〖上海证券报 〗  
  

                  "从优秀跨越至卓越"---与云南白药高管对话

    在过去的五年中,云南白药董事长王明辉和他的团队使云南白药这家国有"老字号"焕发出勃勃生机,主营业务收入平均保持30%的年增长速度,净利润从2878万元跃升至1.14亿元。而面对未来诸多的不确定,他的回答很坦然:我对未来充满信心,因为在过去的五年,我和所有的白药人一起创造了许多辉煌,我相信我们依然会同舟共济,共创更加美好的未来

    1902年,云南名医曲焕章创制出伤科奇药"曲焕章万应百宝丹",即后来的"云南白药",该药功效以止血、消炎、镇痛为最,被誉为"中华瑰宝、伤科圣药"而声播海内外。

    1955年,曲焕章之妻向政府献出秘方,云南白药开始批量生产；

    1971年,在周恩来总理的指示下,云南白药厂正式成立,云南白药正式开始规模化、专业化生产；

    1993年,云南白药在深圳证券交易所上市。

    1995年,云南白药被国家列为二十年保护期一级中药保护品种,这是目前国家对中药最高级别的保护,云南白药处方被列为国家机密……

    2004年9月3日,当我们"走进深市上市公司"调研组到云南白药考察时,公司又一次面临命运的突变。两天之后,云南省国资委代表云南省政府与中国医药工业有限公司签订正式重组协议。由中国医药集团总公司占51%股权、东盛集团占49%股权的中国医药工业有限公司最终作为战略投资伙伴入主云药集团。云南白药显然是云药集团吸引战略伙伴的最靓丽的嫁妆。

    最大的机遇应该是通过重组,云南医药集团能够拥有更多的资金、在更大的范围内进行资源的优化配置。最大的风险可能是新公司的股权设置是50%对50%,谁都不占控股地位；另外,"国药"和"云药"之间两种文化是否能快速融合

    记者:我们知道,"云南白药"是一个有100年历史的中华民族传统医药品牌。这几年的发展势头也很好。省医药集团拥有这么好的子公司,这么好的品牌,为什么还要引进战略合作伙伴?

    杨昌红(副总裁):云南的医药产业有全国最多的植物药资源,最好的传统医药品牌,原本做得不错。十年前,医药行业的总产值在西南几个省区之上。但现在,无论从整个产业规模还是企业实力,云药却差了川药和黔药一大截,目前四川制药产业的规模列全国三甲,贵州药业的产值已达70亿,而云南现有制药行业的产值仅为40亿,占云南全省GDP1%。资源优势与市场竞争力不匹配的原因何在?不是资源、人才匮乏,而是体制、机制的落后,导致企业技改、研发落后,企业长期发展没有后劲。引进战略伙伴,不仅是带来资金,更重要的是引进新的机制。

    记者:为什么省政府最终会在实力都不俗的华源、华润、复星和中国医药工业公司中,选择了中国医药工业公司作为省医药集团的战略投资伙伴?

    王明辉:四家公司都是很优秀的企业,但是我想省政府最终会选择中国医药工业公司,可能是因为就目前而言,中国医药工业公司是最适合的。

    记者:对于云南医药集团来说,此次重组给公司带来的最大机遇和风险是什么?

    王明辉:最大的机遇应该是通过重组,云南医药集团能够拥有更多的资金、在更大的范围内进行资源的优化配置。

    最大的风险可能是新公司的股权设置是50%对50%,谁都不占控股地位；另外,"国药"和"云药"之间两种文化是否能快速融合。

    记者:作为省医药集团控股子公司的控股子公司,这次重组会给云南白药带来什么?

    杨昌红:省医药集团下属的十几家企业中,最有影响力的就是云南白药。但每年的利润大部分都上交。公司的持续发展能力受到影响。重组之后我想这一切会改变的。当然,国有企业重组将会是一场痛苦的过程。但如果不勇敢地走上手术台,怕痛,怕流血,等到"癌症"扩散就晚了。

    记者:战略投资伙伴进入云南医药集团,怎样才能保证他不会"涸泽而渔"呢?

    王明辉:我们有一个非常有约束力的协议。该协议规定,到2007年度,改制重组后的云南医药集团将实现120亿元销售收入,3.4亿元的净利润和11亿元的利税。另外,改制重组后新公司每年投入研发的资金,应达到当年合并销售收入的3%-5%；到2007年,在云南境内建成若干个GAP基地；2007年完成新公司海外整体上市的所有准备工作,2008年实现新公司的海外上市；2009年,完成医药工业园区建设。另外,"云南白药"的秘方和品牌在这次改制重组中不作价、不入股,作为国有资产由省国资委监管。

    记者:在重组的关键时刻,你被委任为云药集团的总经理和云南白药的董事长。你有什么想法?

