（一）年底“剪不断理还乱”的情绪左右市场---进一步直观看跌、非直观则看涨

    本周以调整为主，指数下行，个股跌多涨少，且跌幅远大于涨幅，证实了上周五本栏预测的本周之“除非奇迹、防范风险为先”的观点。以沪综指为例，最低点是1288点，也与本网站“风云测市”专栏强调本周将破11月10日大阳线且考验1292点基本吻合。指数方面，本周是向下跳空下跌，震荡补缺后仍下跌。

    以上海指数体系看，相对抗跌的是基金指数、上证50、公用指数、上证180等（注意本周上证50和上证180宣布了样本股调整方案，将于明年初实施；旧的样本股多空之间本周产生了激烈的对抗和拉锯）；跌幅较大的是商业指数（-7%）、地产指数（-4%）、综合指数（-3%）、B股指数（-3%）；深市指数体系中，本周表现较好的是木材指数、企债指数、基金指数、金属指数、运输指数、采掘指数等；表现较差的是电子指数（-7%）、传播指数（-7%）、批零指数（-6%）、医药指数（-4%）等。说明基金逆市走强者较多，此与本栏近周观点完全符合；另外，权重股、二线股由于调整在先，本周出现躁动，但暂时作用不大且分化剧烈，周五齐鲁石化、山东铝业出现较大幅度下跌，就证明，年底行情，上述消耗成交额较大之类型板块难起较大的风浪的特征，或者一些周期性板块个股明年的基本面模糊不清，暂时获利套现愿望强烈。

    本周个股龙虎榜，沪市涨幅前列是：冠农股份（15%）、华源制药（14%）、华发股份（5%）、*ST三普（4%）、宇通客车（4%）、山东临工（4%）、上海石化（4%）、火箭股份（4%）、国电南瑞（3%）、特变电工（3%）；深市涨幅前列是：*ST京西（24%）、*ST光明（12%）本钢板材（6%）、、长城电脑（6%）、健特生物（4%）、中集集团（2%）、ST亿安（2%）、*ST戈德（2%）、万科A（2%）、桂林旅游（1%）。本周沪深股市跌幅前五名个股分别是：南京熊猫（-27%）、*ST达曼（-26%）、*ST永生（本周新恢复交易-24%）、上海科技（-21%）、第一投资（-21%）；河北宣工（-22%）江西水泥（-22%）、ST中华（-18%）、深华新（-18%）、京东方（-18%）。

    上述个股强弱变化显示：农业等政策性个股再被重视；旅游等行业个股因进入新景气周期被关注；电力设备局部个股因预期年报有奇迹短线再度走强；石化、钢铁、汽车等去年“核心资产个别股在年初高潮且一路退潮后眼前出现比价效应之“翘尾行情”；长城电脑等基金重仓股因利空甩卖后被短线护盘；部分低价医药股也因比价效应出现微幅上涨。而近周逆市走强之题材股由于置于短线疲劳周期，本周已倾向于全面退潮；加之部分券商重仓股、基金重仓股、大股东分拆A股股权资产进行海外上市等种种利空袭击个股跌幅较大；它们是本周之最大做空力量。注意，本周虽然ST家族也出现摇摆或分化瓦解，但涨幅前列仍为其家族成员，既说明其炒作周期比非限定正负5%的其他股票周期要长，也说明中国股市目前的炒作理念筛选后只剩下“人弃我取”（利空出尽是利多）一条成功经验了。

    本周消息面不利多方。先是公众股东表决机制被用于市场深感不安的“以股抵债”（首例是华北制药）---说明表面“民主”的“形式主义”东西被用作为“不合理现象”“做嫁衣”；其次，新股询价即将于明年初启动，表现新股扩容重新开闸放水；再则，有关监管高层领导在深刻揭示中国股市疲软不堪矛盾是没有善待投资者的同时，“药方开偏”却是强调要用降低整体市场波动水平30%-50%等来换取市场平均收益水平再上升，实际却表达继续“推倒重来”的意思，此言论对于估值本来过低的市场信心打击很大！另外，就是《上市公司非流通股转让办理规则》明年起实施、 国务院常务会议原则通过公司法修正案，似乎传递出非流通股将通过证券市场流通的信息，也证明管理层有解开中国股市死结的决心！但市场如此低迷，除非后面确有平衡性政策冲淡此利淡消息，投资者不敢相信短线市场会发生奇迹！且在后续政策之细则和配套没有出台之前，投资者不敢轻举妄动。

