（一）技术面解析----下探缺口后，上试半年均线

    诚如昨日预测，今日指数向上反抽，且站稳5日均线，其中前市探底为主，后市则盘升向上，临近14时，指数拔高，但全天交投明显萎缩，说明，消息面真空和矛盾之下，场内外多数资金观望为主，且进取资金选择慎重。

    本栏认为：行情具有“深化、细化、宽度化”特征。因沪综指本周运行完全按本预测系统：先补缺回探5日均线，再上试半年均线或者年度均线的格局进行。接下来，行情将延续，但估计本周五仍将在区间整理为主；成交额萎缩、超级权重股普遍具有扩容增资压力，短期内迅速攻克1500点区间可能性不大，当然，若深发展等昔日权重股发力等指数会轻松上涨、顺利过关！因中长期均线已开始逐一翘头，显示财富效应纵深展开可以预期，但个股风险继续存在，操作上坚决摈弃“单纯炒作”的风气！

    一言以蔽之，接下来“个股空间拓展及拉开距离”远比指数涨跌重要！

    (二)“矛盾中试探进取”的市场心态

    电广传媒在流通股东及舆论的一片反对声中，其“以股抵债”方案仍如期实施了，此明显违背民意、相关法规、仅仅属于“特例特办”，“不得以而为之”？但大量类似情况如果也如此效仿、推而广之，虽说大股东的股票是被相应一笔勾销了，但上市公司的被占款却永远石沉大海了----此不是证券市场长治久安的办法！长期看，既不合情合理、也不合法。

    当然，往往一旦股市上涨，上述问题人们容易健忘或淡忘！？

    类似的还有国企大盘蓝筹股，其可能继续打着“价值投资”的幌子，但却无法回避其无休止的“扩容圈钱”冲动，也因为二级市场之上涨，而被淡化。这就是市场：下跌一定跌出问题和牢骚，上涨则可能掩盖许多不平之事。

    总体而言，市场既然无法完全依赖“炒作”或不断“推倒重来再救市”而运行，要想证券市场能够留住相当部分真正的长线资金，一定要循着“价值回报”的路去走，要努力营造这种投资环境和气氛，而一般投资者也应端正投资态度，尽量买进和持有那些业绩持续良好，回报多，且没有不合理之圈钱，即值得尊敬的公司股票！

    这样，既遵守了价值理念、成长观、也抵制了不健康的圈钱冲动。

    (三)控盘主力动向---不再乱炒一气！

    市场在抛弃纯粹“炒作型”的股票，资金转而向“搜寻补涨之一切角落”、那些业绩持续良好、注重汇报回报的公司股票更是成为资金的“蓄积地”、“汇集点”、也是财富的“聚宝盆”！

    这种炒作思路，有弃多数或者整体，转而关注局部的态势，一定时期，甚至会冷落那些圈钱冲动比较强的超级权重股阵容，但是整体市场之炒作，包括那些缩容后的炒作，如若没有权重股参与，也难以吸收最大范围或最深程度的资金介入，因为场内外，都是看着指数来判断下一步行动方向的。

    所以，超级权重股还是不能放弃关注，甚至有资金将此作为逢山开路的“向导”！

    只不过上涨中，相对来说，权重盘大的股票目前没有相对属于中小盘权重个股涨幅突出，说明此间也有避重就轻之态。

    关于时下行情，不会轻易结束共识很高，本栏认为要慎重选股很重要。

    业内关于行情性质还有争论：瑞士信贷第一波士顿的亚洲区首席经济分析师陶东日前预测，中国经济将在第三季度后进一步放缓增长步伐。而瑞贷一波中国研究部主管陈昌华则断言，本轮的证券市场行情性质是反弹。陶东说：“我们认为中国经济增长将在第三季度后放缓，主要的外在动力是更严厉的紧缩措施，对于未来我们仍旧维持年前的判断，中国的宏观经济将会软着陆，投资将会硬着陆，而消费将不会着陆。”陈昌华对消费服务类、航空、保险等行业的公司表示乐观。对于建筑、电力、公用等行业股票则保持负面评价。陈昌华表示，对于中国地区的股票(包括A股和H股)，最大的挑战来自于明年企业盈利的下降。这种类似于钟摆效应的盈利波动将会对市场估值产生影响，并可能影响市场的表现。他预计未来的经济和证券市场可能会面临以下变化：资金成本呈现结构性上升；固定资产投资的经济发展火车头角色由内部消费需求所取代；下游产业盈利能力可望提高。而中国可能会由此提前进入服务行业主导的“后工业时代”。

