作者：财务分析专家贺宛男

整理、评论：guo

财务分析专家贺宛男

万千危象呼唤“全流通”

进入七月份以来，宏观经济向好，微观经济向好，上市公司中报预期向好，可是，股市就是不为所动，本周四还创下14个月以来单日最大跌幅。业内人士甚至用“危局”二字来概括中国资本市场的现状。

市场本身到底出了什么问题?一切还因股权割裂所起。

对“危局”感受最深的是券商，中国券商面临的已是生存危机(发展就别提了)。谁都明白，券商的最大问题是没有融资渠道。让他们发股吧，公募找不出符合条件者，私募没人愿掏钱；发次级债对银行立竽见影，可券商除了中信等少数几家外悄无声息；股票抵押贷款吧，据说130家券商加在一起总共才贷了100多亿，小水救不了大火；于是，券商只好冒着违法违规的风险去做资产管理、委托理财，结果一个个又铩羽而归。所有这一切，皆因券商靠天吃饭，在于证券公司没有一块稳定业务。

造成“危局”另一因素是诚信危机，但背后还是股权分置。就像江琼花如果股权全流通，违反诚信引发的股价下跌，损失最大的必是大股东，那么他在做种种坏事时就会有顾忌。同样，明知违规理财、关联担保、内幕交易等要冒很大风险，但还是屡禁不止，其原因还是在股权分置条件下，纵然造成巨大损失，也全由上市公司和小股民掏钱，可这些违规交易背后的好处和巨大利益，却由内部人享有。

索取和回报不对等，又是中国股市难以振作的一大主因。有人提到，中国股市总是在为融资者服务，而不为投资者服务，股权割裂使中国上市公司大股东只管圈钱不怕输钱，只讲利益不但风险，只要权利不担义务。

国九条一条一条地在落实，惟有全流通却悄无声息。三年以前笔者曾说过，全流通问题不解决，中国就不可能有真正的牛市。笔者很赞同瑞银中国区主管袁淑琴(现在也是发审委委员)的一句话：全流通真做起来并不难。