中小企业板块上市公司基本情况分析

　　中小企业板块自2004年6月25日正式启动以来，已有34家公司完成了公开发行，发行总规模8.34亿股，发行总融资额82.21亿元；平均发行规模2452万股，平均融资金额2.42亿元。目前，已有30家公司在中小企业板块挂牌上市，市场交易比较活跃，投资者行为趋于理性，新股上市首日涨幅平均为83%，低于主板水平。可以说，中小企业板块已经平稳启动，各方面工作进展顺利。
　　为了提供一个关于当前中小企业板块较为全面的状况，现以中小企业板块已挂牌上市的前30家公司（新和成002001 --达安基因002030）为样本，对中小企业板块上市公司的发行融资、地区分布、行业分布、盈利能力与成长性指标、上市后交易状况等基本情况作简要分析。

一、 发行融资情况

　1. 发行规模集中在2000-3000万股
　　前30家公司的总发行规模为7.15亿股，平均发行规模为2384万股。其中最低的（思源电气）为1340万股，最高的（新和成、江苏琼花、精工科技、凯恩股份、山东威达）为3000万股。从分布情况看，发行规模在2000-3000万股之间的有26家，占总数的87%。详见表1。

表1：中小企业板块前30家上市公司发行规模分布情况


发行规模（万股）
家数
所占比例

1500以下
1
3%

1500（含）- 2000以下
3
10%

2000（含）- 2500以下
10
33%

2500（含）- 3000以下
11
37%

3000及以上
5
17%


　　　　　　　注：在30家之后发行的4家公司中，有2家突破了3000万股（巨轮股份3800万股和苏泊尔3400万股）。
　2. 发行市盈率与主板基本持平
　　从发行市盈率来看，最低的（霞客环保）为10.18倍，最高的有三家（江苏琼花、德豪润达、大族激光）达到20倍；市盈率在18倍以上的有15家，占50%。总体而言，30家公司以算术平均计算的平均发行市盈率为17.08倍，与今年以来（截止7月底）上海市场新股的平均发行市盈率17.53倍相比没有显著区别。详见表2。

表2：中小企业板块前30家上市公司市盈率分布情况


市盈率
家数
所占比例

10倍以下
0
0%

10 – 15倍
6
20%

15 – 18 倍
9
30%

18 – 19 倍
4
13%

19 – 20 倍
11
37%



　3. 发行融资额以1-3亿元为主
　　30家公司的总发行融资额70.95亿元，平均融资额2.37亿元。前30家公司募集资金都在1 – 5 亿元之间，其中最低的（中航精机）为1.22亿元，最高的（德豪润达）为4.73亿元。从分布情况看，融资额在 1 –2亿元与2 – 3亿元区间的公司各有12家，合计占到80%的比例。详见表3。

表3：中小企业板块前30家上市公司发行融资额分布情况


    发行融资额
家数
所占比例

0 – 1 亿元
0
0%

1 – 2 亿元
12
40%

2 – 3 亿元
12
40%

3 – 4 亿元
3
10%

4 – 5 亿元
3
10%



　4. 发行后流通股比例偏低
　　在30家公司中，发行后流通股比例最低的（华邦制药、传化股份）为25%，最高的（威尔科技）为45.39%。总体而言，30家公司的发行后总股本达到23.95亿股，以本轮发行上市7.15亿股计算，发行后流通股比例为29.86%。目前，除中小企业板块以外的深圳主板市场的流通股比例为39.52，相比之下，现阶段中小企业板块的流通股比例偏低。从分布情况看，绝大多数公司（80%）的流通股比例都在25%-35%之间。详见表4。

表4：中小企业板块前30家上市公司流通股比例分布情况


    流通股比例（%）
家数
所占比例

25（含） – 30以下
17
57%

30（含） – 35以下
7
23%

35（含） – 40以下
4
13%

40（含） – 45以下
1
3%

45及以上
1
3%



　5．发行后的股权结构以民营控股为主
　　30家公司在发行完成后，仍以自然人及民营企业控股为主。以第一大股东的性质来看，有10家是自然人，占33%；16家是民营企业，占53%；只有4家是国有或国有控股企业（中航精机、东信和平、航天电器、达安基因）。考虑到许多作为第一大股东的民营企业也是由自然人控股的，30家公司中实际控制人是自然人或家族的比例要在一半以上。详见表5。

