(一)转折处在悬念当中

    本周沪综指曾下破1400点，在到达1376点后反向拉回，消息面上，出现一些修正性的利好，比如中国联通向市场妥协，将原来3.50元的配股价降到3元；保险资金直接入市进展突然加速；北京市将全力挽救华夏证券；另外QDII缓步推出、国资委澄清并指出“国有资金要强行退出股市”毫无根据；证监会副主席屠光绍称新股发行节奏可能放慢；中报业绩预增、预盈增多，预期中报行情局部或者阶段性展开，因此核心资产权重股崛起激发人气，故指数出现和缓走高。但市场惊魂未定，转折之中仍有悬念。

    周边市场方面，美国股市因事先对美联储加息已有预期，消息明朗后反而稳健上涨，但毕竟加息反映美国自2001年以来货币政策宽松环境的方向性扭转，短线美国股市仍犹豫不定。而沪深股市也对于中国是否跟风加息再度敏感。

    本周中小企业板又迎来天奇股份和传化股份、沪市也到来江苏纺织及济南钢铁这只上市与发行价格持平的新股，下周一又将迎来中小企业板第三批成员，而本周五甚至又公布中小企业板之第四批永新股份等三家新成员，另外，本周还有多家新股发行，如此密集的新股发行、上市量，除非其后政策面引起充分重视，尤其是行动上足够重视，因为，至少短期内还看不到新股节奏放缓的步伐。

    事实上，抛开股市的没有解决的全流通等历史遗留问题、价值之争、资金硬伤、股价多杀多暴露出种种内部之问题、等等，仅仅新股大跃进且两地市场如同比赛式的进行的事实，都使得市场应接不暇、十分头疼。新股压力、扩容节奏成为影响接下来行情发展之最关键因素。

    本栏认为60日均线目前有构筑复合头肩底形态的可能性，加之沪综指目前处于回撤60日均线之“W”雏形的3/4时间段，预计转折可能性加大。估计上涨目标至少在60日均线之上，如1561点之上。当然，也不排除行情出现意外之极端正面或者负面之走势。

    （二）中报预期只起“点缀”---敢于进取和冒险的投机者命运如何?决定市场创造性或活力,也决定“价值安全底线”多宽广?!

    多种原因使得中小企业板成为近期行情之殒道者。从初期吹捧，但现在的一味贬低，足见市场舆论导向缺乏远见卓识和科学细致之分析。

    当然，在投机者被无情报复同时，投资者再次感受单纯投资的魅力。本周在汽车股、石化股、钢铁股等核心资产权重股引领下，指数初步稳定，其走强带有1400点下方经验性建仓、护盘或者基金的一种态度，但能否转为最终中长线趋势的完全好转引人注目。另外更值得关注的是操作性如何？

    毕竟，“核心资产股”是否梅开二度远没有那么简单，或者群众基础已经不如既往。不过因股市调整及投资者可能被紧缩或宏观调控心理因素影响过重，进而可能忽略部分核心资产，包括上市公司整体业绩总体仍较大幅度增长的事实，这样一来，中报业绩浪导致可能呈现局部或者阶段性行情。

    另外，由于前期股指或股价下跌过急、过猛，目前处于弹性上涨之预期，部分超跌股的复位也可以局部预期。

    当然，决定市场是否转强的并不一定完全取决于“投资属性和理性成分”，还包括市场对于投机者的宽容态度，因为激进者承担风险，理应具有相应回报，如果冒险者反而不断成为牺牲品，没有起码的风险补偿机会，那么谁还去敢于冒险或者承担风险呢？


    所以，可以认为“投机空间的高度，决定投资安全底线的长度”。简而言之，就是指近期一部分中小企业板个股是否能够在新股发行上市节奏间歇期，能局部或者阶段性提供其休养生息机会，这对于其他进取型资金具有是否可操作性的借鉴意义！
    
   （三）美加息对全球经济的重估以及周边市场动向

    美国股市本周总体呈现强势，即使在其获悉加息之后，也表现理智和冷静，但加息毕竟意味着近四年货币政策宽松环境暂时终结，如此怎么可能完全无动于衷呢？本周四果然其出现在半年度均线上方的摇摆。短线须继续关注其此敏感均线即10381点位置的支撑力度。或者进一步是否冲破年初高点10753，此才意味着其近期横盘箱体的摆脱，或者再进一步有魄力创出历史新高（11908点），如此才能完全摆脱“9.11”之后“长牛趋势”改变、通道拓宽但始终无法实现新的趋势性跨越的尴尬？！

