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    新路桥收购刺激增长 多元化之路多告失败

    2004-09-18 20:56





      总体来看,高速公路类的上市公司主营业务都比较突出,由于高速公路资产其收益比较稳定,很难有大幅度的增长,上市公司不断寻找新的收益来源以求快速发展,但是,从走多元化的公司来看,几乎无一例外都以失败而告终,有些甚至影响到主业的发展,抵消了主业稳定的收益,业绩出现下降。是否有新资产的注入或政府回购资产成为影响上市公司业绩的决定性因素,有新的资产注入的公司业绩出现大幅度增长(参见重点公司分析一文),政府回购以及可能的收费下降成为高速公路板块最大的风险因素。
      以东北高速为例,2003年11月10日,吉林省物价局、吉林省财政厅联合下发了调整全省高速公路车辆通行收费标准通知的文件,除10吨至15吨(含15吨)货车、40座及以上客车以外,车辆通行费收费标准提高14.29%———66.67%。这个文件的下发使公司主营的路桥收费业务盈利能力得到了提高,除此之外,2003年公司还得到补贴1.06亿元,占公司利润总额的35%,当地政府给东北高速路桥业务创造了非常好的运营环境。但是,东北高速却把路桥收费主业赚到的钱投到了一些非公路资产的项目上,东北高速2003年末投资控股13家企业,其中除了路桥类的企业收益良好以外,公司多元化投资的企业几乎全部失败,2003年东北高速长期投资接近10亿元,占公司51.4亿总资产的20%左右,这部分投资的收益率为0.3%,远远小于公司总资产收益率3.56%的水平。2004年中期东北高速主营业务收入增长26.81%,利润却下降20.11%,主要原因就是公司投资的二十一世纪科技投资有限责任公司使公司亏损2281万,另一个子公司吉林东高科技油脂有限公司使公司亏损1044万,2004年中期东北高速公司净利润只有4341万元,两个子公司的亏损几乎占公司净利润的3/4,多元化失败使公司业绩大幅度下降。
      山东基建在多元化的道路上也遭受重创。2004年中期,占其主营业务收入11.86%的石油制品销售收入锐减了52.6%,主要是由于加油站部分租赁合同终止,该项收入毛利率只有11.27%,相比公司路桥63.91%的毛利率,该项业务显然降低了公司盈利能力,山东基建由于其路桥业务的高速增长,石油制品销售下降带来的影响并不明显。  

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