表5：中小企业板块前30家上市公司第一大股东分布情况


    第一大股东性质
家数
所占比例

自然人
10
33%

一般法人（民营）
16
53%

国有法人
4
13%



二、 行业分布情况
　1．行业分布集中于制造业，涵盖高新技术及传统产业
　　按中国证监会《上市公司行业分类指引》的规定划分，前30家公司中有27家（占90%）集中在制造业，尤其集中于石油化工、设备制造、医药生物这三个领域（19家，占64%）。在制造业的公司中，既包括有服装制造等传统产业，也包括有生物药品、电子设备制造等高新技术产业。详见表6。

表6：中小企业板块前30家上市公司行业分布情况


行业门类
编码：行业次类
家数
所占比例

制造业

（合计27家）
C1：纺织、服装、皮毛
2
7%

C3：造纸、印刷
1
3%

C4：石油、化学、塑胶、塑料
6
20%

C5：电子
2
7%

C6：金属、非金属
1
3%

C7：机械、设备、仪表
8
27%

C8：医药、生物制品
5
17%

C9：其他制造业
2
7%

交通运输、仓储业
F1：交通运输、仓储业
1
3%

信息技术业
G8：信息技术业
1
3%

批发和零售贸易
H1：批发和零售贸易
1
3%



　2．具有一定科技含量的公司占较大比例
　　根据招股说明书披露的信息，在30家公司里，有22家属于高科技企业，占73%；其中有17家拥有国家火炬计划项目，占57%。从行业分布看，制造业中石油化工、设备制造、医药生物类公司的平均科技含量高于平均水平 -- 这三个领域的19家公司中有16家属于高科技企业，占高科技企业总数的73%；其中14家拥有国家火炬计划项目，占拥有火炬计划企业总数的82%。详见表7。

表7：中小企业板块前30家上市公司中高科技企业与火炬项目分布情况


行业门类
编码：行业次类
属于高科技企业的
拥有火炬项目的

家数
所占比例
家数
所占比例

制造业

（合计27家）
C1：纺织、服装、皮毛
0
0%
0
0%

C3：造纸、印刷
1
5%
1
6%

C4：石油、化学、塑胶、塑料
5
23%
5
29%

C5：电子
2
9%
0
0%

C6：金属、非金属
0
0%
0
0%

C7：机械、设备、仪表
7
32%
6
35%

C8：医药、生物制品
4
18%
3
18%

C9：其他制造业
1
5%
1
6%

交通运输、仓储业
F1：交通运输、仓储业
1
5%
1
6%

信息技术业
G8：信息技术业
1
5%
0
0%

批发和零售贸易
H1：批发和零售贸易
0
0%
0
0%

合计
  
22
100%
17
100%



　3．有较多公司在各自行业细分领域具有优势
　　尽管中小企业板块上市公司的规模相对较小，但许多公司在各自的行业细分领域或特定产品方面具有优势。根据招股说明书披露的信息，在30家公司中至少有15家在全国或特定地区拥有较高的市场占有率。详见表8。

