国内3家石油开采上市公司今年上半年的业绩呈下滑态势，出现了业绩背离油价上涨的怪现象

  

  产量下降是主因





2004年上半年，3家石油开采上市公司中有两家的石油产量明显下降，中原油气2004年上半年石油产量26.06万吨，同比减少3.51万吨，减幅为11.87%；辽河油田2004年中期产量42.42万吨，同比减少3.39万吨，减幅为7.40%。

中原油气董事会办公室陈助军表示，中原油气业绩下降主要是由于产量下降。产量下降最本质的原因是开采难度较大，直接的原因是投资降低。2003年以来，中原油气每年投资8亿元左右用于原油和天然气的生产，导致固定资产增加过快，折旧增加，使成本上升过快。因为开采成本高，2004年决定减少投资，只投资了6.6亿元，同比下降17%~18%。对开采难度大的油井投入减少了，这样有两个好处，即成本上升速度降下来了，高成本的业务放下来了。

辽河油田证券事务代表战丽同样表示，辽河油田净利润下降的原因主要是产量下降，今年上半年原油产量比去年同期明显下降。产量下降原因有二：首先是公司生产能力不足的现状导致的，由于公司所属部分区块采出程度高，吞吐轮次高，含水上升快，导致公司稳产基础薄弱，原油产量出现下滑。第二是大股东中石油的安排，公司的产量计划年初已经确定，今年调整产量的可能性不大。






  利润减少拜成本增加所赐





尽管石油大明是三驾马车中惟一一家产量增加的公司，该公司2004年中报称，“2004年上半年，油气主业平稳运行，累计生产原油19.50万吨，超额完成上半年生产目标”，石油大明产量同比增加1.7万吨，增幅达8.71%。然而，由于成本的激增，2004年上半年石油大明的净利润却减少了5.93%。

如果说，2004年上半年，中原油气主营业务成本同比增加511.70万元，同比增长0.89%还可以理解的话，那么石油大明的主营业务成本同比增长却着实令人心跳：2004年上半年石油大明主营业务成本 4.83亿元，同比增长112.19%！

石油大明证券事务代表王进洲表示，假设成本不变，油价上涨，利润是要增加。但现实的情况是成本一直在增加，这是石油开采行业的特性，虽然油价也在上涨，但成本也在增加。

王进洲解释，石油大明利润下降主要是合并报表的原因所致，石油大明还有一些非油产业，比如燃气、建材、餐饮等。  








  “三驾马车”成长性受限制





天相投资石油分析员田冬宇认为，短期来看，原油价格走强对纯油股公司构成明显利好，但由于已上市的3家石油开采股资质较差，特别是不具扩张潜力，后备储量资源不足和盈利能力一般，业绩成长性较差，缺乏长期的投资价值。

    田冬宇认为，有三个因素影响“三驾马车”未来的业绩：首先， 3 家开采企业已经到了二次开采的阶段，吨油成本和折旧日益增加，增产困难、成本呈上升趋势，未来业绩看淡。其次，对未来油价的判断，目前油价已经处于高位，估计油价不可能长期维持在 50 美元左右。 2005 年，伴随需求增长放缓， WTI  油价将呈现冲高回落，逐步下降趋势，石油价格将在 34 美元左右波动。从总体上看，石油价值中枢呈现抬高趋势，但当前被扭曲的价格明显蕴涵投机成分，价格理性回归将不可避免。最后，同行业估值的压力增大，传闻中石油明年登陆 A 股，中石油收益 95% 以上来自石油开采和成品油销售，是一体化的公司，资质更好，它受周期性因素影响小，且能够购买海外油田。而国内三家石油开采企业目前尚不能海外扩张，无法在增量上做文章，其成长性受到限制。考虑到未来中石油采用询价方式上市，较低的发行价将对这 3 家公司产生明显压制作用。 （记者陈玉强/证券市场周刊）