（一）指数转折与否或重心是否稳定？“谜底”下周三前后破解

    本周是2005年新年开市第一周，只有四个交易日，指数向下跳空低开，呈现抵抗性下跌，间或有走平态势。沪综指创出去年以来新低，也创出五年来指数新低，最低点为1234点，此已经接近本栏前期所强调之1259点之-3%即1221点。深成指也创出去年“913行情”高点调整以来的新低，但未接触“913行情”之低点即2996点，显示深成指相对强势。

    新年伊始，一切充满了期待，但基本面改善不大，且有继续令投资者失望现象涌现。导致权重股纷纷重挫，多数个股随之重心下沉，虽也有“新年播种”之“局部热点”闪现，体现了在局部范围内“一张白纸可画最新最美图画”的特征。但也仅仅局限于狭小范围之内。

    基本面方面比较沉闷，总体依旧，变化不大。

    第一、新年开门观“资金风向”------央行行长会议1月4日召开，为期两天半时间。显然，一年之初国家宏观经济变动因素不大情形下，又有元旦和春节两大节日，不会有大的变动或实质性举动，这样一来，就只能是继续强调某些老生常谈的问题。------会议前，央行就已经确定今年货币供应量增速为15%，这比去年之17%，降低了2个百分点。也即继续突出防止经济大起大落和控制物价过快上涨为主要目标。这种调子一定，今年全年，至少第一季度银根仍是偏紧状态。资金是股市命脉，如此调子一定，股市如何能够兴奋起来，加之去年如果不是银根紧缩或者宏观调控，相信股指不会创出近四年新低，大量个股也不会在前三年都没有重心下沉基础上，去年居然创出历史新低，显然货币政策是股市的生命线。

    第二、股市政策面本身之观“天气”。因市场评价很高的所谓“公众股东分类表决”，最终也不过成为“橡皮图章”，一些不合理地以股抵债或者再融资方案，仍在大股东或者以基金为代表的大机构“操纵”下，多数或者基本是80%以上照样通过。市场民意抵触情绪很大的非流通股场内转让，也在遮掩中挤开“全流通”的大门，加上新股询价，无形之中对于现有股价空间和重心下沉构成负面影响。于是，市场在新年开门失望之中，寄予希望于1月6日召开的全国证券期货监管会议的召开。但估计短期难有大变动。因为，虽然确定2005年是中国资本市场关键年份，但既然确定继续贯彻落实“国九条”，不说“国九条”因时滞特征，早就利好因素减弱或变淡，单就其实际内容看，也难以再对投资者信心挽留起特别大的作用。其本身也不再有太大新意：如其要么是股权分置问题难以彻底地实质性解决，或者一些流通股东期盼或重视的“含权权益”已经暂时被彻底抛弃一边，要么就是一些需要政府部门协调和讨价还价的所谓降低印花税将出台，除此以外，哪还有什么新的利好或实质性内容？必须出台更具有新意、更贴近市场和投资者真正欢迎和接受的政策！才能彻底扭转股市不利局面！本周只有四个交易日，但中国证监会却具有魄力连发五张黄牌，有媒体称这是新年其铁腕上路的征兆，比如1、利嘉股份，涉嫌违反证券法规,证监会对其立案调查 ；2、国光瓷业，涉嫌存在虚假信息披露行为，湖南证监局对其立案稽查 ；3、丰乐种业 因连续6年造假虚增利润，被证监会查处 ；4、方大A，涉嫌虚假陈述，证监会深圳稽查局对其立案调查 ；5、*ST数码 ，虚假陈述案调查审理结束，中国证监会对当事人行政处罚 。虽然监管不能放松是应该的、及时或必须的，但也应考虑市场尚处于趋势不稳定时期，另外如果是事情前监管或者事件过程中及时发现和纠正，对于市场的震荡和伤害就相对轻许多，现在这些因数年以前的不规范举动，每次消息一出来，就是几个跌停，打在上市公司身上也许它不一定疼，但股市投资者的利益却是实实在在的。心疼得很！我们的监管也不能不看时机和对象。