    王明辉:在这个关键时刻接任董事长一职,我感到任重而道远。但是我对未来充满信心,因为在过去的五年,我和所有的白药人一起创造了许多辉煌,我相信我们依然会同舟共济,共创更加美好的未来。

    云南白药是中华民族传统中医中药的典范,它不仅属于企业,也不仅属于云南,更属于整个中华民族,我们有一份义不容辞的责任和义务,让云南白药这个卓越品牌在百年后的今天依然保持旺盛的生命力与活力,正是这种责任感和使命感,以及由此萌生的危机意识和生存压力成为我们创新谋变的不竭动力

    记者:云南白药已经有102年历史了,虽然地处西南,但是没有不知道它的中国人。拥有一个传统品牌,对一家现代企业意味着什么?

    戚太云(党委书记):意味着无价的财富和无限的责任。我们国家目前列入国家中药一级保护产品、配方绝密的3个中药产品中,除了片仔癀就是云南白药的散剂和胶囊剂。我们都知道,如果云南白药在我们手里出了问题,我们将是历史的罪人。

    而"云南白药"留给我们的财富之所以"无价",除了它是我们的拳头产品,能给我们带来巨大的经济利益外,它还给我们留下了优秀的文化传统。中华医药一直有济世为民的理念,白药人一代代所传承下来的关心民生疾苦、回报社会的文化传统,给了今天我们巨大的责任感与使命感,使我们做什么事情都从消费者、投资者的角度,从长远的利益出发,绝不为了一些短期利益损害白药的声誉。

    王明辉:云南白药是中华民族传统中医中药的典范,它不仅属于企业,也不仅属于云南,更属于整个中华民族,我们有一份义不容辞的责任和义务,让云南白药这个卓越品牌在百年后的今天依然保持旺盛的生命力与活力,正是这种责任感和使命感,以及由此萌生的危机意识和生存压力成为我们创新谋变的不竭动力。

    记者:对于传统品牌,创新该如何着手呢?

    戚太云:创新、求变、技术进步是这十年来,尤其是近四五年来云南白药发展的主旋律。

    白药以前有多家生产,生产、经营很混乱,甚至一些假冒伪劣产品也在市场上出现,严重损害了白药的声誉。1996年我们通过资本运作,控股了其他三家企业,实现了云南白药的五个统一,生产计划、批准文号、商标、质量标准和销售管理这五个方面都统一起来了。这是云南白药集团品牌战略上关键的一步,不仅维护了云南白药的声誉,保护了产品品质,而且使以前混乱状态下被乱采乱伐的药材资源得到休养生息,我们的深层研发也有了保证。

    在此基础上,我们将研发和销售放到最重要的位置上。2000年我们成立了云南白药集团天然药物研究院,每年投入科研经费1000多万元。我们还推行目前在国际上也属超前的"首席科学家制"管理运作模式,将科研人员的个人收益与研究成果紧密挂钩,分配采取"成果共享"的方式,最大限度调动科研人员的积极性和创造性。这些投入使生产成本连续几年下降,新产品不断开发。以前,云南白药靠讲故事来卖白药,而现在云南白药的研制是靠建立在分子水平、蛋白质水平等的严格的科学分析基础上。

    杨昌红:就销售来说,1999年建立起来的医药电子商务公司带动很大,同时配股进入的云南省医药公司对于我们打开省内的销售网络也有很大贡献。企业光生产还不行,零售业是终端,这方面的稳定能够将工业与商业很好地结合起来。销售是我们企业的高速公路,公路一建立起来,我们的发展就能顺利通过。

    记者:云南白药上市十多年来,业绩优秀,回报丰厚,在市场中赢得了良好声誉,你觉得云南白药的企业文化中最优秀的内核有哪些?你们提出要"从优秀跨越至卓越",你认为如何做一个卓越的企业?

    王明辉:我们追求公司日常运营过程中每一个环节的精益求精、卓越运营,同时也一直以一种负责任的态度,追求企业价值的最大化。公司2002年、2003年净资产收益率分别达到20.20%和19.47%,现金分红2003年5964万元,今年上半年达到8362万元；公司2003年实现利税21685万元,2004年上半年是14484万元,云南白药员工人均年收入接近4万多元；我们得到了股东、员工和社会等利益相关者的高度认可。

    另外,在确定企业战略定位和发展模式时,我们更多考虑的是可持续发展战略,遵循作百年企业的思路,打造持续发展能力 ；同时,我们还要确保企业在面临外部环境变化或出现问题时,可以时时进行自我调整,自我修订,确保企业稳健持续的运行态势,这是一种自我修正能力的提升。如果要说打造卓越企业,我主要从这四个方面理解。

    记者:公司10年来对投资者的回报已超过了募资额。云南白药未来还会延续高回报的理念吗?这种理念是否影响了公司净资产的增长?