表8：中小企业板块前30家上市公司中的特定行业优势情况


序号
证券代码
证券简称
行业优势及市场占有率

1
002001
新和成
维生素A类54.88%,E类32.43%；

公司是全球最大的乙氧甲叉生产企业

2
002004
华邦制药
迪银片15-21%；迪维胶囊等8种药品62%；力克肺疾片60%

3
002007
华兰生物
人血白蛋白等血液制品销售2003年度位居同行业第四位

4
002011
盾安环境
特种空调、中央空调机组、空气处理末端设备等在浙江市场的占有率达到20%左右，在江苏、安徽等其他华东市场的占有率也在1％至5％之间

5
002012
凯恩股份
电解电容器纸全球市场占有率20%；

双面胶带原纸国内市场占有率40%

6
002015
霞客环保
有色聚酯纤维占整个江苏省该产品出口的40%以上；

色纺纱线占国内总产量的15%左右，是国内的龙头企业

7
002017
东信和平
世界充值卡生产规模最大的厂商之一，国内市场占有率第一；SIM 卡20.4%

8
002018
华星化工
杀虫单、杀虫双在国内同行业中处于领先地位，为国内最大的生产基地和出口基地

9
002019
鑫富股份
国内第一、世界第二大的D－泛酸钙生产商，全球市场占有率19.76%；D-泛醇全球市场占有率为4.97%

10
002020
京新药业
盐酸环丙沙星57.7%；盐酸左氧氟沙星44.36%；辛伐他汀片83.44%

11
002021
中捷股份
工业缝纫机8%；高速平缝机15%；曲折缝机占国内市场份额62%，世界市场份额40%以上；

12
002023
海特高新
国内现代飞机机载设备维修规模最大、用户覆盖面最广、维修设备量最大、维修项目最多的民营航空维修企业之一

13
002025
航天电器
继电器0.053%，行业排名第9位；

电连接器0.005%，行业排名第11位

14
002029
七 匹 狼
“七匹狼”牌茄克和T 恤的市场综合占有率分别在同类产品中连续三年名列第一和名列前十名

15
200030
达安基因
与70%使用荧光PCR检测技术进行检测的医疗机构建立了较为稳固的合作关系，竞争优势明显



三、 地区分布情况
　1．发行家数方面，江浙、广东地区最为集中
　　从30家公司的地区分布情况看，浙江、广东和江苏最为集中，仅浙江就有9家，占30%；三省合计有19家，占63%。而在除中小企业板块之外的现有深沪主板市场的1296家A股公司中，浙江企业有67家，只占5%；上述三省的上市公司家数为284家，只占22%。详见表9。

表9：中小企业板块前30家上市公司的地区分布情况


地区
家数
所占比例

浙江
9
30%

广东
6
20%

江苏
4
13%

安徽
2
7%

上海
2
7%

其他地区（注）
7
23%



　2．发行融资与公司家数的地区分布一致
　　发行融资的地区分布情况与发行家数的分布情况基本保持一致，仅浙江省的企业就融资21.41亿元，占30家公司发行融资总额70.95亿元的30%；浙江、广东、江苏三省的融资额达48.11亿元，占发行融资总额的66%。详见表10。

表10：中小企业板块前30家上市公司发行融资的地区分布情况


地区
总发行融资额（亿元）
所占比例

浙江
21．41
30%

广东
16．37
23%

江苏
9．33
13%

安徽
3．73
5%

上海
4．21
6%

其他地区（注）
15．90
22%

合计
70．95
100%



　3．高科技企业的地区分布
　　高科技企业的地区分布也与发行家数的地区分布大体一致，浙江、广东所占比例较大。尤其是浙江的公司表现最为突出，不仅占据了高科技企业家数的32%，更在拥有火炬项目的企业中占据了42%。详见表11。

表11：中小企业板块前30家上市公司中高科技企业的地区分布情况


地区
属于高科技企业的
拥有火炬项目的

家数
所占比例
家数
所占比例

浙江
7
32%
7
42%

广东
5
23%
2
12%

江苏
2
9%
2
12%

安徽
2
9%
2
12%

上海
2
9%
1
6%

其他省市
4
18%
3
18%

合计
22
100%
17
100%



四、 盈利能力与成长性情况
　1．发行前三年平均每股收益比主板高出约36%
　　30家公司发行前三年（2001-2003年）的平均每股收益都在0.3-0.9元之间，最低的（航天电器）为0.30元，最高的（苏宁电器）达到0.89元。从分布情况看，大多数公司（23家，占77%）都平均分布在每股0.3-0.6元的区间内；在0.6-0.8元的中间区间的公司很少（只有2家，占7%）；另有少数公司（5家，占17%）分布在每股0.8-0.9元的较高区间内。总体而言，30家公司发行前三年平均每股收益的算术平均值为0.53元，而之前深沪主板市场2000年以来发行的413家公司发行前三年平均每股收益的算术平均值为0.40元，在该指标方面，中小企业板块要高出36%。详见表12。

表12：中小企业板块前30家上市公司发行前三年平均每股收益分布情况


2001-2003年平均每股收益
家数
所占比例

0.3（含）– 0.4 元
8
27%

0.4（含）– 0.5 元
8
27%

0.5（含）– 0.6 元
7
23%

0.6（含）– 0.7 元
2
7%

0.7（含）– 0.8 元
0
0%

0.8（含）– 0.9 元
5
17%




　　 从每股收益的年增长率方面看，以2001-2003年间连续两年的算术平均每股收益增长率统计，30家公司的情况差别很大。最低的（东信和平）两年平均每股收益增长率为-29.6%，最高的（苏宁电器）则达到100.52%。从分布情况看，呈现出“中间大，两头小”的特征，处于中间区域20%-40%的公司数量最多（10家，占33%）。值得注意的是，三年平均每股收益处于0.8元以上较高区间的一些公司（东信和平、鑫富股份、科华生物），同期的平均每股收益增长率却为负数，两者出现一些背离；只有苏宁电器在每股收益额与增长率方面保持“双料冠军”地位。详见表13。

