（一）“军心”不稳：希望刚起，底气不足-----股市走好的基础是阶段性供求关系和缓

    在上周指数探底回升基础上，本周指数大致是冲高试盘整理性质，周一探底回升、周二冲高受阻于30日均线下方，周三整理、周四再度回升，周五惯性走高后再度走软，从而使K线呈现上影线较长、下影线较短之周K线小阴线。值得一提是，本周基本面并不利于单边走高，甚至还有一些压抑性质的消息：比如美国股市出现较大幅度回挫、扩容速度依然不减、中国联通配股登记及除权短线套现配股资金压力一度显现、舆论关于加息利弊各执一辞、市场成交额极度低迷等等。但指数能够维持此平台，实属不易，当然目前就成交额极度低迷看，上攻底气也不足。

    上周五我们强调，全球股市走在了十字路口，对于目前沪深股市也是恰如其分的。一方面进入下半年之7月，舆论环境有所宽松，就连发改委也站出来说，近期加息不宜，央行也初步表态说近两个月加息可能性不大、某些权威人士也强调说下半年不宜继续出台过重的调控措施、应警惕房贷风险----这说明高层对于继续紧缩是否合适具有一定程度的担心，同时上市公司预增、预盈已达200多家，等等；另外从K线组合看，自从上证综指13年对数图原始上升通道下轨最终受到支撑后，指数再度向上试盘，深成指本周一度成功站上30日均线，如此说明近期指数保持平台整理态势，只要前底1376点不破，理论上转折的努力就暂时没有被认为彻底失败。当然，毕竟目前基本面并不明朗，趋势也并不明显。

    短线需要继续观察指数是否重上30日均线并成功，若如此证明下降趋势初步瓦解。当然最终需要的是对于上试60日均线的成功。如此才能证明指数由转折进行到进取状态。

    当前成交额仍不大，是制约指数高度和激情的重要原因，而成交额低迷不振，也与基本面或市场趋势需要改观和明朗及暂时信心缺失有关。本栏认为当务之急是缓解阶段性或者局部供求关系之压力，至少这反映市场休养生息之阶段性要求。

    虽然有观点认为，上周媒体报道的中国证监会副主席屠光绍之关于新股发行可能将暂时缓和是应景之作-----敷衍记者的说法，今后扩容压力不可能暂缓，但结合过去的经验，一般二季度若扩容密集进行，则到三季度的某一阶段，往往会有一段间歇期，或者不能排除，当市场低迷到一定程度，证监会不会无视市场之要求，作相应的节奏调整，另外据统计称，今年上半年股市融资额已经创近三年新高，而且有分析认为6月份、7月份新股密集进行，除了赶进度要求外，据说也有中国证监会将于8月或者稍后搬迁新址特地安排有关。上半年本栏曾经预期年中资金面压力包括扩容压力可能前紧后松，若如此，本栏认为第三季度股市的趋势会好转，至少眼前可见进入7月份之后，股市的趋势是处在转折之中的。不过我们也要警惕这个过程来得太迟或者比较曲折。如此中间的灵活机动仍是必要的。

    眼前行情，一定程度上具备上涨可能，但交投清淡不是好事情。如果说：“万事具备、只欠东风”！------这股“东风”就是基本面改观之后的成交额迅速增大，增量资金进入市场。但暂时还看不到此现象出现之前，仍须谨慎从事。

    本栏认为：只要前底不破，经过卧薪尝胆之后，股市尚存向60日均线上方反抽的机会。反之则另外打算。

   （二）继续强调：“投机空间有高度”决定“投资底线有宽度”！

    近期本栏分析文章反复多次指出：投资性判断或者趋势看中国联通、投机性或可操作性看中小企业板，且强调“投机高度决定安全投资底线多长”，没有投机性的市场，不足以有价值投资和安全投资之保障----甚至本人把市场允许投机的“宽松尺度”或者敢于冒险的“投机客”能否有“安全性”或者“高风险回报”作为整体市场是否具有操作性或者安全性的一个非常重要的视野。

    也就是本栏把行情好淡的研究与实战操作视点总结为三点：一、趋势性；二、操作性、三、投机性。

    价值假设底线跟指数状态有关，当然与权重股有关，而沪深股市最大流通盘是中国联通，当然其左右指数的根本趋势。而成长性趋势在于最新颖性事物，显然是中小企业板，因为其为中小型企业创投中后期提供融资支持，将来还有为中小型企业创业投资初期提供融资支持的所谓四板市场。其能走强当然反映市场的新生事物，前期已经有资金被套在这块“处女地”，只有这些“敢死队员”之资金能够解放，才能证明市场之具有活力，或者反映增量资金进场的最直接信号。

    本周权重股不尽如人意，而中小企业板部分个股初有起色，甚至个别出现较大升幅，但其中人气股大族激光没有启动，甚至周五受江苏琼花不利信息影响，中小企业板行情短线于周五再度遭遇曲折-----当前对于此板块说三道四的比较多，且与前期相比，形成另一个极端，即负面否定或者批评的比较多。总体而言，指数虎头蛇尾，与上述两大阵营表现不够稳定有关。

