编者按：近期，尿素价格从小幅上涨进入加速上涨阶段，六月下旬，哈尔滨尿素价格甚至在一周内暴涨30%,从每袋75元涨到近100元；在广东，尿素价格也像一匹脱缰的野马———5月份1655元/吨，6月份1730元/吨，7月中已上涨到1960元/吨，创下近8年来的新高。
　　那么，尿素涨价是季节性需求膨胀还是供求关系失衡？支撑尿素上涨的动力是什么？这种动力还能维持多久？分析人士认为，未来化肥行业仍是供需基本平衡的产业，但是，行业中各子行业的差异却会相当大。
　　□联合证券研究所  张 弘
　　尿素价量齐涨
　　在去年第三季开始的尿素价格大涨之后，国家对尿素行业也有了高度的关注，在2004年上半年5次要求稳定化肥生产，包括提出了对化肥行业实行优惠电价、保障运输等政策，当然也提出了限价，如不少地区曾要求化肥生产商出厂价不得高于4月20日的价格。但无论如何，今年上半年尿素产量出现较大增长已成为事实。据统计，今年1-6 月累计生产化肥（折纯）2216.7 万吨,同比增长12.7%,其中尿素产量为955.4万吨,同比增长9%。在施肥旺季的第二季度，尿素产量增长达到16.3%，季度环比增长达到11.14%。
　　从去年9月下旬开始，尿素价格开始出现明显上升，至去年年底价格已较第三季度末上升达到16.25%，淡季出现如此大的价格上升在近些年还不多见。今年第一季度，尿素价格上升的势头仍得到持续，其中2、3月份的出厂价在1500-1600元之间，较去年同期上升达20%左右。之后，发改委等部门联合出台相关限价政策，使尿素价格上升势头得到遏制，但从5月下旬开始，尿素市场再次展开了一波强劲的上涨行情，大多数地方的市场批发价普遍上涨了100—200元/吨，高的甚至超过了300元/吨；出厂价也普遍上涨了80—150元/吨，高的超过了250元/吨。目前大多数市场的尿素批发价为1480—1700元/吨，高的超过了1800元/吨；大多数尿素生产企业的出厂价为1450—1540元/吨，高的超过了1600元/吨。许多地方的尿素价格不论是出厂价还是批发价，都超过上次的限价区间。
　　多种因素共同作用
　　首先，成本推动是价格上升的主要因素。今年上半年，物价指数出现较明显的上升，其中“煤、电、油、运”是最主要的带动因素，也是国家价格监控的重点。对尿素生产商而言，这四大基础产品的价格上升也使产品成本出现大幅上涨。以生产尿素的主要原料煤炭价格来看，从去年第三季末开始就出现较大的上升，累计涨幅已达到50%，而且至目前还维持在高位；同时运力不足也曾影响开工率而推高化肥的单位成本，5月1日我国实施新的交通道路法，对汽车超载的处罚力度明显加大，汽车限载后汽车运费大幅度上涨，低的上涨20%，高的超过100%。另外，主要产气区也无法应付尿素生产商对天然气日益增长的需求，电力供应紧张也曾使部分企业开工率下降，直接推高化肥的单位成本。所有这些因素中，煤价上升、运力不足是尿素涨价最直接、最主要的因素。
　　其次，农产品价格上升使化肥需求有较明显增长。今年国家对农业生产高度重视，年初专门下发了关于农业生产及农民增收的中央一号文件，各地纷纷制定了最低粮食种植面积及粮食生产目标，据国家统计局最新统计，今年全国的粮食种植面积超过15亿亩，比去年增长1%；同时，近两年粮价的明显上升，使农业生产积极性大大提高，对化肥的使用量也有所增加。
　　第三，国际尿素价格大幅上升，对国内尿素价格形成支撑。与国内相当部分尿素生产商采用煤为原料的工艺路线不同（因国内煤资源比天然气资源要丰富得多），国际上大多数合成氨装置是以天然气为原料，但近期国际石油及天然气价格持续走高，已推动国际尿素价格大幅上涨。5月份以来国际原油价格最高曾突破42美元/桶大关，创出近21年来的历史新高，今年6月原油平均价格较去年同期上升30.61%；天然气的价格较去年同期上升18.85%。国际石油及天然气价格上涨直接推动尿素生产成本提高，使得最近几个月进口尿素的到岸价已上升了15美元/吨。
