（一）利好“浅层面”，难抵背后“挖墙脚”

    周四本栏强调：“稳而未稳”----暂不轻言“转折”和“热点切换”，且周四“日记”中特别强调警惕绩优股“被挖墙脚”，这似乎与周四收市后市场普遍舆论及众多投资者一致看好大不同，也与上周本栏相对较为乐观的趋势预期相矛盾（细节或过程上，本栏也一直强调指数要破11月10日之大阳线，然后直观看跌非直观看涨时才有转机），果然周五指数出现大跌，短线个股出现极大风险，沪综指进一步将可能打穿11月10日之大阳线，“等腰三角型”收敛将变发散，甚至有出现倾斜的可能态势。为什么本周后半段本栏明显看淡后市呢？因为，本栏已经提前看到了行情发展过程中的新隐忧。

    第一、“软性利好”频繁出台，但仔细分析都暂时停留在“浅层面”上，“深层次”是利空不断、表里难一或被大股东歪曲利用。比如《上市公司股东大会网络投票工作指引（试行）》跟随发布，表明网络成股东行权“第二现场”，也是公众股东表决制度进一步落实的具体体现，也体现年底所剩不多的时间内，此有“国九条”正在加紧落实的印象，似乎是利好；但是在事关大局问题上，涉及重大事项的权利固然将来公众股东具有一定的话语权，但最终决定权从来都是在大股东或者监管高层上；另外，本来新股发行是暂时停止了，且“王小石受贿事件”尚没有处理结果，但本周发审委新名单之公布，给人感觉，似乎过于急躁了点，扩容急切之心可见一斑，特别是近期隐性扩容不断，丝毫没有节制的迹象，继浪潮软件实施配股之后，本周青岛双星配股也被核准，且此公司据前次配股不到两年，另外今年实施可转债公司接二连三被推出，又将大力支持发展基金，实际上基金扩容未必是好事，更令人失望的是周五公众股东分类表决首例却是华北制药的“以股抵债”方案，实在是滑稽的事情。

    第二、好的想法难以实施。前中国证监会主席周正庆一语中的，分析了今年指数下跌的真实原因，强调指出股指的大幅下跌是很不正常的。导致这一结果的原因不完全是市场因素的作用，而是与紧缩银根导致市场资金流失,以及一些部门没有全面理解贯彻“国九条”有一定关系；另外，他特别指出：当务之急是扭转股市持续低迷的现状，使某些过低的股票价格回归到合理的水平，给广大的投资者以合理的回报，恢复投资者对市场的信心。这是诸多矛盾中的主要矛盾。当前股市不仅要止跌回稳，还必须要有一个与国民经济持续发展相适应的长期稳定的慢牛行情！更指出市场错误认识和管理误区：国际上并不存在统一的估值标准；综合指数加权平均市盈率而言，上证综指目前是22倍左右，也低于国际成熟股市 ；不抓股市的止跌回稳，不给证券公司创造正常生存的空间，只顾埋头解决证券公司的违规问题，必定是事倍功半，不可能取得令人满意的结果。

    周正庆同志以“从旁身份”说的这些话，令人鼓舞，也切中时弊，但人们担心是否转为真正的决策和行动更令人关注；另外市场期盼降低印花税或者有超出“国九条”而更具有新意及切中本质的“硬性利好”，但这些暂时还没有。或者即便很多“硬性利好”的推出，若“潜台词”还是为扩容做准备，则利好会倒打折扣。

    第三、大力发展基金业，值得商榷。前几年提倡大力发展机构投资者，初期看效果明显，成绩显著，但其后“基金黑幕”、且既有券商如雨后春笋发展，也有部分券商前赴后继地倒下----大发展，必然孕育着问题大暴露！现在看，大力发展基金业已经走得过了头：表面看是成绩，实际呢？中国基金业正在进行粗放式发展，今年发行基金规模1700多亿，回报分红只有6个亿左右，只有千分之三，远不足原银行年储蓄利率1.98%，如此回报谈何成绩？目前基金的赢利模式（无论盈亏，管理费照提不误）、运作方式（“二八效应、一九效应”、慢条斯理，核心资产不核心，稍有风吹草动就甩卖）被质疑、稳定市场的功能无从谈起，本栏判断基金如此粗放式发展，未来可能被大批淘汰，这使人纳闷：何必走一条类似上市公司一样大扩容之路，难道将来我们还要为大量的绩差基金付出代价吗？

