记者 易非　深圳报道

    大成基金管理有限公司日前公布的2005年度投资策略报告提出,2005年中国股市依然“春寒料峭”，从宏观运行、经济体流动性、上市公司的盈利能力、证券市场国际化所带来的估值压力、机构投资者之间的博弈等角度来看，股票市场存在一定的下降压力。但是，经过2004年持续下跌，市场风险已经逐步释放，相当大一部分个股和行业估值相对合理，具备投资价值。

    报告认为，宏观经济趋缓及其所导致的企业经营状况恶化将从基本面上对股市的运行产生压力。依目前的状况来看，这种压力在2005年上半年将全面显现，一季度更加明显。但是，2005年的信贷状况将好于2004年下半年，流动性将有所改善。报告同时认为，随着机构投资者规模的不断上升、A股市场的不断开放、国际化视野的逐步采用，市场对合理估值水平的关注将不断提升。尽管目前的市场走势和股价走势已经并且可能过度反应了企业盈利增长减缓和盈利质量下降的预期。但是，从更长远的角度看，市场估值水平仍将下降，股市结构性调整和总体下行的内在压力没有完全释放。此外，股权分置问题的悬而未决和日益迫切的解决需求将继续困扰2005年市场的运行。目前看来，2005年根本性解决的可能性并不大，因此，大成基金表示，从宏观运行、经济体流动性、上市公司的盈利能力、证券市场国际化所带来的估值压力、机构投资者之间的博弈等角度来看，股票市场存在一定的下降压力。

    大成表示，股市投资的总体策略应保持“精耕细作，防守反击”，今年可能的投资主题主要包括八大方面：证券市场制度变革、新股询价制度、分类表决制度等证券市场制度变革是2005年中国证券市场投资的重要影响因素；“三农”问题带来的机会，“三农”问题进展有望启动巨大的农村需求，包括生产资料、生活资料和基础设施建设投资；消费扩张和消费结构升级；社会服务业经营管理机制改革；人民币汇率升值；大型股上市，大型股上市有望成为2005年市场关注的焦点，也将为机构投资者的资产配置提供了更大的空间；跨国并购，按照中国加入WTO的条款，2005年将是加大开放的一年，很多行业将对外资完全开放或允许外资控股，由此导致的跨国并购将会显著增加；周期性行业的机会，随着宏观经济增速的趋缓和固定资产增长速度逐步回落到适当水平，周期性行业见底回升可能带来巨大的投资机会。（中证网）