表13：中小企业板块前30家上市公司平均每股收益增长率分布情况


2001-2003年两年平均每股收益增长率
家数
所占比例

-40%– -20%
1
3%

-20%– 0%
5
17%

0%– 20%
7
23%

20%– 40%
10
33%

40%– 60%
4
13%

60%– 80%
1
3%

80%以上
2
7%



　2．发行前三年净资产收益率比主板高出约40%
　　30家公司发行前三年（2001-2003年）的平均净资产收益率都在17%-50%之间，最低的（中航精机）为17.8%，最高的（东信和平）达到49.1%。从分布情况看，绝大多数公司（25家，占83%）都集中在20%-40%区间内。总体而言，30家公司发行前三年平均净资产收益率的算术平均值为28%，而之前深沪主板市场2000年以来发行的413家公司发行前三年平均净资产收益率的算术平均值为20%，在该指标方面，中小企业板块要高出40%。详见表14。

表14：中小企业板块前30家上市公司发行前三年平均净资产收益率分布


2001-2003年平均净资产收益率
家数
所占比例

10%– 20%
4
13%

20%– 30%
15
50%

30%– 40%
10
33%

40%– 50%
1
3%



　　从净资产收益率的年增长率来看，以2001-2003年间连续两年的算术平均净资产收益率的增长率统计，30家公司的情况差别很大，最低的（东信和平）两年平均净资产收益率的增长率为-42.96%，最高的（航天电器）则达到59.03%。值得注意的是，有一半公司（15家）的两年平均净资产增长率为负数，即净资产收益率在下降；在增长率为正数的公司中，大多数也都集中在20%以下的区域。详见表15。

表15：中小企业板块前30家上市公司平均净资产收益率增长率分布


2001-2003年两年平均净资产收益率增长率
家数
所占比例

-20%以下
4
13%

-20%– 0%
11
37%

0%– 20%
12
40%

20%以上
3
10%



　3．发行前三年平均主营业务利润
　　从金额上看，30家公司发行前三年（2001-2003年）的平均主营业务利润相差很大，最低的（中航精机）为2470万元，最高的（苏宁电器）达到3.11亿元。从分布情况看，大多数公司（18家，占60%）都集中在4000-8000万元的区间内。详见表16。

表16：中小企业板块前30家上市公司发行前三年平均主营业务利润分布


2001-2003年平均主营业务利润
家数
所占比例

0.2（含）– 0.4亿 元
2
7%

0.4（含）– 0.6亿 元
10
33%

0.6（含）– 0.8亿元
8
27%

0.8（含）– 1.0亿元
2
7%

1.0（含）– 1.2亿元
4
13%

1.2亿元及以上
4
13%



　　从主营业务利润的年增长率方面看，以2001-2003年间连续两年的算术平均主营业务利润增长率统计，最低的（江苏琼花）仅为3%，最高的（苏宁电器）达到87%。从分布情况看，大多数公司（26家，占87）都比较均匀地分布在10%-60%的区间内。详见表17。

表17：中小企业板块前30家上市公司平均主营业务利润增长率分布


2001-2003年两年平均主营业务利润增长率
家数
所占比例

10%以下
3
10%

10%– 20%
4
13%

20%– 30%
7
23%

30%– 40%
5
27%

40%– 50%
6
30%

50%– 60%
4
13%

60%以上
1
3%



　4．发行前三年平均主营业务收入
　　从金额上看，30家公司发行前三年（2001-2003年）的平均主营业务收入相差也很大，最低的（威尔科技）为6197万元，最高的（苏宁电器）达到37.41亿元。从分布情况看，主营业务收入在1-3亿元之间的公司最多（18家，占60%）。详见表18。

表18：中小企业板块前30家上市公司发行前三年平均主营业务收入分布


2001-2003年平均主营业务收入
家数
所占比例

1亿元以下
4
7%

1（含）– 2亿 元
12
33%

2（含）– 3亿元
6
27%

3（含）– 4亿元
3
7%

4（含）– 5亿元
0
13%

5亿元及以上
5
13%



　　从主营业务收入的年增长率方面看，以2001-2003年间连续两年的算术平均主营业务收入增长率统计，最低的（东信和平）为-2%，最高的（苏宁电器）达到92%。从分布情况看，平均主营业务收入增长率在20%-40%之间的公司较为集中（16家，占53%）。详见表19。

