记者：近期,国际金融市场的状态与走势始终以美国经济为焦点,其中既有对美联储利率调控的关注,也有对美元汇率强势及可能波动的争论,更有对美股尤其是高科技股风险的忧虑。目前美国经济究竟处于一个怎样的发展态势？

    谭：不可否认的一点是,目前美国经济增长出现比较大减速。为此,近期国际货币基金组织将2001年的世界经济增长预期由4.2%下调至3.4%,而且还存在进一步向下调整的可能。其中美国经济增长预期的大幅下调是重要牵制,预计美国经济增长仅为1.7%。

    美国今年1月份的景气指数已经降至41.2,并且明显牵制经济增长趋势。去年全年美国的经济增长率已经从5%下调为4.1%,今年第一季度和第二季度依然维持1.3%和0.7%的低水平增长,但美国经济前景我认为依然乐观,下半年相对强的增长预期将可能显现。

    记者：股市是经济的晴雨表,美国股市去年下半年以来的的疲软态势,是否是经济走软的提前表现？

    谭：的确如此,美股对美国经济信心与实质的支持密不可分。2000年美股大涨时,股市的市值达到美国GDP的181%,比十年前增长了60%,而股市的参与者由5230万增加到8400万人。尤其是高科技的份额与比例的加大,财富超值增长的效益进一步刺激和拉动股市连连上涨,进而加大泡沫的虚拟成份,效益预期与实际收益的脱节,导致股市迅速下滑,纳斯达克从5000余点下跌至1700点（近日在2100点）。股市的下跌严重伤害了消费信心与心理。但近年金融市场对于美国经济增长速度远远滞后于股市上涨幅度所引发的泡沫风险的严峻性已经格外引起关注,尤其是2000年美股增长的明显放缓,不仅表明美国政策与技术运用效益的作用,而且显示出美股泡沫风险的危险性,美联储的政策导向已经明显由中立转向紧缩,其意向是拉动股市信心的恢复,从而稳定经济信心。但美国政府政策的作用与效率,以及市场状况趋势已经使得股市资金信心的弱化,美股化解泡沫风险的政策与技术运用意图更为明显,这对美国经济稳定是有意义和产生支持作用的。

    记者：美国经济曾经保持了10年的低通胀的增长,美联储格林斯潘也被誉为“魔术师”,今年以来美联储已经连续6次降息,您认为美联储的利率杠杆在目前这个态势下还有多大的作用？

    谭：美联储的利率杠杆在上世纪九十年代很有效,但我们不可否认利率调控的滞后效益、信心打击和心理打压三个方面的负面效应。

    美联储1999年6月至2000年5月连续6次加息对美国经济过热抑制的效果是在2000年下半年方得以显现,利率调控的作用通常需要6-9个月时间的磨合,更何况美国经济调控中政治格局变动对经济政策取向具有较大的影响,政治不确定性使利率调控时机与效果受到干扰,自然调节与市场调节的双重性已经影响利率调控的背景与环境,而降息的影响与结果尚未有时间的依托,更难以说明没有作用。

    此外,降息举动加大心理压力——美国消费者信心指数的连续滑坡,不仅是美国经济降温与调整的必然反应,更为重要的是美联储降息所引致的负面心理因素加大。美联储一个月之内连续较大幅度与频度的降息,更使市场感到美国政策的压力与恐慌,实际上是从心理上加大表露政府的忧虑与紧张。因此,第一季度美国公布的消费者信心指数的连续下滑,一方面是美国经济状况的反应,但更重要的则是由于美联储降息举措招致的心理恐慌所致,政策忧虑明显表露于利率调控手段上,进而加重消费者心理预期的弱化。因此,我认为美联储降息行为应冷静,不宜操之过急。

    记者：美国经济对世界经济有着举足轻重的地位,因此美国经济下半年的走势成为关注热点。有观点说美国经济下半年将改变颓势,您怎么看？

    谭：目前,市场对美国经济下半年的走势乐观的、悲观的看法都有。乐观的主要认为,美国经济发展中依然具有明显的增长优势与空间,主要体现在经济规模与份额、市场主导与引导、政策主动与效率。因此,目前一些经济学家以及市场分析师认为美国经济依然较为乐观,经济发展周期处于调整降温阶段,但这并不意味美国经济进入衰退,而是处于必要与必然的调整阶段。且从目前美国经济的一些表现和状况分析,经济基本面以及市场状况依然较为稳定。比如,美国股市已经告别持续下跌的态势,转而走向稳定调整；生产率的稳定增长；美国政府采取积极的财政政策已经起到了一定效用。

