（一）中小企业板与现有主板比较

    美股等周边市场风景迷人，沪深股市仍然阴雨绵绵。市场希望刚起，转瞬却无。周五，中小企业板一度成为行情“导火索”，但好景不长，其后尽管中小企业板个股出现高开震荡后的再度走高，但整体市场弱势依旧，加上属于周五，投资者不敢贸然进取，不仅两地指数最终几乎以本轮调整行情最低点之1399点附近之1401点报收，而且这几只新股最后都相对低调收盘，结果是：琼花、德豪拉出阳线、精工出现阳十字、其他五只均线多属高开低收，拉出阴线----仅从第一天来看，收盘价格提供机会的只有琼花一只新股，二级市场参与者注定将度过一个忐忑不安的周末。

    中小企业板在弱势高开亮相，“点火者”没有而燃起“熊熊大火”------是市场没有出现转折真正的契机？还是嫌中小企业板过热，抑或还是叹息现有“主板”过冷？本周先扬后抑主要在于：扩容速度较大、预测CPI六月数据突破5%加息担心再起，迎新族功成身退或者见光死，“核心资产”和权重股等被市场唾弃，中国联通周五下跌幅度再过-3%，等等。市场渐有重心倾斜下沉考验上证综指和深成指13年上升原始通道下轨态势：破而极端？破而能立？不破而立？选择权就在下周！投资者之进退抉择风险也面临非常考验。

    关于接下来操作性，有五点需要关注：一、市场是否继续低迷和畸形？中小企业板固然今日过分高开，引发投资者感觉不安，既可能有认为中小企业板过分投机，也有无奈之中甘于“主板”过冷，反映市场积弱已久，缺乏起码自我意识的护盘，更奢望激情和想象？二、沪深股市何时结束与全球股市脱离的具体趋势和轨道，变得可预测和可操作？周边市场表现较好，或者具有分寸，但投资者更关心沪深股市多方面因素和情绪共振，加上个股强弱均衡不一：下跌或者上涨不到位均有，如此造成盘面混乱，个股乱涨或者乱跌同时并存，而扩容维持“大跃进”，老股权益被摊低，拖累指数不断下沉；三、存量资金已有心无力，外围资金何时伸出援助之手？中小企业板容量小，被市场关注程度高，如此决定大资金会比较难以施展拳脚，这样现有主板就会继续有资金进驻，但即使每只个股有资金分摊进驻，1400只个股平均下来存量资金也不够托起大盘，加上局部热点属于短命行情，如此降低场外投资者参与兴趣；四、扩容速度是否减缓、新股质量是否严格把关，深层次矛盾何时得到重视并解决？较长期看，中小企业板既可能分流主板资金，但与现有主板之间，其实具有内在联系，抛开纯粹地的竞争关系，也有相互促进作用，一旦市场扩容出现间歇期，则会有短线休养生息机会，未必不会出现基于反向理解之后的炒作，比如以中小企业板正相关作用现有主板------当然中长线需要节制“扩容”速度、提高新股质量，避免继续走入一条老路、死路上去！五、中小企业板虽然没有实现真正全流通，价值性或者成长性未必强，但须强调，其想象力还是较大，比如，中小企业板现有股票只有8只，即便将来扩容，也还是渐渐过程，暂时容量有限，供给稀少，稍大需求容易引起上涨；但现有主板则数量庞大，虽然更便于资金进驻，但资金分流之后，每只个股所掀起的“浪花”还是有限的。如此说明炒作性还是中小企业板魅力较足一些。

    总之，“大河有水，小河满；大河无水，小河干！”中小企业板的“出生及成长”与整体市场景气与否或环境评价如何高度相关。眼前最为直接地是解决或者改变“扩容不止，跌势不止”，使得股市“破须有限度、立而能长远！？

    另外，前瞻性认识，中小企业板特征或属性如何？

    我们从三点加以认识：第一、区位优势比较。上海发展兴盛具有几个世纪的底蕴，其发展依赖于综合优势，所以讲究和崇尚“合融、智慧、精进”；深圳起飞建立在“一穷二白”基础上，固然有政策优势、资金推动，更属于打破常规，具有敢于冒尖精神，所以，10年不到就实现了起飞，人称“深圳奇迹”。两地都在重新定位或寻找“第二次创业或腾飞”的机会！第二、多层次资本市场因素。主板，即原来在沪深两地上市的企业股票；二板，即目前的中小企业板，主要为中小型企业在创投中后期提供融资支持，在深市主板框架内另外设立，至于未来深市主板是否与沪市合并暂时不知；三板，质量变差或者暂时失去主板或者二板上市资格，则被作为收容站的“三板”接纳；未来还将有地方性柜台或者在现有代办系统增设“四板”，为中小型企业创投初期提供融资支持。可见，二板是一个“新生儿”！第三、政策支持力度构想。国有经济目前仍占国民经济主导地位，今年二季度增速大致35%左右，但中小型私营经济增速已达40%以上，反映其增长势头良好，尽管改革和调控对于所有的经济体都有约束作用，但阶段性有弱点扶持或者矛盾需要解决，我们可以通过一些举措，看到国家开始对于中小型企业私营企业提供金融政策的支持，比如，今年初，紧缩银根初期，央行某负责人将强调：继续支持和解决中小企业融资难的突出矛盾。目前所谓新开“二板”或者未来“四板”其实也就是代表了这样一种政策倾向。