    本周还有两件事情对于多方军心不稳造成影响。一是在微软与长虹拟合作之际，长虹原董事长被换将为赵勇；另外还有中小企业板另板显示，虽说新陈代谢或者变化是正常的，但在局势不定局面下，如此作为眼前之负面效应也集中体现。

    另外。对于市场趋势较为敏感的消息还包括媒体报道：“（审计）问责风暴”拉开或李金华“开刀”国企巨鳄等，投资者神经突然紧张，因为害怕遭遇“暗礁”，如此使得本周成交额迅速萎缩，甚至本周五许多国企权重股先拉高后一头栽下，有些品种甚至跌幅在-3%以上----此后续消息对于市场之影响或者投资者预期当密切关注。

   （三） 周边市场有趋势暗示作用，但每个市场又具有自己的“时间差和周期特征”

    毋容质疑，加息仍导致美国股市近期出现趋势摇摆，短线其已经失守半年均线均线（最新为）10371点，香港股市目前也出现短线震荡，当然中线趋势是否就此扭转还待观察，本栏曾经说过周边市场如美股或者港股既对于沪深股市具有趋势指引，但也构成资金分流，每个市场具有不同于其他市场之自己的时间差或者周期特征，只要美股或者港股不是一个较长时期的趋势扭转，相信，最终股市的上涨是可以期待的。这里本栏对美股或者港股暂不做仔细分析。

    单单看沪深股市，其实趋势短线转暖可以肯定，中线转好需要继续观察。本栏过去强调，股市的可操作性或者趋势扭转方面信号判断是简单的：这就是一轮升势，不会出现连续四天以上的阴线或者下跌，若如此，尽管其后再创新高，也不过是上升之延伸浪，比如，本栏正确地预测今年年初2月中旬见顶，其后是上涨惯性或者延伸浪；反之，一轮跌势，若出现连续四连阳，若如此，尽管其后仍有摇摆或者震荡，也不过是下跌惯性或者延伸浪。故眼前属于趋势转折可能性较大。

    这是本人的实战经验或者盘面感觉告诉的道理。需要进一步检验。

    有意思地是今年实施宏观调控之后，到了年中眼前，国内商品期货市场方面，显示出明显的技术市或者箱体波动特征，表现为涨多了就跌，跌多了就上涨，最典型地是今年新开之棉花期货，其他大致也是如此，一方面，物价上涨是趋势，但人们基于紧缩银根或者调控仍在进行，虽暂时态度和缓，但今后增长率快慢或节奏仍把握不透，故上述走势是完全可以想象的。本周国内商品期货市场并不完全与外盘相关，体现出对于本国商品市场属性或者宏观调控层面的特殊理解，或者严格的技术市特征。

    当然，未来，物价上涨是趋势，但本栏对于工业品价格上涨报以怀疑态度，而农产品价格上涨则认为持续性较强。这是一个总的观点。

    相比之下，股市的操作较期货难度大许多，因为其不仅有整体市场之趋势判断问题，还须联系到具体选股方面，每个行业、每个区域、每个板块或者概念所属都不同，且要细分，甚至你还必须判断哪只个股资金是“洁净之地”（不是灰色资金）的难度。

    因此，本栏确信，除非政策面改观，市场宽容度增加，一般而言，出现全面大牛市可能性并不存在。因为按照本栏关于“四年一指数底、五年一市场循环、十年一政策来回”看：今年下半年之“技术底”对应于2000年2月高科技之顶，其有四年，有可信性；但对应2245点高点来看，却只有三年，还差一年；而从期货市场看，期货市场从1996年开始规范整顿，也经历整整五年，即从1996年3月至2001年3月（也正因如此，本栏于当年全国率先提出从此以后进入期货年），目前若从“基金黑幕”被揭露出来算起----可认为是股市规范之发端来看，是在2000年之12月份，五年一循环应是2005年12月份；当然，若以十年一政策来回，对应的年份是1994年----1994年发生什么，老股民想必还记忆犹新----股指在控制通胀背景下实施新股大扩容，市场付出了在损失80%以后的大井喷，这一时间发生在1994年之八月！

    13年之股市经历最深印象是：国家得大头、企业得中头、个人得小头；另外“年成不同收获不一样”，“大河有水小河满，大河无水小河干”。

    今年的年成如何呢？类似1994年，市场付出沉重代价之后换来“股市井喷”！？但趋势完全稳定或者彻底好转，还待明年。

   “把宝贵资金带到没有悬念之底多么重要”！我们呼唤“政策春风”又度股市行情迎来“一个火红岁月”！当然，最新公布的一系列国家政府审计案件触目惊心，由此拉开中国反腐倡廉、建设法制经济、法制政府的序幕，在这场“铁面审计”、“问责风暴”之中还会使得证券市场某些问题再度暴露，投资者必须始终注意谨防“暗礁”！

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