    本周美联储再度加息也刺激沪深股市投资者的敏感心情。

    特别伤害市场信心的事情还包括：部分大股东背后“挖墙角”，将控股A股的股权资产分拆香港等海外圈钱上市；又有第一投资高管“失踪”的迷雾。总之，产权变革中的偏向、股权交易背后的侵权，种种“猫腻”都远远超出股市范围本身，证券市场低迷背后是“剪不断、理还乱”的“一团麻”，投资者的心都伤透了！？

    接下来行情如何呢？

    按照本栏上周五预测的“两步曲”----第一步破掉11月10日大阳线1310点（或1302点或1292点），然后有反抽，之后再行摔打，成功则上行，反之继续曲折，不排除“倾斜走势”（破1259点），除非政策实质性利好出来，指数才能“破后立起”（到周五为止，此还未完全完成）；第二步-----付出一定代价之后，逐渐崛起，再出现较大转折（但也谨防“破而不立”情形）。

    目前“913行情”之“等腰三角形”收敛形态形式上已经被暂时下突破，但下周可能还有一次确认过程。一般而言，收敛形态顶端被突破，具有两个特征：一是反复拉锯；二是收敛突破变发散（三角形）。表现为先高、低点分别拓展，然后再强化某一方面被确定突破后的新趋势含义！
  
    目前年底气氛中投资者容易被利空因素所困扰，但最近也应注意一些新的双向扩容信息，如保险资金入市“跑步前进”，明年初将可以实施，另外2004年12月11日，也即上周六已是中国加入WTO三年准备期已满的时间之开始；本周一个最明显变化是：即便像深发展这样最早的“特区窗口”企业目前也变化之大到了新桥成功入驻，新桥方人士已经出任高管，其董事长和总经理都已面貌一新（当然企业前途如何尚不得而知）。

    中国股市调整四年为什么？除了内部原因外，外部就是为了迎接开放，开放步子如此之大，是否调整已经“尘埃落定”？管理层能否具有足够智慧和勇气解决股市发展、规范的矛盾，近期消息面，尤其是今日最新动向是否表明管理层有借“双向扩容”，同时解决历史遗留问题的决心，现在是否具有帮助股市走出低迷的现实条件和时机？

    在个股风险和机会迥异之中，最终合力向哪个方向倾斜，本栏相信答案将很快自明。

   （二）下周初或周五（12月24日）---悲喜分水岭？四年大调整是否有望结束？

    需要思考：全年行情大的方面是一个“重心下倾”的“等腰三角形”，这是没有争论的；但“913行情”这一小的“等腰三角形”到底是水平中略为下倾的三角形？还是一个水平中略为上翘的三角形呢？不同人的观点是不一致的：假如直观看，肯定结论是前者；但假如将10月29日因加息而出现的向下跳空缺口考虑进去，并加以“视觉上”特殊地“还权处理”，则相对就是一个水平中略为上翘的三角形。

    这样一来就会得出两个结论：一、四年大调整已经“空间跌平”；二、本年度之12月份是一个时间点逼近日、周、月K线总的“大三角”顶端的月份，是指数反转或者倾于下跌形态继续扩大或发散的决定月份？！

    再来看一看：2004年沪综指创出三年新高，但也打出四年新低，如此属于一种“冲高试盘”型，按照本栏对于此形态后续理解，往往其后的走势会再来一次冲高试盘型，当然，规模可大可小，可以认为“913行情”就是这种相对较小的再度冲高试盘型，其后若象征性再回前底或打破前底即为底，则四年大调整之空间大震荡、时间长拉锯之后，有望在这种表现重心下倾斜，实际已经水平抬起中发生转折。目前深成指的今年没有创新低，或者沪综指的日、周、月等技术指标发生较大背离都很能说明问题。

   “四年大调整”是否结束，本月是悲、喜抉择之分水岭！

    目前，日、周、月K线技术指标大背离，显示“四年大调整”有望渐渐地、彻底结束！

    以日K线KDJ为例，近周低位钝化后再三番五次努力而金叉上行，但未摆脱50以上偏强区，短线再度折回20以下偏弱区；MACD第二堆绿柱状已经萎缩，其已经缩短到DIFF和DEA之上，卖压减轻，买气试探回转在即；另外，指数与短中长均线成本趋于一致，即基本拉直于1300点至1400点这一100点不到的区间内，这是行情发动之基础之一，但指数与均线之间，暂处空头排列状态，但也没有发生偏离，还已游离于“边缘状态”、至于均线与均线之间也处于空头排列状态，但因为近两周内60日均线即将与120日均线发生金叉，料会发生巨变！

    考虑股市已经调整四年，布林线显示经过2001年空间大震荡，之后三年的箱体长时间“大拉锯”（恰好是本栏长期所提及的“四渡赤水”），今年刚好是创出三年新高，打出四年新低，目前指数置于下轨上方不远附近处，既表明今年K线属于冲高试盘型，逐渐下降中走平准备转折在即，也证明上证综指骑在中国股市15个上升年头之通道下轨处，暂时还勉强得很。总之目前趋势是一种悬浮状态：增一分则强，减一分则弱，需要外力加以推动。