　　第四，资源相对紧张也是今年价格大幅上升的原因。虽然今年尿素产量比去年同期增长131.09万吨，增幅达到15.87%，但是去年第四季度因化肥大量出口而使传统年份的“冬储”变成了“冬销”，许多经销商都没能储上肥，国内市场资源量减少达到约100万吨，今年增长的130多万吨尿素基本用来填补原来的资源缺口；同时，虽然今年尿素价格较高，但煤价上升过快使一些以煤为原料的不少小氮肥厂又面临关门，这也使市场上实际尿素可供量远没有想象的大。
　　第五，人为因素可能也对价格上升产生一定作用，特别是买涨不买跌的购买习惯对价格上升有重要的推动作用。今年上半年，国家对尿素价格的干预力度前所未有，1至4月短短的4个月时间里就接连出台了五条措施，对尿素的价格进行干预（包括返还增值税50%，下降化肥运输成本、要求保障电力与天然气供应，限制批零价差、限制出厂价等多种措施），于是普遍预计价格将出现下跌，不少经销商出现持币待购、推迟进货，曾经一段时间出现市场资源不足，无法有效抑制价格的上升；更有甚者，据称一些经销商更是利用阶段性的资源不足而大幅加价销售。
　　将维持平稳增长势头
　　短期内价格仍会维持高位  我们认为，即使到秋后尿素依然会维持一个较高的价位，主要是因为原料价格在短期内无下降的可能，国际尿素价格高走的迹象也很明显；其次是新交通运输安全法出台之后，汽车运输价格上涨200-300%，这部分价格上涨最终会由化肥生产企业来承担，这都会支撑价格保持坚挺。
　　但是，季节性因素会使价格的波动加大。虽然目前尿素价格处于较高的区间，但北方地区施肥季节的结束使需求下降，可以给生产商与经销商都有一个缓冲的时间，如果生产正常将使市场的资源量有明显的上升，国家对“煤、电、油、运”的价格监控力度加大，生产企业的生产成本有望出现小幅下降，因此我们预计短期内尿素价格的起伏会比较大，但要大幅回落的可能性较小。
　　长期还将平衡增长　　从长期来看，化肥行业的走势还是取决于需求与供给之间关系是否平衡。我国是个农业大国，农业在国民经济发展中占有重要的地位，但我国长期存在着人口日益增长、人均耕地却日趋减少的一对矛盾，于是我国较早就成为了全球的肥料消费大国，目前化肥使用量占世界的首位。
　　回顾国内尿素企业的生产情况，虽然部分年份的尿素产量有小幅下滑（如2001年），但总体上看保持比较平稳的增长，特别是1993-1996年全国出现尿素装置建设热，以及最近两年全国的技改热，使尿素产能增长相当快，其中2002、2003年产量每年递增幅度分别达到7.42%、7.30%。
　　但是，虽然目前尿素行业（尿素消费量占整个化肥行业62%左右）是热点比较多的一个行业，但从中长期来看农业生产环境决定了尿素的市场规模仍仅呈小幅增长态势。一般认为，中长期影响尿素行业市场需求的重要因素是农业生产情况，其最直接的指标在于灌溉面积与单位面积的施肥量。从最近5年的情况来看，灌溉面积的环比增幅在1%左右，增幅极小；每公顷的尿素施用量的环比增幅也不足2%，而且国内每公顷的尿素施用量在亚太地区属中等水平；若同时考虑国民经济增长速度不至于过多地超过目前水平，可以大致对国内尿素市场需求做出“小幅、平稳增长”的基本判断。
　　在这种判断下，根据目前产能扩张情况，未来化肥行业仍是供需基本平衡的产业。但是，行业中各子行业的差异却会相当大，具有成本优势的企业无疑将是最大的受益者。在目前，由于天然气价格上的管制，以天然气为原料的尿素生产商，较以煤为原料的尿素生产具有更大的成本优势，更高的盈利能力。
　　重点公司
　　四川美丰用气有保证