    痛定思痛，要求我们理性，注重投资环境观察基础上审时度势地投资和时机抉择，但每个新生事物，人们往往也寄予更多更深意义的期望。

    总之可以说，主板之沪市价值假设前提下更具价值性、主板之深市价值假设前提下更有成长性，未来的中小企业板，则可能具有更多意义的想象性。

    （二）投资和投机----股市中良好生存需要“两条腿”走路！

    17世纪荷兰“郁金香热潮”，上世纪末中国长春始发播及全国的“君子兰恋情”，如此都说明中外古今，投机其实是一种生存状态或者基本人性。就连成熟市场的美国股市历史上也曾发生过60年代至80年代的投机狂潮，比如，以新发公司的投机炒作为主线，60年代掀起的电子股热、70年代的“漂亮50”、80年代的“生物高科技旋风”，都说明投机或者换着法子投资的投机，在股市是长期存在，永不消逝的现象，完全意义的一泓清水，没有波澜，谁来承担企业融资风险或者交易风险？！

    当然，60年代的电子热潮或新发公司热潮，其后都泡沫破裂，如曾经红极一时的布顿电子、美国地球物理、太空科技、妈妈饼干等等，1960年至1961年狂炒后两年不到最终都从较高位置回复到7元以下，甚至只有一元钱，或者我们甚至已经听不到它们的名字，早就不存在了！70年代开始，投资者开始摈弃买进小盘电子股或者令人兴奋的概念股，在回归理性原则下，人们崇善于买进股票后“一边打高尔夫球，一边坐看长期回收”，从而使业绩确实具有成长的绩优股或者大型股受青睐，诸如IBM、全录、雅芳、柯达、麦当劳、迪士尼等“漂亮50”崛起，但这种崇拜和迷信也好景不长，随之而来的崩盘使这些绩优公司魅力尽失；80年代再度掀起投机风潮：新上市股卷土重来，新股之中到处是充斥着名字好听但主业泛滥的公司，但人们乐此不疲，有家名字叫着基因科技的股票上市首日20分钟之内，股价上窜一下子就上涨3倍以上，其后，大部分生化股市价揩掉3/4，到了1992年，美国证券交易所生化指数又进一步下跌，再跌1/2，…有个叫贝立森的产业专家曾这样写了一首“生化科技熊市民谣”，大意是：“我亲爱的朋友、我们曾以为美好岁月永存留，往昔我们繁衍基因、建造公司，募集冒险资金，在瞬间完成IPO，只因筑梦无须P/E radio”。

    百年股市风云，无数浪花淘尽英雄，多数无影无踪，只有少数公司成为“长青树”，至今还留存下来。这其中包括部分由小长大的公司，或者一贯规模较大的公司，等等。

    中国股市才仅仅14年历史不到，但却产生无数奇迹，但这种奇迹也在幻灭之中，是否迎接一些“长青树”的站立？------我们在光荣中构筑梦想、也在大跃进之中体会阵痛！尤其是新生儿诞生往往意味着母亲的短暂痛处。也尽管中小企业板有这样或者那样与“主板”一样的结构性缺撼，但不妨碍其短中期被人们关注，而从长期来看，则取决多层次整体市场发展共同因素的制约，比如新股扩容规模、节奏、质量等等，当然，作为一种“生命个体”现象，其也会有新陈代谢，自然的荣辱兴衰、死死生生。等等。

    留一半清醒，留一半醉吧！？

    （三）全球经济构想、周边市场视野、中国股市的独立性认识

    应该讲，“9.11”之后，全球政治、经济、文化、军事等格局都陷入矛盾加剧和一定困境之中，但人类的智慧还在发挥作用，只不过面对复杂的环境，每个国家和地区，都存在自己的价值判断和行为趋向。需要审时度势、趋利避害。经济方面的共性因素是：一边是需要防止通胀，希望经济保持相对稳健和持续发展，需要经济发展不太受制于环境或者“瓶颈因素制约”，需要人、自然、环境等协调发展；另一方面却更担心经济继续不景气或因为调控不当被拖入新的衰退不景气之中。但在谁轻谁重之中尚不知晓。比如目前关于是否加息就有争论，至少是在时间表上有分歧。

