将以股权登记日前的30个交易日收盘价的算术平均值为基准，询价区间为该基准值的80%至85%。本栏设想一下：若要保证公司通过增发获得足额资金，二级市场股价又能纳入继续上升的轨迹，且也还能够上涨到估值水准的7.4元左右，鉴于目前宝钢股份上下关键价格位置分别在6.54元和5.67元位置，若按其增发定价机制的考虑，加上前述多因素考虑，则其增发时机可能选择在未来8至11个交易日宣布或进行，大致时间会在3月9日或14日之间进行（推算过程此略，以上完全是本栏一家之言，仅供参考）。

   （三）激情跟踪涨停之余，短线“守株待兔”较好！

    因为近期个股操作空间，实际上是打时间差，在此消彼长中“挤压”出来的机会。因此适当的灵活，甚至没有守株待兔来得效果好。
    
    周四处于跌幅处于第二的东风科技，周五一举向上弹升处于涨停，很显然，控盘资金鉴于刚刚脱离底部，周四之摔打成为反向上行之动力(当然也有东方宝龙先涨停后连续两个跌停的反面角色)。但其潜力是否中线具有仍存疑问。今日中小企业板之苏宁电器（002024）再上台阶，鼓舞两市部分优质二线股继续上台阶，如海油工程（600583）、中兴通讯（000063）、华侨城（000069）等。

    但从本周涨幅榜上看，还是一些本人所称的深调多年的“否极股”（当然也有部分属于上市后没有特别表现的次新股）在崛起。本周沪深股市涨幅前十名分别是：力诺工业（600885）44%、春兰股份（600854）29%、交运股份（600676）21%、文山电力（600995）19%、威远生化（600803）17%、澳克玛（600336）17%、*ST三普（600869）17%、ST金帝（600758）17%、敦煌种业（600354%）16%、天威保变（600550）16%；国际实业（000159）20%、聚友网络（000693）20%、ST盛润（000030）19%、新希望（000876）18%、方大A（000055）17%、*ST农化（000950）16%、青岛双星（000599）15%、建投能源（000600）15%、ST托普（000583）15%、铜都铜业（000630）14%。

    本周两市跌幅前五名分别是博汇纸业600966）-5%、竹林丛生（600222）-5%、飞乐音响（600654）-4%、武钢股份（600005）-4%、华海药业（600521）-3%；三木集团（000632）-8%、*ST戈德（000537）-3%、珠海中富（000659）-3%、南宁糖业（000911）-3%、东阿阿胶（000423）-2%。从中我们可以发现部分前期一直比较坚挺的长庄股激流勇退现象存在。当然，本周一批个股创出历史新高，在其长期抗跌助涨后能如此确实不易，但就其涨幅来看，相对也不突出，这证明了市场还是具有恐高症。或者逢上涨就滚动操作或者套利操作的经验仍在发挥作用。

    周五两市创出历史新高、行情及除权新高个股是4只，与周四一样；类似创出新低个股仍为零，但跌停个股连续第二天存在，说明短线寒意再度出现；突破盘整箱体个股有71只，比周四减少24只。说明创新高能力维持水平，恐慌情绪些许出现，但尚没有完全成气候，但一般的进取精神则开始有所减退。大家再度对于那些过于“热心肠研究全流通问题”引发的敏感性感到拿不定主意。

    须注意：短线适宜守株待兔的个股须处于估值合理区间，其未来具有增长潜力。

   （四）短线走势飘忽，但未来走势可能是：后浪推前浪，一浪高一浪！

    在展望下周行情之前，我们再来回忆一下上周五本网站“风云测市”预测专栏对于本周及今后的预测：“温和走高，至2月24日左右或为短线震荡高低重合点，然后跳空上涨（总体规律是：温和地以15度斜率上行，偏离则马上修正，适当象征性加速，摔打后向上跳空，产生极端加速！其中重要的震荡点分别处在半年均线或者年度均线附近，若向上跳空缺口较大，因“岛型转折”再度成立，则高度乐观。回跌破30日均线则短线转入谨慎从事）。”

    本周实际走势大致也就是如此。

    下周可能继续加速运行，但也可能在加速运行之前后出现深调或者横向区间整固的两种选择。投资者仍坚持以沪综指为例，若突破半年均线看高，反之确定是否深调的关键是看季度均线是否回踩重破。若深调本栏判断可能抹去此轮上升行情之70%左右，但这样一来调整时间将缩短到只有三天至多一周就完成，反之若继续维持15度上升或者横向整理中上行，则区间慢牛将可能维持至少8到11个交易日，甚至要到3月31日才结束，届时才出现本轮行情趋势转折后的加速强化和肯定。

    当然，若指标股骑虎难下，本轮行情更可能是不到年均线附近难以出现深调的状态，这一点，本栏前周已经具体指明几个关键压力位置。此忽略。

    总之，短线行情处于晴转多云阶段。是否真实转折或者转折的深度及意义，还看下周。但即便还有倒春寒，本栏也坚信，今年行情将出奇可观。当然，个股把握难度也须关注，事实上，本周没有赚钱，甚至赔本的人也不少，这说明，目前行情还是具有各扫自己门前雪，各自为政的态势。

    目前需要关注年报业绩明朗或是否值得投资，此为短线行情必须视野。同时，也须指出：目前高价股的炒作属于过去经验之最后一个“热点链条”范畴，但其对于未来中国股市之个股非指数线性趋势的空间打开具有积极意义。遗憾的是这部分个股虽然没有业绩相对良好或称优秀，但也没有给人特别奇迹，暂时还没有每股收益达8元人民币的股票，也即每股收益一美元标准远达不高，如此我们也难以真正惊喜。再者相对如此之高的价格，其股本扩张或可能有的愿意给予的现金回报还是微乎其微，所以中国股市的高价梦可以最终兑现，但其实是相对漫长但可以期待的。

    未来行情“万象更新”可以预期，但“一好百好”并不足取。-----转折需要检验“稳健”、“真实”、“可操作性”、“持续能力”及“行情深度”。 一定要注意，2005年是转折点，但是却是复杂转折年，另外转折中要坚持优质优价为主，矫枉纠偏为主，且基于股性不同，有些个股上涨可以信赖，有些则不予信赖，部分股性不好的少数品种之上涨往往成为市场阶段性之反向指标。 当然，若有耐心，最终这部分股性极差品种也会给人惊喜之回报。

    不管具体走势如何复杂多变，2005年接下来总体趋势是：后浪推前浪，一浪高一浪！
    
（转载须注明----晓云财经网www.lxy.com.cn）

（咨询电话:021-50827099，限交易时间内；E-mail:lxygzs@21cn.net；信函地址:上海邮政126-003号信箱,邮编200126）