    尹品耀(财务总监):云南白药的企业文化中有一条:做诚信的、负责任的企业,做卓越企业。公司对投资者高回报的理念应该会坚持下来。

    谁也没有料到,云药集团最终选择了有东盛背景的中国医药工业公司作为战略投资伙伴。

    东盛可能有两点吸引云药之处:一是专业；二是机制。与其他三位竞争者不同,东盛只做医药,这是和云药集团最大的共同点。不同的是东盛十几年创业中建立的机制,是在传统体制下经历了百年风雨的云药渴望汲取的。

    于是,作为守业者的42岁的王明辉与38岁的创业者郭家学走到了一起。在各自领域挥斥方遒的两位管理者会撞击出怎样的火花?我们拭目以待。

    公司的一位员工说,云南白药目前处于最佳状态,希望新来的战略投资者不会破坏良好的发展势头,让云南白药更好地发展下去。这是我们的期望。(记者 田露 乐嘉春 贺志洪)


                       [机构看法] 百年品牌 回报丰厚

    十年十倍增值

    云南白药1993年底上市,是最早跨入国内资本市场的医药股之一。从1902年诞生的一个民间秘方到成为目前云南省规模最大、效益最好的医药龙头企业,云南白药已走过了百年历程。在资本市场的10年,尤其是近4年,是其百年史中发展最快的几年。1999年新一届管理层上任后,锐意推进营销、研发、生产"三步"革新改造工作,随着对商业资产的重组、集团本部构架的整合、白药剂型拓展与升级、建立武定药材基地、发展白药大药房等发展战略的陆续实施,主业布局初步完成,近年盈利能力快速提升、经营效率显著好转,业绩指标居同行业上市公司前列。

    云南白药以稳健经营、回报股东著称。上市11年,云南白药给投资者以丰厚回报。据统计,经IPO和两次配股融资,从证券市场共募集资金2.36亿元,而累计派发红利共2.81亿元。在当前A股市场,回报高于索取的上市公司实属凤毛麟角。除股利回报外,股票二级市场走势总体处于上升状态,若投资者在1994年买入云南白药股票并持有至今,将获10倍增值！

    迈向内涵式增长

    目前主营业务模式为"中药工业＋医药商业"。中药工业以白药系列中成药为主,医药商业以1999年底配股进入的省医药公司为主。在未对外购并扩张的情况下,近年业绩明显提速主要得益于公司对两块业务的革新、及不断精细化管理。

    1、技术进步、创新谋变  

    自2000年起,公司收入和净利润增长明显提速。医药工业方面,在完成白药的生产、市场统一后,以成立医药电子商务公司为契机进行营销革新,在营销网络、机制、专业化推广等方面成效显著。技术进步促使白药系列独家高毛利的新剂型产品上市(开发出白药气雾剂、创可贴等,白药系列产品毛利率高达80%以上)、工艺改进、成本下降(2001、2002年母公司可比生产成本分别下降18.77%、10.69%)。在价格提升的有利局势下,销售额快速攀升(2000-2004年自产药品销售额年均增长30%左右),利润大幅增长。医药商业方面,云南省医药公司经过重组改制后显示活力,年均销售收入增长27%,历史坏帐逐步消化,经营扭亏为盈。2003年医药工业收入占比33%,医药商业占比67%；工业利润占比75%,商业利润占比25%,未来利润增长仍将倚重医药工业。管理方面,积极推行ERP、"内部订单"制、"虚拟企业"模式、"首席科学家"制、"内部创业"等机制,使国企焕发出新生机。作为云南省政府的一家"王牌"企业,云南白药近年净利润大幅增长还在一定程度上得益于所得税政策优惠。

    2、产品优化、市场细分

    云南白药的两个剂型(胶囊、散剂)以及片仔癀,是国内仅有的3个配方绝密、被列为中药一级保护20年的中药产品。云南白药集止血、活血、止痛、愈伤等多重功效于一身,经过了百年临床验证,加之相对价格优势,在国内伤科用药领域具有很高的品牌知名度,目前白药系列已开发出7个剂型的产品,其功效特点不同,发挥白药用途广泛的特点,使治疗和使用更便捷。通过剂型扩张使产品结构优化,并通过市场细分和加强营销,云南白药的各细分产品近年均得到快速发展。