    第四、监管高层应高瞻远瞩，警惕大股东背后“挖墙脚”-----解读某些举动背后的意图。

    以股抵债：上市公司大股东认为手中股票不值钱或者因为不能变现，于是以不值钱之手中股票抵去所欠上市公司债务。

    海外上市：部分绩优公司大股东将优质资产转移至海外上市，或者分拆上市公司部分资产海外上市，既达到海外再圈钱目的，又达到了整体上市目的，正是不看好A股市场的一种表现，也是掏空内地市场的一种表现，目前有类似现象的公司诸如中兴通讯、彩虹股份等，即便是中国联通A股后发，但其本身业绩是通过香港之关联公司赢利来间接实现的；再者，近日下跌比较惨烈的长城电脑，诱因是因IBM战略大调整，已拟出卖其全球个人电脑业务（联想可能是买家），这样一来，原来成为长城电脑核心业务的长城国际之股权将出售，如此使投资者担心其未来核心业务不存在，何以盈利及发展的根本大计问题日渐显露出来。另外，大家已经知道的：今年上半年由于TCL通讯被TCL集团吸收合并、再增发而实施整体上市，结果其不仅每股收益被摊薄且下滑，盘子也变大，股价从此呆滞、差劲，更因其最赚钱一块分拆到香港上市，使得目前TCL集团公司已经沦为一种堕落的绩优股典型，或者就是一个空壳公司，股价“一落千丈”，的确令人寒心。

    典型的绩优股尚且如此善于起“歪心思”或者业绩变脸（如夏新电子等），那么，可想而知，那些周期性个股，或者挂名的蓝筹股会如此长久不会这样打算？绩优股失去诚信，比绩差股业绩差更令人感到遗憾或后怕。

    第五、广大投资者翘首以待的实质性利好暂没有，不期望或者实际效果甚微的“金融创新”其实就是销售或推销，似乎只能造就局部或或短期利益，因实际可能效果不佳，投资者未必真正欢迎，又何必把不是灵丹妙药的东西当宝贝呢！因为，作为上证30、上证180之后的上证50，本来就不是一个成功的样本指数，现在却推出一个以其作为投资标的ETF，真担心其重蹈失败的老路，又浪费市场资源和社会财富。

   （二）转折艰难，技术面显示短线“曲折”难为，除非奇迹发生！

    本周虽然KDJ三番五次后周中处于金叉，但因交叉位置在20，且没有进入50以上偏强区，周五再度处于死叉，暂未成形，若下周一上涨强势，则还有一线希望，反之若继续下跌，则跌势成定局；另外MACD一度卖压减轻，但优势并不明显；布林线指标，本栏一直强调取值不能太短，若取值10，沪综指上周就到下轨，应上涨；取值20，本周摔打后周中就到下轨，该上涨；取值26，布林线下轨位置在1300点下方。可见须大通道视野才能切中实质！

    指数与均线“三视野”关系：指数与短中长均线系统目前处于粘合于1300点上方区间100点位置（年度均线比此区间稍远），表明指数与短中长均线系统趋于一致，是行情发动的基础，此已具备；但另外两个条件则明显不具备，一则指数处于上述均线系统之下，二者均线与均线之间差不多全部是空头排列：目前从上到下排列的均线及指数关系是：年均线（1493点）、半年均线（1370点）、60日均线（1356点）、30日均线（1340点）、10日均线（1332点）、5日均线1329点）、指数（周五指数已到1317点）。后者表现目前行情明显不具备，且一般来说若指数破上述均线且5日均线死叉30日均线，指数不排除会出现较大跌幅，这一点需要提前防范，以防不测。

    就年K线看，目前骑在上证综指15个年头之上升通道下轨处，成则一马当先，败则可能形态扩大，不得不特别留意。全年行情是创出四年新低，却也创出三年指数新高的向下倾斜的等腰三角形，本轮“913行情”，属于水平延伸之小的等腰三角形，因此，本周置于顶端，经过本周之摔打起跳，仍不成功，证明等腰三角形的顶端突破无力，指数可能“破而立，至少会兑现本栏前期及本周再度强调的，一定须破11月10日之大阳线起点位置，才可能具有明显的趋势转折意图。当然，也有即便“破”也难“立”的情形。需要进一步灵活观察。

   （三）年底心态各异，短线板块强弱不一，本周热点已经整合，但未切换，不能一概而论，但须总体谨慎

    短线内，时值年底，市场心态不一，难以掀起较大波浪，但个股情形不一，大资金掌控或者能力也不同，如此个股不求完全一致，有的则属于为明年建仓，自然滚动走高；少数次新股、部分明年景气行业个股、业绩中等个股时过境迁后或有机会；有的全年具有一定上涨幅度，眼前部分获利兑现，但若不顺利，则下跌到一定位置会护盘；某些个股获利较大，不管涨跌都为出局；某些个股基本面由好转差，比如分拆海外上市者，又比如某些个股被遗弃或者形态不佳，则破罐子破摔明显。当然，会有部分低市值、低形态或低价格、包括净值接轨个股、历史上著名牛股的走强，但指数不稳定之时，难有机会。总体而言，近期风险大于机会。除非奇迹发生（如下周初指数再度腾飞（即KDJ双头加双底后崛起，且越过50甚至到达75以上的强势区，处于进攻状态），或者即便有机会也可能发生“破位”在先，因此近期操作要领是防范“风险”为先（KDJ再度到达20以下弱势区，将有持续弱势）。

    具体尺度，请注意，指数越过30日均线则短线看多，越过60日均线中线看多，越过年度均线则长线看多，在此之前相对谨慎从事（热点方面把握业绩或者题材之结合中庸相对胜算较大）。

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