    第三、本周在市场如此低迷情形之下，地方政府出面救四川长虹，数家商业银行给予长虹以授信额度，可以解长虹眼下燃眉之急，对于公司挽救一定不良影响，股价稳定具有一定帮助，但公司本身粗放性扩张，盲目地国际化和市场化导致的损害，绝非长虹公司一家所独有，特别是在市场经济条件下，企业应具有科学地发展观，应具有风险意识，不能感情用事，要遵循市场经济规律办事，不能盲目崇洋媚外，要知道海外也有骗子或法律漏洞，故政府应在关键时刻发挥对于企业指导或者帮助其渡难关的作用的同时，也应注意在宏观政策和行业指导方面加强对于中国家电行业粗放经营、盲目扩张、甚至片面做大做强的战略总结经验教训！市场经济条件下，企业不呛水似乎大不可能，但要防止类似事情再次发生；现在盲目国际化、市场化不仅仅是四川长虹公司存在，难道TCL集团、彩虹股份等其他家电企业不存在？另外，最近几年为适应加入WTO后国际竞争后的新规则环境，中国股市的照搬照抄国际化和市场化之路，目前看也是弊端较多，需要总结和修正。甚至需要拨乱反正！

    （二）“新财富热点”须慧眼识别，并在市场中检验“竞争优势”

    本周热点虽然局限于板块或者个别，但也不乏亮点可陈。

    比如，近日本栏已经反复强调并指出的几点：

    传媒业-----因行业相对集中或相对之垄断优势存在；商业------市场化程度相对较高，对外开放全面展开（包含宾馆----商务部将重点发展经济型饭店）； 纺织业-----纺织品出口配额取消，虽然继续具有关税等压力，但中国作为最大的纺织出口大国或者进口国，应具有相对优势；林业------我国已经成为世界林业大国；水泥------增长周期比钢铁更长，受宏观调控影响是一时，最终必然会具有足够生存空间； 铝加工等-----比价偏低，工业景气拉动；部分高科技股-----调整整整四年以上，既有完整地技术性底部特征，很多个股具有否极泰来重新崛起的新题材和新景气因素；地产股或上海本地股，本栏周四特别强调-------特别是浦东地产股等，主要源于景气比价效应，温州炒房团环顾一圈后再度挺进上海；另外，上海在全国经济增长中继续保持领先地位，财税增长名列前茅。当然，上述热点带有“新年播种”的特征，也带有一年行业和区域经济展望后作出的一种趋势判断。故短线内有的连续上涨，一气呵成；具有往年新年行情的气势特点；或者个别行业板块或者个股也将具有全年景气判断之中长线趋势机会。

    须强调，上述热点也不能完全脱离指数环境或成交额暂时放不大的尴尬，另外，若没有实质性举措，大资金不集体动作，或者市场信心不能完全恢复。局部的亮点仍然难以掀起大的浪花！

   （三）2005年还将热点呈现“大浪淘沙”，个股命运系于指数，更主要来自“企业自身竞争力”

    中国股市目前很多举措，看起来是利好的层面，其实都停留在一种技术操作层面，一旦触及深层次往往就会被更大利淡进行“平衡对冲”，像前面，本栏强调，虽然规范应成为监管之日常工作或者长期任务，但如果市场处在险境甚至绝望当中，这哪怕丁点震动，也会掀起一片抛压动作，所以，规范，如果离开了市场的稳定及发展，最终必然走向规范“善意用意”的反面上去。应注重策略和方法，注重调控和监管的时机。维护市场稳定，保护投资者信心，也是监管层必须首要面对的问题。本周云南证券被勒令关闭，表明高层下决心解决中国股市机构违规或避免其继续生存反促成其犯更大“道德风险”的决心，但千万要注意，中国不比发达资本主义国家，搞不好就关，要知道，中国金融机构的盛衰存亡，与老百姓及市场兴旺及投资者利益息息相关。我们不能照抄照般日本等西方国家在经济起飞前任由其破产倒闭。这种做法在中国是非常危险的事情，也是要付出代价，或难以经得起历史及时间检验的。