    本周国内舆论方面，关于加息-----“需要再观察6—8月的数据再说”话音刚落，国家发改委就预测说今年6月的CPI可能超过5%，如此按照原先央行的话说，就是加息不可避免，但这又与央行最新的推测或表态暂时不一，消息面矛盾变化之大是本周股市一度反复的其中一个重要原因。本栏认为：要避免地是，加息产生一种趋势和信号，并在综合因素作用之下，摧毁人们刚刚燃起地投资、消费热情，如此信心迫降物价，反过来再恶性循环，必然倒逼所有资产贬值；再设想一下：一个人若过去不恰当投资金融资产已经缩水，遇到物价普遍上涨，选择性或者必须购进，结果追高买进房产、若属借贷消费，那么银根一紧，利息增加，会带来其支出困境，又假如这种情况成为百姓普遍状态，则凡是过去进取不当之人或者企业，都将遭遇如此困境打击。结论是：长期通缩，一旦局部通胀，若强力调控，并使用货币手段或者行政手段，则经济或者百姓利益，包括投资市场会受到较大伤害。

    美国股市本周总体节节攀高，也在于人们对于货币政策能相对保持持续和稳定以一定信心，但某种不确定性仍存在，比如，据称美联储(FED)下周召开货币政策会议及美国向伊拉克交接权力，如此投资者心态仍具有一定担心。暂时来看，美国股市之走强，有一些属于经济趋势判断后大决策结果，但也有一些特殊背景因素支持，因为今年是美国大选年，调动方方面面积极性是当务之急，其中也包括美国货币政策保持连续性或者适度变化，这可能是现任政府首要考虑问题，而格林斯潘上周在获知连任后，脸上也绽满笑容，这位平时不苟言笑态度严肃的人出现如此难得一见的笑容，可以推测其会改变一贯严厉的风格，变得随和迁就，如为今年小布什连任打基础。当然，今后变数因素也得注意。

    道琼斯指数已经越过近期高点，离今年年初2月19日之高点10753点距离不远，只要近期不回跌破掉半年均线，即10249点，则总体属于偏强势，反之则另外判断；另受美股带动日本股市本周跟随走强；香港股市周二端午休市一天，总体盘局守稳年度均线11756点并向上突破季度均线，上方主要压力位置是半年均线12636点。可以年度均线（11766点）、季度均线（12117点）、半年均线（12636点）三个视野的底线作为作为低、中、高之功防“大本营”！如此灵活进取。

    国内商品期货市场本周或多或少受外盘影响，出现前期空头品种转强，如棉花期货合约、期铜合约出现均先抑后扬，而天胶前后迥异，先扬后抑，强麦、小麦、黄豆、豆粕虽然本周偏暖，但临近周末，也再陷入盘局，另外期铝前期强势本周也被削弱，总体而言近期商品期货合约，主要按照自身运行规律，跌透就上涨，涨过就回吐，包括外盘趋势方向感也暂时仍不明确。只适合短线运作。不能对于大波段或趋势性突破报有太高希望。当然，若出现这种趋势性突破，对于我们研究经济总体走向和股市终极目标和方向是具有较大帮助的。

    本周B股受传言影响一度跳升，进一步趋势需要关注消息面动向。基金市场虽然较为抗跌，但周五基金指数也随之创出行情新低，国债、金融债、建设债、企业债、可转债本周涨多跌少、相对转暖。但交投清淡，没有突破盘局，回购市场在中小企业板正式推出之前，出现窜升，但到周五多数回落幅度较大。功利性或短线色彩较浓！
　　
　  总之，虽然美股强势上行，纠偏全球股市，但沪深股市仍然弱势依旧，除了对于经济形势判断或者宏观调控影响仍须关注外，扩容速度不减是主要原因，另外还有很多深层次矛盾没有解决。因此股市危机没有完全摆脱，除非政策面出现较大改变。否则股市完全依赖自身出现转折较为困难-----“大河有水，小河满；大河无水，小河干”。另外也适当提醒注意，虽然指数创新低，但指数之技术指标仍是属于背离未创新低，如此决定当前趋势判断具有两重性，接下来是“量变引起质变”出现极端或者“否极泰来”的可能性都是存在的。总之，增一分则长，减一分则短，需要激情强化引起趋势改变，或者随趋势明朗而灵活进退。

(为高效增加财富出谋划策，助猴年吉祥如意、功德圆满、美梦成真！鲁晓云工作室及晓云财经网咨询电话:021-50827099，E-mail:lxygzs@21cn.net,信函地址:上海邮政126-003号信箱,邮编200126)