　　四川省第二大尿素生产企业，具有70万吨的尿素生产规模，属下核心企业为德阳分公司（原美丰老厂）、锦阳分公司（原联星化工的尿素生产业务）。在中石化系的华川公司入主四川美丰之后，公司的生产用气得到有效保证，成为相对其他企业的明显优势。今年上半年，公司产量增长约2%左右，但尿素价格的大幅上升却使公司主营收入与净利润增长分别达到12.00%与57.16%。
　　云天化生产能力提升50%
　　是我国引进设备建设的大化肥生产企业之一，是国内前十大化肥生产商之一。公司的可转债项目将对今后几年公司的经营状况产生较大的影响，目前投资超过3.3亿的合成氨-尿素装置节能增产技术改造项目已基本完成，尿素生产能力将有50%左右的提升，在目前尿素市场一片大好的情况下，此轮技改将明显提升公司业绩。
　　华鲁恒升下半年产能增长60%以上
　　是国内目前主力的尿素生产商之一。2003年公司DMF产能增长1倍带动2003年业绩大幅增长， 2003年扩建4万吨DMF项目在2004年下半年建成投产，届时产能增长60%以上，也使公司成为国内第二大DMF生产商。但更重要的是，公司投资达13.9亿元的大化肥装置将在2004年底建成，2005年尿素产能增长1倍，将达到60万吨，进入国内10强，项目达标达产之后将使公司产业地位与综合竞争力大大提高。
　　上市公司业绩大增
　　据截至上周五的统计，目前已有8家化肥类生产企业发布业绩预增公告（湖北宜化与四川美丰已公布上半年业绩报告），其中以尿素生产为主营业务的企业共有5家，包括云天化、四川美丰、湖北宜化、辽通化工、河池化工等。其中，辽通化工公告其上半年预计利润达到5000-5500万，而去年同期只有268万元，增幅超过18倍；四川美丰与湖北宜化已公布2004年中期报告，两公司分别实现净利润8511万元与5608万元，分别增长57.17%与67.25%。另外，其他有资源或规模优势的复合肥企业，也有不同程度的业绩增长。
　　2004年尿素价格上升，以及预期尿素类上市公司良好业绩（特别是以天然气为原料的尿素生产商），这也得到了市场的认同。2004年上半年尿素企业的股价走势明显强于同期大盘，也印证了这一点。
　　相关链接
　　稳定化肥价格新政
　　化肥价格的上涨，使国家价格管理手段面临一次新的考验。近日国家发展改革委、财政部、铁道部、交通部近日联合发出《关于进一步做好化肥供应工作稳定化肥价格的通知》，要求各地区、各有关部门要继续做好化肥供应工作，稳定化肥价格，具体措施包括：
　　认真贯彻落实各项优惠政策，继续抓好化肥生产
　　各地区、各有关部门要采取有力措施保证化肥生产用煤、电、油、天然气等原材料、燃料的供应，努力增加化肥生产。对电力供应，要求电力主管部门要督促电网企业保证化肥企业生产用电；对天然气供应，要求有关部门在安排天然气供应计划时，要确保化肥企业用气数量不减少，同时要严格执行国家下达的天然气供应计划。各地价格主管部门要督促有关企业认真执行对化肥企业生产用电价格、农用化肥铁路运价等优惠政策；财政、税务部门要认真贯彻落实对尿素产品增值税先征后返、对生产和进口磷酸二铵企业给予专项财政补贴政策；同时《通知》还要求各有关部门要切实加强对国家规定的化肥生产、流通各项优惠政策落实情况的监督检查，坚决纠正和查处不执行国家优惠政策的行为。
　　加强运输协调工作，促进化肥流通
　　需从省外调入并通过铁路运输化肥的，由铁道部负责安排落实运力予以重点保证；需通过公路运输的，由各地交通部门组织足够的公路运力，保证重点地区的化肥运输；对出现化肥公路运输紧张的突发事件，由各省级人民政府决定启动道路运输应急预案，组织运力进行抢运，必要时发放道路运输特别通行证，并据此免费通行。
　　继续加强对化肥价格的监管
　　对化肥出厂、批发和零售价格，仍实行政府指导价以及进销差率、批零差率或最高限价形式管理。
　　继续开展化肥价格检查，严肃查处价格违法行为
　　各地要根据本地实际情况，加强化肥市场价格巡查。检查的重点区域是处于用肥旺季的粮食主产区，检查的主要品种是尿素等高浓度、高价值的化肥。