    对于股市，目前方方面面都已经看到问题，甚至某些监管高官，看问题也十分深刻到位，但遗憾的是其提出解决问题的时候，却实际上仍然沿袭一种“推倒重来”的思路，比如通过降低中国股市价格波动水平30%到50%，然后再在风险调整后再提高市场收益水平至30%以上；或者鼓励上市公司分红水平提高达到2%-5%的银行储蓄或债券收益水平，这种设想不能说没有道理，但真要实施，则股市无疑是一场灾难，或者就是在“推倒重来”，如此换来的收益是得不偿失，或者与债券市场没有两样，但事实上股票市场与债券市场不是一个概念，这么能这样考虑问题呢？

    担心这种思路左右中国股市，则股价、股指重心下沉将是必然的。所以，当务之急，中国股市还是需要拨乱反正，要知道“四年一个技术底”、“五年一个政策调控周期”，从指数2245点下行以来已经三年半；从高科技股2000年2月17日调整以来，已经整整四年半，从2000年12月中国资本市场十周年论坛会议召开的思想交锋开始，实际拉开中国股市推倒重来的序幕！如此算来也是四年了！银根再次紧缩是去年开始，宏观调控可是再度进行，但我们已经从1993年就开始大的宏观调控，直到2002年下半年经济才有些许起色，而且还不是整体，即便是1996年开始的周期性连续降息，也因特大洪水、东南亚金融危机、全球性新经济泡沫破灭而实际对于整体经济走出谷底影响不大，所以再次的紧缩银根或者宏观调控是否确有必要呢？

    中国股市今年行情大小，最终取决财政货币政策和股市内外政策是否作180度大转弯。取决于大家思想统一后“众人拾柴火焰高”！

    短线行情强弱与中长线趋势强弱命运密切相关。短线基本面改善不大，技术面背离尚存在，这是目前具有行情唯一直观的判断基础。本栏预计下周三前后将选择是否大转折或者其他命运。

    下周应重点关注：一、指数重心是否稳定或转折；二、成交额是否放大到足够短中线资金的活跃参与；三、关注已经调整四年的科技股、及部分长周期调整且显示新周期景气支持的房地产、纺织、商业、造纸、林业机械，以及部分具有一定垄断或者行业优势的传媒、高速公路的局部崛起，如何抵消掉部分周期性景气减退行业、绝大部分权重股、部分防守性行业个股的下跌形成的复杂对冲走势，最终如何作用于指数的合力？四、要注意一年之计在于新年之春，是一张白纸，好画最新最美的图画。一年之初，这部分个股具有连续上涨之短线赚钱效应，或者也可能是基于全年判断后的中长线打算。故中线眼光、短线策略及技巧仍非常重要。

    ---中国股市已经完全走出了过去的“大锅饭”时代，2005年更需要行业特别是公司研究。这是一个竞争出热点，竞争出财富的时代，一切需要以市场经济的眼光去发掘和把握。

    长远看，中国股市必须彻底拨乱反正，才有希望；依靠指标股稳定指数，所谓的“二八效应”、“一九效应”是难以稳定市场的，只有在整体股价稳定基础上，成长股打开价格空间才能根本上遏制中国股市价值中枢不稳定之局面。须强调近日之观点：目前最具有力量稳定指数的是高科技股阵容，其经过了完整的四年技术底部验证过程，比指数或者多数个股调整周期要长，另外房地产、纺织、商业、水泥等虽然有的企业是日落西山，难以一下子看到希望，但其行业本身也处于景气上升阶段。

    眼前行情需要两种准备！无论如何（涨跌），未来三个交易日内，都会掀起狂澜波涛，假如转折将发生历史性机遇！指数稳定了个股才有机会，其中最主要的是高科技股及传媒类个股作为领涨力量，另外其他一些已经适应加入WTO的商业、地产业或纺织等行业也具有周期性烘托机会。

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