全国人大常委会副委员长 成思危



    发展十五年  历经三阶段

    我国期货市场自1990年开始建立，到今年是15个年头，大致上可以分为三个阶段。第一个阶段是蓬勃兴起的阶段。从1990年到1995年，中国的期货业迅速发展。但是由于到处都搞期货，而且监管和法律规范都不够，产生了许多严重的问题，因此中央决定要进行认真的整顿。第二个阶段是从1996年到2000年，是调整和整顿的阶段。这一时期内由于调整整顿，再加上股市的迅速发展，故期货市场急剧收缩。第三个阶段是从2001年开始至今，是恢复和发展阶段。2003年的交易额为10.8万亿元，交易量为2.8亿手。2004年交易额为14.7万亿元，交易量为3.2亿手。由此可见，我国的期货市场又进入了一个迅速发展的阶段。

    近年来，我国的期货市场已开始发挥套期保值和价格发现的作用。由于我国期货市场的发展，套期保值的作用正在显现出来，但是风险也逐渐暴露出来，期货市场中存在的风险值得我们认真关注。

    我国的期货市场与国外相比，还存在一定差距。一是品种太少。我们原来只有六个品种，去年增加到十个，全部是商品期货，而且我们的十个品种中交易量较大的也只有四个品种，即大豆、铜、天然橡胶和小麦。美国的期货市场在2003年共有10大类538个品种进行交易，比我国多得多。二是市场规模较小。以小麦为例，2003年美国期货市场的持仓量约为其产量的30％，而我国仅为5％；期货的交易量和产量相比，美国是14.5倍，而我国仅为5.5倍。因此，目前我国的期货市场还未能发挥其对国民经济发展应有的推动作用。期货市场的另一个问题是，目前的品种都是商品期货，金融期货尚未开发，不久前上海证券交易所推出的ETF50在一定程度上带有金融期货的性质。而金融期货是美国期货市场的主要部分，约占其交易量的75％。

    对期货市场现状的基本估计

    15年来，我国的期货市场取得了许多成绩和进步。我对我国期货市场的现状的基本估计是：我国期货市场正在稳步发展，但是还存在一些问题，从而使得期货市场的正常功能尚未能充分发挥，不正常的投机行为还屡屡存在。期货市场是一把双刃剑，既有价格发现、套期保值、分散并降低风险的功能，同时也是一种投机的工具。我认为，在任何金融市场里肯定存在着投机，存在着风险，存在着泡沫，这是正常的现象。但我们一定要防止在我国期货市场上的过度投机，防止风险放大。我这个论断是根据以下五个事实得来的：一，我国期货市场的交易量虽大，但平均每手的交易额却较小。二，中期和中短期合约交易活跃，远期合约交易清淡。三，期货和现货价格之间有时出现异常的背离。四，期货市场受大户主导。五，存在着走漏内部信息的可能性。

    规范发展  加强监管

    一、要稳步发展期货市场，在发展中解决存在的问题。不能因为期货市场出现一些问题就不敢继续发展。我对人民币汇率问题讲过一句话，“只有管得住才能放得开，管不住就贸然放开肯定会出问题。”因此必须稳步发展我国的期货市场，一定是走一步就要有与这一步相应的管理措施。现在看来，我国期货市场发展的空间还是很大的，在品种、数量等方面都有很大的发展余地。特别是有很多品种还有可能套期保值，但是我们一定要慎重推出，要确实能够控制得住。例如现在推出燃料油期货比推出石油期货更为适当，因为燃料油在油品中占的比例不大，市场比较容易管理。

    二、要切实地对期货市场进行规范。其中既包括通过法律法规进行规范，也包括通过规章制度进行规范。

    三、要加强对期货市场的监管。加强监管是保证期货市场健康发展的重要措施。期货市场的监管主要包括监管部门的监管，但同时也要有市场力量的监管。监管部门不应对期货市场的波动等方面负责，但是要保证公平、公正、公开的交易环境，让所有的投资者、交易者在公平的基础上运作。在我国期货市场的发展过程中，有的政府部门对期货市场进行过一些不正当的干涉，给监管部门的工作造成了困难。在期货市场上，不管是国有企业还是民营企业，都要按照规则进行运作，国有企业不能说看来将要赔了，就要求上级采取不正当的措施，甚至要求政府部门出面干涉。证监会一定要维护社会正义，保证市场交易的公平、公开和公正，不允许任何违反市场规律的外部干涉。证监会对市场的监管要从信息披露入手，保障信息披露的真实、及时、全面，然后就可以进行分析，分析以后就可以公告、进行批评或谴责，最后进行处置。信息披露之后，也可以让市场上的投资者进行分析，提出问题。发现问题后，可以向证监会反映，因为投资者发现的问题可能只是表面的，证监会可以对这些问题进行调查并最后作出结论。在美国，安然事件、世通事件，都是由一些金融分析师进行分析后发现的，由此可见，民间的力量不可忽视。

    四、要不断改进交易所的工作。国内的三家交易所在十几年的时间内做到这个程度确实很不容易。但是我认为交易所的交易规则和合约的设计方面有待改进，交易所在期货市场的研究方面也还需要加强。交易所内部的建设要加强，人员要提高素质，特别是道德操守和业务素质。对做期货的投资者，不管是经纪公司还是生产公司，一定要加强风险的防范，一方面要求在内部建立严格的风险控制制度，另一方面要懂得风险的实质，正确衡量自身承受风险的能力。在企业内部一定要有严格的风险防范制度，否则只由总经理一个人决策是很危险的。

    所以，我们要积极探索中国期货市场的发展道路。对于金融期货，我认为现在看来要推出还需要一段时间，但是我们要积极做好有关的准备工作。

    期货工作是一个理论和实践紧密结合的工作。没有对期货交易的数据和期货市场的各种行为进行认真的分析，就不可能真正找到中国期货市场发展的症结。因此我希望经济学家要和实务工作者结合，互相学习，共同推进我国期货市场的发展。(本文为成思危副委员长日前在中国期货市场高层论坛上的讲话，本报有删节)