    深度开发、产品优化、创新求变等内涵提高式增长也将是公司未来持续发展的主要途径。

    百年白药渐渐进入成熟期,但产品剂型、适应症的进一步拓展,如白药用于围手术期抗失血、白药用于骨折患者、宫血宁用于抗炎适应症等,将大大延长其生命周期,市场层次可进一步细分,品牌价值进一步扩张。白药系列新产品------白药痔疮膏,已于2002年8月获得新药证书,临床结果表明其效价优于市场同类产品,目前公司的软膏剂生产线正在投建,市场前景可期；正在进行Ⅳ期临床研究与推广的白药抗失血愈伤适应症,将一改白药"伤后用药"的百年传统,在手术前3天服用云南白药可以减少出血总量的1/3左右,具有极高社会和经济效益,市场前景良好。透皮技术是先进的现代释药系统之一,继推出白药创可贴和气雾剂后,公司还将研制出针对手术病人的大创可贴、异形创可贴等。目前公司与美国3M公司合作开发缓释白药膏、白药仿生贴等新产品,借助于合作方拥有的国际最先进的透皮释药技术及其新药报批、销售渠道,将可能使具备自主知识产权的白药新产品进入欧美等国际主流医药市场。

    打造"云南白药集团天然药物产业链"

    经过内涵提高式发展,云南白药的经营规模和竞争实力不断增强。公司发展战略是向产业上、下游延伸,将云南白药打造成云南省天然药物产业集团。4大核心业务模块分别为GAP中药材种植体系、GMP药品生产体系、GSP营销体系、GLP研发体系,"中药现代化"的战略布局初具雏形。近阶段目标为"一个核心、四个基本点",即以集团本部(母公司＋电子商务公司)为核心,培育四个经济增长点------药材、研发、服务体系(连锁药店)、海外市场。

    云南白药的波士顿矩阵分析表明:公司目前拥有"白药系列"这一现金牛业务,该业务是公司利润的主要来源,创造了稳定的现金流；"医药商业"属于瘦狗类业务,但凭借占据区域性市场约30%份额的优势,未来可望向现金牛类业务发展；较缺乏强势的明星类业务和问号类业务。而正在培育的四个增长点,已开始弥补不足。白药新适应症、新剂型产品推出后,将成为明星产品；研发的三个一类、二类新药,有望培育为未来的明星产品；海外市场的拓展取得重大进展------白药散剂、气雾剂、白药膏获得美国FDA的OTC产品认证,市场前景广阔,也有望成为明星业务；原药材和连锁药店服务体系,前期投入主要是对资源的战略性布局,体现盈利需要较长时间。此外,白药健康事业尚在起步,也存在较大发展潜力。(国信证券医药行业资深分析师 贺平鸽)


                           刘姝威:加强核心竞争力

    2004年上半年,云南白药的主营业务收入达到8.5亿元,同比增长36.80%,上年同期这个数字是6.2亿元。2004年上半年,云南白药的主营业务收入98.8%来自药品销售,全部销售收入的73%来自云南省内。

    2004年上半年,云南白药的销售毛利率和主营业务利润率略有下降,主要由于药品销售收入的增长速度低于药品市场成本的增长速度,药品生产成本比上年同期增长38.84%,而主营业务收入同比增长了37.09%。

    2004年上半年,云南白药的流动比率与速动比率分别为1.66、1.02,分别略低于上年同期的1.72和1.08；应收账款周转率同比提高,从上年同期的6.58增长到7.06,这说明云南白药的应收账款回收状况比较好；资产负债率从39.93%上升到45.02%；固定资产周转率从上年同期的2.57上升到3.47,这说明公司固定资产利用率、生产效率和管理水平有明显提高。

    云南白药提出"一个核心、四个经济增长点"的发展策略,逐步形成原生药材、白药大药房、海外市场等一批新的经济增长点,完成围绕主业和集团母体核心竞争优势所构架的产业链,各产业板块之间形成相互支撑、良性互动、协同发展的经营格局。

    目前,我国药品市场竞争日益激烈,药品采购的招投标,药价降低,付款周期长,部分药材原料价格上涨等,对云南白药的盈利能力都将产生比较大的影响。

公司经营成果(万元)
项目         主营业务收入  净利润
2004年1-6月    85160.7     7555.6
2003年1-6月    62250.2     6052
同比增长率      36.80%     24.84%


                 2004中期  2003中期
每股收益          0.313     0.326
每股净资产        2.39      2.82
净资产收益率     13.11     11.54
扣除后每股收益   0.28861   0.32973
流动比率          1.66      1.72
速动比率          1.02      1.08
应收帐款周转率    7.06      6.58
资产负债比率      45.2     39.93
销售毛利率        31.13    32.02
主营业务利润率    30.6     31.5
存货周转率        2.07      1.99
固定资产周转率    3.47      2.57
总资产周转率      0.77      0.66

主办单位：深圳证券交易所  上海证券报社
协办单位：国信证券公司
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调研组副组长：张颖 张伟弟 李凤梧
特邀专家：刘姝威