    记者：那悲观的看法呢？

    谭：尽管美国经济发展具有上述相对有利因素的支持,但其同时也受到较大的不利因素的影响与牵制,尤其是美国贸易逆差问题、家庭以及企业债务沉重问题等都具有较大的可转换性。经济利好,恶化的可能较小,而经济氛围不好,将可能进一步恶化并形成对经济的伤害与冲击。

    欧洲相对稳定的经济增长趋势也使得完全有利于美国经济的国际环境有所转变,且目前欧洲的经济预期已经超过美国。此外,美股涨势的减弱和美元的贬值压力加大,还有一定的惯性空间。最近由于利率水平等因素使得美元向实际价值回归压力有所上升,对美元自身的稳定有所影响,也对美元信心形成较大的伤害。

    记者：那么您认为下半年美国经济会怎么走？

    谭：我认为,从目前美国经济基本指数与相关价格指数分析,美国经济走势已经显现U型可能性,目前的关键因素在于布什政府的经济理念与思维。克林顿总统已经开创了美国经济最优和最佳周期,布什面对复杂多变的国内外经济环境,驾驭经济的能力与水平面临严峻考验,而其政治意念的趋利排外意识的明显,对美国经济内外氛围具有较大的影响。同时,经济调控的得力助手格林斯潘的技能与理念受到外围环境的压制,利率调控已经难以短期见效。但美国经济基础、经济质量、经济主导地位依然强劲,加之其金融霸主的主导地位和政策技术的娴熟和透明,将更有利于化解和缓和美国经济风险和忧虑。

    因此,预计美国经济在2001年将继续保持增长状态,但增长速度将明显放缓,美国政府的预计为3-3.5%左右,而较为悲观的预计为1-1.5%,IMF预测为1.7%。从更长远趋势判断,美国经济的优势将会逐渐减少,政策调控的难度将会有所加大,而外围环境对美国的竞争与挑战将会略有加重,美国经济持续繁荣增长的趋势面临较大的风险,但2-3年的稳定将可能继续,明年和后年的增长速度将会有所加快。

    记者：美国经济出现U型趋势,那么世界经济将会受到哪些影响？

    谭：目前美国经济U型底部的状况已经引起世界经济阴影的加大,由于美国经济对世界经济的重要支撑与作用,国际经济组织和金融机构不断将世界经济增长预期向下调整,毕竟美国经济份额占到世界经济将近1/3的比重,而其影响力与带动力远大于规模效益。世界经济增长预期的下降、国际贸易增长的下降、国际金融交易量的下降以及国际金融市场动荡的局面均与美国经济减速和不确定状态具有直接的联系。目前世界经济环境面临相对不利因素较多,尤其是宏观经济环境中通货膨胀压力的上升,将会引起一些政策与技术性的调整加大,进而将加大经济基本面的变化与调整,并引发金融市场基本价格更大的波动、经济金融风险的挑战。

    记者：上半年美国经济的走软,对我国外贸出口以及我国经济有怎样的影响？

    谭：美国经济今年的持续走软不仅对世界经济具有重要影响,同样对我国也有较大的冲击。在经济全球化的今天,美国在国际经贸关系中占有较大的份额,并使一些区域或国家对其产生较强的依赖性。我国作为亚洲区域国家,虽然经济金融与国际接轨处于初始和起步阶段,但我国贸易结构相对于美国贸易接口,则依然占有较大比例。今年以来随着世界经济和贸易环境的变化,我国贸易形势并不乐观,而近期的状况可能更为不利,不仅有来自美国经贸环境转变的压力,同时也包括美国经济减速所引起的亚洲经济、贸易以及金融的相对恶化的影响。但从经济发展形势看,相对封闭的经济金融环境使我国可能受到的冲击减弱,而我国即将“入世”与申奥的成功将十分有利于拉动我国经济的发展和投资信心的上升,进而可能加大结构调整的空间,有利于经济可持续发展。

    

    关于谭雅玲

    现任中国银行国际金融研究所副研究员、中国国际经济关系学会常务理事。长期以来一直从事国际金融的研究工作,尤其对国际金融热点和焦点问题具有较为深入的分析判断,实效性明显。在国内主要刊物发表过诸多论文与评论；在国际性刊物上也发表过金融评论性文章。

(记者 郑晓舟)