    还有观点认为，“救市”等于救命，股市被救“好转”后应再度“治病”、要解决一些深层次问题，比如股权分置问题等等，另外也提出政策面不能“光说不做”----温家宝发出“救市”宣言后，市场预期，将有连串措施推出。不过，高盛亚洲董事总经理胡祖六指出，近年外资对中国的“改革”，开始有点“疲劳”(fatigue)感觉，主要是“改革”总在谈，却迟迟不见有措施出台。不过，当局拟加快以转换银行体制、财务重组及管理人员重组构成的金融改革，长远而言，带来正面效果。摩根大通中国证券策略师何启忠则指，以刺激A股措施推出的密集程度来说，这一次，A股的反弹期应可得以延续。

    本栏还是坚持三点：在指数相对稳定前提下，一、个股空间重于指数空间；二、上市公司现金回报重于二级市场的炒作行为；三、投资者生存策略比操作技巧更重要。本栏认为只有优质、优秀值得尊敬的企业股票才能不断脱颖而出，这一点与指数高度、行情宽度、热点细化有关，或者是后者作用后的交汇点、必由之路。

    (四)政策解析----“加息派”暂得不到权威呼应

    消息面方面，美国（FED）再次加息之后，香港金融当局立即跟进。金管局昨天宣布，基准利率(即贴现利率)上调25个基点，至3.25%，是港金管局继7月2日随FED加息后第3次提高基准利率。同时，各主要银行也调高港元储蓄存款利率、最优惠贷款利率。中银香港、汇丰、渣打、恒生、东亚银行都把港元存款利率由0.01%调升至0.125%，最优惠利率由5%调升至5.125%，是4年来的第一次。

    如此国内外，“鼓吹中国加息”派马上再度兴奋。但正在吉尔吉斯访问的总理温家宝表示，中国是否加息要视乎宏观经济情况以及通胀走势：“今年一至八个月，中国物价居高，这有相当大的部分是属于去年的‘翘尾巴’因素，而且主要是同食品有关的价格，那么今年中国农业丰收，下半年的消费物价会出现舒缓的趋势，在这种情况下，我们对加息与否是要从全国的实际出发。”

    温家宝又表示，目前内地的经济仍然存有结构性问题，要区别对待，限制某些项目，但同时亦要发展一些项目：“我们今年的调控，绝不是紧缩经济，而是为了更好地促进经济平稳地较快发展，我们解决经济中最重要的问题，是结构问题、体制问题和增长方式问题，而这些问题必须通过改革加以解决。”他表示，下一步的工作重点应该放在改革方面。随同访问的银监会主席刘明康亦表示，美国因为油价上升而调高息口，属明智决定，但中国是否需要加息，则要因应经济情况通胀等的内部因素决定。

    这对于沪深股市心理变化构成先忧后喜之态势。

    (五)让优质股优价，但要动态考察，谨防鱼龙混杂！

    今日上证指数表现突出的是：综合指数、上证50、上证180指数等，较滞后的是基金、地产、B股指数、商业指数等；深证指数体系中相对突出的是传播、IT等指数，滞后的是企债、木材、基金指数等。刚好与昨天相反，也就是说抗跌指数系列变成滞后的指数系列，目前再度呈现科技股领涨、指标股助威的控盘格局。

    表现相对较突出热点为农业科技股、医药科技股、机械科技股、环保科技股、石油化工股、运输业股、QIFF股、注重回报股、西部开发股等均涨幅惊人。行情细化、深化、宽度化特征明显。