    另外，本栏认为美国加息可能引来局部或者整体跟风，注定企业融资成本加大、老百姓支出负担加重，投资成本也增多，这是无疑的，尤其是投资人会造成一种印象：即宽松的货币环境变得趋势逆转了，当然，若美联储今后加息慎重从事，或者并不连续，如此印象就会削弱。总之，加息对于投资是一种负担，需要坦然又谨慎面对。我们可以紧盯美国经济和美国股市之动向，它们是全球经济和全球资本市场之趋势性风向标。周边市场方面，美国加息后全球股市多从正面和积极回应，出现上涨，但市场心态仍处于十分矛盾之中。周五日本股市出现低开整理后收低，香港股市周五也出现震荡整理。

    中国宏观调控动向须主要关注发改委和央行。

    发改委强调：宏观调控下一步6项重点工作，即)继续严格控制货币信贷过快增长，加强土地管理。2)组织好夏粮收购、入库和夏种工作。3)做好防汛抗旱工作。4)落实好电力迎峰度夏的各项措施。5)继续加强经济社会发展的薄弱环节。6)切实做好就业就业和再就业工作。针对“六月份物价上涨是否会产生人民币加息压力”问题时，其明确表示不会。但强调：会继续推动下一轮的“降温”工作，“宏观调控是会长期实施下去的，但会是适度适时的，针对不同的需要和问题施行不同的内容”。

    而是否加息之最新信息显示：7月1日，央行通过公开市场对28天回购品种进行了正回购，回购利率水平为2.80%，比上周下降了1个基点，并没有受到美联储升息的影响，至此，央行正回购利率已日连续4周走低，由6月3日的历史最高点3.05%降至2.80%。此外，本周28天正回购量比上周增加了20亿，为120亿元。至此，央行本周共回笼270亿元资金。由于本周到期央行票据250亿元，因此，本周央行结束前几周向市场净投放资金局面，回笼资金20亿元。

    与宏观调控高度相关的国内商品期货市场方面：棉花期货合约先扬后抑，有上破下降通道上轨或者20日均线压力的努力，但暂未成功；强麦盘坚后有上冲举动，但是否突破横盘格局还看下周；小麦近弱远强，近期合约有护盘维持平台不破态势，而远期合约则显示在欲冲破横盘箱体后又有回抽；黄豆、豆粕均近强远弱，后市动向仍不明；期铝继续盘弱；而期铜本周转强，但短线上冲暂时受阻；天胶交投活跃，先扬后抑趋于整理。总体而言，国内商品各品种各期合约处在箱体波动状态，大的趋势突破还待观察。

   （四）下半年行情可以在理智冷静和想象性之中期待奇迹

    7月1日之沪深股市开门红，为下半年行情带来希望和良好开端，但今后的路还很长，需要我们经得起风浪考验。

    沪深股市由于指数高位回调空间跌宕、时间拉锯，均较大或较长，而短中长技术指标继续背离，加之横跨数年之圆锅底之“锅底厚度”就在1514点---1339点----1311点----1307点之“圆弧带”之内，一旦指数有效跌破1400点，则前面之1300点区间“三个底”必然不保，进一步推测一旦跌破1400点之附近的1373点，则沪综指就沽穿了13年之对数图原始上升通道下轨，所以眼前市场机会或风险在此一举，错过此时机，股市则难以自救走高了！本栏认为，“此刻救火，还未时不晚，再迟就难了”！这是本栏已经强调过的。

    当然，中长线中国股市还有悬念，比如全流通问题如何解决？扩容是否失度？加息是否超出企业或老百姓承受能力？对于经济周期的复苏进程是否判断失误，比如本应以抑制通缩为主，但却错误地以局部通胀为总调控目标，一旦调控过度，则整体经济就有软着陆或者硬着陆风险。

    另外，假设趋势如此，操作性如何？本周指数节奏或表现前面与中国联通等权重股一脉相承，而周五则基本与大族激光一个翻版。说明当前行情即取决于投资性品种之权重股，也依赖于投机性品种之新质地人气个股等。前者决定趋势，后者决定操作性。局部、阶段性或者整体市场是否具有可操作性？----取决于一批“冒险进取股”命运如何，尤其是中小企业板是否沉沦不振？！本栏认为“投机空间多高”决定“投资安全底线多长”！需要审时度势，留一半清醒、留一般醉！下半年行情在险情不断之中，只要1400点不被有效打破，行情具有转折之戏剧性，可能再现简单直接之“井喷”上升行情，如此需要理智冷静之中具有想象性。

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