    目前两市最强的是深成指，今年没有创出四年新低，但却也创出三年以来新高。加上其高点不在2001年，而在1997年，如此今年大转折的姿态非常明确，只是暂时趋势没有明确地被突破。

    所以，可以认为，今年的12月份是一个短中长线重要分水岭，转折可能性较大，当然，由于今年下半年之底部比去年往前偏移两个月，眼前之12月份复杂在于既是“913行情之扫尾或疲劳阶段”也是明年新行情开始铺底新阶段，这样一来，短中线获利回吐与长线布局资金就会产生多空碰撞。

    注意，今年行情之重要特征是“打破前底即为底”，今年低点有两个：一个是9月13日之1259点，另一个是11月2日之1290点，也即年底所剩不多时间内，打破前任意一底都会造就底部，猴年是“踏平坎坷成大道”。

    一些指标股，已处低成本区间，除非其自杀，一般来说，没有脱离此成本区间的个股，往往主观上杀跌动能是不足。再则作为影响权重的五朵金花来看，目前基本上已经稳定中逐步转强，比如钢铁、石化、汽车、金融等如此。而上述个股目前业绩都不俗，是指数相对稳定的最坚实心理基础。

    人气股方面，二线业绩股前期跌稳而平，目前有上翘举动；科技股虽然短线不强，但因其下跌已经四年以上，比沪综指见历史头部，还要早近一年，单边调整可能性不大，且目前技术底部特征明显，其他题材股方面，虽然近期刚好逆市走强，短线调整未充分，但前期其崛起也就是因为其已经较大幅度下跌，较长时间横盘所促成，故题材股的单边弱势不存在！最令人担心的还是那些大股东心思用歪，将被控股的A股上市公司股权资产分拆到香港等海外上市的股票类型，投资者感到未来前景不乐观。当然，这部分个股连续下跌后技术指标也背离，且也将或多或少会受到指数的牵引而局部稳定。

   （三） 强弱分化中，“星星之火、可以燎原”！

    本栏曾经强调，目前中国股市价值被严重低估，已经进入相对可投资的安全区域，其中80%以上个股从周K线上看，基本置于历史大底区域，随时具有“大型井喷”可能性。但因为目前基本面矛盾，近年底投资心态多空不一，所以制约了其转折的迅速发生！加之近期几桩事情，充分暴露大股东行为的不规范及“丑恶”嘴脸，如中兴通讯、彩虹股份、长城电脑等，它们为再多圈钱，不惜将A股上市公司股权资产转让或分拆到海外上市，又如部分基金重仓股、券商重仓股的年底迫于“规范压力”或“重组压力”倾仓而出，而题材股近期上涨幅度惊人之后，也因短线“获利、解套”碗口价格双重挤压而下跌，上述消极力量一齐构成近期做空阵容。

    近期本栏强调之跌破面值、净值之封闭式基金、跌破净值之股票，跌平而稳起的业绩股、没有或刚刚脱离成本区间的次新股果然一一表现不俗，加上目前核心资产股基于绝对市盈率较低、全年业绩可以预知较好或者优异，而权重股肩负扩容标尺，基金被管理层高度评价（大力发展基金也不能走极端），赋予其责任在肩，如此都强化了上述类型板块崛起或者护盘，这样一来，近期指数表现将曲折后转折向好。

    如果管理层在此期间具有高屋建瓴地解决历史遗留问题的魄力，同时又具有规范运作，并实施新政中大力推进合规资金入市。则中国股市将再向“虎上行”，重回2000点。 这可以说是逼上梁山、也可以说力挽狂澜或者如期而至，希望中国股市眼前是或近两周内是曲折将尽、风帆将鼓----四年调整将结束的征兆！

    可操作与否标志：以沪市为例，若恢复日成交额70亿以上，能维持局部热点的基本操作；恢复百亿以上，指数或者个股机会增加，风险减少；若继续低于70以下，则仍为弱势。

    假如，如预言“中国股市结束四年之调整”，已经麻木多年的投资者可能具有“于无声处听惊雷”的疑惑，但眼前分明已经有资金暗暗推进，不久是否“成交额放大或者涨停板里出真理”就要实现呢？当然，我们也要注意趋势关键时刻的两重性或初期市场个股的分化差异。

    行到水尽处，坐看云起时！看惯了四年“大调整风雨”的人们，要习惯和善待即将“来之不易的晴天”------星星之火、可以燎原！

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