表19：中小企业板块前30家上市公司平均主营业务收入增长率分布


2001-2003年两年平均主营业务收入增长率
家数
所占比例

-10%- 0%
1
3%

0%– 10%
1
3%

10%– 20%
2
7%

20%– 30%
9
30%

30%– 40%
7
23%

40%– 50%
4
13%

50%– 60%
3
10%

60%– 70%
2
7%

70%以上
1
3%



　5．发行前三年平均主营业务利润率
　　30家公司发行前三年平均主营业务利润率的差别很大，最低的（七喜股份）为8%，最高的（航天电器）则达到68%。在分布上，平均利润率在20%-40%之间的公司较为集中（18家，占60%）。值得一提的是，在主营业务利润额、主营业务收入额及增长率方面都排名第一的苏宁电器，平均主营业务利润率只有8.3%，排名倒数第二。总体而言，30家公司发行前三年平均主营业务利润率的算术平均值为35%，而之前深沪主板市场2000年以来发行的413家公司发行前三年平均主营业务利润率的算术平均值为22%，在该指标方面，中小企业板块要高出60%。详见表20。

表20：中小企业板块前30家上市公司平均主营业务利润率分布


2001-2003年平均主营业务利润率
家数
所占比例

0%– 10%
2
7%

10%– 20%
2
7%

20%– 30%
10
33%

30%– 40%
8
27%

40%– 50%
1
3%

50%– 60%
3
10%

60%– 70%
4
13%



五、上市后交易情况
　1. 上市首日涨幅相差很大，平均低于其余主板市场水平
　　在30家公司中，上市首日涨幅最高的（大族激光）达到324.89%，最低的（中捷股份）只有13.19%。从分布情况看，最多的（9家）是涨幅在120%-140%区间内，其次是在20%-40%（7家）、40%-60%（6家）区间内。总体而言，30家公司平均上市首日涨幅为83%，而之前深沪主板市场2000年以来发行的413家公司的平均上市首日涨幅为131%，在该指标方面，中小企业板块比其余主板市场低37%左右。详见表22。

表22：中小企业板块前30家上市公司上市首日涨幅分布


上市首日涨幅
家数
所占比例

0%– 20%
1
7%

20%– 40%
7
7%

40%– 60%
6
33%

60%– 80%
3
27%

80%– 100%
1
3%

100%– 120%
3
10%

120%– 140%
9
13%

140%– 160%
2
13%

160%以上
1
13%



　2. 平均市盈率比主板高出约31%
　　在2004年6月25日中小企业板块开始交易到2004年8月6日的31个交易日期间，中小企业板块的平均市盈率一直在30-42倍之间波动，其算术平均值为37.5倍；而同期除中小企业板块以外的深圳主板市场的平均市盈率在27-30倍之间波动，其算术平均值为28.6倍。总体而言，本阶段中小企业板块的市盈率要高出31%左右，而且板块的波动性较大。
从29家公司市盈率的分布情况看，以8月6日的数据统计，最低的（永新股份）为27.54倍，最高的（大族激光）为72.83倍。市盈率在30-40倍之间的公司数最多（14家，占48%）；绝大多数公司（27家，占93%）的市盈率在20-50倍之间。当天29家公司的算术平均市盈率为38.58，比之前的算术平均发行市盈率17.08上涨了一倍多。详见表21。

表21：中小企业板块前29家上市公司市盈率分布-2004.8.6


2004年8月6日市盈率（倍）
家数
所占比例

20– 30
6
21%

30– 40
14
48%

40– 50
7
24%

50– 60
1
3%

60– 70
0
0%

70– 80
1
3%




　3. 成交金额大约占整个深圳市场的1/5
　　在2004年6月25日中小企业板块开始交易到2004年8月6日的31个交易日期间，中小企业板块29家公司的总成交金额达到296.21亿元，日均成交9.56亿元；同期除中小企业板块以外的深圳主板市场成交金额为1046.81亿元，日均成交33.77亿元。中小企业板块占整个深圳市场成交量的22%。

　4. 日均换手率达到主板市场的约19倍
　　在2004年6月25日中小企业板块开始交易到2004年8月6日的31个交易日期间，中小企业板块29家公司的日均换手率最高时（6月25日）达到69.9%，最低（7月23日）为6.19%，其算术平均值为14.4%。相比而言，同期除中小企业板块以外的深圳主板市场的日均换手率最高时（7月16日）达到1.47%，最低（7月13日）为0.45%，其算术平均值为0.77%。在该指标方面，中小企业板块大约是其余主板市场的19倍。(深交所策划国际部 陈路整理）