〖证券时报 西南证券研发中心 罗栗〗  

  
    今年12月11日我国将全面开放零售领域------商业零售业:"狼来了"逼出机会

    据媒体最新报道,国家重点扶持的零售企业名单出炉,进入"国家队"的20家企业均为本土零售企业中的大哥级企业,他们是:上海百联集团、浙江物产集团、大连大商集团、广东物资集团、国美电器、武汉中百集团、天津家世界集团、北京华联集团、山东三联集团、上海农工商超市、安徽徽商集团、北京王府井、苏果超市、深圳华润万家、北京物美投资集团、苏宁电器、天津物资集团、重庆商社、深圳新一佳超市、武汉武商集团。

    商业零售刮起"做大"旋风

    早在2月20日,上述企业中的15家企业的掌门人参加了"流通企业改革与发展座谈会",会议核心内容便是中央计划重点扶持15至20家具有国际竞争力的本土大型流通企业。该政策显然是针对今年12月11日中国全面开放零售领域大限将至的现实。在全球500强的前10名企业中,有半数以上的主业是商业流通业。而目前中国零售业的现状是,数量多,规模小,充满了无序竞争。根本无法同国外的商业零售巨头们一较高低。商业零售行业的特点是市场竞争激烈,毛利率低。只有通过规模扩张才能有效降低运营成本,并形成一定的地区垄断。于是,中国商业零售业的"做大"成为应对对外开放的主要方式。今年最典型的案例是第一百货和华联商厦的吸收合并,预计合并后的新公司其总资产和净资产规模均名列两市商业类上市公司的第一位。与之异曲同工的是重庆商社集团的"曲线重组"。该集团2003年销售额达到66.8亿元。2004年2月首次进入国家商务部排名的2003年全国30家连锁企业第十四位,是西部地区唯一进入前15位的企业。其旗下的优质资产------新世纪百货,年实现销售29.22亿元,在重庆本地商业零售市场中,已经形成了与重庆百货分庭抗礼之势。重庆商社集团通过与重庆百货的第一大股东重组,实现了重庆商　　业零售业的一次大整合。而新世纪百货一旦进入重庆百货,预示着重庆百货和新世纪百货两个昔日最大的竞争对手,将变竞争为同盟,有效地提升了公司的核心竞争力和市场份额。与上述两例强强联合不同的是,大商股份近年连连出击,实施异地收购兼并,先后购入了营口百货大楼、抚顺百货大楼等在当地零售业处于龙头地位的企业,又收购了沈阳国贸大厦等,进一步巩固了公司在东北地区零售龙头的地位。近期再出资1000万元收购佳木斯市和吉林市三个商场的经营性资产,积极打造东北大商圈,经营范围快速扩大,经营规模迅速增长。面对即将到来的"狼",国内商业零售企业目前都在努力"做大"。

    商业板块酝酿上涨

    从公布的国家重点扶持的零售企业20家名单中发现,与目前国内A股市场上市公司有直接或间接关联的分别是百联股份、大商股份、武汉中百、华联综超、三联商社、王府井、苏宁电器、重庆百货、鄂武商、华联超市等。因此,该消息对国内上市公司的利好影响力不是个别而是整体。从商业板块的炒作价值来看有两类:一、短线投机价值。比较典型的是苏宁电器的火爆登场。苏宁电器上市后表现出色,首日涨幅即达到100%,至今累计涨幅达到132%,并成为沪深股市第一高价股。在大盘相对下跌中,该股一直逆市上涨,不但带动了中小企业板股上涨,而且对主板商业股有一定示范作用。二、中线投资价值。商业零售上市公司的中线价值在于其经过重组或外延式扩张后具备的规模垄断价值和核心竞争力提升价值。如前面介绍的总资产和净资产规模名列商业上市公司第一的百联集团、强强联合的重庆百货、走外延式扩张的大商股份、具有很大发展潜力且竞争对手不多的连锁经营业态上市公司,如苏宁电器、三联商社等。这些公司都具有很强的快速扩张能力,特别是在"狼来了"之后,其抗风险能力得到保证。

    在近期商业板块的走势中,目前还没有形成大规模的板块轮动效应,但种种迹象表明,商业股的星星之火必然燎原。首先,苏宁电器率先做出了榜样。但人们的注意力目前在于它的中小企业板效应而忽视了其商业股领头效应。好在主板上大商股份已经提前启动,形成了与苏宁电器的遥相呼应。其次,许多主板商业股在悄悄放量,比较典型的三联商社、武汉中百等。量能的逐渐集聚为商业板块的联动打下了基础。除此之外,华联超市等股前期有基金介入的商业股也可能卷土重来。