    比较亮丽是今日中集集团、中兴通讯、佛山照明等均再创历史新高。引领优质股拓展空间，胜于指数单纯地攻城拔寨。今日中小企业板因前期涨幅较大，出现整体调整，但幅度不大，说明中小企业板形象已经大大改变，不再成为单一弱不禁风之板块类型。

    总之，应让“优质股优价”，但要谨防“优而不长久”，或者“优者借此圈钱”，因此需要动态考察。优者，不仅是业绩好，而且是持续良好；不仅是业绩好，还应想到回馈投资大众；且不仅仅只是为非流通股利益集团谋利，也为流通股东大众着想。谨防鱼龙混杂！


【今日背景消息面之一/新桥投资入股深发展定案】
深发展引入外资股东的计划历经波折，日前尘埃落定。该行昨天的公告说，银监会已批准新桥投资斥资12亿余元入股该行，持股17.89%，成为深发展第一大股东。公告指，银监会同意，深圳市投资管理、深圳国际信托、深圳市城市建设开发、深圳市劳动和社会保障局等4家股东将非流通股转给新桥投资，每股1元，总转让价12.35亿元。
深发展寻求合作伙伴时，先后传出与新桥集团、台湾中信银、民生银行、新疆德隆洽谈，但后来都告吹。02年9月，深发展指当局已同意新桥入股深发展，成为外资控股国内银行的首例。但事情发展并不顺利，还闹到国际商会仲裁，新桥也曾因该案在美国法院状告中信银。深圳一家证券公司的人士认为，新桥以12亿元的代价取得深发展的经营牌照、全面业务、网点，是很划算的买卖。不过，未来新桥的套利意图大于改革，深发展将受到重大打击。

【今日消息面背景因素之二/国企披市场经济外衣，圈钱本色不改】
郎咸平说国企改革之争可能是无言的结局，但意义在于引起学界及当局的重视。最近，国资委第一次间接表态，这些年大刀阔斧改制以来，国有资产流失是不争的事实。
经济学家吴敬琏曾引述研究机构的资料称，银行不良贷款、政府投资的潜在及或有债务高达6-7万亿元，而国有净资产只有3万多亿元。
分析人士指，旧体制的资源汲取机制仍然有效，国企其实是披着市场经济外衣，走一条吃完财政吃银行，吃完银行吃民间的道路。其中，吃民间大致有以下的管道：
1、股市圈钱为国企解困，股市本来是自由交易场所，但却由供方高度垄断，90%以上的国企在股市吸纳民间资本。统计局统计，至03年12月20日为止，1万亿元股市融资有80%流入国企。而股民不同于常规市场的股东，对国企的权利几乎等于零。
2、信贷汲取：银行的居民储蓄达7万亿元，每年新增贷款1.5万亿元，贷给国企的占70%，30%的贷款额度给非国有经济。
3、国债汲取：国债余额已达6000亿元，转化成为新增的国企和建设项目，国有资本每年都在成倍放大，但却效率低下、浪费惊人。03年末，社会固定资产投资3万亿元，其中30%浪费、30%赚钱、20%有效、20%不死不活。浪费、不赚钱的原因，是相当部分进入了权贵私有化循环。
此外，还存在其他化私为公、再化公为私的途径，如前些年许多不景气国企搞的集资上岗，让职工掏钱买饭碗，不掏就扫地出门。但职工掏钱后并未得到股东权利，企业仍由官方的委任者治理，且往往亏损依旧，直到企业再度陷入破产。
非国有资源被国有经济吸纳的规模也非常大，显示现在的问题不仅是国有资产流失问题，也有民间资产流失问题，而实际上，这两方面是一回事。
权贵资本在民营经济微弱的情况下，主要从国库挖资源。现在，国库已成一个中转站，通过国库去挖民间资源。国有资本一方面在流失，另一方面也在膨胀。90年代以来，经济的市场化程度大大提高，但抢来本钱做买卖的原始积累过程远没有终结。

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